Թիրախի շահաբաժինների աճի ներուժի վերլուծություն

Դեկտեմբերի ընտրանիներից ամփոփում

Ընդհանուր առմամբ, շահութաբաժինների աճի 26 բաժնետոմսերից 30-ը գերազանցել են S&P 500-ը 29 թվականի դեկտեմբերի 2021-ից մինչև 25 թվականի հունվարի 2022-ը: Գների եկամտաբերության և ընդհանուր եկամտաբերության հիման վրա շահաբաժինների աճի բաժնետոմսերի մոդելի պորտֆելը (-2.1%) գերազանցել է S&P 500-ը (-9.0%): -6.9%) 20%-ով։ Լավագույն արդյունքով բաժնետոմսերն աճել են XNUMX%-ով:

Այս մոդելային պորտֆելի մեթոդոլոգիան ընդօրինակում է All Cap Blend ոճը՝ կենտրոնանալով շահաբաժինների աճի վրա: Ընտրված բաժնետոմսերը ստանում են գրավիչ կամ շատ գրավիչ վարկանիշ, առաջացնում են դրական ազատ դրամական հոսքեր (FCF) և տնտեսական շահույթ, առաջարկում են ընթացիկ շահաբաժինների եկամտաբերություն >1%, և ունեն անընդմեջ շահաբաժինների աճի 5+ տարվա պատմություն: Այս մոդելի պորտֆելը նախատեսված է ներդրողների համար, ովքեր ավելի շատ կենտրոնացած են երկարաժամկետ կապիտալի արժեւորման վրա, քան ընթացիկ եկամուտը, բայց դեռ գնահատում են շահաբաժինների, հատկապես աճող շահաբաժինների ուժը:

ԳՈՎԱԶԴ

Առաջարկվող բաժնետոմս հունվարից. Target Corporation

Թիրախային կորպորացիան (TGT) հունվարին շահութաբաժինների աճի բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելի ներկայացված բաժնետոմսերից է: Ես Target-ը դարձրեցի երկար գաղափար 2019 թվականի հունիսին: Այդ ժամանակից ի վեր բաժնետոմսերն աճել են 155%-ով, մինչդեռ S&P 500-ը՝ 94%-ով: Նույնիսկ իր մեծ գերազանցումից հետո բաժնետոմսերը դեռ առաջարկում են գրավիչ ռիսկ/պարգևատրում:

Թիրախն աճել է եկամուտը տարեկան 3%-ով, իսկ զուտ գործառնական շահույթը՝ հարկումից հետո (NOPAT)՝ տարեկան 6%-ով համալրված վերջին տասնամյակի ընթացքում: Ընկերության NOPAT մարժան բարելավվել է 5%-ից 2011 ֆինանսական տարում (FYE-ը 1/30 է) մինչև 7% վերջին տասներկու ամիսների (TTM) ժամանակահատվածում, մինչդեռ ընկերության ներդրված կապիտալը բարելավվել է 2-ից 3-ի նույն ժամանակահատվածում: NOPAT մարժայի և ներդրված կապիտալի աճը բերում է ներդրված կապիտալի (ROIC) եկամտաբերությունը 9 ֆինանսական տարվա 2011%-ից մինչև 19% TTM:

Գծապատկեր 1. Թիրախի NOPAT-ը և եկամուտը 2011-ից սկսած

ԳՈՎԱԶԴ

Target-ի ուժեղ omnichannel գործողությունը օգուտ քաղեց էլեկտրոնային առևտրի արագացված աճից և ավելի թույլ մանրածախ առևտրականների դուրս գալուց COVID-19 համաճարակի ժամանակ: Առաջ գնալով, Target-ը լավ դիրքավորված է ընթացիկ մակարդակներից եկամուտների և շահույթների աճի համար: Տեղեկատվության համար, Target-ի կոնսենսուսային եկամուտը CAGR-ը ֆինանսական 2022 - 2024 թվականների համար կազմում է 6.5%:

FCF-ն գերազանցում է շահաբաժինները լայն մարժաներով

Target-ը 50 տարի անընդմեջ ավելացրել է իր շահաբաժինները։ Ընկերությունն ավելացրել է իր կանոնավոր շահաբաժինը՝ $2.36/բաժնետոմսից 2017 ֆինանսական տարվա համար մինչև $2.70/բաժնետոմս 2021 ֆինանսական տարում, կամ տարեկան 3%-ով: Ընթացիկ եռամսյակային շահութաբաժինը, երբ տարեկան կտրամադրվի, հավասար է $3.60/բաժնետոմսի և ապահովում է 1.7% դիվիդենտային եկամտաբերություն:

Ավելի կարևոր է, որ Target-ի ուժեղ ազատ դրամական հոսքը (FCF) գերազանցում է ընկերության աճող շահաբաժինների վճարումները: Թիրախի 20.2 միլիարդ դոլարի կուտակային գումարը (ներկայիս շուկայական կապիտալի 19%-ը) FCF-ում 3 անգամ գերազանցում է 6.7 միլիարդ դոլարի շահաբաժինները, որոնք վճարվել են ֆինանսական 2017-2021 թվականներին՝ ըստ Գծապատկեր 2-ի: Գծապատկեր 5.4-ը նաև ցույց է տալիս, որ Target-ի FCF-ն զգալիորեն գերազանցել է իր շահաբաժինների վճարումները վերջին հինգ տարում յուրաքանչյուրում:

ԳՈՎԱԶԴ

Գծապատկեր 2. Անվճար կանխիկ հոսքեր ընդդեմ կանոնավոր շահաբաժինների վճարումների

Շահաբաժինների վճարումներից շատ ավելի բարձր FCF ունեցող ընկերություններն ապահովում են շահաբաժինների ավելի բարձր որակի աճի հնարավորություններ, քանի որ ես գիտեմ, որ ընկերությունը ստեղծում է կանխիկ գումար՝ ավելի բարձր շահաբաժիններ ապահովելու համար: Մյուս կողմից, ընկերության շահաբաժիններին, որտեղ FCF-ն ժամանակի ընթացքում չի վճարում շահաբաժինների վճարումը, չի կարող վստահվել, որ աճում է կամ նույնիսկ պահպանում է իր շահաբաժինը՝ դրամական անբավարար ազատ հոսքի պատճառով:

Թիրախն ունի վերընթաց ներուժ

Ընթացիկ գնով՝ $218/բաժնետոմս, TGT-ն ունի 0.7 գնի և տնտեսական հաշվեկշռային արժեքի (PEBV) հարաբերակցությունը: Այս հարաբերակցությունը նշանակում է, որ շուկան ակնկալում է, որ Target-ի NOPAT-ը մշտապես կնվազի 30%-ով: Այս ակնկալիքը չափազանց հոռետեսական է թվում մի ընկերության համար, որն աճել է NOPAT-ի տարեկան 6%-ով, որը համալրվել է տարեկան վերջին երկու տասնամյակների ընթացքում:

ԳՈՎԱԶԴ

Նույնիսկ եթե Target-ի NOPAT մարժաները իջնեն մինչև 6% (ընդդեմ 7% TTM-ի), և ընկերությունը հաջորդ տասնամյակի համար տարեկան աճում է NOPAT-ի ընդամենը 3%-ով, արժեթղթն այսօր արժե $310/բաժնետոմս, ինչը 42% աճ է: Տեսեք մաթեմատիկան հակառակ DCF սցենարի հետևում:

Եթե ​​ընկերությունն աճի NOPAT-ն ավելի համահունչ պատմական աճի տեմպերին, ապա բաժնետոմսերը նույնիսկ ավելի վեր կաճեն: Ավելացնել Target-ի 1.7% շահաբաժինների եկամտաբերությունը և շահաբաժինների աճի պատմությունը, և պարզ է, թե ինչու է այս բաժնետոմսը հունվարի շահաբաժինների աճի բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելում:

Իմ ընկերության Robo-Analyst Technology- ի կողմից հայտնաբերված քննադատական ​​մանրամասները, որոնք հայտնաբերվել են ֆինանսական նկարահանումներում

Ստորև բերված են ճշգրտումներ, որոնք ես անում եմ՝ հիմնվելով Target-ի 10-Qs-ի և 10-K-ի Robo-Analyst-ի բացահայտումների վրա.

ԳՈՎԱԶԴ

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. Ես կատարել եմ 1.4 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ զուտ 897 միլիոն դոլարի ոչ գործառնական ծախսերից (եկամտի 1%-ը) հեռացնելով: Տեսեք Target-ի եկամուտների հաշվետվությունում կատարված բոլոր ճշգրտումները այստեղ:

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 12.6 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար՝ 1.9 միլիարդ դոլար զուտ աճով: Ամենաուշագրավ ճշգրտումը եղել է 4.1 մլրդ դոլար (հաղորդված զուտ ակտիվների 13%-ը) ակտիվների դուրսգրման մեջ: Տեսեք Target-ի հաշվեկշռի բոլոր ճշգրտումները այստեղ:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 19.9 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ բաժնետերերի արժեքը 18.7 միլիարդ դոլարով նվազեցնելու զուտ ազդեցությամբ: Բացի ընդհանուր պարտքից, բաժնետերերի արժեքի ամենաուշագրավ ճշգրտումը եղել է 1.2 միլիարդ դոլար զուտ հետաձգված հարկային պարտավորություններ: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է Target-ի շուկայական արժեքի 1%-ը: Տեսեք Target-ի գնահատման բոլոր ճշգրտումները այստեղ: 

ԳՈՎԱԶԴ

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Կայլ Գուսկե II- ը և Մեթ Շուլերը փոխհատուցում չեն ստանում ՝ գրելու որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի վերաբերյալ: