Որակյալ գործադիր ընկերության պլանը նվազեցնում է PACCAR Inc.-ում ներդրումներ կատարելու ռիսկը:

Երեք նոր բաժնետոմսեր նոյեմբերյան Exec Comp-ը համապատասխանեցվեց ROIC մոդելի պորտֆոլիոյին, հասանելի անդամների համար 16 թվականի նոյեմբերի 2022-ից:

Հոկտեմբերի ընտրանիներից ամփոփում

Exec Comp-ը, որը համահունչ է ROIC մոդելի պորտֆոլիոյին (+ 10.0%) թերակատարել է S&P 500-ը (+ 10.5%) 14 թվականի հոկտեմբերի 2022-ից մինչև 14 թվականի նոյեմբերի 2022-ը: Պորտֆելի ամենալավ արդյունքով բաժնետոմսերն աճել են 23%-ով: Ընդհանուր առմամբ, ROIC-ի հետ համահունչ 15 Exec Comp-ից ութը գերազանցեցին S&P 500-ը 14 թվականի հոկտեմբերի 2022-ից մինչև 14 թվականի նոյեմբերի 2022-ը:

Այս մոդելային պորտֆոլիոն ներառում է միայն բաժնետոմսեր, որոնք գրավիչ կամ շատ գրավիչ վարկանիշ են ստանում և գործադիրի փոխհատուցումը համահունչ են ROIC-ի բարելավման հետ: Կարծում եմ, այս համակցությունը ապահովում է երկար գաղափարների եզակի լավ ցուցադրված ցանկ, քանի որ ներդրված կապիտալի վերադարձը (ROIC) բաժնետերերի արժեքի ստեղծման հիմնական շարժիչ ուժն է:

Նոյեմբեր ամսվա նոր հնարավորություն՝ PACCAR Inc.

PACCAR Inc.-ը (PCAR) նոյեմբերյան Exec Comp-ում ներկայացված բաժնետոմս է, որը համահունչ է ROIC մոդելի պորտֆոլիոյին: Ես PCAR-ը դարձրեցի երկար գաղափար 2020 թվականի հուլիսին՝ որպես իմ «See Through the Dip» բաժնետոմսերից մեկը: Այդ ժամանակից ի վեր բաժնետոմսերն աճել են 30%-ով՝ համեմատած S&P 22-ի 500%-ի աճի հետ:

Թեև PACCAR-ի շահույթն ընկել է համաճարակի ժամանակ, զուտ գործառնական շահույթը հարկումից հետո (NOPAT) աճել է մինչև վերջին տասներկու ամիսների ընթացքում (TTM) հասնելով բոլոր ժամանակների առավելագույնին: PACCAR-ը 5թ.-ից ի վեր ավելացրել է եկամուտը, իսկ NOPAT-ը` տարեկան համապատասխանաբար 9% և 2011%-ով: նույն ժամանակահատվածի համեմատ 6%:

Նկար 1. PACCAR-ի եկամուտներ և NOPAT. 2011 – TTM

Գործադիրի փոխհատուցումը պատշաճ կերպով հավասարեցնում է խթանները

PACCAR-ի գործադիր փոխհատուցման պլանը համընկնում է ղեկավարների և բաժնետերերի շահերը՝ սեփական կապիտալի և դրամական միջոցների վրա հիմնված պարգևների վճարումը կապելով կապիտալի եռամյա նպատակային եկամտաբերության հետ, որը նման է ներդրված կապիտալի վերադարձի իմ հաշվարկին (ROIC):

Ընկերության կողմից կապիտալի վերադարձի ընդգրկումը որպես կատարողական նպատակ օգնեց ստեղծել բաժնետերերի արժեք՝ ROIC-ի և տնտեսական շահույթի աճի միջոցով: PACCAR-ի ROIC-ը բարելավվել է 14-ի 2016%-ից մինչև 21%՝ համեմատած TTM-ի հետ, իսկ ընկերության տնտեսական եկամուտը նույն ժամանակահատվածում աճել է 735 մլն դոլարից մինչև 1.8 մլրդ դոլար:

Նկար 2. PACCAR-ի ROIC. 2016 – TTM

PCAR-ը թերագնահատված է

Իր ներկայիս գնով՝ $104/բաժնետոմս, PCAR-ն ունի 0.9 գին-տնտեսական հաշվեկշռային արժեք (PEBV) հարաբերակցությունը: Այս հարաբերակցությունը նշանակում է, որ շուկան ակնկալում է, որ PACCAR-ի NOPAT-ը մշտապես կնվազի 10%-ով: Այս ակնկալիքը չափազանց հոռետեսական է թվում մի ընկերության համար, որը 9 թվականից ի վեր տարեկան աճեցրել է NOPAT-ը 2011%-ով:

Եթե ​​PACCAR-ի NOPAT մարժանն իջնի մինչև 8% (համեմատած TTM մարժայի 9%), և ընկերության եկամուտն աճի ընդամենը 5%-ով, որը համալրված է տարեկան հաջորդ 10 տարիների ընթացքում, բաժնետոմսն այսօր կարժենար $130/բաժնետոմս, ինչը 25% աճ է: Այս սցենարում PACCAR-ի NOPAT-ը կաճի ընդամենը 6%-ով, որը կհամալրվի տարեկան հաջորդ տասնամյակի ընթացքում (9թ.-ից սկսած 2011%-ի համեմատ): Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում. Եթե ​​ընկերությունը աճի NOPAT-ն ավելի համահունչ պատմական աճի տեմպերին, բաժնետոմսերն ավելի մեծ աճ կունենան:

Իմ ֆիրմայի «Ռոբո-վերլուծաբան» տեխնոլոգիայի կողմից ֆինանսական ֆիլմերում հայտնաբերված կրիտիկական մանրամասները

Ստորև բերված են ճշգրտումներ, որոնք ես անում եմ՝ հիմնվելով PACCAR-ի 10-Qs-ի և 10-Ks-ի Robo-Analyst-ի բացահայտումների վրա.

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. ես կատարել եմ 122 միլիոն ԱՄՆ դոլարի ճշգրտումներ՝ զուտ 56 միլիոն դոլարի ոչ գործառնական եկամուտից հեռացնելով (<1% եկամտի):

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 5.6 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար՝ 3.1 միլիարդ դոլար զուտ նվազմամբ: Ամենամեծ ճշգրտումներից մեկը եղել է $921 մլն (7%-ը հաշվետու զուտ ակտիվների) այլ համապարփակ եկամուտներում:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 4.3 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ բաժնետերերի արժեքը 3.2 միլիարդ դոլարով ավելացնելու զուտ էֆեկտով: Բաժնետերերի արժեքի ամենաուշագրավ ճշգրտումը եղել է 3.4 միլիարդ դոլարի ավելցուկային կանխիկ գումար: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է PACCAR-ի շուկայական կապիտալի 9%-ը:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Քայլ Գուսկե II-ը, Մեթ Շուլերը և Իտալո Մենդոնսան փոխհատուցում չեն ստանում որևէ կոնկրետ բաժնետոմսի, ոճի կամ թեմայի մասին գրելու համար: