Վերլուծելով Colgate-Palmolive-ի շահաբաժինների աճի ներուժը

Ամփոփում Նոյեմբերի ընտրանքներից

Ընդհանուր առմամբ, շահաբաժինների աճի 10 բաժնետոմսերից 30-ը գերազանցել են S&P 500-ը 23 թվականի նոյեմբերի 2021-ից մինչև 27 թվականի դեկտեմբերի 2021-ը: Գների վերադարձի հիման վրա շահաբաժինների աճի բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելը (+0.5%) ցածր է եղել S&P 500-ից (+1.9): ) 1.4%-ով, իսկ ընդհանուր եկամտաբերության հիման վրա մոդելային պորտֆելը (+0.7%) թերակատարել է S&P 500-ը (+2.3%) 1.6%-ով: Լավագույն արդյունքով բաժնետոմսերն աճել են 12%-ով:

Այս մոդելային պորտֆելի մեթոդոլոգիան ընդօրինակում է All Cap Blend ոճը՝ կենտրոնանալով շահաբաժինների աճի վրա: Ընտրված բաժնետոմսերը ստանում են գրավիչ կամ շատ գրավիչ վարկանիշ, առաջացնում են դրական ազատ դրամական հոսքեր (FCF) և տնտեսական շահույթ, առաջարկում են ընթացիկ շահաբաժինների եկամտաբերություն >1%, և ունեն անընդմեջ շահաբաժինների աճի 5+ տարվա պատմություն: Այս մոդելի պորտֆելը նախատեսված է ներդրողների համար, ովքեր ավելի շատ կենտրոնացած են երկարաժամկետ կապիտալի արժեւորման վրա, քան ընթացիկ եկամուտը, բայց դեռ գնահատում են շահաբաժինների, հատկապես աճող շահաբաժինների ուժը:

Առաջարկվող բաժնետոմս դեկտեմբերից՝ Colgate-Palmolive Company
CL

Colgate-Palmolive Company (CL) Դեկտեմբերի շահութաբաժինների աճի բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելի ներկայացված բաժնետոմսերն են: Ես Colgate-Palmolive-ը դարձրի երկար գաղափար 2018 թվականի հունիսին: Այդ ժամանակից ի վեր բաժնետոմսերն աճել են 34%-ով, մինչդեռ S&P 500-ը՝ 78%-ով: Չնայած իր թերակատարմանը, բաժնետոմսը դեռ առաջարկում է գրավիչ ռիսկ/պարգևատրում: Տեսեք իմ վերջին զեկույցը Colgate-Palmolive-ի մասին այստեղ:

Վերջին հինգ տարիների ընթացքում Colgate-Palmolive-ն ավելացրել է եկամուտը տարեկան 1%-ով, իսկ զուտ գործառնական շահույթը՝ հարկումից հետո (NOPAT)՝ տարեկան 4%-ով: Ընկերության NOPAT մարժան բարելավվել է 16-ի 2015%-ից մինչև 18% վերջին տասներկու ամսվա (TTM) ժամանակահատվածում, մինչդեռ ֆիրմայի տնտեսական շահույթը նույն ժամանակահատվածում աճել է $2.0 մլրդ-ից մինչև $2.5 մլրդ:

Նկար 1. Colgate-Palmolive-ի NOPAT և եկամուտը 2015 թվականից

FCF-ն գերազանցում է շահաբաժինները լայն մարժայի չափով

Colgate-Palmolive-ը 59 տարի անընդմեջ ավելացրել է իր շահաբաժինները։ Ընկերությունն ավելացրել է իր կանոնավոր շահաբաժինը՝ $1.55/բաժնետոմսից 2016-ին մինչև $1.75/բաժնետոմս 2020-ին՝ տարեկան 3%-ով: Ընթացիկ եռամսյակային դիվիդենտը, երբ տարեկան կտրամադրվի, հավասար է $1.80/բաժնետոմսի և ապահովում է 2.1% շահաբաժինային եկամտաբերություն:

Ավելի կարևոր է, որ Colgate-Palmolive-ի ուժեղ ազատ դրամական հոսքերը (FCF) գերազանցում են ընկերության աճող շահաբաժինների վճարումները: FCF-ում Colgate-Palmolive-ի 11.7 միլիարդ դոլար (ներկայիս շուկայական կապիտալի 16%-ը) 1.5 անգամ գերազանցում է 7.9-2016 թվականներին վճարված 2020 միլիարդ դոլարի շահաբաժինները՝ ըստ Գծապատկեր 2-ի: $2.7 մլրդ շահաբաժիններ. Գծապատկեր 1.7-ը նաև ցույց է տալիս, որ Colgate-Palmolive-ի FCF-ն զգալիորեն գերազանցել է իր շահաբաժինների վճարումները վերջին հինգ տարուց չորսում:

Գծապատկեր 2. Անվճար կանխիկ հոսքեր ընդդեմ կանոնավոր շահաբաժինների վճարումների

Շահաբաժինների վճարումներից շատ ավելի բարձր FCF ունեցող ընկերություններն ապահովում են շահաբաժինների ավելի բարձր որակի աճի հնարավորություններ, քանի որ ես գիտեմ, որ ընկերությունը ստեղծում է կանխիկ գումար՝ ավելի բարձր շահաբաժիններ ապահովելու համար: Մյուս կողմից, ընկերության շահաբաժիններին, որտեղ FCF-ն ժամանակի ընթացքում չի վճարում շահաբաժինների վճարումը, չի կարող վստահվել, որ աճում է կամ նույնիսկ պահպանում է իր շահաբաժինը՝ դրամական անբավարար ազատ հոսքի պատճառով:

Colgate-Palmolive-ն ունի վերընթաց ներուժ

Իր ընթացիկ գնով՝ $85/բաժնետոմս, CL-ն ունի գին-տնտեսական հաշվեկշռային արժեք (PEBV) հարաբերակցությունը 0.9: Այս հարաբերակցությունը նշանակում է, որ շուկան ակնկալում է, որ Colgate-Palmolive-ի NOPAT-ը մշտապես կնվազի 10%-ով: Այս ակնկալիքը չափազանց հոռետեսական է թվում մի ընկերության համար, որն աճել է NOPAT-ի տարեկան 5%-ով` վերջին երկու տասնամյակների ընթացքում:

Նույնիսկ եթե Colgate-Palmolive-ը պահպանում է TTM NOPAT մարժան 18% (հնգամյա միջինից ցածր 19%) և աճում է NOPAT-ը տարեկան ընդամենը 2%-ով հաջորդ տասնամյակի համար, արժեթղթն այսօր արժե $105/բաժնետոմս, ինչը 24% աճ է: Տեսեք մաթեմատիկան հակառակ DCF սցենարի հետևում:

Եթե ​​ընկերությունն աճի NOPAT-ն ավելի համահունչ պատմական աճի տեմպերին, ապա բաժնետոմսերը նույնիսկ ավելի վեր կաճեն: Ավելացնենք Colgate-Palmolive-ի 2.1% շահաբաժինների եկամտաբերությունը և շահաբաժինների աճի պատմությունը, և պարզ է, թե ինչու է այս բաժնետոմսը դեկտեմբերի շահաբաժինների աճի բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելում:

Իմ ընկերության Robo-Analyst Technology- ի կողմից հայտնաբերված քննադատական ​​մանրամասները, որոնք հայտնաբերվել են ֆինանսական նկարահանումներում

Ստորև բերված են ճշգրտումներ, որոնք ես անում եմ՝ հիմնվելով Colgate-Palmolive-ի 10-Qs-ի և 10-K-ի Robo-Analyst-ի բացահայտումների վրա.

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. ես կատարել եմ 601 միլիոն ԱՄՆ դոլարի ճշգրտումներ՝ 370 միլիոն ԱՄՆ դոլարի ոչ գործառնական ծախսերի զուտ էֆեկտով (եկամտի 2%-ը): Colgate-Palmolive-ի եկամուտների հաշվետվությունում կատարված բոլոր ճշգրտումները տես այստեղ:

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 7.2 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ 5.4 միլիարդ դոլար զուտ աճով ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար: Ամենաուշագրավ ճշգրտումը եղել է 4.3 մլրդ դոլար (հաղորդված զուտ ակտիվների 38%-ը) այլ համապարփակ եկամտի մեջ: Colgate-Palmolive-ի հաշվեկշռի բոլոր ճշգրտումները տես այստեղ:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 12.2 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ բաժնետերերի արժեքի 11.6 միլիարդ դոլարով նվազման զուտ ազդեցությամբ: Բացի ընդհանուր պարտքից, բաժնետերերի արժեքի ամենաուշագրավ ճշգրտումը թերֆինանսավորվող կենսաթոշակների 1.9 միլիարդ դոլարն էր: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է Colgate-Palmolive-ի շուկայական արժեքի 3%-ը: Տեսեք Colgate-Palmolive-ի գնահատման բոլոր ճշգրտումները այստեղ: 

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Կայլ Գուսկե II- ը և Մեթ Շուլերը փոխհատուցում չեն ստանում ՝ գրելու որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի վերաբերյալ: