Որակի Exec Comp Plan-ը նվազեցնում է Thor Industries-ում ներդրումներ կատարելու ռիսկը

Ամփոփում հուլիսի ընտրություններից

Exec Comp-ը, որը համահունչ է ROIC մոդելի պորտֆոլիոյին (+ 10.0%) թերակատարել է S&P 500-ը (+ 11.1%) 14 թվականի հուլիսի 2022-ից մինչև 10 թվականի օգոստոսի 2022-ը ընկած ժամանակահատվածում: Պորտֆելում ամենալավ կատարողական բաժնետոմսերն աճել են 29%-ով: Ընդհանուր առմամբ, ROIC բաժնետոմսերի հետ համահունչ 15 Exec Comp-ից յոթը գերազանցել են S&P 500-ը 14 թվականի հուլիսի 2022-ից մինչև 10 թվականի օգոստոսի 2022-ը:

Այս մոդելային պորտֆոլիոն ներառում է միայն բաժնետոմսեր, որոնք գրավիչ կամ շատ գրավիչ վարկանիշ են ստանում և գործադիրի փոխհատուցումը համահունչ են ROIC-ի բարելավման հետ: Կարծում եմ, այս համակցությունը ապահովում է երկար գաղափարների եզակի լավ ցուցադրված ցանկ, քանի որ ներդրված կապիտալի վերադարձը (ROIC) բաժնետերերի արժեքի ստեղծման հիմնական շարժիչ ուժն է:

Նոր հնարավորություն օգոստոս ամսվա համար. Thor Industries
ԱՅՍ

Thor Industries, Inc. (THO) օգոստոսյան Exec Comp-ում ներկայացված բաժնետոմսերն են, որոնք համահունչ են ROIC մոդելի պորտֆոլիոյին:

Thor Industries-ը վերջին տասը տարիների ընթացքում ավելացրել է եկամուտը և զուտ գործառնական շահույթը հարկումից հետո (NOPAT) համապատասխանաբար 16% և 21% համալրված տարեկան կտրվածքով: Տե՛ս Գծապատկեր 1. Ընկերության NOPAT մարժան բարձրացել է 4 ֆինանսական տարվա 2011%-ից (ֆինանսական տարին ավարտվում է հուլիսի 31-ին) մինչև 8% վերջին տասներկու ամիսների ընթացքում (TTM), մինչդեռ ROIC-ը նույն ժամանակահատվածում աճել է 13%-ից մինչև 22%:

Գծապատկեր 1. Thor Industries-ի NOPAT և եկամուտների աճ. Ֆիսկալ 2011 – TTM

Գործադիրի փոխհատուցումը պատշաճ կերպով հավասարեցնում է գործադիրի խթանները

Thor Industries-ի գործադիր փոխհատուցման պլանը համապատասխանեցնում է ղեկավարների շահերը բաժնետերերի շահերին՝ կապելով կատարողական բաժնետոմսերի վճարումը եռամյա ROIC կատարողականի նպատակի հետ:

Thor Industries-ի կողմից ROIC-ի ընդգրկումը որպես կատարողականի նպատակ օգնեց ստեղծել բաժնետերերի արժեք՝ աճող ROIC-ի և տնտեսական շահույթի միջոցով: Thor Industries-ի ROIC-ը բարելավվել է 9 ֆինանսական տարվա 2019%-ից մինչև 22%՝ համեմատած TTM-ի հետ, իսկ ընկերության տնտեսական եկամուտը նույն ժամանակահատվածում աճել է 52 միլիոն դոլարից մինչև 870 միլիոն դոլար:

Նկար 2. Thor Industries-ի ROIC: Ֆինանսական 2019 – TTM

Thor Industries-ը թերագնահատված է

Իր ներկայիս գնով՝ $93/բաժնետոմս, THO-ն ունի 0.3 գին-տնտեսական հաշվեկշռային արժեք (PEBV) հարաբերակցությունը: Այս հարաբերակցությունը նշանակում է, որ շուկան ակնկալում է, որ Thor Industries-ի NOPAT-ը մշտապես կնվազի 70%-ով: Այս ակնկալիքը չափազանց հոռետեսական է թվում մի ընկերության համար, որն աճեցրել է NOPAT-ը 21%-ով, որը տարեկան ավելացել է վերջին 10 տարիների ընթացքում և 19%-ով՝ տարեկան աճը վերջին երկու տասնամյակների ընթացքում:

Եթե ​​Thor Industries-ի NOPAT մարժան իջնի մինչև իր տասը տարվա միջինը 5% (ընդդեմ 8% TTM-ի), իսկ ընկերության NOPAT-ը իջնի տարեկան 1% հաջորդ 10 տարիների ընթացքում, ապա արժեթղթն այսօր կարժենար $120+/բաժնետոմս. 29% աճ: Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում. Եթե ​​ընկերությունը աճի NOPAT-ն ավելի համահունչ պատմական աճի տեմպերին, բաժնետոմսերն ավելի մեծ աճ կունենան:

Իմ ֆիրմայի «Ռոբո-վերլուծաբան» տեխնոլոգիայի կողմից ֆինանսական ֆիլմերում հայտնաբերված կրիտիկական մանրամասները

Ստորև բերված են ճշգրտումներ, որոնք ես անում եմ՝ հիմնվելով Thor Industries-ի 10-Qs և 10-Ks-ի Robo-Analyst-ի բացահայտումների վրա.

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. ես կատարել եմ 179 միլիոն ԱՄՆ դոլարի ճշգրտումներ՝ զուտ ազդեցությամբ՝ հեռացնելով 83 միլիոն դոլար ոչ գործառնական ծախսերը (եկամտի 1%-ը):

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 663 միլիոն դոլարի ճշգրտումներ՝ ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար՝ 307 միլիոն դոլար զուտ նվազմամբ: Ամենամեծ ճշգրտումներից մեկը եղել է 123 միլիոն դոլար (հաշվարկված զուտ ակտիվների 3%-ը) միջնամյա ձեռքբերումներում:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 2.0 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ, որոնք բոլորն էլ նվազեցրել են բաժնետերերի արժեքը: Բացի ընդհանուր պարտքից, բաժնետերերի արժեքի ամենաուշագրավ ճշգրտումը եղել է 140 մլն դոլար զուտ հետաձգված հարկային պարտավորություններ: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է Thor Industries-ի շուկայական կապիտալի 3%-ը:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Քայլ Գուսկե II-ը, Մեթ Շուլերը և Բրայան Պելեգրինին փոխհատուցում չեն ստանում որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի մասին գրելու համար: