(Bloomberg) – 2008 թվականից ի վեր բաժնետիրական ցուլերի համար ամենավատ տարին կհիշվի նաև որպես այն տարին, երբ գերակշռող ներդրումային ռազմավարությունները երկու տասնամյակների ընթացքում ամենաշատը շեղվեցին միմյանցից:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Տարբեր հարստություններ պատահեցին ԱՄՆ ամենահայտնի ֆոնդային հենանիշերի վրա, որտեղ S&P 500-ի տարեկան կորուստը գրեթե 20%-ով գերազանցեց Dow Jones Industrial Average-ի երկու անգամ ավելին: Ավելի ճշգրիտ համեմատությունը ներառում է ոճի կատեգորիաներ՝ արժեք և աճ, ընդ որում վերջիններս զիջում են առաջինին 3 գործակցով և տոկոսային հարաբերակցությամբ կորցնում են ամենաշատը 2000 թվականից ի վեր:
Տարիներ շարունակ դա քանակական ցուլերի կրկներգ էր. արժեքը պայմանավորված էր հաղթանակով: 2022 թվականին դա տեղի ունեցավ, գոնե հարաբերական առումով, հակաաճի ուժերի միախառնման պատճառով՝ սկսած պարտատոմսերի եկամտաբերության աճից մինչև Դաշնային պահուստի խստացում: Ֆինանսական ճգնաժամին հաջորդող տասնամյակում գերիշխող գերլիցքավորված մեգաcaps-ների համար գնալը դժվարացավ: Նրանց փոխարեն եկել են էներգիայի, ապահովագրության և սննդի բաժնետոմսերը:
«2022 թվականն այն տարին էր, երբ ալիքը դուրս եկավ, և մենք կարողացանք տեսնել, թե ով է մերկ լողում», - ասաց Էնդրյու Ադամսը Saut Strategy-ում: «Առաջին տարին է, որ պահանջվում է անել այլ բան, քան պարզապես գնել իջումներ և պահել փող աշխատելու համար»:
2022 թվականին լավ աշխատելը հանգեցրեց մեկ որոշման՝ պորտֆելի կառուցման առումով. պաշտպանվեք տոկոսադրույքների նկատմամբ զգայունությունից: Դա մոտ մեկ տարի առաջ լոնդոնյան Quant Insight վերլուծական հետազոտական ընկերության գլխավոր գործադիր տնօրեն Մահմուդ Նուրանիի խնդրանքն էր՝ աճի և վարկային ռիսկով անհանգստացած հաճախորդի կողմից: Նուրանիի հրամանով պորտֆելի մենեջերը 25%-ով կրճատեց երբեմնի հայտնի անունները, ինչպիսիք են Meta Platforms Inc.-ը և PayPal Holdings Inc.-ը, և նույն գումարով հավաքեց այնպիսի ընկերություններ, ինչպիսիք են Coca-Cola Co.-ն և Shell Plc-ն:
Չորս ամիս անց խառնաշփոթը արդյունք տվեց. եկամտաբերության բարելավում 4 տոկոսային կետով, այն բանի համեմատ, թե ինչ կլիներ, եթե նման փոփոխություններ չգործադրվեին:
Գործի ուսումնասիրությունը ընդգծում է 2022-ի հիմնական թեման. Երբ գնաճի ուղին և Ֆեդերացիայի քաղաքականությունը դառնում են շուկայի գերակշռող ուժը, բոլորը դառնում են մակրո թրեյդեր: Տնտեսական մեծ միտումներին հետևելը կարող է կրկին ստվերել բաժնետոմսերի ընտրությունը նոր տարում, քանի որ Չինաստանը պարզապես հանեց Covid-ի իր վերջին սահմանափակումները, մինչդեռ ԱՄՆ-ում ռեցեսիայի մասին բանավեճը թեժացավ:
Փողի մենեջերները «ի վերջո ընդունում են, որ աշխարհը, որում մենք գտնվում ենք, նշանակում է, որ եթե նրանք ցանկանում են պահպանել իրենց մեկ բաժնետոմսերի ալֆան և իրենց կատարած բոլոր հիմնարար հետազոտությունները, ապա մակրոները գալիս են և, իհարկե, ավելի ու ավելի կանոնավոր կերպով փչում են նրանց», - ասաց Նուրանին: Հարցազրույց. «Այս մակրո ժամանակաշրջանները հաղթահարելու համար, որպեսզի նրանք իրականում կարողանան հավաքել այդ ալֆան, նրանք պետք է մակրո իրազեկ լինեն»:
Գնաճի և Ֆեդերացիայի քաղաքականության գերիշխող նորությունների հոսքերում, ներդրողները պայքարում էին ամեն ինչ կամ ոչինչ շուկայի հետ, որտեղ առանձին ընկերությունների հիմունքները նահանջում են դեպի հետին նստատեղ: Lockstep բաժնետոմսերը մի օր բարձրանում են, մյուսը՝ իջնում, փոթորիկների պես շրջում են շուկայում, քանի որ գնաճի հետ կապված պարանոյան փոխարինվում է լավատեսությամբ, որ տնտեսությունը կարող է դիմակայել Fed-ի դեմ պայքարին: 83 թվականին 2022 առանձին նստաշրջանների ընթացքում S&P 400-ի առնվազն 500 անդամներ շարժվել են նույն ուղղությամբ, մի ցուցանիշ, որը գերազանցում է բոլորին, բացառությամբ մեկ տարվա, առնվազն 1997 թվականից սկսած:
Ապրանքներից մինչև պարտատոմսեր և արժույթներ, գրեթե բոլոր ակտիվները ողորմության տակ էին այնպիսի իրադարձությունների, ինչպիսիք են Ռուսաստանի ներխուժումը Ուկրաինա և Անգլիայի բանկի դրամատիկ միջամտությունը պետական պարտատոմսերում: Barclays Plc-ի կողմից իրականացվող խաչաձև ակտիվների հարաբերակցության չափումը գրեթե կրկնապատկվել է այս տարի մինչև օգոստոս ամիսը, ինչը այն դասվել է վերջին 17 տարիների ամենաբարձր մակարդակների շարքում:
Այս դրույքաչափերով տարված աշխարհում մեկ ուշագրավ օրինաչափություն ի հայտ եկավ. բաժնետոմսերը շարժվեցին գանձապետական արժեթղթերի և ԱՄՆ դոլարի նկատմամբ համընթաց: Փաստորեն, դա տեղի ունեցավ այս տարի 28 տարբեր շաբաթների ընթացքում, հաճախականություն, որը չի նկատվել առնվազն 1973 թվականից ի վեր:
Թեև ակտիվների միջև կայուն փոխհարաբերությունները նպաստ էին միտումներին հետևող քանակական ֆոնդերի համար, այն ցավ պատճառեց բաժնետոմս հավաքողներին, հատկապես նրանց, ովքեր ամուր էին պահում հին սիրելիներին տեխնոլոգիայի և աճի մեջ:
«Եթե մենք բոլորս ազնիվ լինենք, ապա այն մարդիկ, ովքեր այս տարի շատ վատ արդյունքներ գրանցեցին, վատ արեցին, քանի որ նրանք իրականում մակրո տեղյակ չէին այն մասին, թե ինչ է կատարվում ընդհանուր տոկոսադրույքների և հարացույցի այս նոր փոփոխության հետ», - ասում է Մեթ Ֆրեյմը, գործընկերը: Bornite Capital Management-ում՝ բաժնետոմսեր հավաքող հեջային ֆոնդում, որը բարձրացրել է շորտեր տեխնոլոգիական բաժնետոմսերի դիմաց և կրճատել բաժնետոմսերի ազդեցությունը՝ ակնկալելով բազեական Fed-ը: «Եվ նրանք, ովքեր բավականին լավ էին այս տարի, իրականում չէին տեսնում այն, որ գալիս է, բայց գիտեին, թե ինչպես հարմարվել այդ տեսակի փոփոխվող լանդշաֆտին»:
Կենտրոնական բանկի գործողություններին ուշադրություն չդարձնելու վտանգը լավագույնս դրսևորվում է 500 թվականի ընթացքում S&P 2022-ի վատագույն կատարողականի ժամանակացույցով: Ինդեքսի հինգ ամենախոշոր շաբաթական անկումները տեղի են ունեցել Fed-ի նիստից անմիջապես առաջ կամ մոտակայքում:
Ավելի շատ մասնագետներ ընդունում են, որ կարևոր է հասկանալ, թե ինչպես են մակրո ուժերն ազդում շուկայի կատարողականի վրա, ըստ Quant Insight-ի Noorani-ի: Ընկերության մակրո ռիսկային արտադրանքը, որն առաջարկում է ակտիվների գների և ավելի քան 20 ռիսկային գործոնների, ինչպիսիք են իրացվելիության և տոկոսադրույքի ակնկալիքները, փոխհարաբերությունների վերլուծությունը, այս եռամսյակում գրանցեց տասնյակ նոր հաճախորդներ՝ ամռանը Goldman Sachs Group Inc.-ի հետ գործընկերություն հաստատելուց հետո: Դա ավելին է նախորդ ինը ամիսների ընթացքում ընդհանուր չորս հավելումների համեմատ:
Ընթացիկ տարում համախառն ներքին արդյունքի աճը ի հայտ է եկել որպես կապիտալի շուկայի գերիշխող գործոն, ցույց է տալիս ընկերության մոդելը:
«2023 թվականի ռիսկը ռեցեսիան է և վարկային ցիկլի շրջադարձը», - ասաց Նուրանին: «Մեզ համար այժմ ուշադրության կենտրոնում է գնալ դեպի մեր հաճախորդներին և հեռանկարներին և խրախուսել նրանց դիտարկել համաշխարհային ՀՆԱ-ի աճի և վարկային սփրեդի իրենց ազդեցությունները»:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2023 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/roads-split-2022-stocks-one-211352132.html