Ճապոնիայի բանկի հայտարարությունը. BoJ-ը պահպանում է բացասական կարճաժամկետ տոկոսադրույքները

Ճապոնիայի Բանկն իր երկօրյա նիստում 16^th եւ 17^th հունիսին, ընտրվել է քաղաքական դրույքաչափերը անփոփոխ պահելու համար: Կարճաժամկետ տոկոսադրույքները կմնան բացասական՝ -0.1%, իսկ երկարաժամկետ տոկոսադրույքները կպահպանվեն 0%-ի մոտ:

BoJ-ը և նահանգապետ Կուրոդա Հարուհիկոն, ով այժմ գտնվում է իր պաշտոնավարման վերջին տարում, ընդգծել են, որ հեշտ դրամական պայմանները կշարունակվեն՝ փորձելով բարելավել անեմիկ աճը:

Փնտրու՞մ եք արագ լուրեր, թեժ թեմաներ և շուկայի վերլուծություն:

Գրանցվեք Invezz լրատուին այսօր:

Այս քաղաքականության դիրքորոշումն ուղղակիորեն հակասում է համաշխարհային կենտրոնական այլ բանկերի կողմից իրականացվող խստացմանը:

Շուկայի խաղացողները ենթադրում էին, որ BoJ-ը կարող է հրաժարվել ծայրահեղ ցածր տոկոսադրույքի իր քաղաքականությունից, քանի որ ամբողջ աշխարհի կենտրոնական բանկերը թեւակոխել են նոր արշավային ցիկլ, մինչդեռ այս շաբաթ Շվեյցարիայի ազգային բանկը, որն ապահով արժույթ է և կախված է արտահանումից, շոկային քայլ էր: Ճապոնիայի նման տնտեսությունը 15 տարվա մեջ առաջին անգամ բարձրացրել է դրույքաչափերը։

Գրելու պահին իենը դոլարի նկատմամբ տարեկան կտրվածքով 16.5%-ով ցածր է, իսկ վերջին տասներկու ամիսներին՝ 21.6%-ով:

Գնաճը և իենի ուղին

Ակնկալվում է, որ գնաճը կբարձրանա՝ հիմնված հեռահաղորդակցության ծախսերի աճի, իենի թուլացման, ներմուծման գների բարձրացման և այլ արտաքին գործոնների ճնշման վրա:

Ամսական գնաճը ապրիլին աճել է մինչև 2.4%, մարտի 1.2%-ից, թեև այն բացասական էր դեռևս օգոստոսին։

Ապրանքների բարձր գները և մատակարարման խափանումները և՛ համաճարակի, և՛ ուկրաինա-ռուսական պատերազմի պատճառով բարձրացրել են գները ավանդաբար գնաճին հակված հասարակության մեջ: Նավթի պաշարների և գյուղատնտեսական արտադրության պակասը կրիտիկական ծախսերի աճ է գրանցել:

Այնուամենայնիվ, քանի որ երկիրը տասնամյակներ շարունակ գտնվում է գնանկումային միջավայրում, այն դեռևս լռության է մատնված այլ երկրների համեմատ:

Փաստորեն, BoJ-ը ցանկանում է, որ գնաճը բարձրանա, իսկ հիմնական գնաճը հասնի 2%-ից բարձր՝ երկար գնանկումային շրջան ապրելուց հետո:

Այնուամենայնիվ, գնաճի աճը չի նշանակում, որ տնտեսությունը առողջ է, քանի որ գները չեն առաջնորդվում ներքին բիզնեսի ավելի արագ տեմպերով, այլ բարձր միջազգային ծախսերով:

Կապիտալի արտահոսք և իենի թուլացում

Մյուս կենտրոնական բանկերի գործողությունները հետևում են մի շարք առաջադեմ երկրներում ռեկորդային բարձր գնաճին՝ աշխատուժի պակասի, ապրանքների բարձր գների և ուկրաինա-ռուսական պատերազմի պատճառով մատակարարման շղթաների կոտրվածության հետևանքով:

Մինչև վերջերս իենը համարվում էր ապահով արժույթ: Այն շուկաների համար նպատակակետ էր՝ միջոցները կայանելու բարձր տատանողականության և մակրոանորոշության ժամանակ:

Սա կտրուկ փոխվել է վերջին ժամանակներում, երբ այլ կենտրոնական բանկերը, հիմնականում Դաշնային պահուստը, բարձրացրել են տոկոսադրույքները՝ ավելի բարձր գները զսպելու համար:

Դոլարը շարունակում է մնալ ֆիատ արժույթների թագավորը: Նրա համաշխարհային հարգված ինստիտուտները (համեմատած այլ երկրների ինստիտուտների հետ), պարտատոմսերի շուկաների անզուգական խորությունը և առատ իրացվելիությունը ներդրողներին ստիպել են ապաստան փնտրել դոլարի մեջ: Հիմնական փոխարժեքների աճը բարելավեց եկամտաբերությունը, և արժութային այլ պահուստները ձգվեցին դեպի ԱՄՆ: Դրանք հայտնի են որպես կապիտալի արտահոսք (Ճապոնիայից և այլ երկրներից):

Կապիտալի արտահոսքի ֆոնին իենի նկատմամբ պահանջարկը նվազել է, ինչը հանգեցնում է իենի թուլության՝ դոլարի համեմատությամբ։

Արդյունքում, ներմուծման գները (նշվում են դոլարով) իեն արտահայտությամբ աճել են՝ արագացնելով ծախսերը և գնաճը երկրում։

Ամենայն հավանականությամբ, իենը կշարունակի թուլանալ, եթե BoJ-ը շարունակի իր ծայրահեղ չամրացված քաղաքականությունը, իսկ Fed-ը հաջորդ հանդիպման ժամանակ խստացնի 50-75 bps-ի միջև: Ինչ-որ իմաստով, իշխանությունները ձեռնամուխ են լինում աճի տեմպերի աճին, քանի դեռ իենի արժեզրկումը դուրս չի եկել վերահսկողությունից:

Աճի մարտահրավերներ

Ճապոնիայի աճը համաճարակի ժամանակ բախվել է կտրուկ անկման։

Տնտեսական ակտիվությունը կանգ է առել համաճարակի ժամանակ, և միջին տարիքը մոտավորապես 49 տարեկան է, ընդհանուր արտադրողականությունը մնում է ցածր, մինչդեռ կախվածության հարաբերակցությունը շարունակում է աճել:

Էժան իենը կարող է աջակցել արտահանմանը դեպի էլեկտրաէներգիայի աճ, սակայն աճը, հավանաբար, կսահմանափակվի, քանի որ համաշխարհային աճը դանդաղում է:

Հակառակ դեպքում, հեշտ փողը երաշխավորում է, որ զոմբի ընկերությունները մնան գործառնական, և այլ անարդյունավետ բիզնես պրակտիկաները չվերացվեն, ինչը ի վերջո վնասում է աճի հեռանկարներին:

Կարևոր է, որ դրամավարկային քաղաքականության ինտերվենցիաները պետք է կարճաժամկետ խթանեն տնտեսությանը և հարմար չեն երկարաժամկետ քաղաքականությանը:

Այնուամենայնիվ, BoJ-ը կարծում է, որ տոկոսադրույքների բարձրացումը աղետալի կլինի և կխաթարի առանց այն էլ դժվարին տնտեսական պատկերը:

Ըստ Momma Kazuo և Yamamoto KenzoԵրկուսն էլ նախկինում եղել են BoJ-ի գործադիր տնօրեններ, Ճապոնիայի աճի դժվարությունների իրական հակաթույնը կարող է լինել կառուցվածքային բարեփոխումները: Սրանք հակված են լինել վճռական և նվիրված կոլեկտիվ գործողությունների երկար, դժվարին ճանապարհորդություններ՝ համեմատած ցածր դրույքաչափերը պահելու «հեշտ» ուղղման հետ:

Սպեկուլյատորները վերցնում են BoJ-ը

Շուկան լի է տեղեկություններով, որ BoJ-ը միայն չորեքշաբթի օրը գնել է 5.2 միլիարդ դոլար արժողությամբ պարտատոմսեր՝ 10-ամյա պետական ​​արժեթղթերի եկամտաբերությունը 0.25 տոկոսի սահմաններում պահելու համար:

Սպեկուլյանտները կարծում են, որ երկարատև ծայրահեղ չամրացված դրամավարկային քաղաքականության և ներմուծման ծախսերի աճի պայմաններում գնաճը պետք է ավելի բարձր գնա և իր հետ կբերի պարտատոմսերի եկամտաբերությունը՝ կառավարության փոխառությունները դարձնելով ավելի դժվար:

BoJ-ն առայժմ պարտավորվել է պաշտպանել իր առաստաղը, սակայն, ամենայն հավանականությամբ, շուկաները կհարձակվեն իր դիրքերի վրա ավելի ագրեսիվ: