Վերլուծություն. Ինչու՞ ԱՄՆ պարտքի գործարքը կարող է միայն կարճաժամկետ օգնություն տրամադրել շուկաներին

Շանկար Ռամակրիշնանի, Դավիդե Բարբուշիայի, Սաիդ Ազհարի և Լաուրա Մեթյուզի կողմից

(Ռոյթերս) – ԱՄՆ-ի պարտքի առաստաղի փակուղու համար նախնական գործարքի լավ լուրը կարող է արագ վատ լուր դառնալ ֆինանսական շուկաների համար:

ԱՄՆ նախագահ Ջո Բայդենը և կոնգրեսական հանրապետական ​​Քևին Մաքքարթին շաբաթ օրը պայմանավորվել են բարձրացնել դաշնային կառավարության 31.4 տրիլիոն դոլար պարտքի առաստաղը, ասել են բանակցություններին ծանոթ երկու աղբյուրներ, ինչը հնարավոր է կանխի տնտեսապես ապակայունացնող դեֆոլտը:

Սակայն գործարքը դեռևս կանգնած է Կոնգրեսի միջոցով անցնելու դժվարին ճանապարհի առաջ, մինչև հունիսի սկզբին կառավարությունը կսպառի իր պարտքերը վճարելու փողերը:

«Սա բավականին լավ կլինի շուկայի համար», - ասում է KlarityFX-ի տնօրեն Ամո Սահոտան՝ հավելելով, որ դա կարող է ավելի շատ հիմք տալ, որ ԱՄՆ Դաշնային պահուստը վստահ զգա տոկոսադրույքները կրկին բարձրացնելու հարցում:

«Չնայած մենք ցանկանում ենք տեսնել, թե ինչ տեսք ունի… գործարքը», - ավելացրեց Սահոտան:

Թեև անորոշության վերջը ողջունելի կլինի, այն թեթևացումը, որը կարող է առաջանալ գործարքից, կարող է կարճատև շաքարավազ լինել ներդրողների համար: Դա պայմանավորված է նրանով, որ երբ գործարքը ձեռք բերվի, ակնկալվում է, որ ԱՄՆ գանձապետարանը արագորեն կլրացնի իր դատարկ գանձարանը պարտատոմսերի թողարկմամբ՝ շուկայից դուրս բերելով հարյուր միլիարդավոր դոլարների կանխիկ գումար:

Ենթադրվում է, որ առաստաղի բարձրացմանը կհետևի մոտ 1.1 տրիլիոն դոլարի նոր գանձապետական ​​մուրհակների (Պարտատոմսերի) թողարկում առաջիկա յոթ ամիսների ընթացքում, ըստ JPMorgan-ի վերջին գնահատումների, որը համեմատաբար մեծ գումար է այդ կարճ ժամանակահատվածի համար:

Պարտատոմսերի այս թողարկումը, ենթադրաբար, ներկայիս բարձր տոկոսադրույքներով, համարվում է բանկերի պահուստների սպառման հետևանքով, քանի որ մասնավոր ընկերությունների և այլոց ավանդները տեղափոխվում են ավելի բարձր վճարվող և համեմատաբար ավելի ապահով պետական ​​պարտք:

Դա կընդգծի ավանդների արտահոսքի արդեն տարածված միտումը, ավելի մեծ ճնշում կգործադրի բանկերին հասանելի իրացվելիության կամ պատրաստի կանխիկ դրամի վրա, կբարձրացնի կարճաժամկետ վարկերի և պարտատոմսերի վրա գանձվող տոկոսադրույքները և կթանկացնի ֆինանսավորումը այն ընկերությունների համար, որոնք արդեն իսկ պտտվում են բարձր տոկոսադրույքի տակ: դրույքաչափերի միջավայր:

Պատմությունը շարունակվում է

«Անշուշտ, թեթևացում կլինի ֆիքսված եկամտի շուկաներում», - ասում է Macquarie-ի համաշխարհային արտարժույթի և տոկոսադրույքների ստրատեգ Թիերի Վիզմանը:

«Սակայն այն, ինչ դա չի լուծում, այն է, որ գանձապետարանի ամբողջ կորի վրա եկամտաբերությունը վերջերս բարձրացել է… ակնկալելով, որ գանձապետական ​​պարտատոմսերի և թղթադրամների և մուրհակների շատ թողարկումներ կլինեն առաջիկա մի քանի շաբաթների ընթացքում, քանի որ ԱՄՆ գանձապետարանը ստիպված է. համալրել իր կանխիկ գումարը»:

BNP-ի ստրատեգը գնահատում է, որ մոտ 750-800 միլիարդ դոլար կարող է դուրս գալ կանխիկի նման գործիքներից, ինչպիսիք են բանկային ավանդները և Fed-ի հետ մեկ գիշերվա ֆինանսավորման առևտուրը: Դոլարային իրացվելիության այդ անկումը կվարժվի սեպտեմբերի վերջին 800-850 միլիարդ դոլարի պետական ​​պարտատոմսեր գնելուն:

«Մեր մտահոգությունն այն է, որ եթե իրացվելիությունը սկսի դուրս գալ համակարգից, ինչ-ինչ պատճառներով, դա ստեղծում է միջավայր, որտեղ շուկաները հակված են վթարի», - ասում է Ալեքս Լենարդը, գլոբալ ակտիվների մենեջեր Ռուֆերի ներդրումային տնօրեն Ալեքս Լենարդը: «Այդտեղ է կարևոր պարտքի առաստաղը»:

Morgan Stanley-ի բաժնետոմսերի ստրատեգ Մայք Ուիլսոնը համաձայնել է: Գանձապետական ​​մուրհակների թողարկումը «արդյունավետորեն կծծի իրացվելիության մի խումբ շուկայից և կարող է ծառայել որպես մեր կանխատեսած ուղղումների կատալիզատորը», - ասաց նա:

Այնուամենայնիվ, իրացվելիության արտահոսքը տրված չէ: Պարտատոմսերի թողարկումը կարող է մասամբ կլանվել դրամական շուկայի փոխադարձ հիմնադրամների կողմից՝ հեռանալով մեկ գիշերվա հակադարձ ռեպո միջոցներից, որտեղ շուկայի խաղացողները մեկ գիշերվա ընթացքում կանխիկ գումար են տրամադրում Fed-ին՝ գանձապետարանների դիմաց:

Այդ դեպքում, «ազդեցությունն ավելի լայն ֆինանսական շուկաների վրա, հավանաբար, համեմատաբար կթուլանա», - զեկույցում ասում է Դանիել Քրիթերը, ֆիքսված եկամտի ռազմավարության տնօրեն, BMO Capital Markets:

Այլընտրանքը, որտեղ իրացվելիության արտահոսքը գալիս է բանկերի պահուստներից, «կարող է ավելի չափելի ազդեցություն ունենալ ռիսկային ակտիվների վրա, հատկապես ֆինանսական հատվածում բարձր անորոշության ժամանակ», - ավելացրեց նա:

Որոշ բանկիրներ ասացին, որ վախենում են, որ ֆինանսական շուկաները կարող են չհաշվառել բանկերի պահուստներից իրացվելիության արտահոսքի ռիսկը:

S&P 500-ը բավականին շահել է տարվա ընթացքում, մինչդեռ ներդրումային մակարդակի և անպիտան պարտատոմսերի սպրեդները հունվարի համեմատ կա՛մ խստացել են, կա՛մ փոքր-ինչ ընդլայնվել:

«Ռիսկային ակտիվները, հավանաբար, լիովին չեն գնահատվել համակարգում իրացվելիության խստացման պոտենցիալ ազդեցության պատճառով՝ պետական ​​մուրհակների թողարկման առատությամբ», - ասում է Սքոթ Շուլտեն՝ Citigroup-ի պարտքային կապիտալի շուկաների խմբի կառավարիչ տնօրենը:

Բանկիրները հույս են հայտնել, որ պարտքի առաստաղի փակուղին կլուծվի առանց շուկաներում զգալի տեղաշարժի, սակայն զգուշացնում են, որ դա ռիսկային ռազմավարություն է:

«Վարկային շուկաները գնագոյացնում են Վաշինգտոնում ընդունված բանաձևով, այնպես որ, եթե դա չտրամադրվի մինչև հաջորդ շաբաթվա սկզբին, մենք, ամենայն հավանականությամբ, կտեսնենք որոշակի անկայունություն», - ասում է Մորին Օ'Քոնորը՝ Wells Fargo-ի բարձրակարգ պարտքի սինդիկատի համաշխարհային ղեկավարը:

«Այսպիսով, ներդրումային կարգի շատ ընկերություններ կանխեցին այս ռիսկը, ինչի պատճառով մենք տեսանք նման ակտիվ մայիսյան օրացույց», - ավելացրեց նա:

(Զեկուցումը՝ Շանկար Ռամակրիշնանի, Սայիդ Ազհարի, Դավիդե Բարբյուսիայի և Լաուրա Մեթյուզի, խմբագրումը՝ Պարիտոշ Բանսալի, Մեգան Դեյվիսի և Քիմ Քոգիլիի)