Ֆոնդային շուկայի ցուցիչը, որն ունի լավագույն արդյունքներից մեկը, ուրախացնում է ներդրողներին

Միջին տնային տնտեսությունների պորտֆելի բաշխումը բաժնետոմսերին հակասական ցուցանիշ է, որտեղ ավելի մեծ տեղաբաշխումները փոխկապակցված են ֆոնդային շուկայի ցածր եկամտաբերության հետ և հակառակը:

Համաձայն էկոնոմետրիկ թեստերի, որոնց ես ենթարկել եմ այս և այլ գնահատման ցուցիչները, այն ունի ամենալավ, եթե ոչ լավագույն արդյունքներից մեկը, երբ կանխատեսում է ֆոնդային շուկայի իրական ընդհանուր եկամտաբերությունը հաջորդ տասնամյակի ընթացքում:

Կան նաև այլ հակասական նշաններ՝ նույն արդյունքով: Ինստիտուցիոնալ ներդրողները վերջին 12 ամիսների ընթացքում զգալիորեն ավելի շատ գումար է ներդրել ԱՄՆ-ի բաժնետիրական հիմնադրամներ քան մանրածախ ներդրողները դուրս են բերել: Եվ դա հազվադեպ է, երբ արժեթղթերի շուկան ընկնում է երկու տարի անընդմեջ, ենթադրելով, որ 2023 թվականը կարող է առանցքային տարի լինել S&P 500 ինդեքսի համար
SPX,
+ 0.59%
այս տարվա արջուկային շուկայից հետո։

Ընտանեկան կապիտալի այս միջին բաշխումը հասել է իր պատմական առավելագույնին, և հետևաբար, ամենաթանկ դիրքին, 51.73%-ով 2000թ. մարտին, որը ինտերնետի պղպջակների վերին ամսին էր: Մենք բոլորս հիշում ենք, թե ինչ եղավ հետո։

Այդ ցուցանիշը գրեթե նույնքան բարձր էր մեկ տարի առաջ՝ 2021 թվականի դեկտեմբերին՝ 51.66%։ Այդ ընթերցման օրվանից ի վեր Vanguard Total Stock Market ETF
VTI,
+ 0.55%
— որի 4,026 բաժնետոմսերը ներկայացնում են ԱՄՆ շուկան ամբողջությամբ, կորցրել է իր արժեքի 19.9%-ը։

Ցուցանիշը թարմացվում է յուրաքանչյուր եռամսյակ, և նույնիսկ այն ժամանակ՝ մի քանի շաբաթ ուշացումով։ Երկու շաբաթ առաջ Դաշնային պահուստային համակարգը հրապարակեց երրորդ եռամսյակի տվյալները, որոնք հանդիսանում են ցուցանիշի մուտքային տվյալները, և դրա վերջին արժեքը կազմում է 43.62%: Թեև այս վերջին ցուցանիշը դեռևս բարձր է պատմական միջինից, այն այլևս չի ենթադրում S&P 500-ի բացասական իրական ընդհանուր եկամտաբերություն հաջորդ տասնամյակի ընթացքում: Փոխարենը կանխատեսում է, որ ֆոնդային շուկան կգերազանցի գնաճը տարեկան միջինը 0.6%-ով:

Տոկոսային կետից պակաս գնաճը գերազանցելը կարող է ձեզ այնքան էլ տպավորիչ չլինել: Բայց համաճարակի սկզբից ի վեր սա առաջին դեպքն է, երբ ցուցանիշը դրական վերադարձ է կանխատեսում։

Ավելին, ես չեմ զարմանա, եթե ֆոնդային շուկան հաջորդ տասնամյակի ընթացքում գերազանցի այս կանխատեսվող եկամտաբերությունը: Դա պայմանավորված է այն կոնկրետ հանգամանքներով, որոնք հանգեցրել են ցուցանիշի այսքան անկման անցած տարվա ընթացքում: Տիպիկ արջուկային շուկայի ժամանակ միջին տնային տնտեսությունների պորտֆելի բաշխումը բաժնետոմսերին քիչ թե շատ ինքնաբերաբար կնվազի, քանի որ բաժնետոմսերը կորցնում են դիրքերը, իսկ պարտատոմսերը բարձրանում են արժեքով: Երբ դա տեղի ունենա, ներդրողները կարիք չունեն իրականում վաճառել իրենց բաժնետոմսերից որևէ մեկը, որպեսզի այս միջին տեղաբաշխումը նվազի:

Ընթացիկ արջուկային շուկայում, ի տարբերություն, պարտատոմսերը նույնքան վատ են գործել, որքան բաժնետոմսերը, եթե ոչ ավելի վատ: Արդյունքում, միջին տնային տնտեսությունների սեփական կապիտալի բաշխման անկումն այս վերջին տարում մեծ մասամբ պայմանավորված է բաժնետոմսերի փաստացի վաճառքով: Հակառակ տեսակետից, այդ վաճառքները շատ ավելի աճող նշանակություն ունեն, քան բաժնետոմսերի տեղաբաշխման անկումը, որը տեղի է ունենում բաժնետոմսերի անկման և պարտատոմսերի աճի ժամանակ:

Ինչպես են հավաքվում ութ գնահատման մոդելները

Ստորև բերված աղյուսակը թվարկում է գնահատման ութ ցուցանիշները, որոնք ես կարևորում եմ այս տարածքում ամեն ամիս: Ես տեղյակ չեմ ուրիշների մասին, որոնք ունեն գերազանց պատմական գրառումներ: Ինչպես սովորական տնային տնտեսությունների սեփական կապիտալի բաշխման դեպքում, աղյուսակում ներկայացված շատ այլ ցուցանիշներ նույնպես հետ են քաշվել գերարժևորման ծայրահեղություններից 2021 թվականի վերջին:

	ամենավերջին	Ամիս առաջ	Տարվա սկիզբ	Տոկոսը 2000 թվականից ի վեր (100 ամենաշատ անկումային)	Տոկոսը 1970 թվականից ի վեր (100 ամենաշատ անկումային)	Տոկոսը 1950 թվականից ի վեր (100 ամենաշատ անկումային)
P / E հարաբերակցությունը	20.43	21.81	24.23	40%	62%	71%
CAPE հարաբերակցությունը	27.97	29.86	38.66	69%	79%	85%
P/շահաբաժնի հարաբերակցությունը	1.74%	1.68%	1.30%	73%	82%	87%
P/վաճառքի հարաբերակցությունը	2.30	2.45	3.15	89%	89%	89%
P/գրքի հարաբերակցությունը	3.82	4.07	4.85	90%	86%	86%
Q հարաբերակցությունը	1.63	1.73	2.10	80%	89%	92%
Բաֆեթի հարաբերակցությունը (շուկայական կապիտալ/ՀՆԱ)	1.51	1.61	2.03	88%	95%	95%
Տնային տնտեսությունների սեփական կապիտալի միջին բաշխումը	43.6%	43.6%	51.7%	75%	84%	88%

Մարկ Հալբերտը MarketWatch- ի կանոնավոր ներդրողն է: Նրա Hulbert Ratings- ը հետևում է ներդրումային տեղեկագրերին, որոնք վճարում են կայուն վճար ՝ աուդիտի ենթարկվելու համար: Նրան կարելի է հասնել ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված].