(Bloomberg) — Ինստիտուցիոնալ ներդրողները հետ են մղում բաժնետոմսերը՝ խախտելով մանրածախ առևտրի վաճառողի կարճատև և տխուր թագավորությունը:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Այսպես է ասում շուկայի կառուցվածքի վետերան վերլուծաբան Լարի Թաբը՝ վկայակոչելով մի շարք ապացույցներ, ներառյալ՝ Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայի նման ժառանգական վայրերի ծավալը, ինչպես նաև բաժնետոմսերի արժեքի արագ աճը, որոնք ամեն օր փոխվում են բաժնետոմսերում: Morgan Stanley-ի տվյալները ցույց են տվել, որ խոշոր փողերով ներդրումային տները աճող ճնշում են գործադրում ֆյուչերսների շուկայի վրա, մինչդեռ հիմնական բրոքերային տվյալները ցույց են տվել, որ հեջ-ֆոնդերի վաճառքը տարեսկզբին խթանել է սպեկուլյատիվ տեխնոլոգիաների վաճառքը:
Փոփոխությունը և՛ պատճառն է, և՛ հետևանքը շուկայի անկայունության ֆոնի մեծ տեղաշարժերի, քանի որ Դաշնային պահուստի քաղաքականության վերաբերյալ մտահոգությունները ստիպում են վերադասավորել ինստիտուցիոնալ պորտֆելները: Ըստ Tabb-ի, դա մի լանդշաֆտ է, որը, ամենայն հավանականությամբ, ավելի ու ավելի քիչ է նպաստում ցերեկային առևտրի հերոսներին, որոնց չարաշահումը մեծ ազդեցություն է ունեցել գների վրա հետհամաճարակային դարաշրջանում:
«Եթե անկայունությունը մնում է բարձր, մանրածախ առևտուրը հետ է մնում: Եվ եթե ես խաղադրույք կատարող լինեի, ես կասեի, որ անկայունությունը, հավանաբար, այս տարվա ընթացքում բարձր կմնա», - ասում է Թաբը, Bloomberg Intelligence-ի շուկայական կառուցվածքի հետազոտության ղեկավարը: «Մեկ այլ մեմերի ֆոնդի երևույթից դուրս, թվում է, թե հաստատությունները պատրաստվում են դադարեցնել շարժիչ հոսքերը»:
Այս հաստատությունների կողմից առաջնորդվող շուկան այն շուկան է, որտեղ հին դպրոցի չափանիշները, ինչպիսիք են եկամուտների հայտարարությունները, գնահատումը և ուղեցույցը, ավելի կարևոր են, քան պոպուլիստական վարորդները, ինչպիսիք են Reddit-ի հրապարակումները և անունների ստուգումը TikTok-ում, ասում է Tabb-ը: Լավ թե վատ, երբ մեծ փողերով ֆոնդերը իշխում են, սնանկության գործընթացում գտնվող ընկերությունները դժվար թե եռանդուն գնորդներ գտնեն, ինչպես Hertz Global Holdings Inc.-ն արեց 2020 թվականին:
Համընդհանուր առևտրի մասնաբաժինը, որը ներկայացնում են «ինքներդ ինքներդ արեք», շատ է նվազել: 24 թվականի առաջին եռամսյակում 2021%-ի հասնելուց հետո այն այժմ կազմում է մոտ 18%, ըստ Tabb-ի և BI-ի այլ վերլուծաբանների: Ավելին, մի երևույթ, որտեղ ամենօրյա առևտրի արժեքն ավելի արագ է աճում, քան փոխվող բաժնետոմսերի բացարձակ թիվը, ցույց է տալիս, որ ավելի խորը գրպանով ներդրողները գերակշռում են հոսքերին:
«Շեղումը պայմանավորված է ավելի բարձր գներով արժեթղթերի անցմամբ և, հավանաբար, մանրածախ առևտրի մասնակցության դանդաղեցման և ինստիտուցիոնալին անցնելու հետևանքով», - գրել է BI-ն անցյալ ամիս զեկույցում: «Մանրածախ ներդրողները պատմականորեն նախընտրում են ավելի ցածր գներով արժեթղթերը և ակտիվ առևտուրը փոքր կապիտալով բաժնետոմսերում»:
Ոչ թե մանրածախ առևտրականները դեռ խելագարի պես չեն գնում: Ըստ Morgan Stanley-ի առևտրային գրասենյակի գնահատականների, նրանք անցյալ ամիս բաժնետոմսեր են ուղարկել զուտ 41 միլիարդ դոլար: Այնուամենայնիվ, նրանք գնալով բախվում են անհանգստացած հաստատությունների, որոնց հարկադրում է գործել Fed-ի կողմից: Հեջային ֆոնդերը շարունակեցին թուլացնել հոլդինգները, քանի որ բարձր տոկոսադրույքների ուրվականը հարվածեց նրանց սիրելի աճող բաժնետոմսերին: Թրենդին հետևող թրեյդերները կուտակվել են, իսկ հենանիշային ինդեքսները իջել են հիմնական աջակցության մակարդակից ցածր:
Իրականում, փողի կառավարիչները, որոնց ներդրումային որոշումները հիմնված են մակրոտնտեսական և շուկայական միտումների վրա, հունվարին 43 միլիարդ դոլարի բաժնետոմսեր են հանել, ինչը բավական է մանրածախ բոլոր ներհոսքերը փոխհատուցելու համար, ցույց են տվել Morgan Stanley-ի տվյալները:
Դա «շուկայի վրա ինստիտուցիոնալ ճնշման խորհրդանիշն է», - գրում են Morgan Stanley-ի Քրիստոֆեր Մեթլին և մյուսները վերջին զեկույցում: «Չնայած մանրածախ առևտուրը, հավանաբար, նպաստել է շուկայի որոշ տեղաշարժերին, հավանական է, որ ինստիտուցիոնալ հոսքերը դառնում են ավելի մեծ շարժիչ»:
Ուրբաթ օրը այս համակարգված մակրոֆոնդերը ստիպված էին վաճառել 4 միլիարդ դոլարի S&P 500 ֆյուչերսները առևտրի վերջին 45 րոպեների ընթացքում, ինչը կարող է հանգեցնել վերջին նստաշրջանի շուկայի թուլացմանը, ասել է ընկերությունը: Ենթադրվում է, որ այս խումբը հաջորդ շաբաթ կբեռնաթափի 10-20 միլիարդ դոլարի բաժնետոմսեր՝ ինդեքսի մակարդակի բարձր տատանումների պայմաններում:
AlphaTrAI Inc.-ի գլխավոր ներդրումային տնօրեն Մաքս Գոխմանի համար մանրածախ առևտրի ամբոխի ազդեցությունը միշտ չափազանցված է եղել: «Այնպես չէ, որ նրանք կախարդական հպում են ունեցել», - ասաց նա: «Դա այն է, որ շուկայի դինամիկան ստեղծեց այս զարմանալի շուկայական հանրահավաքը, և նրանք պարզապես մի փոքր յուղեցին անիվները»:
Թեև նախորդ ամիս մանրածախ առևտրի ընդհանուր ակտիվությունը եղել է 13-ամսյա առավելագույնին, խմբի մասնաբաժինը շուկայի ընդհանուր ծավալում դեռևս ընկել է ամենացածր մակարդակին՝ 2020 թվականի մարտից ի վեր, ըստ Morgan Stanley-ի: Դա տեղի ունեցավ, երբ հաստատությունները բավական արագ էին լուծարում իրենց ունեցվածքը, որ դրանց վաճառքը, թվում էր, գերակշռում էր մանրածախ ամբոխից գնումներ կատարելու համար:
Վերցրեք ապրանքների առևտրային խորհրդատուները կամ CTA-ները, որոնք հետևում են շուկայի միտումներին առևտրային ազդանշանների համար: Քանի որ S&P 500-ը և Nasdaq 100-ը տարին սկսելու համար իջել են մինչև նոր ցած, համակարգչի վրա հիմնված այս ֆոնդերին առաջարկվել է վաճառել բաժնետոմսեր և շուկայի դեմ դուրս են եկել: Միևնույն ժամանակ, գների տատանումների աճը ստիպեց անկայունությանն ուղղված ֆոնդերին «էականորեն» նվազեցնել լծակները, ըստ JPMorgan Chase & Co.-ի գնահատումների:
«Ավելի մեծ անկայունության պատճառով այս ինստիտուցիոնալ ներդրողներից շատերը, ըստ էության, ստիպված են եղել վերակշռել իրենց պորտֆելները. նրանք ղեկավարվում են, և նրանք ստիպված են առևտուր անել», - ասում է JPMorgan-ի քանակական և ածանցյալ գործիքների համաշխարհային ստրատեգ Փենգ Չենգը: «Մինչդեռ մանրածախ ներդրողների համար, եթե նրանք ցանկանում են մտնել և գնել անկումը, նրանք կարող են: Եթե չեն ուզում, պետք չէ առեւտուր անել»:
Հունվարյան կոտորածը սկսվեց թանկարժեք տեխնոլոգիական բաժնետոմսերի զանգվածային վաճառքով, տարածքի հեջ-ֆոնդերը կուտակվել էին այնտեղ, որտեղ այժմ աճող արժեւորման ճնշում է գործադրվում տոկոսադրույքների աճով: Արագ փողը արագորեն կրճատեց դիրքերը, մի գործընթաց, որը, հավանաբար, խորացրեց տապալումը: Հունվարի 18-ին երկարաժամկետ կարճաժամկետ հեջ-ֆոնդերի զուտ լծակները իջել են մինչև 27 ամսվա նվազագույնին, ըստ Morgan Stanley-ի գլխավոր բրոքերների ցուցադրության տվյալների:
Այնուամենայնիվ, հաջորդ մի քանի օրերին, ընկերության կողմից հետևվող հեջ-ֆոնդերը վերադարձան շուկա՝ լծակները 55%-ից մինչև 50%:
Միևնույն ժամանակ, ակնկալվում էր, որ հաշվեկշռված ֆոնդերը և կենսաթոշակները կսկսեն ամսվա վերջի վերաբալանավորումը, որպեսզի վերադառնան նախանշված պարտատոմսերի/բաժնետոմսերի տեղաբաշխմանը: Հաշվի առնելով սեփական կապիտալի վաճառքը, նրանք այս անգամ պետք է բաժնետոմսեր գնեն: Ըստ JPMorgan-ի գնահատականի՝ նման գնումները կազմել են շուկայի 5% աճ:
Թերևս պատահական չէր, որ բաժնետոմսերը վերադարձան՝ հունվարն ավարտելու ուժեղ նոտայով: S&P 500-ը շարունակեց ստեղծել ամենամեծ քառօրյա ռալլին 2020 թվականի նոյեմբերից ի վեր, մինչ Meta Platforms Inc.-ի հիասթափեցնող արդյունքները կասեցրին առաջընթացը:
Մի խումբ, որն օգնեց ուժեղացնել քայլերը երկու ուղղություններով. տարբերակների ցանկապատեր:
Երբ ներդրողները շտապում էին օպցիոնների շուկա շուկայական խառնաշփոթի պայմաններում, դիլերները, որոնք տրամադրում էին նման պայմանագրեր, կամ զանգվածաբար գնում էին կամ վաճառում բաժնետոմսերը՝ փորձելով չեզոքացնել իրենց արագընթաց բացահայտումները, ինչը հայտնի է որպես «գամմա հեջավորում»: Եվ այս անգամ պայմանն այնպիսին էր, որ նրանք պետք է գնեին աճող շուկայում և վաճառեին, երբ արժեթղթերը նվազեին:
Հեջավորման գործողությունը «նպաստում էր բռնի և «հետապնդող» քայլերին և՛ ավելի բարձր, և՛ ավելի ցածր», - այս շաբաթ գրառման մեջ գրել է Nomura Securities-ի խաչաձև ակտիվների ստրատեգ Չարլի ՄակԷլիգոտը:
Չնայած ցավալի վաճառքին, որի արդյունքում Nasdaq 100-ն այս տարի անկում ապրեց 10%-ով, բաժնետոմսերի մանրածախ պահանջարկը մնաց բարձր: Բաժնետիրական հիմնադրամները, որոնք սիրողական փողերի սիրելի ուղղություն են, ներհոսք են գրանցել 20 առևտրային օրերից 23-ում, համաձայն EPFR Global տվյալների, որը կազմվել է Bank of America Corp-ի կողմից:
Թեև նրանց լավատեսությունը մնում է բարձր, մանրածախ առևտրականների պորտֆելները վերջին շրջանում այնքան էլ լավ չեն ընթանում: Morgan Stanley-ի գնահատումները, որոնք հիմնված են բորսայական և հանրային գների սնուցման տվյալների վրա, ցույց են տվել, որ անհատ ներդրողները տեսել են, որ իրենց առևտուրն այս տարի կորցրել է 12%:
Անհանգստությունը սողում է օպցիոնների շուկայում, որտեղ մանր տապակած առևտրականները բեռնվում են պաշտպանիչ արջային պայմանագրերով:
«Ես կակնկալեի, որ մանրածախ ներդրողները մի փոքր կպայքարեն գնման որոշում կայացնելու համար դաժան շուկայի մեջտեղում՝ համեմատած ծրագրային առևտրի կամ հաստատությունների հետ», - ասում է FBB Capital Partners-ի հետազոտության տնօրեն Մայք Բեյլին: «Հոգեբանորեն, մանրածախ առևտուրը, հավանաբար, բախվում է ավելի բարձր նշաձողի՝ անկումը գնելու համար, այլ ոչ թե հոսքի հետ գնալու և գնման ճանապարհին»:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2022 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/adults-back-charge-stock-market-131500743.html