Վերլուծություն. Elliott Management-ը, Jane Street-ը դատի են տվել LME-ին նիկելի անկման համար

8- ում^th 2022 թվականի մարտին նիկելի ֆյուչերսների գներն աճել են ավելի քան 111%-ով և բարձրացել են ավելի քան 250%-ով երկու առևտրային նստաշրջաններում՝ Լոնդոնի մետաղների բորսայում (LME) հասնելով ավելի քան $100,000 մեկ մետրիկ տոննայի պատմական առավելագույնին:

Գների կտրուկ պայթյունը տեղի ունեցավ կարճ սեղմման հետևանքով, երբ բանկերն ու բրոքերները հուսահատ փորձում էին բեռնաթափել չինացի միլիարդատեր և Չինաստանի չժանգոտվող պողպատի և նիկելի խոշորագույն հանքարդյունահանողներից մեկի՝ Tsingshan Holding Group-ի հիմնադիր Սյան Գուանգայի հսկայական դիրքը:

Փնտրու՞մ եք արագ լուրեր, թեժ թեմաներ և շուկայի վերլուծություն:

Գրանցվեք Invezz լրատուին այսօր:

Guanga-ն մեծ շորթ էր կուտակել՝ գրազ գալով, որ նիկելի գները կնվազեն։ Ըստ էության, նա շուկայում վաճառել էր նիկելի ֆորվարդներ՝ խաղադրույք կատարելով, որ շուկան կնվազի:

Նիկելի գները տարեսկզբից անկայուն էին՝ մաքուր նիկելի բացակայության պատճառով, իսկ LME-ի պաշարները վերջին մի քանի տարիների ընթացքում նվազում էին: Բացի այդ, Ռուսաստանի դեմ պատժամիջոցները շուկայում սահմանափակ էին մատակարարումը՝ երկրին բաժին է ընկնում բարձրորակ նիկելի համաշխարհային արտադրության 17%-ը:

Աննախադեպ գնային ակցիային նախորդող 24 ժամվա ընթացքում ընկերությունների ալիքը լքեց Ռուսաստանը, JP Morgan-ը որոշեց հեռացնել Ռուսաստանը իր պարտատոմսերի ինդեքսներից, ԱՄՆ-ում ներկայացվեց օրինագիծ՝ արգելելու ռուսական նավթի առևտուրը, ԱՄՆ Սենատն ընդունեց 1.9 տրիլիոն դոլարի խթանումը: , իսկ հում նավթի գներն աճել են՝ առաջացնելով ֆիզիկական մետաղների շուկայում աճ:

Գուանգդան, որը, ըստ տեղեկությունների, այն ժամանակ հայտնի չէր, պարտավոր էր մատակարարել 9,000 մետրիկ տոննա նիկել, որը Ցինգշանը չէր տիրապետում, կամ համաձայնեցված պայմանագրերի, որոնք, անշուշտ, կսնանկացնեին ընկերությունը: Բանկերն ու բրոքերները շտապեցին փակել դիրքերը, քանի որ կորուստները աճեցին:

Ի պատասխան ցնցումների՝ LME-ն հայտարարեց, որ «առևտուրը դարձել է անկարգապահ» ​​և որ առկա է «համակարգային ռիսկի» բռնկման պոտենցիալ։ «Արդար և կարգուկանոն շուկայի պահպանման շահերից ելնելով», LME-ն պնդում է, որ աննախադեպ քայլեր է ձեռնարկել առևտուրը դադարեցնելու համար մինչև 16 թ.^th մարտին և հակասականորեն չեղյալ համարել 3.9 մլրդ դոլար արդեն իսկ կայացած գործարքները:

Ըստ Վիվեկ Դհարի՝ ԿԲ-ի ապրանքների վերլուծաբան, «Կատարվածը նկարագրելու լավագույն միջոցը հիմնականում ֆիզիկական մատակարարման ռիսկն է, երբ Ռուսաստանը դուրս է մնում շուկայից՝ վերածվելով ֆինանսական շուկայի իրադարձության»:

Հաղթողները եւ պարտվողները

LME-ի որոշումը երկու անմիջական ազդեցություն ունեցավ. Նախ, Ցինշանը, ըստ էության, դուրս էր եկել կեռից՝ ետ վերադարձնելով ժամանակը և շրջելով աղետալի կորուստները: Բրոքերները, շրջվելով եզրին, նույնպես փրկվեցին հսկայական մարժա զանգերից, որոնք սպառնում էին ավելի խորը վաճառքի և ավելի լայն տարածման:

Երկրորդ, ֆինանսական ինտուիցիաները, որոնք խաղադրույքի հակառակ կողմն էին արել, գտան, որ իրենց շահույթը մի ակնթարթում գոլորշիանում է:

Զարմանալի չէ, որ քաղաքական ենթատեքստերն ու սիրալիրությունը հայտնվեցին ուշադրության կենտրոնում, երբ աշխարհում ամենահին և ամենամեծ փոխանակումը, 145-ամյա LME-ն բախվեց քննադատությունների տարափի առջև՝ որպես անկողմնակալ կողմ հանդես գալու և թափանցիկ գործարքներ հեշտացնելու իր մանդատի ձախողման համար: .

Լոնդոնի մետաղների բորսայի գործադիր տնօրեն Մեթյու Չեմբերլենը հերքում է որևէ սխալ կամ ֆավորիտիզմ, քանի որ թերահավատները նշում էին, որ LME-ի սեփականատերը Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) ընկերությունն է: LME-ն պնդում է, որ չի իմացել, որ Tsingshan Group-ը հսկա դիրք է զբաղեցրել, քանի որ թափանցիկության պակաս է դրսևորվում առևտրային շուկայում (OTC):  

OTC շուկայում առևտուրը կողմերի միջև իրականացվում է մասնավոր, բորսայից դուրս:

LME-ի գրառման համաձայն, կազմակերպությունը տեղյակ չէր «OTC շուկայում խոշոր կարճ դիրքերի առկայության մասին, որոնց մասին LME-ն տեսանելի չէր մինչև 8 թվականի մարտի 2022-ը»:

Ոչ միայն առևտուրը դադարեցնելու, այլև գործարքները չեղարկելու իր որոշման մասին Չեմբերլենն ասաց. «Մենք զգում էինք, որ գնագոյացումը, որը արտադրվում էր, չէր ներկայացնում ֆիզիկական շուկան, քանի որ այժմ մենք գիտենք, որ այս շատ մեծ կարճ դիրքի գոյությունն է»:

LME-ն պնդում է, որ առաջ է քաշել բարեփոխումներ՝ OTC առևտրի ավելի մեծ թափանցիկության համար:  

Դատական ​​գործողություն

Աշխարհի խոշորագույն հեջ-ֆոնդերից մեկը՝ Փոլ Սինգերը, որը ղեկավարում էր 39 միլիարդ դոլար արժողությամբ Elliott Management-ը, երկու հայց է ներկայացրել Լոնդոնի մետաղների բորսայի (LME) երկու առանձին կազմակերպությունների դեմ՝ 456 միլիոն դոլարի չափով, ինչը նա համարում է անօրինական գործունեություն և բորսայի լիազորությունների գերազանցում: .

Ըստ Elliott Management-ի, LME-ն գործել է «անհիմն և իռացիոնալ, մասնավորապես՝ հաշվի առնելով անտեղի գործոնները, ներառյալ սեփական ֆինանսական վիճակը»:

456 միլիոն դոլար գումարը մոտ է 9,000 տոննա նիկելի արժեքին՝ 50,000 դոլար մեկ մետրիկ տոննայի դիմաց, այն գինը, որը վերակայվել է առևտրի չեղարկումից հետո, և ոչ ամենաբարձրը՝ 100,000 դոլար:

Մեկ այլ առաջատար հեջ-ֆոնդ՝ AQR Capital Management-ը, քննարկում է իրավական գործողությունները՝ կառավարող և հիմնադիր տնօրեն Քլիֆորդ Ս. Ասնեսի հետ: թվիթելուց«Շուկայի մասնակիցներից փող գողանալը, որը բարեխիղճ առևտուր է անում և այն տալիս չինական նիկել արտադրողներին և նրանց բանկերին, որոնք կարող էին կլանել կորուստները, այո, ազնվություն»: Նա նաև ասաց, որ LME-ն «շրջում է առևտուրը՝ փրկելու ձեր սիրելի ընկերներին և թալանելու ձեր ոչ բարեկամ հաճախորդներին»:

Ինչու՞ Էլիոթը խաղադրույք կատարեց Նիկելի վրա:

Նիկելը տարր է, որն օգտագործվում է պողպատի արտադրության, համաձուլվածքների և ծածկույթների, ինչպես նաև մարտկոցների արտադրության մեջ:

Նիկելի պահանջարկը անշեղորեն աճում է, հատկապես ավելի լայն էներգետիկ անցման պատմության և կանաչ մանդատների ֆոնին: Ակնկալվում էր, որ 2022 թվականին չժանգոտվող պողպատի պահանջարկը կավելանա՝ ճնշում գործադրելով Ni-ի պաշարների վրա, մինչդեռ առաջարկը մնում է սահմանափակ, իսկ պաշարները պատմական նվազագույնի են:

Նիկելի ընկերության բաժնետոմսերը նախորդ տարվա ընթացքում եղել են ուժեղ տեմպերով, սպասվում էր, որ Ինդոնեզիայից արտադրությունը կնվազի, իսկ Չինաստանում վերալիցքավորվող մարտկոցների պահանջարկը աճում էր:

Արտադրության ESG-ի պահանջների պատճառով ծախսերն աճում են՝ նպաստելու այդքան անհրաժեշտ մետաղի ավելի բարձր գներին:

Ըստ էության, ակնկալվում է, որ մետաղը կշարունակի ունենալ պակաս առաջարկ, մինչդեռ ակնկալվում է, որ պահանջարկը կբարձրանա:

Լցանավերի պակասի և նյութատեխնիկական խոչընդոտների պատճառով մատակարարման շարունակական խափանումները սրվեցին Ռուսաստան-Ուկրաինա պատերազմի բռնկմամբ, ինչը հանգեցրեց մետաղի պահանջարկի և առաջարկի ավելի խոր անհավասարակշռության, ինչը հիմք է ստեղծում գների պայթյունի համար:

LME-ն փորձում է վերականգնել կարգը

Ծանուցումներ LME-ի կայքում հրապարակված նշվում է, որ փակման ընթացքում բորսան աշխատել է «գնահատել շուկայի պայմանները և կիրառել լրացուցիչ գործառնական պայմանավորվածություններ», որպեսզի հեշտացնի վերադարձը կանոնավոր առևտրին:

Միջոցառումները ներառում էին գների սահմանաչափերի սահմանում, որպեսզի գործեն որպես անջատիչներ, եթե առևտուրը կատաղի դառնա: Գների սահմանաչափերը թույլ կտան վերին և ստորին տիրույթը կազմել միայն 15% ցանկացած օրվա ընթացքում՝ որպես «շուկայի կայունացման լրացուցիչ մեխանիզմ»:

LME-ն ընդունել է OTC տվյալների գրանցման կարևորությունը գրեթե իրական ժամանակում և ընդլայնել է դրույթները՝ ամենօրյա հաշվետվություններ տրամադրելու համար: Այնուամենայնիվ, կան «գործառնական մարտահրավերներ կարճաժամկետ հեռանկարում դրա իրականացման հետ կապված»:

Գների ֆիասկո

Մարտի 16-ին շուկայի վերաբացման ժամանակ գնային սահմանափակումներն անարդյունավետ են եղել: Երբ առևտրականները փորձում էին դուրս գալ արատավոր շուկայից, գները խախտեցին անկման 15% նշագիծը անընդմեջ առևտրային օրերին: Դա ստիպեց LME-ին թողարկել «խափանման իրադարձություն»:

«Խափանման իրադարձությունը» ուժեղացրեց գնի վերաբերյալ անորոշությունը LME ուղեցույցով, որը նշում էր, որ բորսայի պաշտոնյաները «կշարունակեն հրապարակել այս խափանված պաշտոնական գները և խաթարված փակման գները իր շուկայական տվյալների հոսքերում: Այնուամենայնիվ, նման գները պաշտոնապես չպետք է լինեն Պաշտոնական Գներ և Փակման Գներ այն պայմանագրերի նպատակների համար, որոնք LME պայմանագրեր չեն»: Ավելին, շուկայի մասնակիցներին «խորհուրդ է տրվում հաշվի առնել համապատասխան պայմանագրային պայմանները (օրինակ՝ իրենց գործընկերների հետ)՝ որոշելու, թե ինչ ազդեցություն կարող են ունենալ Խափանման Իրադարձությունները (և հետևանքները LME գների վրա): Նման ազդեցությունը գնահատելու համար չպետք է հիմնվել սույն Ծանուցման ուղեցույցի վրա»:

Ավելին, տեխնիկական խափանումների պատճառով LME-ն պնդում է, որ որոշ առևտուրներ իրականացվել են սահմանված սահմանից ցածր 16-ում:^th, 17^րդ, եւ 18^th մարտին, և այնուհետև չեղարկվել են փոխանակման կանոններին և ընթացակարգերին համապատասխան:

Քանի որ շուկայի մասնակիցներն արդեն առաջ են եկել, LME-ն ի վիճակի չէր ապահովել CSP-ներ (կամ կանխիկ վճարված գներ) առևտրի վերջում: Աշխարհը չուներ նիկելի «գնի» չափանիշ, համենայն դեպս՝ ոչ LME-ից: Չնայած պաշտոնական CSP-ի բացակայությանը, «տեղեկանքային գներ» են թողարկվել՝ առաջացնելով հետագա շփոթություն:

Գների անորոշությունը կողմերին ստիպեց փակել վառարանները և նիկելի հետ կապված գործառնությունները:

Ապրիլին Ֆինանսական վարքագծի մարմինը (FCA) նախաձեռնեց անկախ վերանայում` պարզելու, թե ինչպես կարող են բարելավվել ռիսկերի կառավարման միջոցառումները: Օրինակ, ակնկալվում է, որ ապրանքների առևտրի ոլորտում փորձ ունեցող ավելի անկախ տնօրենների ընդգրկումը օգտակար կլինի կորպորատիվ կառավարման նկատմամբ վստահությունը վերականգնելու համար:

Ընտրված սպասարկող խորհրդի անդամները նույնպես ունեն շահերի պոտենցիալ բախում, օրինակ՝ LME-ի նախագահ Գեյ Հյուի Էվանսը, ով նաև Standard Chartered-ի խորհրդի անդամ է: Որոշ խոշոր բանկեր, հնարավոր է, բախվել են կորուստների ալիքի, քանի դեռ գործարքները չեն փոխվել:

Անգլիայի բանկը (BoE) «պատասխանատու է LME Clear-ի վերահսկողության համար՝ որպես կենտրոնական գործընկեր», և նաև ստանձնել է. հետաքննություն ապրիլին բորսայի որոշումների մեջ:

Ինչ հաջորդ?

LME-ի վստահելիությունը մեծ հարված է ստացել, երբ առևտրականները զանգվածաբար դուրս են գալիս բորսայից:

Այսօր՝ 8^th Հունիսը LME-ի դեմ դատական ​​վերանայումներ ներկայացնելու վերջնաժամկետն է: Ջեյն Սթրիթ քանակական առևտրային ընկերությունն արդեն արել է դա 15.3 միլիոն դոլարով:

Մինչև օրվա վերջ կարող են սպասվել ավելի շատ կոստյումներ։

LME-ն իր հերթին պնդում է, որ դրանք «առանց արժանիքների» են և ունի 21 օր՝ պաշտոնական պատասխան ներկայացնելու Մեծ Բրիտանիայի դատարաններին:

Երկարաժամկետ հեռանկարում

LME-ի վերածնունդը չափազանց դժվար է թվում՝ ավելացնելով բորսայի դժվարությունները՝ կորցնելով շուկայի մասնաբաժինը այլ խաղացողների համար, ինչպիսին է Շանհայի ֆյուչերսների բորսան:

Ձևավորվող միտումն այն է, որ արտադրողները ամբողջությամբ շրջանցեն փոխանակումները, ստեղծեն իրենց սեփական հարթակները և ուղղակիորեն վաճառեն առցանց աճուրդների միջոցով: Շվեյցարական Asia Capital-ի Juerg Kiener-ի խոսքերով, դա արդեն մեծապես տեղի է ունեցել լիթիումի շուկայում: Հանքերը նաև կազմակերպում են արտահանման պայմանավորվածություններ, որտեղ մետաղները կարող են ուղղակիորեն առաքվել վերջնական օգտագործողներին:

Որոշ ենթադրություններ են եղել, որ Չինաստանի կառավարությունը կարող է ձգտել փրկել Tsinghshan Group-ին, բայց չունի անհրաժեշտ մետաղ: Շուկաները կհետևեն՝ տեսնելու, թե արդյոք նման քայլի որևէ նշան կա:

Որտեղ գնել հենց հիմա

Պարզ և հեշտ ներդրումներ կատարելու համար օգտվողներին անհրաժեշտ է ցածր վարձատրության բրոքեր, որն ունի հուսալիության պատմություն: Հետևյալ բրոքերները բարձր գնահատված են, ճանաչված ամբողջ աշխարհում և օգտագործման համար անվտանգ:

1. Etoro, վստահված է ավելի քան 13 միլիոն օգտատերերի կողմից ամբողջ աշխարհում: Գրանցվել այստեղ>
2. Կապիտալ, պարզ, հեշտ օգտագործման և կարգավորվող։ Գրանցվել այստեղ>

* Կրիպտոակտիվների ներդրումը չկարգավորված է ԵՄ որոշ երկրներում և Մեծ Բրիտանիայում: Սպառողների պաշտպանություն չկա: Ձեր կապիտալը վտանգի տակ է: