Երբ Ռուսաստանի ներխուժումը Ուկրաինա հանգեցրեց զարգացող շուկաների ֆոնդերի մեծ մասի անկմանը, Պերտ Տոլլեի Ազատության ինդեքսային հիմնադրամը խուսափեց կոտորածներից, քանի որ դեսպոտների կողմից ղեկավարվող տնտեսությունները երբեք չեն լինի նրա գնման ցուցակում:
Mօստ կարևոր դասերը դասարանում չեն սովորում: 2003 թվականին, Հյուսթոնի փողերի մենեջեր Պերթ Տոլլեն ավարտելուց հետո Սան Անտոնիոյի Թրինիթի համալսարանը ֆինանսների կոչումով, նա մեկ տարի անցկացրեց Հոնկոնգում՝ ապրելով հոր հետ՝ նորից կապ հաստատելով իր չինական արմատների հետ: Շանհայ այցելության ժամանակ Տոլլեն ընկերացավ Մեգգի անունով մի կնոջ հետ: Երկուսն էլ 23 տարեկան էին, բայց նրա նոր ընկերուհու մութ պատմությունը ցնցեց Տոլլին: Մինչ Տոլլեն տիպիկ արվարձանային դաստիարակություն էր վայելում Տեխաս նահանգի Պլանոյում, Մեգին ապրում էր ստվերում: Նա չուներ ծննդյան վկայական, դպրոցական կամ հիվանդանոցային փաստաթղթեր և անվտանգության ցանց: Չինաստանի կառավարության համար Մեգին գոյություն չուներ: Նա մեկն էր այն տասնյակ միլիոնավոր երեխաներից, որոնց զոհ դարձան Կոմունիստական կուսակցության օրենքը, որը գործում էր 1980-ից մինչև 2015 թվականը: Քանի որ նրա ծնողներն արդեն որդի ունեին, նրանք թաքցնում էին նրա ծնունդն ու դաստիարակությունը:
«Այդ քաղաքականությունը փոխեց իմ սերնդի մշակույթը, և Չինաստանում ժողովրդագրական աղետի հետևանքները անդառնալի են», - ասում է 42-ամյա Տոլլեն, ով ծնվել է Պեկինում, բայց եկել է ԱՄՆ 9 տարեկանում: «Ես հասկացա, որ ազատությունը թույլ է տվել տարբերություն իմ կյանքում և շուկաներում»:
Չինաստանը հանդիսանում է զարգացող շուկաների ֆոնդերի մեծ մասի հիմնական հոլդինգը, որը կազմում է MSCI Զարգացող շուկաների ինդեքսի 30%-ը, բայց եթե դուք նայեք Tolle's Freedom 100 Զարգացող շուկաների ETF-ի պորտֆելին, դուք չէիք գտնի մեկ չինական բաժնետոմս: Հիմնադրամը, որը նա կառավարում է Havertown, Փենսիլվանիա ETF թողարկող Alpha Architect-ի հետ, դեռ համեմատաբար փոքր է, բայց այն 30 թվականի սկզբի 2021 միլիոն դոլարից աճել է մինչև 200 միլիոն դոլար այսօր: Այն ներդրումներ չունի նաեւ Վլադիմիր Պուտինի Ռուսաստանում։ Արդյունքում, տարեցտարի MSCI-ի զարգացող շուկաների ինդեքսը նվազել է 17%-ով, սակայն Tolle's Freedom ֆոնդը նվազել է ընդամենը 7.5%-ով: Մտածեք Freedom ETF-ի մասին որպես հանրաճանաչ ESG հիմնադրամների մերձավոր ազգականի, բայց շրջակա միջավայրի կամ կորպորատիվ կառավարման մասին անհանգստանալու փոխարեն Տոլլեն խուսափում է ներդրումներ կատարել այնպիսի ռեժիմներում, որոնք խախտում են անձնական և տնտեսական ազատությունները:
Այդ ռիսկերը բյուրեղացան անցյալ տարի, երբ Չինաստանը մի շարք կամայական տուգանքներ սահմանեց իր խոշորագույն տեխնոլոգիական ընկերությունների դեմ, այդ թվում՝ 2.8 միլիարդ դոլար տուգանք Alibaba-ի նկատմամբ: Tencent-ը և Alibaba-ն ստիպված եղան խոստանալ ավելի քան 30 միլիարդ դոլար կառավարության «ընդհանուր բարգավաճման» նախաձեռնություններին, ինչը հանդարտեցման ժեստ Տոլլեն անվանում է «բաժնետերերի գողություն», և նրանց բաժնետոմսերը խառնվեցին: Չինաստանը նաև ստիպեց իր ծաղկող առցանց կրկնուսուցման ընկերություններին դառնալ շահույթ չհետապնդող կազմակերպություններ: Բազմամիլիարդանոց կարողությունները ջնջվել են մեկ գիշերում՝ Gaotu Techedu-ի հիմնադիր Լարի Չենը անցյալ տարվա գարնանը կորցրել է 10 միլիարդ դոլար: Չինաստանի դժբախտությունները MSCI Emerging Markets Index-ը քաշեցին մինչև 2.5% կորուստ 2021 թվականին, մինչդեռ Tolle-ի հիմնադրամը շահեց 6.9%:
Ի՞նչ է պարունակում Freedom ETF-ը: Ներկայումս նրա պորտֆելի 21%-ը գտնվում է չիլիական ընկերություններում, ինչպիսին է Sociedad Química y Minera de Chile-ն, որը լիթիումի (էլեկտրական մեքենաների մարտկոցների պահանջարկ ունեցող) և յոդի աշխարհի խոշորագույն արտադրողներից է, որն անհրաժեշտ է ռենտգենյան ճառագայթների համար: Թայվանը նույնպես բարձր տեղ է զբաղեցնում, ինչպես Հարավային Կորեան և Լեհաստանը:
«Ավելի ազատ շուկաները ավելի կայուն աճ ունեն։ Նրանք ավելի արագ են վերականգնվում կրճատումներից և ավելի արդյունավետ են օգտագործում իրենց կապիտալն ու աշխատուժը», - ասում է Տոլեն: «Ես միշտ ակնկալում էի, որ նրանք ավելի լավ կխաղան, բայց չէի սպասում, որ դա այսքան արագ կխաղա»:
Տոլլեն ի սկզբանե մտադիր էր գնալ իրավաբանական դպրոց, բայց Հոնկոնգում անցկացրած մեկ տարուց հետո նա սկսեց աշխատել որպես ֆինանսական խորհրդատու Fidelity-ում, սկզբում Լոս Անջելեսում, այնուհետև Հյուսթոնում: Նա հաճախորդներ ուներ Ռուսաստանից, Իրանից և Սաուդյան Արաբիայից, ովքեր նրան ասացին, որ ցանկանում են խուսափել իրենց երկրներում ներդրումներ կատարելուց՝ դա նմանեցնելով ահաբեկչության ֆինանսավորմանը: Այդ զգացմունքայնությունը արտացոլում էր այն, ինչ նա զգում էր Չինաստանի նկատմամբ:
2014-ին նա թողեց «Fidelity»-ը՝ իր դստերը մեծացնելու համար, բայց շարունակեց մասնակցել արդյունաբերության կոնֆերանսներին, քանի որ մտածում էր ազատության հիմնադրամի գաղափարի մասին: 2016 թվականին նա հրավիրվել է Cumberland Advisors-ի բացառիկ Camp Kotok հավաքին, որին մասնակցում էին ներդրումային մենեջերներ, առևտրականներ և տնտեսագետներ Մեյնի հյուսիսային անտառներում: Ճանապարհին նա կիսվեց հիդրոինքնաթիռով Ռոբ Առնոտի հետ՝ Կալիֆորնիայի Newport Beach-ի հիմնադիր և նախագահ, որը հիմնված է Research Affiliates-ի և առանց գլխարկների կշռված ինդեքսավորման ռազմավարությունների ջատագով:
«Նա լսեց իմ միտքը, երբ ես նրան որպես գերի հանդիսատես ունեի ինքնաթիռում, քանի որ նա ոչինչ չէր կարող անել դրա դեմ: Նա սիրում էր դա»,- հիշում է Տոլեն:
Ճամբարում երեք օր ձկնորսությունից և գինի խմելուց հետո Առնոտը պարտավորվեց աջակցել Tolle-ին և հետագայում դարձավ ներդրող իր ընկերության Life & Liberty Indexes-ում: Տոլը ստեղծել է իր ինդեքսը և այն գնում է BlackRock-ում և State Street-ում, որոնք մերժում են նրան: 2018 թվականին նա գործարք կնքեց Alpha Architect-ի հետ՝ գործարկելով իր ETF-ը 2019 թվականի մայիսին: Freedom 100 Emerging Markets ETF-ն ունի 0.49% ծախսային վճար, որի մեծ մասը բաժին է ընկնում Tolle-ին:
Աշխատելով իր Հյուսթոնի տնից՝ Թոլեն ամեն տարի վերահաշվարկում է իր ինդեքսը՝ օգտագործելով 165 երկրների համար Մարդկային ազատության ինդեքսը, որը հաշվարկվել է Կատո ինստիտուտի և Ֆրեյզերի ինստիտուտի կողմից: Ինդեքսը գնահատում է տնտեսական և անձնական ազատությունը 0-ից 10 սանդղակով՝ օգտագործելով 82 փոփոխականներ, որոնք ներառում են ամեն ինչ՝ բանտարկված լրագրողներից մինչև միջազգային առևտրային քաղաքականություն:
2021 թվականին իրացվելի շուկա ունեցող զարգացող երկրները եղել են Թայվանը (թիվ 19), Չիլին (28) և Հարավային Կորեան՝ 31-րդ տեղում (ԱՄՆ-ը զբաղեցրել է 15-րդ տեղը): Tolle-ն վերցնում է առաջատար 10 կամ 11 զարգացող շուկաները և կշռում է դրանք՝ հիմնվելով նրանց ազատության միավորների վրա. Այնուհետև նա ուսումնասիրում է յուրաքանչյուր երկրի 10 խոշորագույն ոչ պետական բաժնետոմսերը և կշռում է դրանք շուկայական կապիտալով իրենց երկրի կշիռներով:
Ռուսաստանը և Չինաստանը զբաղեցրել են համապատասխանաբար 126-րդ և 150-րդ տեղերը; 2019-ից 2021 թվականներին Հնդկաստանը 94-րդից իջել է 119-րդ այն բանից հետո, երբ նա խավարեց համացանցը՝ ֆերմերների բողոքները ճնշելու համար: Tolle's ETF-ին քիչ է հետաքրքրում ավանդական ESG հարցերը, ինչպիսիք են ածխածնի հետքը, ունենալով բաժնետոմսեր Բրազիլիայի երկաթե հսկա Vale-ում և չիլիական անտառային ու էներգետիկ կոնգլոմերատ Empresas Copec-ում:
Չնայած հիմնադրամը անկում է ապրել 2022 թվականին, նրա ակտիվները կրկնապատկվել են այնտեղ, որտեղ այն ավարտվել է 2021 թվականին՝ շնորհիվ Ուկրաինա Ռուսաստանի ներխուժումից հետո ռեկորդային ներհոսքերի:
«Այն, ինչ արեց Ռուսաստանը, բացեց ներդրողների աչքերը Չինաստանի ռիսկի նկատմամբ», - ասում է Տոլեն: «Շուկայական կապիտալի կշռումը պարզապես այնքան էլ լավ չի աշխատում զարգացող շուկաների հետ, քանի որ այն ստեղծում է բռնապետության ֆինանսավորող հրեշ: Դա այն է, ինչ մենք այստեղ ենք լուծելու»:
ԱՎԵԼԻ ՖՈՐԲԵՍԻ
Աղբյուր՝ https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/