Մեկ այլ ընկնող դանակ, որը կարող է կտրել ձեր պորտֆելը

Ես խորհուրդ եմ տալիս ներդրողներին չփորձել բռնել ընկնող դանակներ. բաժնետոմսեր, որոնք կտրուկ անկումներ են տեսել, բայց դեռ պետք է ավելի անկում ապրեն: Քանի որ շուկան շրջվում է բարձր աճի անուններից դեպի ավելի կայուն դրամական միջոցների գեներատորներ, ներդրողներին անհրաժեշտ է վստահելի հիմնարար հետազոտություններ, առավել քան երբևէ, որպեսզի պաշտպանեն իրենց պորտֆելները ընկնող դանակներից:

Ես շարունակում եմ զետեղել բացառիկ հարվածային տոկոսադրույք՝ գերագնահատված բաժնետոմսերի հայտնաբերման համար: Ներկայումս վտանգի գոտու իմ 62 բաժնետոմսերից 65-ը նվազել են իրենց 52 շաբաթվա ամենաբարձր ցուցանիշներից ավելի, քան S&P 500-ը: Նկար 1-ում թվարկված են բաց Վտանգավոր Գոտու ընտրանքները, որոնք առնվազն 40%-ով իջել են իրենց 52 շաբաթվա առավելագույն ցուցանիշներից:

Այս զեկույցը ընդգծում է մեկ հատկապես վտանգավոր վայր ընկնող դանակ՝ Allbirds (BIRD):

Գծապատկեր 1. Վտանգավոր գոտու անկում >40% 52-շաբաթյա բարձրից – կատարողականություն մինչև 2/4/22

Ընկնող դանակ. Allbirds (BIRD)՝ 65% իջել է 52 շաբաթական բարձրությունից և 75%+ անկման մնացորդ

Ես Allbirds-ին դրել եմ վտանգավոր գոտում 2021 թվականի սեպտեմբերին՝ նախքան դրա IPO-ն: IPO-ի բացման օրվանից ի վեր բաժնետոմսերը նվազել են 46%-ով, մինչդեռ S&P 500-ն աճել է 1%-ով, իսկ Allbirds-ի բաժնետոմսերը կարող են էժանանալ ևս 75%-ով: Ես մանրամասնում եմ Allbirds-ի ոչ եկամտաբեր և գնալով թանկացող բիզնես մոդելը, ուժեղ մրցակցությունը և վատ հիմունքները մեր զեկույցում այստեղ:

Allbirds-ի գինը 5 անգամ ավելացնում է եկամուտը

Ստորև ես օգտագործում եմ իմ հակադարձ զեղչված դրամական հոսքերի (DCF) մոդելը՝ վերլուծելու Allbirds-ի բաժնետոմսերի ընթացիկ գնի մեջ ներառված դրամական հոսքերի ապագա աճի սպասումները և ցույց տալու, որ այն կարող է իջնել 75%+: Նշենք, որ Allbirds-ը դեռ պետք է զեկուցի իր չորրորդ եռամսյակի եկամուտները:

Որպեսզի հիմնավորի իր ներկայիս գինը՝ $12/բաժնետոմս, Allbirds-ը պետք է.

• բարելավել իր NOPAT մարժան մինչև 0% 2021-ին (համեմատած -11% 2020-ի հետ), 2% 2022-ին, 5% 2023-ին և 11% (Nike-ի և Sketchers-ի TTM մարժայի միջնակետը) 2024-2030թթ. և
• եկամուտների աճը 19%-ով (13թ.-ի 2020%-ի դիմաց)՝ տարեկան հաջորդ տասը տարիների համար, ինչը 8 անգամ գերազանցում է արդյունաբերության ակնկալվող աճի տեմպը մինչև 2026 թվականը:

Այս սցենարի համաձայն, Allbirds-ը 1.3 թվականին կստեղծի մոտ 2030 միլիարդ դոլար եկամուտ, ինչը 5 անգամ գերազանցում է իր 3-րդ եռամսյակի եկամուտը, երբ տարեկան կտրվի: Կոշիկի և հագուստի հասուն, հիմնականում չտարբերակված շուկայում, արդյունաբերության տեմպերից 21 անգամ բարձր աճելու ունակությունը ենթադրում է շուկայի հսկայական մասնաբաժինների ձեռքբերում: Բաժնետոմսերի գնահատումը ենթադրում է նաև շահութաբերության զգալի բարելավում` հասնելով Skechers-ի (SKX) մակարդակի: Ըստ էության, Allbirds-ի ներդրողները գրազ են գալիս, որ ընկերությունը կարող է գրավել շուկայի մասնաբաժինը և միաժամանակ բարելավել շահութաբերությունը գերմրցակցային շուկայում:

Հաշվի առնելով, որ սեպտեմբերի 14-ին ավարտված ինն ամիսներին Allbirds-ի հաղորդված գործառնական մարժան նվազել է -15%-ից մինչև -30% տարեկան (ՏՏ)՝ այս սցենարում մարժայի ենթադրվող բարելավումը խիստ անհավանական է թվում: Այն ընկերությունները, որոնք աճում են եկամուտը մոտ 20%+ տարեկան՝ նման երկար ժամանակահատվածի համար, նույնպես անհավանական հազվադեպ են, ինչը Allbirds-ի բաժնետոմսերի գնի վերաբերյալ ակնկալիքներն էլ ավելի անիրատեսական է դարձնում:

58% անկում, եթե աճը պարզապես գերազանցի 2020-ի մակարդակը

Ես վերանայում եմ DCF-ի լրացուցիչ սցենարը՝ ընդգծելու անկման ռիսկը, եթե Allbirds-ի եկամուտը աճի արդյունաբերության կանխատեսվող աճի տեմպերից 6 անգամ:

Եթե ​​ենթադրեմ Allbirds.

• բարելավում է իր NOPAT մարժան մինչև 0% 2021-ին, 2% 2022-ին, 5% 2023-ին և 8% (Skechers և Wolverine World Wide-ի TTM մարժաների միջին) 2024-2030 թվականներին և
• աճում է եկամուտը 14%-ով (13թ.-ի 2020%-ի դիմաց)՝ տարեկան 2021-2030թթ. 

Allbirds-ն այսօր արժե ընդամենը $5/բաժնետոմս՝ 58% անկում:

75% անկում, նույնիսկ եթե Allbirds-ը եռապատկում է երկարաժամկետ արդյունաբերության աճի տեմպը

Ես վերանայում եմ DCF-ի վերջնական սցենարը՝ ընդգծելու նվազման ռիսկը, եթե Allbirds-ի եկամուտը աճի երեք անգամ ավելի արագ, քան արդյունաբերության ակնկալիքները, հաշվի առնելով, որ այն սկսում է այդքան փոքր բազայից:

Եթե ​​ենթադրեմ Allbirds.

• բարելավում է իր NOPAT մարժան մինչև 0% 2021-ին (համեմատած -11% TTM-ի հետ), 2% 2022-ին, 5% 2023-ին և 8% 2024-2030-ին և
• աճում է եկամուտը 9%-ով (3 անգամ արդյունաբերության կանխատեսվող աճ մինչև 2026 թվականը)՝ տարեկան 2021-2030 թթ.

բաժնետոմսերն այսօր արժե ընդամենը $3/բաժնետոմս՝ 75% անկում:

Գծապատկեր 2-ը համեմատում է Allbirds-ի ապագա NOPAT-ն այս սցենարներում իր NOPAT-ի հետ՝ Wolverine World Wide-ի (WWW) և Steve Madden-ի (SHOO) հասակակիցների NOPAT-ի հետ:

Նկար 2. Allbirds-ի պատմական և ենթադրյալ NOPAT. DCF գնահատման սցենարներ

Վերոնշյալ սցենարներից յուրաքանչյուրը նաև ենթադրում է, որ Allbirds-ն աճում է եկամուտը, NOPAT-ը և FCF-ն՝ առանց շրջանառու կապիտալի կամ հիմնական միջոցների ավելացման: Այս ենթադրությունը խիստ անհավանական է, հաշվի առնելով ընկերության պլանները՝ ուժեղացնելու իր ներկայությունը աղյուսով և շաղախով, սակայն թույլ է տալիս մեզ ստեղծել լավագույն սցենարներ, որոնք ցույց են տալիս ընթացիկ գնահատման մեջ ներառված ակնկալիքները: Տեղեկատվության համար, Allbirds-ի ներդրած կապիտալը գրեթե կրկնապատկվել է՝ $83 մլն-ից 2019-ին հասնելով $160 մլն-ի 2020-ին: Եթե ես ենթադրեմ, որ Allbirds-ի ներդրված կապիտալը աճում է DCF-ի 2-րդ և 3-րդ սցենարներում վերը նշված XNUMX-րդ և XNUMX-րդ սցենարներում, ապա նվազման ռիսկն էլ ավելի մեծ է:

Հիմնարար հետազոտությունն ապահովում է պարզություն փրփրուն շուկաներում

2022 թվականը ներդրողներին արագ ցույց տվեց, որ հիմնարար արժեքները կարևոր են, և բաժնետոմսերը միայն չեն բարձրանում: Հիմնադրամների ավելի լավ ընկալմամբ՝ ներդրողները ավելի լավ են պատկերացնում, թե ինչ և երբ գնել և վաճառել, և գիտեն, թե որքան ռիսկ են նրանք վերցնում, երբ որոշակի մակարդակներում բաժնետոմս ունեն: Առանց վստահելի հիմնարար հետազոտությունների, ներդրողները վստահելի միջոց չունեն իմանալու՝ արժեթղթերը թանկ են, թե էժան:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Կայլ Գուսկե II- ը և Մեթ Շուլերը փոխհատուցում չեն ստանում ՝ գրելու որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի վերաբերյալ: