Վերլուծելով Masco Corporation-ի շահաբաժինների աճի ներուժը

Վերհիշենք հունիս ամսվա ընտրություններից

Գնային եկամտաբերության հիման վրա շահաբաժինների աճի բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելը (+2.9%) գերազանցել է S&P 500-ին (+2.8%) 0.1%-ով, իսկ ընդհանուր եկամտաբերության հիման վրա մոդելային պորտֆելը (+3.0%) գերազանցել է S&P 500-ին (+2.8%)։ +0.2%) 18%-ով։ Լավագույն արդյունքով արժեթղթերը աճել են 11%-ով: Ընդհանուր առմամբ, շահաբաժինների աճի 30 բաժնետոմսերից 500-ը գերազանցել են S&P 29-ը 2022 թվականի հունիսի 26-ից մինչև 2022 թվականի հուլիսի XNUMX-ը:

Այս մոդելային պորտֆելի մեթոդոլոգիան ընդօրինակում է «All Cap Blend» ոճը՝ կենտրոնանալով շահաբաժինների աճի վրա: Ընտրված բաժնետոմսերը ստանում են գրավիչ կամ շատ գրավիչ վարկանիշ, առաջացնում են դրական ազատ դրամական հոսքեր (FCF) և տնտեսական եկամուտներ, առաջարկում են ընթացիկ շահաբաժինների եկամտաբերություն >1%, և ունեն անընդմեջ շահաբաժինների աճի 5+ տարվա պատմություն: Այս մոդելային պորտֆելը նախատեսված է ներդրողների համար, ովքեր ավելի շատ կենտրոնացած են երկարաժամկետ կապիտալի արժեւորման վրա, քան ընթացիկ եկամուտը, բայց դեռ գնահատում են շահաբաժինների, հատկապես աճող շահաբաժինների ուժը:

Առաջարկվող բաժնետոմս հուլիսից՝ Masco Corporation
ԱՎԵԼԻ

Masco Corporation-ը (MAS) հուլիսյան շահութաբաժինների աճի բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելի ներկայացված բաժնետոմսերից է:

Masco-ն վերջին տասը տարիների ընթացքում ավելացրել է եկամուտը տարեկան 1%-ով, իսկ զուտ գործառնական շահույթը՝ հարկումից հետո (NOPAT)՝ տարեկան 19%-ով: Masco-ի NOPAT մարժանը 4թ.-ի 2012%-ից աճել է մինչև 12% վերջին տասներկու ամիսների ընթացքում (TTM), մինչդեռ ներդրված կապիտալի շրջադարձերը բարելավվել են 0.7-ից մինչև 0.9: Աճող NOPAT մարժան և ներդրված կապիտալի շրջադարձերը նպաստում են Masco-ի ներդրված կապիտալի (ROIC) եկամտաբերությունը 3թ.-ի 2012%-ից մինչև 10% TTM-ի նկատմամբ: Ընկերության տնտեսական շահույթը, բիզնեսի իրական դրամական հոսքերը, նույն ժամանակահատվածում աճել են -90 միլիոն դոլարից մինչև 522 միլիոն դոլար:

Նկար 1. Masco-ի NOPAT-ը և եկամուտը 2011 թվականից

FCF-ն գերազանցում է շահաբաժինները լայն մարժաով

Masco-ն ավելացրել է իր շահաբաժինները նախկինում յուրաքանչյուրում 9 տարի. Ընկերությունն ավելացրել է իր կանոնավոր շահաբաժինը՝ 0.41-ին 2017 դոլար/բաժնետոմսից մինչև 0.85-ին՝ 2021 դոլար/բաժնետոմս, կամ տարեկան 20%-ով: Ընթացիկ եռամսյակային շահաբաժինը, երբ տարեկան կտրամադրվի, հավասար է $1.12/բաժնետոմսի և ապահովում է 2.0% շահաբաժինների եկամտաբերություն:

Ավելի կարևոր է, որ Masco-ի ուժեղ ազատ դրամական հոսքը (FCF) հեշտությամբ գերազանցում է ընկերության աճող շահաբաժինների վճարումները: 2017 - 2021 թվականներին Մասկոյի 4.9 միլիարդ դոլարի կուտակային գումարը (ներկայիս շուկայական կապիտալի 40%-ը) FCF-ում ավելի քան 6 անգամ է, քան վճարված 763 միլիոն դոլարի շահաբաժինը՝ ըստ Գծապատկեր 2-ի: միլիոն շահաբաժիններ:

Գծապատկեր 2-ը նաև ցույց է տալիս, որ Masco-ի FCF-ն զգալիորեն գերազանցել է իր շահաբաժինների վճարումները վերջին հինգ տարում յուրաքանչյուրում:

Գծապատկեր 2. Անվճար կանխիկ հոսքեր ընդդեմ կանոնավոր շահաբաժինների վճարումների

Շահաբաժինների վճարումներից շատ ավելի բարձր FCF ունեցող ընկերություններն ապահովում են շահաբաժինների ավելի բարձր որակի աճի հնարավորություններ, քանի որ ես գիտեմ, որ ընկերությունը կանխիկ գումար է ստեղծում ավելի բարձր շահաբաժիններ ապահովելու համար: Մյուս կողմից, ընկերության շահաբաժինին, որտեղ FCF-ն ժամանակի ընթացքում չի վճարում շահաբաժին, չի կարող վստահվել, որ աճի կամ նույնիսկ պահպանի իր շահաբաժինը՝ դրամական անբավարար ազատ հոսքի պատճառով:

Masco-ն ունի վերընթաց ներուժ

Իր ընթացիկ գնով՝ $55/բաժնետոմս, MAS-ն ունի 0.8 գնի և տնտեսական հաշվեկշռային արժեքի (PEBV) հարաբերակցությունը: Այս հարաբերակցությունը նշանակում է, որ շուկան ակնկալում է, որ Masco-ի NOPAT-ը մշտապես կնվազի 20%-ով: Այս ակնկալիքը չափազանց հոռետեսական է թվում մի ընկերության համար, որն աճեցրել է NOPAT-ը 8%-ով, որը տարեկան ավելացել է վերջին հինգ տարիների ընթացքում և 19%-ով՝ տարեկան աճը վերջին տասնամյակում:

Եթե ​​Masco-ի NOPAT մարժան իջնի մինչև 10% (տասնամյա միջինը ընդդեմ 12% TTM-ի), և ընկերությունը հաջորդ տասնամյակի համար տարեկան աճեցնի NOPAT-ը ընդամենը 3%-ով, ապա արժեթղթն այսօր կարժենար $70+/բաժնետոմս՝ 27% աճ: . Տեսեք մաթեմատիկան հակառակ DCF սցենարի հետևում.

Եթե ​​ընկերությունը աճի NOPAT-ն ավելի համահունչ պատմական աճի տեմպերին, բաժնետոմսերն ավելի մեծ աճ կունենան: Ավելացնել Masco-ի 2.0% շահաբաժինների եկամտաբերությունը և շահաբաժինների աճի պատմությունը, և պարզ է, թե ինչու է այս բաժնետոմսը հուլիսի շահաբաժինների աճի բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելում:

Իմ ֆիրմայի «Ռոբո-վերլուծաբան» տեխնոլոգիայի կողմից ֆինանսական ֆիլմերում հայտնաբերված կրիտիկական մանրամասները

Ստորև բերված են ճշգրտումներ, որոնք ես անում եմ՝ հիմնվելով Masco-ի 10-K և 10-Qs Robo-Analyst-ի բացահայտումների վրա.

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. ես կատարել եմ 1.1 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ 661 միլիոն դոլարի ոչ գործառնական ծախսերի զուտ ազդեցության արդյունքում (եկամտի 8%-ը):

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 8.1 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ 6.4 միլիարդ դոլար զուտ աճով ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար: Ամենաուշագրավ ճշգրտումը եղել է 3.8 մլրդ դոլար (հաղորդված զուտ ակտիվների 105%-ը) ակտիվների դուրսգրումներում:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 3.7 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ բաժնետերերի արժեքի 3.7 միլիարդ դոլարով նվազման զուտ ազդեցությամբ: Բացի ընդհանուր պարտքից, բաժնետերերի արժեքի ամենաուշագրավ ճշգրտումը թերֆինանսավորվող կենսաթոշակների 227 միլիոն դոլարն էր: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է Masco-ի շուկայական արժեքի 2%-ը:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Քայլ Գուսկե II-ը, Մեթ Շուլերը և Բրայան Պելեգրինին փոխհատուցում չեն ստանում որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի մասին գրելու համար: