Աճող թշվառության ինդեքսը մատնանշում է չորս տոկոսադրույքի աճ 2022 թվականին

Երկրորդ համաշխարհային պատերազմի ժամանակաշրջանում թշվառության ինդեքսը տատանվում էր 1953 թվականի հուլիսի երեքից մի փոքր ցածրից, երբ գնաճը աննշան էր, և ԱՄՆ-ը լիովին զբաղված էր, մինչև 22 թվականի հունիսին մոտ 1980-ը՝ նախագահ Ջիմի Քարթերի օրոք ստագֆլյացիայի գագաթնակետին: Անցյալ տարի Թշվառության ինդեքսը կայուն վերելք էր ապրում՝ ապրիլին երկնիշ թվերով և մինչև դեկտեմբեր հասնելով 10.9-ի: Զարմանալի չէ, որ թշվառության աճին զուգահեռ Միչիգանի համալսարանի սպառողական տրամադրությունների ինդեքսը սկսեց շրջվել:

Վերջին անգամ թշվառության ինդեքսը երկնիշ է դարձել 2012 թվականի մայիսին, երբ այն 10.4 էր, իսկ գործազրկությունը 8.1% էր՝ 2007-09 ֆինանսական ճգնաժամից հետո անկումից հետո դանդաղ վերականգնման ժամանակ: Սակայն գնաճն այն ժամանակ զսպված էր՝ կազմելով 2.3%, ինչպես եղել է վերջին քառորդ դարի մեծ մասում:

Այսինքն՝ մինչև անցյալ տարի։ Թշվառության ինդեքսն աճել է, իսկ սպառողների տրամադրությունները նվազել են՝ չնայած գործազրկության մակարդակի կայուն նվազմանը, դեկտեմբերին մինչև 3.9%: Գնաճն ավելի անզիջում է, քան անցողիկ, այն տերմինը, որը դաշնային պահուստային համակարգի պաշտոնյաները լավատեսորեն օգտագործում էին, և դա թշվառություն է նշանակում նրանց համար, ովքեր ստիպված են ավելի բարձր գներ վճարել:

Եվ այսպես, գնաճը տեղափոխվեց երեկոյան լուրեր և թերթերի առաջին էջեր այս վերջին շաբաթվա ընթացքում, երբ սպառողական գների ինդեքսը դեկտեմբերին նախորդ տարվա համեմատ աճել է 7%-ով, ինչը չորս տասնամյակի ընթացքում ամենամեծ աճն է տարվա կտրվածքով: Մեղքը դրվում է մատակարարման շղթաներում շատ հանրայնացված շեղումների վրա, քանի որ Covid-19 համաճարակը շարունակվում էր:

Սակայն Ջոզեֆ Կարսոնը՝ AllianceBernstein-ի նախկին գլխավոր տնտեսագետը, ով հետևողականորեն բարձրաձայնում է գնաճի մասին, գտնում է, որ հեշտ փողը բարձրացրել է գնաճը նույնքան, որքան առաջարկի պակասը և խոչընդոտները:

Նա ենթադրում է, որ մատակարարման սահմանափակումները պայմանավորված են նոր և օգտագործված տրանսպորտային միջոցների, վարձակալած մեքենաների, կենցաղային կահույքի և տեխնիկայի, հագուստի, սպորտային ապրանքների և տնից դուրս սպառվող սննդի գների բոլոր ցատկումներով: Ընդհանուր առմամբ, ըստ նրա, այդ ապրանքները կազմել են ՍԳԻ-ի 3.5% աճի մոտ 7 տոկոսային կետը:

Թեև լուրերը շեփորում էին, որ սա CPI-ի ամենամեծ տարեկան աճն էր գրեթե չորս տասնամյակի ընթացքում, Կարսոնը նշում է, որ թռիչքը շատ ավելի մեծ կլիներ, եթե ինդեքսը հաշվարկվեր մինչև 1982 թվականը օգտագործված բանաձևով, որը հաշվում էր բնակարանների գները բնակարանատերերի բնակարանային ծախսերը գնահատելու համար: Ըստ S&P Core Logic Case-Shiller Composite-ի ամենավերջին ինդեքսի՝ տների գներն աճել են 19%-ով նախորդ տարվա համեմատ: Հաշվարկված վարձավճարը` CPI-ի չափը, որը գնահատում է, թե բնակարանատերերը ինչ կցանկանային վճարել իրենց տները վարձակալելու համար, աճել է ընդամենը 3.8%-ով: Տնատերերի ծախսերը փաստացի գներով ճշգրտելը լրացուցիչ 3.5 տոկոսային կետ կավելացներ ՍԳԻ-ի 7% աճին:

Հեշտ փողը նպաստեց գնաճի այս իրական աճին, մինչդեռ համաճարակը բարձրացրեց այլ գներ, պնդում է Քարսոնը: Ինչ-որ կերպ մենք կասկածում ենք, որ Արևմտյան ափի մոտ խարսխված բեռնարկղային նավերի վրա կան տներ կամ բնակարաններ, որոնք կթեթևացնեն բնակարանների նեղ շուկան:

Այն, ինչ նույնպես տարբերվում է վերջին անգամից, երբ գնաճն այսքան բարձրացավ, դա դաշնային ֆոնդերի դրույքաչափն է, որը թեմատիկ հետազոտության ղեկավար Ջիմ Ռիդը:

Deutsche Bank
,
13-ին դիտվել է 1982%: Այն դեպքում, երբ Fed-ը այժմ շարունակում է իր հիմնական քաղաքական տոկոսադրույքը 0%-ից 0.25% սահմանել, իրական դրույքը (գնաճի ճշգրտումից հետո) ցածր է 1970-ականների Մեծ գնաճի ժամանակ և համեմատելի է միայն Երկրորդ համաշխարհային պատերազմի ժամանակաշրջանի հետ, նա գրել է հաճախորդի գրառման մեջ: Խորապես բացասական իրական դրույքաչափերը հավասար են գերհեշտ փողի:

Անցյալ շաբաթ Սենատի բանկային կոմիտեի առաջ հաստատման լսումների ժամանակ Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Ջերոմ Փաուելը կրկնեց Կենտրոնական բանկի մտադրությունը՝ թույլ չտալ ներկայիս բարձր գնաճը տնտեսության մեջ ներթափանցել:

Բայց երբ սենատոր Փեթ Թումին (Ռ., Փեն.) հարցրեց, թե որքանով էր իրատեսական գնաճը վերադարձնել Ֆեդերացիայի նպատակներին՝ միաժամանակ պահպանելով բացասական իրական տոկոսադրույքները, Փաուելի սկզբնական պատասխանն այն էր, որ մեղադրում էին խափանումներին, որոնք հանգեցրին առաջարկի պահանջարկին: Նա հավելել է, որ եթե Fed-ը տեսնի, որ գնաճը պահպանվում է, նա կօգտագործի իր գործիքները և կբարձրացնի տոկոսադրույքները:

Միևնույն ժամանակ, Fed-ի քաղաքականությունը մնում է շատ ընդլայնողական՝ ի դեմս գնաճի, որը մեզ թշվառ է դարձնում: Թեև դրա մեծ մասը կապված է ապրանքների գների աճի հետ, ծառայության ավելի բարձր ծախսերը կարող են դառնալ ավելի մեծ խնդիր, հատկապես, երբ հետաձգված վարձավճարները սկսում են սնվել ՍԳԻ-ում:

Fed-ի բարձրաստիճան պաշտոնյաների և շուկայի մասնակիցների միջև այժմ կոնսենսուսն այն է, որ Fed-ֆոնդերի տոկոսադրույքի բարձրացումը տեղի կունենա մարտի 15-16-ը Դաշնային բաց շուկայի կոմիտեի նիստում, հինգշաբթի օրը 25 բալանոց բարձրացումով, ըստ CME FedWatch կայքի, 83% հավանականությամբ: Հավանականությունը նպաստում է 25 բազային կետի լրացուցիչ քայլերին հունիսին և սեպտեմբերին, իսկ դեկտեմբերին չորրորդ աճը ավելի լավ է, քան զույգ փողի հավանականությունը: Չորս բարձրացումները ֆոնդերի տոկոսադրույքը կհասցնեն ահռելի 1%-ից մինչև 1.25%, իրական արտահայտությամբ դեռևս բացասական: (Հիմնական կետը տոկոսային կետի 1/100-ն է):

Մինչ այդ աճերը հորիզոնում են, Fed-ը շարունակում է ամեն ամիս գնել $40 մլրդ գանձապետական ​​արժեթղթեր և $20 մլրդ գործակալության հիփոթեքային ապահովված արժեթղթեր: Թեև FOMC-ն հայտարարեց իր պարտատոմսերի գնման հետագա կրճատման մասին իր դեկտեմբերյան հանդիպման ժամանակ, այն շարունակում է ավելացնել իրացվելիությունը՝ ընդլայնելով իր հաշվեկշիռը, որը մոտենում է 9 տրիլիոն դոլարին՝ մինչև համաճարակը մոտ 4 տրիլիոն դոլարի դիմաց:

Գնաճի վերջին տվյալները պետք է դրդեն Fed-ին հունվարի 25-26-ի հանդիպման ժամանակ հայտարարել արժեթղթերի գնումների դադարեցման մասին, գրում է Renaissance Macro Research-ի տնտեսագիտության ղեկավար Նիլ Դուտտան էլ. Թեև ակտիվների գնումները պետք է ավարտվեն մինչև մարտ՝ ճանապարհ հարթելով տոկոսադրույքների շատ սպասված առաջին բարձրացման համար, նա ասաց, որ ավելի վաղ ավարտը շատ փոքր, ապշեցուցիչ անակնկալ կլինի այն շուկաների համար, որոնք ակնկալում են հաշվեկշռում վերջնական արտահոսք:

Դուտան տեսնում է ցածր հավանականություն, որ գնաճը մինչև տարեվերջ իջնի 2% գոտի, ինչպես նախատեսված է FOMC-ի տնտեսական կանխատեսումների վերջին ամփոփագրով: «Բավականին մեծ գնաճ է սպասվում»,- ասում է նա։ Համախառն եկամուտներն աճում են մոտավորապես 10%-ով։ Այսպիսով, քանի դեռ չի կարելի ենթադրել 8 տոկոս իրական աճ, դժվար է պատկերացնել 2 տոկոս գնաճ, ավելացնում է նա։

Գնաճը զսպելու համար ԴՊՀ-ի դրամավարկային էքսպանսիան պետք է դանդաղի և ի վերջո շրջվի: Քանի որ կենտրոնական բանկը դադարում է գնել և սկսում է մարել ժամկետանց արժեթղթերը, JP Morgan-ը գնահատում է, որ այս տարի շուկան պետք է լրացուցիչ կլանի 350 միլիարդ դոլարի պարտատոմսեր: Դրամական զանգվածի դանդաղ աճը կթողնի ավելի քիչ ավելցուկային կանխիկ հասանելի՝ բաժնետոմսերի մեջ մտցնելու համար, ասվում է բանկի քանակական և ածանցյալ գործիքների համաշխարհային ռազմավարության խմբի ղեկավար Նիկոլաոս Պանիգիրցօղլուի զեկույցում:

Իրացվելիության խստացման այս հեռանկարն արդեն իսկ սկսում է 2022 թվականի թշվառ մեկնարկը: Այն կարող է դեռ նոր է սկսվում:

Գրել Randall W. Forsyth ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]