Քամմինսի շահաբաժինների աճի ներուժի վերլուծություն

Վերահաշվարկ մայիսյան ընտրանիներից

Գնային եկամտաբերության հիման վրա շահաբաժինների աճի բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելը (-6.5%) թերակատարել է S&P 500-ը (-6.4%) 0.1%-ով, իսկ ընդհանուր եկամտաբերության հիման վրա մոդելային պորտֆելը (-6.3%) ցածր է S&P 500-ից (-6.0%): -0.3%) 9%-ով։ Լավագույն արդյունքով արժեթղթերն աճել են 17%-ով: Ընդհանուր առմամբ, շահաբաժինների աճի 30 բաժնետոմսերից 500-ը գերազանցել են S&P 27-ը 2022 թվականի մայիսի 27-ից մինչև 2022 թվականի հունիսի XNUMX-ը:

Այս մոդելային պորտֆելի մեթոդոլոգիան ընդօրինակում է «All Cap Blend» ոճը՝ կենտրոնանալով շահաբաժինների աճի վրա: Ընտրված բաժնետոմսերը ստանում են գրավիչ կամ շատ գրավիչ վարկանիշ, առաջացնում են դրական ազատ դրամական հոսքեր (FCF) և տնտեսական եկամուտներ, առաջարկում են ընթացիկ շահաբաժինների եկամտաբերություն >1%, և ունեն անընդմեջ շահաբաժինների աճի 5+ տարվա պատմություն: Այս մոդելային պորտֆելը նախատեսված է ներդրողների համար, ովքեր ավելի շատ կենտրոնացած են երկարաժամկետ կապիտալի արժեւորման վրա, քան ընթացիկ եկամուտը, բայց դեռ գնահատում են շահաբաժինների, հատկապես աճող շահաբաժինների ուժը:

Առաջարկվող բաժնետոմսեր հունիսից. Cummins
CMI
Inc. (CMI)

Cummins Inc.-ը (CMI) հանդիսանում է հունիսի շահաբաժինների աճի բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելի ներկայացված բաժնետոմսերը: Ես Cummins-ը դարձրի երկար գաղափար 2018-ի նոյեմբերին, և այդ ժամանակից ի վեր բաժնետոմսերը բարձրացել են 32%-ով՝ համեմատած S&P 41-ի 500% աճի հետ: CMI-ն դեռ առաջարկում է գերազանց ռիսկ/պարգևատրում:

Cummins-ը վերջին հինգ տարիների ընթացքում ավելացրել է եկամուտը տարեկան 7%-ով, իսկ զուտ գործառնական շահույթը՝ հարկումից հետո (NOPAT)՝ տարեկան 6%-ով: Cummins-ի NOPAT մարժանը 8.6 թվականին 2016%-ից իջավ մինչև 8.4% վերջին տասներկու ամիսների ընթացքում (TTM), մինչդեռ ներդրված կապիտալի շրջադարձերը բարելավվեցին 1.4-ից մինչև 1.5: Ներդրված կապիտալի շրջադարձերի աճը բերեց Քամմինսի ներդրված կապիտալի (ROIC) եկամտաբերությունը 12-ին 2016%-ից մինչև 13%՝ TTM-ի նկատմամբ: Ընկերության տնտեսական շահույթը, բիզնեսի իրական դրամական հոսքերը, նույն ժամանակահատվածում 793 միլիոն դոլարից հասել են 1.2 միլիարդ դոլարի:

Չնայած համաճարակի հետ կապված խափանումները նպաստել են 22 թվականին NOPAT-ի 2020% տարեկան (տարեկան) անկմանը, ընկերության TTM NOPAT-ը 14%-ով բարձր է 2020 թվականի մակարդակից:

Նկար 1. Cummins' NOPAT & Revenue from 2016

FCF-ն գերազանցում է շահաբաժինները լայն մարժաներով

Cummins-ը մեծացրել է իր շահաբաժինները անցյալից յուրաքանչյուրում 13 տարի. Ընկերությունն ավելացրել է իր կանոնավոր շահաբաժինը՝ 4.21-ին 2017 դոլար/բաժնետոմսից մինչև 5.60-ին՝ 2021 դոլար/բաժնետոմս, կամ տարեկան 7%-ով: Ընթացիկ եռամսյակային շահաբաժինը, երբ տարեկան կտրամադրվի, հավասար է $5.80/բաժնետոմսի և ապահովում է 3.0% շահաբաժինների եկամտաբերություն:

Ավելի կարևոր է, որ Cummins-ի ուժեղ ազատ դրամական հոսքերը (FCF) հեշտությամբ գերազանցում են ընկերության աճող շահաբաժինների վճարումները: 2017 - 2021 թվականներին Կամմինսի 7.1 միլիարդ դոլարի (ներկայիս շուկայական կապիտալի 26%-ը) FCF-ում կուտակված 3.8 միլիարդ դոլարի շահաբաժինները գրեթե կրկնակի են՝ ըստ Գծապատկեր 2-ի: միլիոն շահաբաժիններ:

Գծապատկեր 2-ը նաև ցույց է տալիս, որ Cummins' FCF-ն զգալիորեն գերազանցել է իր շահաբաժինների վճարումները վերջին հինգ տարուց չորսում:

Գծապատկեր 2. Անվճար դրամական հոսքեր
FLԱOWՐ 2
ընդդեմ կանոնավոր շահաբաժինների վճարումների

Շահաբաժինների վճարումներից շատ ավելի բարձր FCF ունեցող ընկերություններն ապահովում են շահաբաժինների ավելի բարձր որակի աճի հնարավորություններ, քանի որ ես գիտեմ, որ ընկերությունը կանխիկ գումար է ստեղծում ավելի բարձր շահաբաժիններ ապահովելու համար: Մյուս կողմից, ընկերության շահաբաժինին, որտեղ FCF-ն ժամանակի ընթացքում չի վճարում շահաբաժին, չի կարող վստահվել, որ աճի կամ նույնիսկ պահպանի իր շահաբաժինը՝ դրամական անբավարար ազատ հոսքի պատճառով:

Cummins-ն ունի վերընթաց ներուժ

Ընթացիկ գնով՝ $201/բաժնետոմս, CMI-ն ունի 0.8 գնի և տնտեսական հաշվեկշռային արժեքի (PEBV) հարաբերակցություն: Այս հարաբերակցությունը նշանակում է, որ շուկան ակնկալում է, որ Cummins-ի NOPAT-ը մշտապես կնվազի 20%-ով: Այս ակնկալիքը չափազանց հոռետեսական է թվում մի ընկերության համար, որն աճել է NOPAT-ի տարեկան 6%-ով` վերջին հինգ տարիների ընթացքում:

Եթե ​​Cummins-ի NOPAT մարժան բարձրանա մինչև 9% (միջին եռամյա ընդդեմ 8% TTM-ի), և ընկերությունը հաջորդ տասնամյակի համար տարեկան աճի NOPAT-ով ընդամենը 4%-ով, ապա արժեթղթն այսօր կարժենար $325+/բաժնետոմս՝ 62%: գլխիվայր. Տեսեք մաթեմատիկան հակառակ DCF սցենարի հետևում.

Եթե ​​ընկերությունը աճի NOPAT-ն ավելի համահունչ պատմական աճի տեմպերին, բաժնետոմսերն ավելի մեծ աճ կունենան: Ավելացնենք Cummins-ի 3.0% շահաբաժինների եկամտաբերությունը և շահաբաժինների աճի պատմությունը, և պարզ է, թե ինչու է այս բաժնետոմսը հունիսի շահաբաժինների աճի բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելում:

Իմ ֆիրմայի «Ռոբո-վերլուծաբան» տեխնոլոգիայի կողմից ֆինանսական ֆիլմերում հայտնաբերված կրիտիկական մանրամասները

Ստորև բերված են ճշգրտումներ, որոնք ես անում եմ՝ հիմնվելով Cummins-ի 10-K և 10-Qs Robo-Analyst-ի բացահայտումների վրա.

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. ես կատարել եմ 666 միլիոն ԱՄՆ դոլարի ճշգրտումներ՝ զուտ 108 միլիոն դոլարի ոչ գործառնական եկամուտից հեռացնելով (<1% եկամտի):

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 6.6 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար՝ 477 միլիոն դոլար զուտ նվազմամբ: Ամենաուշագրավ ճշգրտումը եղել է 1.6 մլրդ դոլար (հաղորդված զուտ ակտիվների 9%-ը) այլ համապարփակ եկամուտներում:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 8.4 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ բաժնետերերի արժեքի 2.6 միլիարդ դոլարով նվազման զուտ ազդեցությամբ: Բաժնետերերի արժեքի ամենաուշագրավ ճշգրտումը $2.0 մլրդ ավելցուկային կանխիկ գումարն էր: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է Cummins-ի շուկայական արժեքի 7%-ը:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Քայլ Գուսկե II-ը, Մեթ Շուլերը և Բրայան Պելեգրինին փոխհատուցում չեն ստանում որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի մասին գրելու համար: