Snap-On-ի շահաբաժինների աճի ներուժի վերլուծություն

Սեպտեմբերյան ընտրանիներից ամփոփում

Գների վերադարձի հիման վրա շահաբաժինների աճի բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելը (+5.5%) ցածր է S&P 500-ի (+6.1%) 0.6%-ով, իսկ ընդհանուր եկամտաբերության հիման վրա մոդելային պորտֆելը (+5.6%) ցածր է S&P 500-ից (+6.1%)։ +0.5%) 500%-ով։ Լավագույն արդյունքով բաժնետոմսերը գերազանցել են S&P 18-ը 13%-ով։ Ընդհանուր առմամբ, շահաբաժինների աճի 30 բաժնետոմսերից 500-ը գերազանցել են S&P 29-ը 2022 թվականի սեպտեմբերի 25-ից մինչև 2022 թվականի հոկտեմբերի XNUMX-ը:

Այս մոդելային պորտֆելի մեթոդոլոգիան ընդօրինակում է «All Cap Blend» ոճը՝ կենտրոնանալով շահաբաժինների աճի վրա: Ընտրված բաժնետոմսերը ստանում են գրավիչ կամ շատ գրավիչ վարկանիշ, առաջացնում են դրական ազատ դրամական հոսքեր (FCF) և տնտեսական եկամուտներ, առաջարկում են ընթացիկ շահաբաժինների եկամտաբերություն >1%, և ունեն անընդմեջ շահաբաժինների աճի 5+ տարվա պատմություն: Այս մոդելային պորտֆելը նախատեսված է ներդրողների համար, ովքեր ավելի շատ կենտրոնացած են երկարաժամկետ կապիտալի արժեւորման վրա, քան ընթացիկ եկամուտը, բայց դեռ գնահատում են շահաբաժինների, հատկապես աճող շահաբաժինների ուժը:

Առաջարկվող բաժնետոմս հոկտեմբերից՝ Snap-On Inc.

Snap-On Inc.-ը (SNA) հոկտեմբեր ամսվա շահաբաժինների աճի բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելի ներկայացված բաժնետոմսերից է: Ես SNA-ն դարձրեցի երկար գաղափար 2018-ի փետրվարին: Այդ ժամանակից ի վեր բաժնետոմսերն աճել են 39%-ով՝ S&P 37-ի 500%-ի դիմաց:

Snap-On-ը 5 թվականից ի վեր տարեկան ավելացրել է եկամուտը 10%-ով, իսկ զուտ գործառնական շահույթը՝ հարկումից հետո (NOPAT)՝ տարեկան 2011%-ով: , մինչդեռ ներդրված կապիտալի եկամտաբերությունը (ROIC) 12-ի 2011%-ից նույն ժամանակահատվածում աճել է մինչև 19%:

Գծապատկեր 1. Snap-On-ի եկամուտը և NOPAT-ը 2011 թվականից սկսած

FCF-ն գերազանցում է շահաբաժինները լայն մարժաով

Snap-On-ը նախկինում ավելացրել է իր շահաբաժինները 12 տարի. Ընկերությունն ավելացրել է իր կանոնավոր շահաբաժինը՝ 2.95-ին 2017 դոլար/բաժնետոմսից մինչև 5.11-ին՝ 2021 դոլար/բաժնետոմս, կամ տարեկան 15%-ով: Ընթացիկ եռամսյակային շահաբաժինը, երբ տարեկան կտրամադրվի, հավասար է $5.68/բաժնետոմսի և ապահովում է 2.6% դիվիդենտային եկամտաբերություն: Snap-On-ը վերջին անգամ իր շահաբաժինն ավելացրել է 4 թվականի նոյեմբերի 2021-ին: Արդյո՞ք ընկերությունը պետք է ավելացնի իր շահաբաժինը 13-ով:^th անընդմեջ բաժնետոմսերի ընթացիկ գնի դեպքում շահաբաժինների եկամտաբերությունն էլ ավելի բարձր կլինի:

Ավելի կարևոր է, որ Snap-On-ի ուժեղ ազատ դրամական հոսքը (FCF) հեշտությամբ գերազանցում է ընկերության աճող շահաբաժինների վճարումները: 2017 - 2021 թվականներին Snap-On-ի 2.9 միլիարդ դոլարի (ձեռնարկության արժեքի 24%-ը) կուտակայինը FCF-ում 2.6 անգամ է, քան 1.1 միլիարդ դոլարը, որը վճարվել է որպես շահաբաժիններ՝ ըստ Գծապատկեր 2-ի: միլիոն շահաբաժիններ:

Գծապատկեր 2-ը նաև ցույց է տալիս, որ Snap-On-ի FCF-ն զգալիորեն գերազանցել է իր շահաբաժինների վճարումները վերջին հինգ տարում:

Գծապատկեր 2. Անվճար կանխիկ հոսքեր ընդդեմ կանոնավոր շահաբաժինների վճարումների

Շահաբաժինների վճարումից շատ ավելի բարձր FCF ունեցող ընկերությունները ապահովում են շահաբաժինների ավելի բարձր որակի աճի հնարավորություններ, քանի որ ես գիտեմ, որ ընկերությունը կանխիկ գումար է ստեղծում ավելի բարձր շահաբաժիններ ապահովելու համար: Մյուս կողմից, FCF-ին գերազանցող շահաբաժինները չեն կարող վստահվել, որ աճում կամ նույնիսկ պահպանվում են՝ դրամական միջոցների անբավարար հոսքի պատճառով:

Snap-On-ն ունի վերընթաց ներուժ

SNA-ն իր ներկայիս գնով՝ $221/բաժնետոմս, ունի 0.9 գնի և տնտեսական հաշվեկշռային արժեքի (PEBV) հարաբերակցությունը: Այս հարաբերակցությունը նշանակում է, որ շուկան ակնկալում է, որ Snap-On-ի NOPAT-ը մշտապես կնվազի 10%-ով: Այս ակնկալիքը չափազանց հոռետեսական է թվում մի ընկերության համար, որը 10 թվականից ի վեր տարեկան աճել է NOPAT-ի 2011%-ով, իսկ 14 թվականից սկսած՝ տարեկան 2001%-ով:

Նույնիսկ եթե Snap-On-ի NOPAT մարժան իջնի մինչև 18% (միջին հնգամյա) և ընկերության եկամուտն աճի ընդամենը 4%-ով, որը համալրված է տարեկան հաջորդ 10 տարիների ընթացքում, արժեթղթն այսօր կարժենար $280+/բաժնետոմս, ինչը 27% աճ է: Այս սցենարում Snap-On-ի NOPAT-ը կաճի ընդամենը 3%-ով` տարեկան հաջորդ տասնամյակի ընթացքում: Տեսեք մաթեմատիկան հակառակ DCF սցենարի հետևում.

Եթե ​​ընկերությունը աճի NOPAT-ն ավելի համահունչ պատմական աճի տեմպերին, բաժնետոմսերն ավելի մեծ աճ կունենան: Ավելացնել Snap-On-ի 2.6% շահաբաժինների եկամտաբերությունը և շահաբաժինների աճի պատմությունը, և պարզ է, թե ինչու է այս բաժնետոմսը հոկտեմբերի շահաբաժինների աճի բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելում:

Իմ ֆիրմայի «Ռոբո-վերլուծաբան» տեխնոլոգիայի կողմից ֆինանսական ֆիլմերում հայտնաբերված կրիտիկական մանրամասները

Ստորև բերված են ճշգրտումներ, որոնք ես անում եմ Snap-On-ի 10-Ks-ում և 10-Qs-ում Robo-Analyst-ի բացահայտումների հիման վրա.

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. ես կատարել եմ 111 միլիոն ԱՄՆ դոլարի ճշգրտումներ՝ զուտ ազդելով՝ հեռացնելով 55 միլիոն դոլար ոչ գործառնական ծախսերը (եկամտի 1%-ը):

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 1.4 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար՝ 233 միլիոն դոլար զուտ նվազմամբ: Առավել ուշագրավ ճշգրտումը եղել է $344 մլն (հաշվարկված զուտ ակտիվների 6%-ը) այլ համապարփակ եկամտի մեջ:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 1.9 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ բաժնետերերի արժեքի զուտ նվազմամբ՝ 547 միլիոն դոլար: Բացի ընդհանուր պարտքից, բաժնետերերի արժեքի ամենաուշագրավ ճշգրտումը եղել է $663 միլիոն ավելցուկային կանխիկ գումար: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է Snap-On-ի շուկայական արժեքի 6%-ը:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Քայլ Գուսկե II-ը, Մեթ Շուլերը և Իտալո Մենդոնսան փոխհատուցում չեն ստանում որևէ կոնկրետ բաժնետոմսի, ոճի կամ թեմայի մասին գրելու համար: