Որակի Exec Comp Plan-ը նվազեցնում է PulteGroup Inc.-ում ներդրումներ կատարելու ռիսկը:

Հունվարի ընտրանքներից ամփոփում

Exec Comp-ը, որը համահունչ է ROIC մոդելի պորտֆոլիոյին (-3.2%) թերակատարել է S&P 500-ը (-1.5%) 13 թվականի հունվարի 2022-ից մինչև 9 թվականի փետրվարի 2022-ը: Ընդհանուր առմամբ, ROIC բաժնետոմսերի հետ համահունչ 15 Exec Comp-ից չորսը գերազանցել են S&P 15-ը 500 թվականի հունվարի 13-ից մինչև 2022 թվականի փետրվարի 9-ը:

Այս մոդելային պորտֆելը ներառում է միայն բաժնետոմսեր, որոնք գրավում են գրավիչ կամ շատ գրավիչ վարկանիշ և գործադիրի փոխհատուցումը համապատասխանեցնում են ROIC- ի բարելավմանը: Կարծում եմ, որ այս համադրությունը ապահովում է երկար գաղափարների յուրահատուկ լավ ցուցադրված ցուցակ, քանի որ ներդրված կապիտալի վերադարձը (ROIC) բաժնետերերի արժեքի ստեղծման հիմնական շարժիչ ուժն է:

Նոր բաժնետոմսերի առանձնահատկություն փետրվար ամսվա համար. PulteGroup Inc. 

PulteGroup Inc.-ը (PHM) փետրվարյան Exec Comp-ում ներկայացված բաժնետոմս է, որը համահունչ է ROIC մոդելի պորտֆոլիոյին:

PulteGroup-ն ավելացրել է եկամուտը և զուտ գործառնական շահույթը հարկումից հետո (NOPAT) համապատասխանաբար 13% և 31% տարեկան, համալրված տարեկան, ըստ Նկար 1-ի: Ներդրված կապիտալը նույն ժամանակահատվածում բարելավվել է 3-ից մինչև 2011: NOPAT-ի մարժանների աճը և ներդրված կապիտալի շրջադարձերը հանգեցնում են ընկերության ROIC-ի 15%-ից 2021-ին մինչև 0.4% 1.0-ին:

Նկար 1. PulteGroup-ի NOPAT և եկամուտների աճ. Ֆինանսական 2011 – 2021 թթ.

Գործադիրի փոխհատուցումը պատշաճ կերպով հավասարեցնում է խթանները

PulteGroup-ի գործադիր փոխհատուցման պլանը համապատասխանեցնում է ղեկավարների շահերը բաժնետերերի շահերի հետ՝ սահմանափակ բաժնետոմսերի վճարումը կապելով եռամյա նպատակային ROIC-ի ձեռքբերման հետ:

PulteGroup-ի կողմից ROIC-ի ներառումը որպես գործադիր փոխհատուցման կատարողականի նպատակ, օգնել է բաժնետերերի արժեքի ստեղծմանը ROIC-ի և տնտեսական եկամուտների աճի միջոցով: PulteGroup-ի ROIC-ը բարելավվել է 6-ի 2016%-ից մինչև 15% 2021-ին, իսկ ընկերության տնտեսական եկամուտը նույն ժամանակահատվածում աճել է $73 մլն-ից մինչև $1.2 մլրդ։ 

Նկար 2. PulteGroup-ի ROIC. 2016 – 2021 թթ.

Իր ներկայիս գնով՝ $49/բաժնետոմս, PHM-ն ունի 0.4 գին-տնտեսական հաշվեկշռային արժեք (PEBV) հարաբերակցությունը: Այս հարաբերակցությունը նշանակում է, որ շուկան ակնկալում է, որ PulteGroup-ի NOPAT-ը մշտապես կնվազի 60%-ով: Այս ակնկալիքը չափազանց հոռետեսական է թվում մի ընկերության համար, որն աճեցրել է NOPAT-ը 10%-ով, որը տարեկան ավելացել է վերջին երկու տասնամյակների ընթացքում:

PulteGroup-ը թերագնահատված է

Եթե ​​PulteGroup-ի NOPAT մարժան իջնի մինչև 11% (10 տարվա միջինը 15թ.-ի 2021%-ի դիմաց), իսկ ընկերության NOPAT-ը 2%-ով իջնի հաջորդ 10 տարիների ընթացքում, բաժնետոմսն այսօր արժե $103/բաժնետոմս, ինչը 110% աճ է: Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում: Եթե ​​ընկերության NOPAT-ը իջնի ավելի դանդաղ տեմպերով, կամ նույնիսկ աճի 2021 թվականի մակարդակից, բաժնետոմսերն էլ ավելի մեծ աճ կունենան:

Իմ ընկերության Robo-Analyst Technology- ի կողմից հայտնաբերված քննադատական ​​մանրամասները, որոնք հայտնաբերվել են ֆինանսական նկարահանումներում

Ստորև բերված են ճշգրտումներ, որոնք ես անում եմ PulteGroup-ի 10-K-ում Robo-Analyst-ի բացահայտումների հիման վրա.

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. Ես կատարել եմ $358 մլն ճշգրտումներ՝ զուտ ազդեցությամբ՝ հեռացնելով $176 մլն ոչ գործառնական ծախսերը (եկամտի 1%-ը):

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 7.4 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար՝ 3.8 միլիարդ դոլար զուտ աճով: Ամենամեծ ճշգրտումներից մեկը եղել է 5.6 մլրդ ԱՄՆ դոլար (հաղորդված զուտ ակտիվների 57%-ը) ակտիվների դուրսգրումներում:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 3.7 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ բաժնետերերի արժեքը 1.5 միլիարդ դոլարով նվազեցնելու զուտ ազդեցությամբ: Բացի ընդհանուր պարտքից, բաժնետերերի արժեքի ամենաուշագրավ ճշգրտումը եղել է 1.1 միլիարդ դոլարի ավելցուկային կանխիկ գումարը: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է PulteGroup-ի շուկայական կապիտալի 9%-ը:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Կայլ Գուսկե II- ը և Մեթ Շուլերը փոխհատուցում չեն ստանում ՝ գրելու որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի վերաբերյալ: