ստացվեց
Դա արդեն մի քանի տարի է, ինչ մոլուցք է, քանի որ ժողովրդագրության սերնդափոխությունը ընդգծում է շուկայավարման նոր միտումները, բայց վերջերս այն քննադատության է ենթարկվել մի քանի տարբեր ուղղություններից: Ի՞նչ է «ESG»-ի ներդրումն իրականում:
Խնդիրն այն է, որ ոչ ոք չգիտի. Կամ գուցե բոլորը գիտեն: Եվ նրանք բոլորը հավատում են (ի դեպ, շատ խիստ) դա այլ բան է:
«ESG ներդրումների հետ կապված մեկ խնդիր, ինչպես շատ ներդրումային ռազմավարություններ, այն է, որ համաձայնություն չկա այն մասին, թե ինչ է դա տեսականորեն կամ գործնականում», - ասում է Ալբերտ Ֆոյերը, Նյու Յորքի Ֆորեստ Հիլզում գտնվող Ալբերտ Ֆոյերի փաստաբանական գրասենյակի տնօրենը: «Անգամ համաձայնություն չկա, թե ESG investing-ը ինչ պայմանների է վերաբերում: Ոմանք վերաբերում են բնապահպանական, սոցիալական և կառավարման գործոններին: Մյուսները վերաբերում են բնապահպանական, շահագրգիռ կողմերի և կառավարման գործոններին: Անկախ նրանից, թե որ սահմանումը օգտագործվի և որ առանձին գործոններ ընտրվեն կամ շեշտադրվեն, ESG-ի ներդրումը ոչ այլ ինչ է, քան նման գործոնների օգտագործում՝ օգնելու որոշել, թե արդյոք ձեռք բերել, տնօրինել կամ ինչպես իրականացնել սեփականության իրավունքներ՝ ի շահ ձեռնարկության: Չկա նաև համաձայնություն այն մասին, թե ինչպես պետք է օգտագործվեն նման գործոնները ներդրողների կողմից: Նման գործոնների վրա կենտրոնանալը, ինչպես ցանկացած ներդրումային գործոնների վրա, կարող է նպատակ ունենալ բացառապես բարելավել ֆինանսական եկամուտները, օրինակ՝ ավելի լավ գնահատելով դրանց ազդեցությունը բիզնեսի կատարողականի վրա»:
Մյուս կողմից, ինչպես շատ ներդրումային ռազմավարություններ, ճշմարտությունը նայողի աչքերում է: Ինչպես որոշ ներդրողներ նախընտրում են «Աճ» ներդրումները «Արժեք» ներդրումներից, իսկ մյուսները նախընտրում են «Արժեքը»՝ «Աճը», այնպես էլ որոշ ներդրողներ կարող են տեսնել ESG-ի դերը (ինչպես էլ նրանք սահմանեն այն), իսկ մյուսները՝ ոչ:
«ESG-ն ընդհանուր ռազմավարություն չէ, բայց կարող է օգտագործվել որպես գործոն ներդրումային ռազմավարություն մշակելիս», - ասում է Դեյվիդ Բլեյլոքը՝ Դալլաս-Ֆորտ Ուորթում Origin-ի ֆինանսական պլանավորման ղեկավարը: «Օրինակ, անձի ներդրումային ռազմավարությունը կարող է լինել ռիսկի նվազեցումը, և ESG-ի առջևում գտնվող ձեռնարկությունների համար ռիսկերը կարող է օգնել հասնել ներդրումային ռազմավարության նպատակին: Որպես ներդրումային ռազմավարություն պիտակավորվելու համար ինչ-որ մեկը ակնկալում է, որ ազդեցությունը կտեսնի նշված ոլորտներում: Այսօրվա դրությամբ մենք չենք տեսնում, թե ինչպես է ներդրման այս տեսակը կապված (այսինքն՝ ESG) որևէ նախապատվությունից դուրս որևէ բանի հետ»:
«Կլիմայի փոփոխության ազդեցությունը տարբեր ձեռնարկությունների վրա ավելի լավ գնահատելը կլինի ևս մեկ օրինակ», - ասում է Ֆոյերը: «Նման դեպքում, ESG-ի ներդրումը, ինչպես ցանկացած ռազմավարություն, կարող է չափվել՝ պարզապես դիտարկելով ֆինանսական եկամուտները՝ ռիսկի ճշգրտված կամ բացարձակ, ցանկալի ժամկետներում: Նման գործոնների վրա կենտրոնանալը կարող է նաև նպատակ ունենալ մասամբ խրախուսել ձեռնարկությունների ավելի լավ աշխատանքը այդ գործոնների առումով: Սա կարող է (բայց պարտադիր չէ) ֆինանսական եկամուտների հաշվին: Նման դեպքում տեղին է հարցնել, թե արդյոք ESG-ի կատարողականի այդ չափորոշիչները լավ չափորոշիչներ են նման միջոցների քննարկման պատճառի համար: Օրինակ, եթե նպատակն է բարելավել աշխատողների փոխհատուցումը, արդյո՞ք միջոցը սահմանափակվում է աշխատողների փոխհատուցմամբ, թե՞ այն վերաբերում է ձեռնարկության հետ կապված բոլոր աշխատողներին, ինչպիսիք են ձեռնարկության անկախ կապալառուները կամ գործարար գործընկերները»:
Իրավիճակն ավելի վատթարացնում է ԷՍԳ-ի օգտագործումը որպես բարոյական միջոց: Սա թույլ է տալիս կարգապահությանը ընկնել կուսակցական մեծության տիրույթում:
«Բազմաթիվ մտահոգություններից մեկը, որը կանխում է ESG-ի լայնածավալ ընդունումը սահմանված ներդրումների ծրագրերում, ESG-ի բացահայտ քաղաքականացված բնույթն է, ինչի մասին վկայում է DOL-ի կարգավորող ուղեցույցում մտրակի հրահրող փոփոխությունները, ամեն անգամ, երբ նոր քաղաքական կուսակցությունը վերահսկում է Սպիտակ տունը», - ասում է Քրիստոֆերը: Ջարմուշը, Վաշինգտոնում գտնվող Gallagher Fiduciary Advisors, LLC-ի «Area Sr.» փոխնախագահ և սահմանված ներդրման տնօրենը: «Պլանի կոմիտեները պետք է զգույշ վարվեն, քանի որ ESG-ի հետ կապված ցանկացած ուղղակի գործողություն իրենց պլանների շարքերում, հավանաբար, կհանգեցնի մասնակիցների որոշ խմբի վրդովմունքին, հատկապես այս խիստ բևեռացված (և դատավարական) միջավայրում»:
Շատ առումներով, երբ 1980-ականներին «ESG»-ն ավելի նեղ էր սահմանվում որպես «SRI» («Սոցիալապես պատասխանատու ներդրումներ»), ավելի հեշտ էր մեկուսացնել այդ ներդրումները (և դրանց եկամտաբերության բնույթը), քանի որ SRI-ի սահմանափակումները հակված էին միանգամայն հատուկ լինել: .
«Բառապաշարի փոփոխությունը «սոցիալապես գիտակցվածից» դեպի ESG թուլացրել է հայեցակարգն այն աստիճան, որտեղ այն գրեթե անիմաստ է», - ասում է Պիտեր Ներոնեն, MM Ascend Life Investor Services, LLC Ցինցինատիի համապատասխանության պատասխանատու: «Երբ որոշ հիմնադրամներ իրենց դասակարգում էին որպես «սոցիալապես գիտակցված», նրանք ֆոնդի նպատակներում հստակ նշում էին այն ընկերությունների տեսակները, որոնցում նրանք ներդրումներ կկատարեն և որից կխուսափեն: ԷՍԳ վարկանիշի հետ նման հստակություն չկա»։
Ներդրումային ոլորտում նրանք, ովքեր կասկածի տակ են դնում ESG-ին, հաճախ անտեսում են քաղաքականությունը և կենտրոնանում են թվերի վրա:
«ESG-ի հակառակորդները հաճախ մատնանշում են պորտֆելի պահումների չնչին տարբերությունները (համեմատած հիմնական ինդեքսային ֆոնդերի գործընկերների հետ)՝ միաժամանակ ընդգծելով վճարների հսկայական տարբերությունները», - ասում է Ջարմուշը: «Պնդումն այն է, որ ESG-ի ֆոնդերը ոչ այլ ինչ են, քան նկարազարդ պորտֆելներ, որոնք վաճառվում են Պիկասոյի գներով: «Ինչպես հաճախ են մոդաները, սա բում էր Ուոլ Սթրիթի համար, իսկ կիսանդրին՝ Main Street-ի համար»:
Վերջերս ԶԼՄ-ների մի քանի զեկույցներ ընդգծեցին, թե ինչպես են ֆոնդերը, որոնք հավակնում են կենտրոնանալ «ESG» գործոնների վրա, զգալիորեն ցածր արդյունքներ են գրանցել անկման շուկայում: Այս թերակատարումը կարող է ավելի կեղծ լինել, քան հոդվածների վերնագրերն են դրանք ներկայացնում: Նույնը, ի դեպ, կարելի է ասել այս հիմնադրամների ակնհայտ գերակատարման մասին։
«Ցանկացած շուկայական հատվածի կարճաժամկետ ներդրումային կատարումը սկզբունքորեն անիմաստ է», - ասում է Հոնկոնգում M1KLLC-ի կառավարող գործընկեր/հատուկ խորհրդատու Մայքլ Էդեսեսը: «ESG-ի միջոցների թերակատարումը կարող է հետևել նրանց նախորդ գերակատարմանը, որը պայմանավորված էր նրանց մեջ փողի հոսքով (ես վարանում եմ օգտագործել «վերադարձ դեպի միջին» արտահայտությունը, քանի որ այն շատ սխալ է օգտագործվում և սխալ ընկալվում, բայց այս դեպքում դա կարող է օգնել բացատրության մեջ):
Այնուամենայնիվ, նույնիսկ կարճաժամկետ թերակատարումը բացահայտում է ԷՍԳ-ի պատի մի փոքր ճեղքվածք: Այս մոտեցման ջատագովները հաճախ պնդում են, որ ESG գործոններում ներդրումներ կատարելը բացասական նյութական ազդեցություն չի ունենա: (Նրանք, ովքեր գիտեն, կհիշեն, որ Trump DOL-ն ասել է, որ կենսաթոշակային ծրագրի հավատարմատարները միշտ պետք է դրամական գործոնները դնեն որպես ամենաբարձր առաջնահերթություն պլանի ներդրումներ ընտրելիս):
«Ակնհայտ է, որ ESG-ի միջոցներն այս տարի հետ կմնան, մինչդեռ դրանք զգալիորեն գերազանցեցին 2020-ին, քանի որ էներգետիկ ոլորտը ներկայացված չէ ESG ռազմավարությունների մեծ մասում», - ասում է Բրենդան Շիհանը, Waymark Wealth Management-ի գործադիր տնօրենը Marlborough, Massachusetts: «Այսպիսով, 2020 թվականին, երբ Էներգիան իջավ -33.7%՝ համեմատած ընդհանուր շուկայի +18.4%-ի հետ, ESG ռազմավարությունները զգալիորեն գերազանցեցին, քանի որ շատերը չէին ներառում էներգիայի պաշարների հետաձգումը: Ընդհակառակը, 30 թվականի հունիսի 2022-ի դրությամբ էներգետիկայի ոլորտն աճել է +31.8%-ով՝ ընդհանուր շուկայի -20%-ի համեմատ։ ESG ֆոնդերը չեն շահում այս գերազանցող հատվածի ընդգրկումից»:
Ուժեղ ոլորտները բաց թողնելու միջոցով զգալի թերակատարումների ներուժը տասնամյակների ընթացքում ավանդական հարված է եղել ԳՀԻ-ի ֆոնդերին: Հիմարություն կլինի ենթադրել, որ ESG ֆոնդերը չեն տառապի նույն հիվանդությամբ:
«ESG-ի ֆոնդերը այս տարի հետ են մնացել, քանի որ նրանք միտումնավոր խուսափում են հանածո վառելիքից և ապրանքներից, որոնք լավ են աշխատում, երբ գնաճը բարձր է, և բարձր ազդեցություն ունեն աճի պաշարների վրա, ինչպիսիք են տեխնոլոգիաները, որոնք վատ են գործում, երբ գնաճը բարձր է», - ասում է Ջերեմի Բոհնը, ֆինանսական խորհրդատու և Paceline Wealth Management, LLC-ի հիմնադիր Բոստոնում: «Նման միջավայրում ռազմավարությունները, որոնք ներդրումներ են կատարում միայն իրենց ոլորտի կորպորատիվ կառավարման առաջատար ընկերություններում, կարող են շատ տարբեր արդյունքներ տալ, քան այն ռազմավարությունները, որոնք վերացնում են տնտեսության ամբողջ հատվածները՝ հիմնվելով նրանց արածի վրա»:
Դուք սկսում եք տեսնել, թե ինչպես է ESG ներդրումները պահանջում բարդության մակարդակ, որը սովորաբար չի հայտնաբերվում սովորական աշխատողի մոտ:
«Բոլոր 401 (k) մասնակիցները խնայողներ են. քչերն են խելամիտ ներդրողներ», - ասում է Ջեք Թովարնիկին, Օհայո նահանգի Փաուել քաղաքում գտնվող Koehler Fitzgerald, LLC-ի խորհրդականը: «401(k) մասնակիցները լավագույնս բնութագրվում են իրենց բազմազանությամբ. 18-100+ տարիք; նոր աշխատողներ մինչև 50+ տարի պաշտոնավարման ժամկետը; ավագ դպրոցը թողած նրանց, ովքեր Ph.D. կամ մասնագիտական աստիճաններ (JD, MBA); անհատներ, ովքեր իրենց առաջին ներդրումն են անում նրանց համար, ովքեր ողջ կյանքի ընթացքում խնայողություններ ունեն: Մեկ այլ ակնհայտ հատկանիշ, որը հաստատվել է S&P Global Financial Literacy Survey-ի և TIAA Institute-GFLEC Personal Finance Index-ի կողմից, մասնակիցների անպատրաստ լինելն է ներդրող»:
Ահա թե որտեղ է ESG-ի հետ կապված հաջող մարքեթինգային ջանքերը կարող են վնասել միամիտ կենսաթոշակային խնայողներին:
ESG-ի երևույթը կարող է պարզապես լինել «ներդրողները, ովքեր ընդունում են, որ իրենք իրենց լավ են զգում, քանի որ իրենց ներդրումները բարելավում են աշխարհը, որտեղ մենք ապրում ենք», - ասում է Ռոն Սուրզը, Կալիֆորնիայի Սան Կլեմենտե քաղաքում գտնվող Baby Boomer Investing Show-ի համահաղորդավարը: «Լավ ներդրումները չպետք է փաստաբաններ պահանջեն։ ԷՍԳ-ն մարդկանց բարիք գործելու ցանկության խաղ է»:
Եթե դա այդպես է, և այսօրվա «լավ զգա» ներդրումը կարող է հանգեցնել վաղվա «վատ զգալու» թոշակի, ի՞նչ կարող են անել այսօրվա 401(k) մասնակիցները, որպեսզի սովորեցնեն իրենց, թե ինչպես չտրվել «լավ զգալ» ներդրումների գայթակղությանը:
«Ինչպե՞ս կարող են 401(k) մասնակիցները «մարզվել» իրենց: հարցնում է Տովարնիկին։ «Դա կախաղանի հումոր է, չէ՞: Պատասխանն այն է, որ շատերը չեն, և շատերը չեն անի: Ծրագրի ներդրումային հավատարմատարները դա գիտեն և դա հաշվի են առնում 401(k) ներդրումային շարքեր կառուցելիս: Եվ մասնակիցները նույնպես գիտեն սա: 401(k) ներդրումային գործունեության միտումներն ավելի ու ավելի են արտացոլում կա՛մ իներցիան, կա՛մ մասնակիցների ուսուցումը, կա՛մ գուցե երկուսից մի քանիսը: Ներդրումային գործունեության 2022 թվականի օգոստոսի հաշվետվությունը 2+ միլիոն 401(k) մասնակիցների շրջանում, ովքեր ունեն ավելի քան 200 միլիարդ դոլար ակտիվներ 2022 թվականի ընթացիկ գործունեության համար (արջերի շուկայի կտրուկ անկման ժամանակ) ցույց է տվել, որ մասնակիցների 1%-ից պակասը փոխել է իրենց ներդրումները: հատկացում»։
Ինչո՞ւ է սա այդպես։ Տովարնիկին մատնանշում է երկու նշանավոր միտումներ.
«Առաջինը,- ասում է Տովարնիկին,- վերջին հինգ տասնամյակների ընթացքում պաշտոնավարման միջին ժամկետը հինգ տարուց պակաս է եղել, հետևաբար ակտիվ մասնակիցների կեսից ավելին հինգ տարուց պակաս մասնակցություն ունի իրենց ներկայիս 401(k-ին); հետևաբար, ընթացիկ տարվա մուծումների անհամաչափ ազդեցությունը: Քանի որ ESG ներդրումների օգտին ակնառու փաստարկը կոչվում է «երկարաժամկետ շահեր», ակնհայտ անջատում կա 401(k) պլանի ներդրողների մեծ մասի հետ: Երկրորդ, ներդրումների մեջ ամենամեծ կենտրոնացումը այժմ գտնվում է նպատակային ամսաթվի ֆոնդերում: 401 թվականի 2006(k) պլաններում ակտիվների բաշխման վերաբերյալ իրենց զեկույցում Աշխատակիցների նպաստների հետազոտական ինստիտուտը և Ներդրումային ընկերությունների ինստիտուտի հետազոտողները երբեք չեն նշել «նպատակային ամսաթիվ» բառերը: 2019 թվականի գործունեության նույն հաշվետվության մեջ նրանք նշել են «87(k) պլանների 401 տոկոսը, որն ընդգրկում է 87(k) պլանի մասնակիցների 401 տոկոսը, ներառել է նպատակային ամսաթվի ֆոնդերն իրենց ներդրումային շարքում… ակտիվների 31 տոկոսը… (այդ թվում) 60(k) մասնակիցների 401 տոկոսը … ունեցել է նպատակային ամսաթվի միջոցներ»: Այդ տոկոսները հավանաբար ավելի մեծ կլինեն 2022 թվականին»։
Տովարնիկին եզրակացնում է, որ «մասնակիցները քվեարկեցին իրենց ներդրումային «ոտքերով» և որոշեցին հրաժարվել ներդրումային պարտականություններ ստանձնելուց»:
Ահա թե ինչու դուք տեսնում եք 401(k) պլանի հովանավորներին որպես պաշտպանության առաջին գիծ, երբ խոսքը վերաբերում է ներդրողների պաշտպանությանը: Նրանք չեն ցանկանում աշխատակիցներին տալ այնքան պարան, որպեսզի իրենց թոշակը «կախաղան» ուղարկեն, ինչպես ակնարկում է Տովարնիկին: Մյուս կողմից, նրանք չեն ցանկանում բացարձակապես խանգարել աշխատակիցներին ինքնուրույն որոշումներ կայացնել:
«Վաղուց, որպես ներդրումային հանձնաժողովի անդամ իմ Fortune 401 գործատուի համար 100 (k) խնայողությունների և կենսաթոշակային ծրագրերի համար, մի իմաստուն ակտուար ընկեր զարմացրեց ինձ՝ ասելով. «Ժամանակի ընթացքում ցուլերն ու արջերը փող են աշխատում, հավերը և խոզերը՝ մորթված», - ասում է Տովարնիկին: «Ես իմացա, որ կա միայն մեկ տարբերակ, որը հաջողության կհասնի մասնակիցներին խուսափելու «հետևել ամբոխին» և/կամ «նպատակ դնել ցանկապատերի» վարքագծին՝ ընտրելով ESG, կրիպտո և նման այլ ներդրումներ. մի առաջարկեք այդ ընտրությունները որպես հիմնական ներդրումներ: . Սահմանափակեք դրանք ուղղորդված բրոքերային հաշվին: Այնուամենայնիվ, ցանկացած նման «հաջողություն» կարող է կարճատև լինել, եթե 401 (k) ակտիվները հայտնվեն ինքնակառավարվող IRA-ներում»:
Դուք վերահսկում եք ձեր կենսաթոշակային ներդրումները: Զգույշ եղեք, նախքան թույլ տաք, որ մեկ ուրիշը ամաչի ձեզ այսօր հայտարարություն անելու համար, քանի որ դուք կարող եք անգիտակցաբար ռիսկի դիմել դրա համար վաղը թոշակի անցնելու հետ:
Աղբյուր.