Ամենամեծ վախը տրիլիոն դոլարանոց մենեջերների համար բացակայում է հաջորդ հանրահավաքին

(Bloomberg) – Աշխարհի խոշորագույն ներդրողներից ոմանք տոկոսադրույքների բարձրացումներից, բանկերի ձախողումներից և ռեցեսիայի սպառնալիքից այն կողմ նայում են բոլոր փողերի կառավարիչների ամենամեծ մտավախություններից մեկին՝ բաց թողնելով հաջորդ մեծ ռալլին:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Franklin Templeton-ի, Invesco-ի և JPMorgan Asset Management-ի տրիլիոն դոլարանոց ներդրումային խմբերի համար արագացող ֆինանսական անկայունությունը, որը նկատվում է Silicon Valley Bank-ում, Credit Suisse Group AG-ում և First Republic Bank-ում, նախապատրաստական ​​աշխատանքներն արագացնելու ազդանշաններ են:

Նրանք համոզված են, որ ԱՄՆ-ում և այլուր մոտալուտ դանդաղումը կհարկի կենտրոնական բանկերին վերադառնալ ավելի թուլացած քաղաքականության՝ առաջացնելով շուկաների նոր աճի բարձրացում:

«Եթե դուք բաց եք թողնում հանրահավաքի մեկնարկը, դուք բաց կթողնեք եկամտի մեծ մասը», - ասում է Ուայլի Տոլլետը, Franklin Templeton Investment Solutions-ի գլխավոր ներդրումային տնօրենը, որը 1.4 տրիլիոն դոլար արժողությամբ հիմնադրամի կառավարիչ է: «Շատ դժվար է հասնել, եթե բաց եք թողնում առաջին շաբաթը կամ երկուսը: Երբեմն դա ընդամենը օրեր են»:

Այդ հրամայականը մեծ ներդրողներին ստիպում է կուտակել ավելի երկար ժամկետով պարտատոմսեր՝ աչքով նայելով անցած տարվա խոշոր պարտվողներին, ինչպիսիք են տեխնոլոգիական բաժնետոմսերը և ընտրողաբար գնում են ավելի ռիսկային ակտիվներ, ինչպիսիք են մասնավոր վարկը:

Պարտատոմսեր

«Ֆիքսված եկամուտը վերադարձել է», - ասում է Տոլլետը Հոնկոնգից՝ մեծ ներդրողների հետ հանդիպելու նպատակով Ասիա կատարած շրջագայության ժամանակ: Նրա ընկերությունը ավելացնում է ավելի երկար մարման ժամկետով պետական ​​պարտատոմսեր ԱՄՆ-ից, Մեծ Բրիտանիայից և Գերմանիայից:

JPMorgan-ի ներդրումային թեւը վերջին շաբաթներին ավելի երկարաժամկետ գանձապետարաններ է գնել ֆիքսված եկամտով պորտֆելների համար, չնայած կորուստների հեռանկարին, եթե տոկոսադրույքները բարձրանան: Չափազանց քիչ պարտատոմսեր պահելու վտանգը, երբ Դաշնային պահուստային ֆոնդը ռալի է հրահրում, գերազանցում է ցանկացած մոտաժամկետ արժեզրկում, ասում է Բոբ Միքելեն, ով որպես ներդրումների գլխավոր տնօրեն օգնում է վերահսկել 2.5 տրիլիոն դոլար ակտիվները:

Պատմությունը շարունակվում է

«Իմ ամենամեծ մտահոգությունն այն չէ, որ մենք հիմա գնում ենք, և եկամտաբերությունը բարձրանում է ևս 50 բազիսային կետով», - ասաց նա՝ նշելով, որ գները դեռևս ամենաէժանն են ֆինանսական ճգնաժամից ի վեր: Նրա համար ավելի մեծ անհանգստությունը շուկայից դուրս լինելն է, երբ ալիքը փոխվի:

Ավստրալիայի կենսաթոշակային տրաստը, որը երկրի ամենամեծ կենսաթոշակներից մեկն է՝ 159 միլիարդ դոլար ակտիվներով, ևս մեկ ներդրող է, որն այս ամիս հետ է վերադարձրել պետական ​​պարտքը:

«Մենք վերադարձել ենք չեզոք դիրքի ֆիքսված եկամտի ամբողջ ֆոնդում», - ասաց Էնդրյու Ֆիշերը, ART-ի ներդրումային ռազմավարության ղեկավարը: Կենսաթոշակն ակնկալում է անցնել ավելորդ քաշի դիրքի, երբ եկամտաբերությունը մի փոքր բարձրանա:

Բաժնետոմսեր

Invesco-ն, որը վերահսկում է 1.4 տրիլիոն դոլար ակտիվները, ակնկալում է, որ Fed-ը կդադարի առաջիկա ամիսներին, նախքան այս տարվա վերջում թեթևացման ցիկլի անցնելը, ինչը կհանգեցնի բաժնետոմսերի շուկայի աճին:

«Եթե տնտեսության անկումը տեղի ունենա 2023 թվականի վերջին կեսին, ապա ֆոնդային շուկան ակնկալում է վերականգնում 2024 թվականին», - ասում է ֆոնդի կառավարչի համաշխարհային շուկայի գլխավոր ստրատեգ Քրիստինա Հուպերը: «Տեխնոլոգիական անվանումները շատ լավ են արձագանքում եկամտաբերության նվազմանը, ինչը ընդհանուր առմամբ դրական է բաժնետոմսերի համար»:

Invesco-ն կանդրադառնա ավելորդ քաշի դիրքի ցիկլային բաժնետոմսերում և փոքր կապիտալիզացիաներում, երբ Fed-ի առանցքի նշաններն ավելի պարզ դառնան, և կթողնի իր զգուշավոր դիրքերը խոշոր կապիտալիզացիայի և պաշտպանական ոլորտներում, ինչպիսիք են կոմունալ ծառայությունների և սպառողական հիմնական ապրանքները:

Ըստ Ռոբ Առնոտի՝ Research Affiliates LLC-ի նախագահ և հիմնադիր, զարգացած շուկաներում, ինչպիսիք են Եվրոպան, Մեծ Բրիտանիան և Ավստրալիան, ցածր գնի և շահույթի հարաբերակցությամբ բաժնետոմսերը գրավիչ հնարավորություններ են տալիս:

«Ես ռիսկի ենթարկված կլինեի ոչ ամերիկյան շուկաներում և՛ զարգացած, և՛ զարգացող շուկաներում», - ասաց նա: Նա մատնանշում է Մեծ Բրիտանիայի բաժնետոմսերը, որոնք վաճառվում են գնի և շահույթի հարաբերակցությամբ մոտ 10՝ համեմատած S&P 18-ի գրեթե 500-ի հետ, քանի որ գնահատումների անհամապատասխանությունը ներդրողները կարող են օգտագործել:

Ֆրանկլին Թեմփլթոնը պատրաստվում է բաժնետոմսերի թերքաշից անցնել չեզոք պահման՝ ռալիի վաղ փուլերը բաց թողնելու համար:

JPMorgan-ի տվյալները ցույց են տալիս, որ ներդրողները, ովքեր բացակայել են S&P 500-ի 10 լավագույն օրերի համար երկու տասնամյակից մինչև 2022 թվականը, ստացել են շահույթի կեսը, քան նրանք, ովքեր ամբողջ ժամանակահատվածում եղել են շուկայում:

Վարկ

Ներդրումային կարգի կորպորատիվ պարտատոմսերը հայտնվել են որպես ամենահայտնի ավելորդ քաշային դիրքերից մեկը ներդրողների շրջանում, ովքեր ձգտում են ավելի բարձր եկամտաբերություն, քան պետական ​​պարտատոմսերը՝ չափավոր ռիսկով:

«Պետք չէ իջնել վարկային սպեկտրը հենց հիմա եկամտաբերություն ստանալու համար», - ասում է Էմիլի Ռոլանդը, John Hancock Investment Management-ի համագլխավոր ներդրումային ստրատեգը, որն ունի 610 միլիարդ դոլարի ակտիվների կառավարում:

Ընկերությունն ունի ավելորդ դիրքեր ներդրումային կարգի կորպորատիվ պարտատոմսերում, հիփոթեքով ապահովված արժեթղթերում և մունիցիպալ արժեթղթերում: Այն կավելացնի ավելի ռիսկային պարտքեր, ինչպիսիք են բարձր եկամտաբեր կորպորատիվ պարտատոմսերը, երբ վատթարացող տնտեսական պայմանները առաջ բերեն Fed-ի առանցքը:

Մոհամեդ Էլ-Էրիանը, Gramercy Funds Management-ի նախագահ և Allianz SE-ի խորհրդականը, նույնպես դիտարկում է զարգացող շուկաները:

«Հատկապես վարկային սեգմենտը գրավիչ հնարավորություններ է տալիս»,- ասաց նա։ «Այստեղ հիմնականը զգույշ անունների ընտրության համակցությունն է՝ շեշտը դնելով հաշվեկշռի վրա»:

Բայց շատ արագ դեպի վարկային ավելի ռիսկային անկյուններ անցնելը կարող է ունենալ իր բացասական կողմը, ինչպես Invesco-ն իմացավ այս շաբաթ: Ֆոնդի կառավարիչը Credit Suisse-ի 1-ին մակարդակի լրացուցիչ պարտատոմսերի սեփականատերն էր, որոնք ջնջվեցին հանգստյան օրերին:

Արժույթներով

Դոլարը կկորցնի իր հզորության մեկ հիմնական շարժիչ ուժը, երբ Fed-ը սկսի նվազեցնել տոկոսադրույքները՝ միաժամանակ ներգրավելով ներդրողներին, ովքեր վազում են դեպի իրեն որպես ապաստարան անկման ժամանակ:

«Մենք, ամենայն հավանականությամբ, կտեսնենք մի փոքր ավելի թույլ դոլար, ճիշտ այնպես, ինչպես մենք կտեսնենք ավելի քիչ ագրեսիվ Fed-ը: Այդ երկուսը կգնան ձեռք ձեռքի տված»,- ասել է Invesco-ի Հուպերը:

Որոշ ներդրողներ տեսնում են, որ դա այլ կերպ է ընթանում:

«Մենք դոլարի ավելի ուժեղ ճամբարում ենք», - ասաց Ջոն Հենքոքի Ռոլանդը: «Քանի որ համաշխարհային շուկաները սկսում են հասկանալ, որ ռեցեսիան ամենահավանական արդյունքն է, դուք կստանաք առաջարկ ԱՄՆ դոլարի համար: Դա դիտելու համար կարևոր տարր է, որը ազդեցիկ կլինի ակտիվների վրա»:

JPMorgan-ի Michele-ն նույնպես աճում է իենի նկատմամբ, քանի որ Կազուո Ուեդան փոխարինում է Հարուհիկո Կուրոդային՝ որպես Ճապոնիայի բանկի ղեկավարի պաշտոնը ապրիլին:

«Ueda-san-ը կսկսի քաղաքականության նորմալացման շրջան, և այնպիսի բաներ, ինչպիսիք են եկամտաբերության կորի վերահսկումը, աստիճանաբար կվերացվեն», - ասաց նա: «Դա կհանգեցնի ակտիվների հայրենադարձությանը Ճապոնիա, և դուք կտեսնեք այդ հոսքի մեծ մասը դեպի իեն ակտիվներ»:

Մասնավոր շուկաներ

Մասնավոր շուկաները, որոնք զգալի եկամուտներ են բերել ցածր տոկոսադրույքների դարաշրջանում, դանդաղ են գնահատում խստացման ցիկլի ազդեցությունը:

Դա նրանց խոցելի է դարձնում այժմ, քանի որ անկումը մոտենում է, իսկ Միշելը հատկապես անհանգստացած է մասնավոր վարկի համար: Սակայն վերելքի և երկարաժամկետ հեռանկարում մյուսները հնարավորություններ են փնտրում:

Մասնավոր շուկաներում և այլուր, ըստ Ֆրանկլին Թեմփլթոնի Tollette-ի, ներդրողները պետք է ընտրողական լինեն իրենց ունեցվածքում, այլ ոչ թե կրճատեն հատկացումները:

«Միշտ ամենամութն է լուսաբացից առաջ», - ասաց նա: «Եթե սպասեք իրական առանցքին, շատ կուշանաք: Պետք է դա կանխատեսել»։

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2023 Bloomberg LP