Bank of America-ն ամենամեծ կորուստներն ունի պարտատոմսերի պորտֆելում գործընկերների շրջանում

Bank of America-ն իր հաշվեկշռում ուներ 862 միլիարդ դոլարի պարտքային արժեթղթեր, որոնք կազմում էին մոտավորապես 3 տրիլիոն դոլար 2022 թվականի վերջին: Դրանցից 632 միլիարդ դոլարի պարտատոմսեր, հիմնականում դաշնային գործակալության հիփոթեքային արժեթղթեր, դասակարգվել են մինչև մարման ժամկետը հաշվապահական հաշվառման նպատակով:

Բանկերը պարտավոր չեն կորուստներ արձանագրել այդ արժեթղթերի արժեքի փոփոխության պատճառով՝ կրճատելով իրենց կապիտալը, քանի դեռ պարտքը չի վաճառվել: Այդուհանդերձ, այդ դույլում ունեցած պահումները, որոնք կրում են նվազագույն կամ բացակայող վարկային ռիսկ, այնուամենայնիվ, 109 թվականի վերջում մոտ 2022 միլիարդ դոլարի վնաս են ցույց տվել՝ վերջին տարվա ընթացքում տոկոսադրույքների բարձրացման պատճառով:

Սա համեմատվում է 36 միլիարդ դոլարի վնասների հետ՝ նույնատիպ դասակարգված պարտատոմսերի պորտֆելի համար

JPMorgan Chase

(JPM), $41 մլրդ համար

Wells Fargo

(WFC) և $25 մլրդ

Citigroup

(C) և ընդամենը 1 միլիարդ դոլար

Goldman Sachs Group- ը

(GS), հիմնված յուրաքանչյուր ընկերության 10-K փաստաթղթերի վրա Արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովում:

Ուշադրությունը բանկերի պարտատոմսերի կորուստների վրա մեծացել է այն բանից հետո, երբ ուրբաթ օրը կարգավորիչները գրավեցին Silicon Valley Bank-ը:

SVB Ֆինանսական
,
վարկատուի մայրը 15 միլիարդ դոլարի չիրացված վնաս է ունեցել իր 91 միլիարդ դոլարի մինչև մարման ժամկետը պահվող պարտատոմսերի պորտֆելի վրա: Դա համարժեք էր նրա գրեթե ամբողջ 16 միլիարդ դոլարի նյութական կապիտալին: 

 Բանկերը նաև դասակարգում են իրենց պարտքային և այլ արժեթղթերի պահումները մեկ այլ հաշվապահական եղանակով, որը կոչվում է վաճառքի համար մատչելի: Այս արժեթղթերի ցանկացած կորուստ պետք է արտացոլվի կապիտալի մակարդակներում և նվազեցնի կապիտալը, նույնիսկ եթե պարտքը չի վաճառվում: Bank of America-ն ուներ 221 միլիարդ դոլարի պարտատոմսեր, որոնք դասակարգված էին այս հաշվապահական հաշվառման ներքո, և այդ դույլը ցույց տվեց մոտ 4 միլիարդ դոլարի վնաս 2022 թվականի վերջին:

Բանկային բաժնետոմսերը երկուշաբթի կրկին անկում ապրեցին անցյալ շաբաթ հարվածից հետո: Ուշ կեսօրին Bank of America-ն իջավ 3.8%-ով՝ հասնելով $29.13-ի՝ նստաշրջանի սկզբում $28-ից ցածր վաճառվելուց հետո: JPMorgan Chase-ն էժանացել է 1.2%-ով՝ հասնելով 132 դոլարի, իսկ Wells Fargo-ն (WFC) էժանացել է 5%-ով՝ հասնելով 39.29 դոլարի:

Մինչև մարման ժամկետը պահվող հաշվապահական հաշվառման կանոնի հիմքում ընկած գաղափարն այն է, որ բանկերը ներդրումներ են կատարում գանձապետարանի և դաշնային գործակալության հիփոթեքային արժեթղթերում, որոնք կրում են նվազագույն կամ զրոյական վարկային ռիսկ երկարաժամկետ հեռանկարում և մտադիր են դրանք պահել մինչև պարտատոմսերի հասունացումը: Ենթադրելով, որ դա տեղի կունենա, պարտատոմսերի գների փոփոխության հետևանքով առաջացած կորուստները հալվում են, երբ պարտատոմսերը հասունանում են, ինչը բերում է մայր գումարի ամբողջական մարմանը:

Bank of America-ն, ինչպես մյուս խոշոր բանկերը, ունի հսկայական իրացվելիություն և չի ենթարկվում որևէ ճնշման՝ վաճառելու մինչև մարման ժամկետը պահվող իր պարտատոմսերի պորտֆելը և կորուստներ կրելու համար: 

Bank of America-ն ավարտեց 2022 թվականը 1.9 տրիլիոն դոլար ավանդներով, ներառյալ մոտ 1.4 տրիլիոն դոլար մանրածախ ավանդներ, որոնք հակված են մնալ տվյալ բանկում՝ հաշվի առնելով դրանց տեղափոխման հետ կապված դժվարությունները: Դաշնային պահուստային համակարգը նաև բանկերին տրամադրում է վարկեր, եթե դրանք կարիք ունեն:

Բայց բանկերի պարտատոմսերի պորտֆելների չափը և դրա հետևանքով ցանկացած կորուստ վկայում են տոկոսադրույքի ռիսկի կամ տևողության ռիսկի մասին, որին բախվում են վարկատուները: Այդ առումով Bank of America-ն առանձնանում է իր գործընկերների շրջանում:

Ընկերությունը մեկնաբանություն չունի։

«Այսպիսով, ներդրողների և ավանդատուների համար մեծ հարցը հետևյալն է. որքա՞ն տևողության ռիսկ է վերցրել յուրաքանչյուր բանկ իր ներդրումային պորտֆելում ավանդների աճի ժամանակ [վերջին տարիներին], և որքա՞ն է ներդրվել գանձապետարանի և գործակալության եկամտաբերության ցածր մակարդակում»: Ջեյ Փի Մորգան Ասեթ Մենեջմենթի ներդրումային ռազմավարության նախագահ Մայքլ Ջեմբալիսը ուրբաթ հաճախորդի գրառման մեջ գրել է.

Cembalist-ը չափեց տեսական հարվածը բանկային կապիտալին, այն չափման առումով, որը կոչվում է Common Equity Tier One կապիտալ, որին վարկատուները կբախվեն «չիրականացված արժեթղթերի կորուստների ենթադրյալ անհապաղ իրացումից»: SVB-ն աչքի է ընկել ամենամեծ ազդեցությամբ: Խոշորագույն բանկերի թվում ամենամեծ ազդեցությունն ունեցել է Bank of America-ն:

Եթե ​​մինչև մարման ժամկետը պահվող պարտատոմսերը վաճառվեն, ապա ցանկացած կորուստ պետք է գիտակցվի և ճնշի կապիտալը: Bank of America-ի մինչև մարման ժամկետը պահվող պարտատոմսերի պորտֆելում 109 միլիարդ դոլարի չիրացված կորուստները համեմատվում են տարեվերջյան շոշափելի ընդհանուր կապիտալի 175 միլիարդ դոլարի հետ:

 Բանկի 632 միլիարդ դոլար արժողությամբ պարտատոմսերը, որոնք պահվում են մինչև մարման ժամկետը, տալիս են ընդամենը 2 տոկոս եկամտաբերություն: Դրանց մեծ մասը՝ մոտավորապես 500 միլիարդ դոլար, բաղկացած է գործակալության հիփոթեքային արժեթղթերից, որոնք մարվում են 10 տարի կամ ավելի: 

Wells Fargo-ի վերլուծաբան Մայք Մեյոն ասում է, որ կենտրոնանալով Bank of America-ի պարտատոմսերի պորտֆելի շուկայական կորուստների վրա՝ անտեսում է հսկայական ավանդային բազայի արժեքը, որն ըստ էության ֆինանսավորում է այդ հոլդինգները: 

«Ավանդների հիմքում ընկած շահույթը փոխհատուցում է» պարտատոմսերի պորտֆելի ցանկացած կորուստ, պնդում է նա: Սա նրբերանգ տեսակետ է, քանի որ բանկերը որևէ արժեք չեն դնում իրենց ավանդային արտոնությունների վրա: Մայոյի տեսակետն այն է, որ Bank of America ավանդային բազան, որի վրա բանկը վճարում է 1% կամ ավելի քիչ իր մանրածախ հաշիվների մեծ մասի համար, չափազանց արժեքավոր է և դժվար, եթե ոչ անհնար է կրկնօրինակել: Էժան ավանդների արժեքը բարձրանում է, երբ տոկոսադրույքները բարձրանում են՝ ենթադրելով, որ սփրեդը մեծանում է ավանդների համար բանկերի վճարած գումարների և վարկերի դիմաց ստացվող տոկոսների միջև:

Ինչ վերաբերում է դաշնային գործակալության պարտքին և բանկի կողմից պահվող գանձապետական ​​գանձարաններին, «Սրանք փողի համար լավ արժեթղթեր են, և դրանք վաճառելու պատճառ չկա», - ասում է Մայոն: 

Այնուամենայնիվ, կարելի է կասկածի տակ դնել Bank of America-ի իմաստնությունը, որն այդքան մեծ ներդրում ունի ավելի երկար ժամկետով հիփոթեքային արժեթղթերում՝ պատմականորեն ցածր եկամտաբերությամբ: Մինչ պարտատոմսերի շուկան վերջին օրերին աճ է գրանցել, հիփոթեքային արժեթղթերի ընթացիկ եկամտաբերությունն ավելի մոտ է 4.5%-ին կամ 5%-ին: 

Բանկի զուտ տոկոսային մարժաները կարող են կրճատվել, եթե նրան անհրաժեշտ լինի զգալիորեն ավելի շատ վճարել ավանդային փողի համար՝ հաշվի առնելով ավանդի տոկոսադրույքների և դրամական շուկայի ֆոնդերի շուկայական դրույքների և բարձր եկամտաբեր բանկային ավանդների միջև լայն տարածումը:

Հիփոթեքային արժեթղթերն ունեն արդյունավետ մարման ժամկետ, որը սովորաբար արտահայտվում է որպես միջին ժամկետ, ավելի քիչ, քան նշված մարման ժամկետները: Նրանք սովորաբար հասունանում են մինչև իրենց սահմանված մարման ժամկետները, հաճախ 30 տարի, քանի որ հաճախորդները կանխավճարում են իրենց պարտքը, երբ վաճառում են իրենց տները տեղափոխելու կամ վերաֆինանսավորելու համար: 

Ներդրողների համար հիփոթեքային արժեթղթերի դժբախտությունն այն է, որ նրանց միջին կյանքը երկարանում է, քանի որ տոկոսադրույքները բարձրանում են, ինչը պարտատոմսերի շուկայում հայտնի է որպես բացասական ուռուցիկություն: Դա իմաստ ունի, քանի որ աճող տոկոսադրույքները մարդկանց ավելի քիչ պատճառ են տալիս մարելու էժան փոխառությունները կամ վերաֆինանսավորում:

Bank of America-ն չի հրապարակում պարտատոմսերի պորտֆելի արդյունավետ կամ միջին ժամկետայնության կամ դրա տևողության վերաբերյալ տվյալներ:

Գրեք Էնդրյու Բարիին ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]