Պարտատոմսերի եկամտաբերության ամենամեծ անկումը Վոլկերի դարաշրջանից ի վեր բանկային վախերի վրա

(Bloomberg) - Երկուշաբթի կարճաժամկետ տոկոսադրույքների շուկաներում տեղի ունեցած փոփոխությունը նման չէր գրեթե այն ամենին, ինչ տեսել էին ավելի քան չորս տասնամյակ, ներառյալ նույնիսկ 2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամը և սեպտեմբերի 11-ի ահաբեկչությունների հետևանքները:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Երկու տարվա եկամտաբերության մեկօրյա անկումը ամենամեծն էր 1980-ականների սկզբին Վոլկերի ժամանակաշրջանից ի վեր և գերազանցեց 1987 թվականի «Սև երկուշաբթի» ֆոնդային շուկայի վթարի ժամանակաշրջանը: Մի փուլում դրանք անկում ապրեցին մինչև 65 բազիսային կետ՝ մինչև 3.935%: , նախքան շարժվելը 61 բազիսային կետով իջնել։ Այս քայլերը տեղի ունեցան այն ժամանակ, երբ թրեյդերները արմատապես վերանայեցին իրենց ակնկալիքները Դաշնային պահուստի դրամավարկային քաղաքականության վերաբերյալ մի քանի բանկերի ձախողումների և կառավարության նոր «backstop» հաստատության գործարկման հետևանքով:

Երկուշաբթի օրը նշանավորվեց երկամյա արժեթղթերի եկամտաբերության զանգվածային անկման երրորդ օրն անընդմեջ՝ այդ ժամանակահատվածում ընդհանուրը հասցնելով ավելի քան ամբողջական տոկոսային կետի: Բոլոր մարման ժամկետների գանձապետական ​​արժեթղթերի պահանջարկն աճել է, քանի որ ներդրողները շարունակում էին փախչել ԱՄՆ բանկերի բաժնետոմսերից նույնիսկ այն բանից հետո, երբ ԱՄՆ կարգավորիչները կիրակի երեկոյան հայտարարեցին փրկության ծրագրի մասին:

Փոխանակման պայմանագրերը, որոնք վերաբերում են Ֆեդերացիայի քաղաքականության հանդիպումներին, որոնք անցյալ շաբաթ նպաստեցին տոկոսադրույքի կես կետով բարձրացմանը հաջորդ շաբաթվա պաշտոնյաների հավաքի ժամանակ, նվազեցրին ցանկացած աճի հավանականությունը ներկայիս 4.5%-4.75% միջակայքից: Մարտի հանդիպման ժամանակ խթանման հեռանկարն այժմ երկուսից մեկից պակաս է, և շուկան այժմ առաջարկում է, որ այս ցիկլի գագաթնակետը կլինի առավելագույնը քառորդ կետով ավելի, քան այժմ է: Միևնույն ժամանակ, 2023-ի մնացած պայմանագրերը հուշում են, որ Fed-ը կարող է նվազեցնել տոկոսադրույքները գրեթե ամբողջ տոկոսային կետով մայիսի գագաթնակետից մինչև տարվա ավարտը:

«Այսօր առևտուրը տիրապետում է առաջատարին, քանի որ ֆինանսական պայմանները խստանում են ռիսկային ակտիվների վատ հեռանկարով», - ասում է TD Securities-ի տոկոսադրույքների ռազմավարության գլոբալ ղեկավար Պրիյա Միսրան: «Fed-ը ցանկանում էր խստացնել ֆինանսական պայմանները, բայց ոչ անկարգ ձևով, ուստի որոշ տոկոսադրույքների թանկացումները իմաստ ունեն»:

Պատմությունը շարունակվում է

Մյուս կողմից, տոկոսադրույքների կրճատումը դժվար է պատկերացնել, քանի որ գնաճը մնում է բարձր, ասաց Միսրան: Փետրվար ամսվա գնաճի հիմնական տվյալները՝ սպառողական գների ինդեքսը, նախատեսվում է հրապարակել երեքշաբթի:

Տոկոսադրույքի բարձրացման ակնկալիքների վերագնահատումն արտացոլում է այն տեսակետը, որ ֆինանսական կայունության ռիսկերն ավելի կարևոր կլինեն Ֆեդերացիայի համար հաջորդ շաբաթ, քան գնաճի տեմպերը, որոնք շատ ավելի բարձր են մնում իր 2% նպատակային ցուցանիշից՝ չնայած վերջին տարվա ընթացքում դաշնային ֆոնդերի դրույքաչափի թիրախային տիրույթի ութ անընդմեջ աճին: .

Goldman Sachs Group-ի և Barclays-ի տնտեսագետները հաջորդ շաբաթվա հանդիպման ժամանակ հրաժարվել են տոկոսադրույքների բարձրացման կոչերից, ընդ որում NatWest Group-ը նաև կանխատեսում է, որ Fed-ը կվերսկսի գանձապետարանի և գործակալության պարտքերի իր հասունացող պահուստների վերաներդրումը: Nomura-ն մի քայլ առաջ գնաց՝ կոչ անելով մարտին նվազեցնել տոկոսադրույքը և դադարեցնել Fed-ի քանակական խստացումը:

«Հանգստյան օրերին շատ բան է փոխվել,- ասում է Pacific Investment Management Co-ի գլխավոր ներդրումային տնօրեն Դանիել Իվասկինը: - Եղել է ֆինանսական պայմանների զգալի խստացում և ռիսկի զգալի հակակրանք, որը մենք չենք կարծում, որ ավարտվել է: Սա, հավանաբար, բազմամսյա ճշգրտման գործընթաց է ֆինանսական համակարգի համար:

Անցյալ շաբաթ Silicon Valley Bank-ի փլուզումը, որը ԱՄՆ բանկերի առաջին ձախողումն էր 2008 թվականից ի վեր, ընդգծեց ավելի բարձր տոկոսադրույքների հետևանքները, որոնք խթանեցին ֆինանսական պայմանների կտրուկ խստացումը: Երկու այլ վարկատուներ՝ Silvergate Capital Corp.-ն և Signature Bank-ը նույնպես փակվեցին:

«Ամեն անգամ, երբ մենք տեսնում ենք նման բաներ, գանձապետարանի շուկան ապաստարան է», - ասում է Jack McIntyre-ը, Brandywine Global Investment Management-ի պորտֆելի մենեջերը: «Զարմանալի է, եթե դու ճիշտ դիրքավորված ես, և շատ հիասթափեցնող, եթե ոչ»:

Եկամտաբերությունը փոքր-ինչ նվազեցրեց իր անկումը Նյու Յորքում կեսօրից քիչ առաջ: Այն ժամանակ գանձապետական ​​պարտատոմսերի երկու աճուրդներ գրանցեցին ակնկալվողից շատ ավելի բարձր տոկոսադրույքներ, ինչը նշան էր, որ ռալլին զսպեց որոշ ներդրողների: Միաժամանակ, զեկույցն այն մասին, որ ԱՄՆ Դաշնային տնային վարկերի բանկերի համակարգը միջոցներ է ներգրավում կարճաժամկետ թղթադրամների առաջարկի միջոցով, կարծես թե զսպեց գանձապետական ​​պարտքերի պահանջարկը:

Ծանր առևտուր

Առևտրի ծավալները մեծ էին. BMO Capital Markets-ի ռազմավարները գնահատել են, որ գանձապետարաններում ակտիվությունը կազմում է 300 օրվա շարժվող միջինի մոտ 10%-ը:

Մեկ շաբաթից էլ քիչ առաջ երկամյա թղթադրամի եկամտաբերությունը հասել է 5.08%-ի բազմամյա բարձրակետին այն բանից հետո, երբ Fed-ի նախագահ Ջերոմ Փաուելը Կոնգրեսի ցուցմունքում ասել է, որ Կենտրոնական բանկը պատրաստ է կրկին արագացնել տոկոսադրույքի բարձրացման տեմպերը, եթե դա երաշխավորվի տնտեսական տվյալների հիման վրա: Ավելի երկար ժամկետով եկամտաբերությունն ավելի քիչ է նվազել՝ նվազեցնելով գանձապետարանի եկամտաբերության կորի ինվերսիան: Գանձապետարանի 10-ամյա եկամտաբերությունը կրճատվել է մոտ 13 բազիսային կետով՝ հասնելով 3.57%-ի՝ կրճատելով իր տարբերությունը երկու տարվա համեմատ՝ նախորդ շաբաթ ավելի քան տոկոսային կետից մինչև մոտ 40 բազիսային կետ:

Կիրակի օրը ԱՄՆ կարգավորիչները ստեղծեցին արտակարգ իրավիճակների նոր հաստատություն, որը թույլ կտա բանկերին մեկ տարվա ընթացքում կանխիկով գրավադրել մի շարք բարձրորակ ակտիվներ և պարտավորվել ամբողջությամբ պաշտպանել նույնիսկ չապահովագրված ավանդատուներին վարկատուի մոտ: SVB-ի իջնելը FDIC-ի ստացման՝ ԱՄՆ-ի 2008թ.-ին Washington Mutual-ի պատմության մեջ երկրորդ խոշորագույն բանկերի ձախողումը հանկարծակի եղավ ուրբաթ օրը, մի քանի օրից հետո, երբ տեխնոլոգիական ստարտափների վաղեմի հաստատված հաճախորդների բազան ավելացրեց ավանդները:

Այդուհանդերձ, աճում են մտավախությունները, որ երեք բանկերի ձախողումը կարող է լինել միայն այսբերգի գագաթը:

Բանկային ժամկետային ֆինանսավորման ծրագիրը «կանխում է գանձապետական ​​և հիփոթեքային ապահովված արժեթղթերի հրդեհային վաճառքը և օգնում է իրացվելիության հարցերին», - ասում է TD's Misra-ն՝ հավելելով, որ աջակցությունը «չի լուծում կապիտալի խնդիրները, հետևաբար այն վնասում է ռիսկային ակտիվներին, և գանձապետարանները հեջ են հանդիսանում դրա դեմ: դա»։

(Թարմացվում է ամբողջ ընթացքում):

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2023 Bloomberg LP