REIT մեծ ընդհանուր վերադարձի ներուժով և առատ ընթացիկ եկամտաբերությամբ

Մացերիխ (MAC) տիրապետում և շահագործում է A դասի (բարձրակարգ) առևտրի կենտրոններ, որոնք տարածված են Միացյալ Նահանգներում: Ինչպես բոլոր առևտրի կենտրոնների սեփականատերերը, նրա բիզնեսը վայրենի է եղել 2020 թվականի Covid-ի հետ կապված, կառավարության կողմից պարտադրված անջատումների ժամանակ:

Գործառնություններից ստացված միջոցները (FFO)՝ անշարժ գույքի ներդրումային տրեստների կամ REIT-ների գնահատման նախընտրելի մեթոդը, զգալիորեն նվազել են: Դիվիդենտները կրճատվել են. Բաժնետոմսերը 27 թվականի սկզբին մոտ $2020-ից իջել են մինչև $5-ի հարավային ակնթարթային նադիր:

Խիզախ հոգիները, ովքեր գնել են այդ ցածր մակարդակի մոտ, 26 թվականի սկզբին ստացել են 2021 դոլար կանխիկացման կարճ պատուհան, երբ մեմերի առևտրով զբաղվող ամբոխը այն վերցրեց զրուցարաններում:

Այն արագորեն իջավ մինչև $10.30 այնուհետև ևս մեկ անգամ հավաքվելուց առաջ: Երբ ավելի լայն շուկան հասել է գագաթնակետին անցյալ տարվա նոյեմբերին, Macerich-ը վերադարձավ 22 դոլարից հյուսիս:

Ինչ տարբերություն է առաջացել անցած յոթ ամիսների ընթացքում: Մացերիխը անշեղորեն նահանջեց մինչև 2021-2022 թվականների նոր նվազագույնը՝ 8.42 դոլար, հունիսի 30-ի ներօրվա ընթացքում:

Ի՞նչն է այդքան զարմանալի բաժնետոմսերի ծայրահեղ անկայունության մեջ: Հաշվարկային արժեքը և FFO-ն երկուսն էլ բարելավվում են 2021-ի համեմատ: Երկու կատեգորիաներում էլ հետագա շահույթ է սպասվում 2023-ին և դրանից հետո:

Ղեկավարությունը խելամիտ է եղել Covid-ի ժամանակաշրջանի պատճառով շահաբաժինների տոկոսադրույքը նվազեցնելու հարցում։ Վճարումների հարաբերակցությունը տատանվել է 67%-ից մինչև 84.7%՝ մինչ Covid-ի ինը տարիների ընթացքում: Վերջին երկու տարիների ընթացքում շահաբաժինները կազմում էին FFO-ի 30%-ից պակաս, ինչը օգնում էր հաստատել Macerich-ի հաշվեկշիռը:

Ես ողջունում եմ նրանց դրա համար։ Value Line-ը կարծում է, որ Macerich-ը 2023 թվականի ընթացքում կրկին կբարձրացնի եռամսյակային վճարումները:

Ի՞նչ արժե իրականում Մացերիխը:

2012-ից մինչև 2021 թվականների ամբողջ տասնամյակում Macerich-ի միջին P/FFO-ն աճել է մոտ 14.9 անգամ: Տիպիկ եկամտաբերությունը կազմել է շուրջ 5.45%:

Հուլիսի 1-ի դրությամբ այդ ցուցանիշները 4.3 անգամ գերազանցում էին FFO-ին, ուղեկցվում էր 6.72% եկամտաբերությամբ: Առաջիկա տարվա ընթացքում նախագծեք վերադարձ դեպի FFO միայն 10 անգամ, և $21-ը դառնում է իրատեսական, եթե ոչ պահպանողական նպատակ:

Այդ համեստ ենթադրությունը ենթադրում է մոտ 142% պոտենցիալ ընդհանուր եկամտաբերություն: Նկատի ունեցեք նաև, որ Macerich-ը զգալիորեն գերազանցել է այդ նպատակային գինը ընդամենը ութ ամիս առաջ:

Հակադարձ ինժեներ ստեղծեք ընթացիկ շահաբաժինների տոկոսադրույքը մինչև ավելի բնորոշ 5.45%, և դուք կգաք $11: Դա շատ ավելի ցածր է, քան ես կարծում եմ, որ Macerich-ը արժե, բայց նույնիսկ մոտակա 12 ամիսների ընթացքում այնտեղ վերադառնալը շատ ընդունելի 29.9% ընդհանուր եկամուտ կբերի:

Yahoo Finance-ի տեսակետը Macerich-ի վերաբերյալ ընկնում է իմ երկու հաշվարկված նպատակների միջև: Նրանք տեսնում են այն $14.39-ին այս պահին հաջորդ ամառ՝ կանխատեսելով 67.8% ընդհանուր եկամտաբերություն: Yahoo Finance-ի նպատակը, այնուամենայնիվ, ցածր է թվում, քանի որ այն ենթադրում է վերջնական P/FFO 7 անգամ ավելի քիչ, քան 2022 թվականի իրենց գնահատականը:

Անկախ հետազոտական ​​տունը, Morningstar, բավականին աճում է Macerich-ի նկատմամբ: Այն այժմ կրում է նրանց ամենաբարձր՝ 5 աստղանի գնման վարկանիշը:

Ավելի լավ է, որ Morningstar-ը Macerich-ի այսօրվա իրական արժեքը համարում է $28.50:

Ավելի երկար ժամկետները հուշում են ավելի բարձր հիմունքներ, քանի որ Covid-ի ճգնաժամը մարում է ավելի նորմալ ժամանակներում:

Value Line-ը պահանջում է, որ Macerich-ը հասնի $20-ից $35-ի սահմաններում մեկ բաժնետոմսի համար ոչ ուշ, քան 2027 թվականը: Ստորև ցուցադրված ընդհանուր եկամտաբերության մեծ կանխատեսումները հաշվարկվել են, երբ Macerich-ը $9.04 էր, այլ ոչ թե $8.93:

Ես հազվադեպ եմ նույնիսկ մտածում զանգի տարբերակներ գնելու մասին: Այս դեպքում, սակայն, քանի որ Macerich-ը շատ ճնշված է գնով և 19 թվականի հունվարի 2024-ի գործողության ժամկետի տարբերակները համեմատաբար էժան են վաճառվում, գուցե արժե խաղալ:

Այս LEAP տարբերակների փաստացի գները 5-ից մինչև 15 դոլար գործադուլների դեպքում ներկայացված են ստորև, Macerich-ը՝ 8.93 դոլար:

Ընդմիջման կետերը տատանվում էին $9.30-ից մինչև $15.85 համեմատաբար էժան հավելավճարների վրա՝ 85 ցենտից մինչև $4.30, որը հիմնված է հայտ-հարցման սփրեդի վրա, այլ ոչ թե $5-ի և $10-ի վերջին առևտրի որոշ հնացած գների վրա:

Մինչև պիտանելիության օրը մնացել է 19 ամիս, Macerich-ը կարող է հեշտությամբ հասնել $25-ի այդ ժամանակ:

Վերևի գրաֆիկը ցույց է տալիս նվազագույն արժեքը ներքին արժեքով, եթե պահպանվում է ժամկետի ավարտի ընթացքում: Հնարավոր շահույթը կարող է բավականին մեծ լինել, եթե Մացերիխն անի այն, ինչ ես ակնկալում եմ:

Զանգի գնումը վտանգավոր խաղ է: Նախադրված ժամանակային հորիզոնները կարող են ձեզ թողնել մինչև 100% կորուստներ վճարված բոլոր զանգերի պրեմիումի դեպքում, եթե հիմքում ընկած բաժնետոմսերը լավ չեն աշխատում: Տեխնիկան նախատեսված է միայն այն առևտրականների համար, ովքեր ցանկանում են մեծ ռիսկի դիմել պոտենցիալ մեծ շահույթի համար:

Ավելի ապահով ճանապարհը պարզապես Macerich-ի բաժնետոմսեր գնելն է, առատաձեռն շահաբաժիններ հավաքելը և օգուտները քաղելը, երբ գնահատումները վերադառնան նորմալ: