Հակամենաշնորհային միաձուլման փորձագետը ասում է, որ Spirit-ի ձեռքբերումը Frontier-ի կամ JetBlue-ի կողմից հավանաբար կհաստատվի

Թե՛ Spirit, և թե՛ JetBlue-ի հետ իմ գործնական հարաբերությունների և բաժնետոմսերի առկայության պատճառով ես վերջին մի քանի ամիսների ընթացքում չեմ գրել առաջարկվող Frontier-Spirit-ի և JetBlue-Spirit-ի միաձուլումների մասին: Դա այս պահին թեժ թեմա է, ուստի ես մտածեցի, որ Forbes-ի ընթերցողների համար լավ կլիներ լսել այդ հարցի վերաբերյալ մտերիմներից:

Հրապարակային հայտարարությունները Frontier and Spirit-ից առաջարկում են նրանց հավատալ, որ իրենց գործարքը ունի 100% հավանություն, և որ JetBlue-ի հետ համադրությունը 0% հավանականություն ունի: Սա ինձ ճիշտ չէր թվում, ուստի ցանկացա փորձագետի կարծիք ստանալ: Գլեն Պոմերանց Հարվարդի իրավագիտության շրջանավարտ է և ծառայել է որպես կառավարության գլխավոր դատավարության խորհրդատու՝ միաձուլման բարձր մակարդակի մարտահրավերներում: Նրան վերջերս բերեց JetBlue-ն՝ կարգավորող լանդշաֆտի վերաբերյալ տեսակետ ապահովելու համար: Ինձ հետ այս հարցուպատասխանում նա կիսում է մտքերն այն մասին, թե ինչպես կարող է ԱՄՆ Արդարադատության նախարարությունը (DOJ) դիտարկել արդյունաբերության հետագա համախմբումը:

Գլեն, այսօր հիանալի է քեզ հետ զրուցելը: Մի փոքր պատմեք ձեր փորձի մասին:

Շնորհակալություն Բեն: Ես գործնականում եմ գրեթե 40 տարի: Ես այն սակավաթիվ մասնավոր իրավաբաններից մեկն եմ, ում DOJ-ը և բազմաթիվ նահանգային դատախազները խնդրել են ծառայել որպես կառավարության գլխավոր դատավարության խորհրդական միաձուլման բարձր մակարդակի մարտահրավերներում, ներառյալ՝ AT&T/T-Mobile-ի միաձուլում. Հակամենաշնորհային դատավարությունը միշտ եղել է իմ հիմնական մասնագիտական ​​հետաքրքրությունը:

Շատերը կարծում են, որ այս պահին դժվար է ցանկացած ավիաընկերության միաձուլում: Համաձայն ես?

Ներկայիս վարչակազմն ասել է, որ ցանկանում է տեսնել մեծ միաձուլումների կիրառման այլ մակարդակ, ներառյալ ավիաընկերությունների ոլորտում: Ցանկացած միաձուլման համար ավելի դժվար է լինելու, քան մի քանի տարի առաջ: Այնուամենայնիվ, ես կարծում եմ, որ կարգավորող խոչընդոտները կամ Frontier-Spirit-ի կամ JetBlue-Spirit-ի գործարքի համար չափազանց նման են: Ամեն դեպքում, դա դատարանն է, և ոչ թե DOJ-ն, որն ունի վերջնական խոսքը: Կարծում եմ, որ երկու գործարքներն էլ փակման 50%-ից ավելի հավանականություն ունեն:

Եթե ​​դուք ներկայացնեիք JetBlue-ն DOJ-ում, ինչպիսի՞ն կլիներ ձեր դիրքորոշումը:

Կհիշեցնեի ԱՆ-ին իրենց իսկ խոսքերը. JetBlue-ի Հյուսիսարևելյան դաշինքի համար իրենց հայցադիմումի մեջ, DOJ-ը անխոս գովում է JetBlue-ին «JetBlue էֆեկտ», և «խոշոր ավիաընկերություններին մարտահրավեր նետելու» կարողությունը ցածր գներով և հիանալի սպասարկումով: Այսպիսով, երբ JetBlue-ն մտնում է շուկա, խոշոր ավիաընկերությունները նվազեցնում են իրենց սակագները: DOJ-ը շարունակում է խոսել JetBlue-ի «եզակի խանգարող» լինելու մասին և այն մասին, թե որքան կարևոր է դրա աճը ԱՄՆ-ում մրցակցության համար: Պարզ է, որ նրանք տեսնում են JetBlue-ի աճը որպես լավ բան, և նրանք կարծում են, որ JetBlue-ի մրցակցային ազդեցությունը եզակի է ներկայիս ավիաընկերությունների միջև, ներառյալ: ծայրահեղ ցածր գնով փոխադրողներ. Դա պայմանավորված է նրանով, որ հին ավիաընկերությունները նույն կերպ չեն արձագանքում, երբ ծայրահեղ ցածր գնով փոխադրողները նոր երթուղիներ են մտնում: Չափազանց ցածր գնով փոխադրողները չեն առաջարկում JetBlue-ի հետ համեմատելի ծառայություններ, ինչը JetBlue-ն դարձնում է նման մրցակցային սպառնալիք հին ավիաընկերությունների համար: Այն, ինչ ինձ հուշում է Spirit-ի հետ միաձուլվելու JetBlue-ի փորձն այն է, որ նրանք կենտրոնացած են այս JetBlue էֆեկտի ընդլայնման վրա ողջ երկրում և խաթարելու ժառանգական օպերատորների բիզնեսը:

Այսպիսով, դուք ասում եք, որ DOJ-ը, որը դատի է տալիս JetBlue-ին, իրականում աջակցում է JetBlue-Spirit համակցությանը: Դա այն չէ, ինչ Հոգին կցանկանար մտածել:

Այո, ես ասում եմ, որ DOJ-ի պատճառաբանությունը ԱԱԾ դատավարություն աջակցում է JetBlue-Spirit համադրությունը: Դրանից բացի, միայն այն պատճառով, որ DOJ-ը ձեզ դատի է տալիս մի հարցի շուրջ, չի նշանակում, որ նրանք ինքնաբերաբար դատի կտան ձեզ մեկ այլ հարցով: Դա անձնական բան չէ: Հյուսիսարևելյան դաշինքի հարցը կլուծվի ներկա դատավարության մեջ։ Նրանք առանձին-առանձին կնայեին JetBlue-ի և Spirit-ի միջև կապին՝ իր սեփական արժանիքներով:

Եթե ​​Spirit-ի բաժնետերերը նշում են, որ ավելի շուտ կնախընտրեն գնալ JetBlue-ի հետ, ո՞րն է ամենամեծ մարտահրավերը, որ այդ համակցությունը կունենա կարգավորիչների հետ:

Ինչպես ասացի, ցանկացած միաձուլում այս պահին ավելի դժվար կլինի ստանալ DOJ-ի հավանությունը՝ հաշվի առնելով ներկայիս վարչակազմը: Յատկապէս JetBlue-Spirit-ի համար, DOJ-ը կգնահատի էժան օպերատորի ազդեցությունը, որը գնում է ծայրահեղ ցածր գնով օպերատոր, և ինչպես է JetBlue-ի եզակի ազդեցությունը ուղեվարձի և ապրանքի որակի վրա: Նրանք նաև կանդրադառնան ընդլայնմանը և այլ ծայրահեղ ցածր գնով փոխադրողների վերադիրքավորում: Ե՛վ JetBlue մոդելը, և՛ ծայրահեղ էժան մոդելը շահում են ճանապարհորդներին, սակայն առավելությունները տարբեր են: JetBlue-ն պնդում է, որ իրենց օգուտը շատ ավելի լայն է և ավելի ազդեցիկ, քան ծայրահեղ ցածր գնով մոդելը: Դա այն օգուտն է, որը դատարանը ուշադիր կկշռի, եթե DOJ-ն որոշի, որ ցանկանում է վիճարկել այս միաձուլումը:

Ի՞նչ եք կարծում, DOJ-ը կնախընտրի՞ սահմանային-ոգի համակցությունը:

Ես դա այդպես չեմ տեսնում: Մարդիկ չեն կենտրոնացել այն փաստի վրա, որ Frontier-ը և Spirit-ն ունեն բազմաթիվ երթուղիների համընկնումներ ամբողջ երկրում, շատ ավելին, քան JetBlue-ն և Spirit-ը, և DOJ-ն իմ փորձով կգնահատի նման բաները: Բացի այդ, DOJ-ը դատարանում ասաց, որ իրենց իսկապես դուր է գալիս JetBlue Effect-ը: Ես չեմ տեսել դրանք արձանագրված առաջին և երկրորդ խոշորագույն ծայրահեղ ցածր գնով փոխադրողների միավորման մասին: Այս մտահոգությունը բարձրացվեց նախքան JetBlue-ի հայտնվելը նկարում:

Ոմանք պնդում են, որ մեկ ծայրահեղ ցածր գնով փոխադրողն ավելի ուժեղ մրցակից կլինի խոշոր ավիաընկերությունների համար: Ո՞րն է ձեր տեսակետը:

Ես սպառողների համար հավելյալ ոչինչ չեմ տեսնում՝ միավորելով երկու խոշորագույն ծայրահեղ ցածր գնով փոխադրողները: Դուք կարող եք պնդել, որ արդյունավետությունը օգնում է նրանց պահպանել ցածր գները տեղում, բայց դա խաղի փոփոխություն չէ, և դուք կարող եք վերջ տալ վերացնելով մրցակցությունը Frontier-ի և Spirit-ի միջև մի ամբողջ երթուղիների վրա: Տնտեսական տվյալները, որոնք ես տեսել եմ, ցույց են տալիս, որ JetBlue-ն շատ ավելի խաթարում է հին օպերատորների գները, քան ծայրահեղ ցածր գնով օպերատորները: Դա պայմանավորված է նրանով, որ JetBlue-ին ավելի մեծ ցանց տալը այն կդարձնի ավելի հզոր մրցակից նախկին ավիաընկերությունների համար: Վերլուծությունը, որը ես տեսել եմ, ցույց է տալիս, որ նույնը չի լինի երկու ծայրահեղ ցածր գնով փոխադրողների միավորման դեպքում: Ժառանգությունները նույն կերպ չեն արձագանքում ծայրահեղ ցածր գնով փոխադրողներին: Եվ ծայրահեղ ցածր գնով բիզնես մոդելը ստեղծված չէ այնպես, որ օպերատորին թույլ տա օգտվել ընդլայնված ցանցից այնպես, ինչպես JetBlue-ն:

Սա միայն DOJ-ի ուղեվարձի՞ մասին է:

Դա այնքան էլ պարզ չէ, որքան հաղթում է ամենացածր գինը: DOJ-ը նույնպես չի ցանկանում տեսնել, որ ուղեվարձերը թանկանան ժառանգություններից, այնպես որ նրանք կուսումնասիրեն, թե ինչպես կարող են ժառանգությունները արձագանքել ավելի մեծ JetBlue-ին կամ ավելի մեծ Frontier-ին: Նրանք նաև կանդրադառնան ոչ գնային գործոններին, ինչպիսիք են արտադրանքի որակը և սպասարկման ժամանակացույցը: Սրանք մրցակցային էֆեկտներ առաջացնելու կարևոր մասեր են: DOJ-ի համար դա դժվար գնահատական ​​է լինելու, քանի որ JetBlue-ն հայտնի է ծառայությունների շատ ներառական մակարդակով և առաջարկներով, որոնք գրավում են ինչպես հանգստացողներին, այնպես էլ գործարար ճանապարհորդներին: Spirit-ը և Frontier-ն ունեն էժան ծառայության շատ հիմնական մակարդակ, և դուք վճարում եք հավելյալ ամեն ինչի համար:

Եթե ​​հիմա լինեիք DOJ-ում, ի՞նչ կհարցնեիք ինքներդ ձեզ:

DOJ-ը քաջատեղյակ է, որ չորս մեգա օպերատորներ տիրապետում են ամերիկյան շուկայում: Մենք այստեղ ենք հայտնվել այն համախմբման պատճառով, որը թույլ է տվել DOJ-ը, հետևաբար, զավեշտալի է, որ DOJ-ը կարող է կարիք ունենալ թույլ տալ ավելի շատ համախմբում այն ​​շտկելու համար: Այնուամենայնիվ, դա քաղաքականապես հանրաճանաչ չի լինի, ուստի նրանք էլ են մի catch-22. Ես կավելացնեմ, որ հենց դրա համար է, որ անհրաժեշտության դեպքում մենք ունենք դատական ​​համակարգը՝ որպես վերջնական որոշող։ Թեև DOJ-ը կարող է տարբեր վարչակազմերում կիրառմանն այլ կերպ մոտենալ, այն օրենքը, որին հետևում է դատարանը, գրեթե նույնն է մնում: Եվ ես կարծում եմ, որ դատարանը կտեսնի, որ JetBlue-ի և Spirit-ի համադրությունը կհանգեցնի ավելի մեծ մրցակցության մեգա օպերատորների հետ, ինչը, ի վերջո, օգուտ կբերի սպառողներին:

Ինչպե՞ս եք տեսնում այս ամենի ավարտը:

Կարգավորող խոչընդոտը լինելու է ցանկացած ավիաընկերության միաձուլման դեպքում՝ հաշվի առնելով քաղաքական լանդշաֆտը, բայց ես կարծում եմ, որ ռիսկը չափազանց նման է կամ Frontier-Spirit-ի կամ JetBlue-Spirit-ի միաձուլման դեպքում: Եվ ես հավատում եմ, որ JetBlue-ն լավ հնարավորություն ունի գործարքի հասնելու համար: Այն, ինչ ինձ իսկապես համոզեց, այն է, թե ինչպես է DOJ-ն դա արտահայտել իր իսկ խոսքերով Հյուսիսարևելյան դաշինքի դատարանում: