Այս շաբաթ Ջեքսոն Հոլում կայացած Դաշնային պահուստային համակարգի համաժողովում ամբողջ ուշադրությունը սղաճի վրա էր: Նախագահ Ջերոմ Փաուելը, թվում էր, թե շարժել է շուկաները, երբ նրա խիստ փողային մեկնաբանությունները համընկել են Dow արդյունաբերական ապրանքների 1000 կետով անկման հետ:
Լողացող պլանավորում: Ամերիկացի տնտեսագետ և գանձապետարանի միջազգային հարցերով փոխնախարար ... [+]
Getty Images
Մոտ 8.5 տոկոս գնաճն այժմ ամենաբարձրն է, որը տեսել է Միացյալ Նահանգները վերջին 40 տարվա ընթացքում՝ 1970-ական և 1980-ական թվականների Մեծ գնաճի վերջին պայթյունից հետո: Դա այն ժամանակ էր, երբ գնաճը կանոնավոր կերպով կազմում էր 8.5 տոկոս, երբ այնքան էլ երկնիշ չէր, այդ թվում՝ 1974 թվականին և երեք անընդմեջ՝ 1979-81 թվականներին։
Այսօր մենք լսում ենք, որ կենտրոնական բանկիրները քաղել են 1970-ականների դասը, թե ինչպես է կենտրոնական բանկը որոշել, թե ինչպես չկրկնել Մեծ գնաճի դարաշրջանի սխալները և այսօր կարճ ժամանակում լուծել խնդիրը: Այս տեսակետի դժվարությունը նրա նախադրյալն է. Դաշնային պահուստը որոշ չափով պատասխանատու էր գնաճի համար, որը մեծացավ 1973 թվականին կամ մոտ ժամանակներս: Տարօրինակ է այն պատկերացումը, որ Դաշնային պահուստը վերահսկում է գների մակարդակը:
Առաջին խնդիրը, բավականին անհաղթահարելի, այն է, որ այն ենթադրում է, որ Դաշնային պահուստը որոշում է փողի առաջարկը։ Ֆիշեր Բլեքը բավականին վերջնականապես հերքեց այս փաստարկը 1970-ականների սկզբի թեժ պահին (ցույց է տալիս, որ տնտեսությունը, ոչ թե կենտրոնական բանկը, փող է ստեղծում), բայց նշաններն ամենուր են: Միայն եվրոդոլարների շուկան բավական է ոչնչացնելու Դաշնային պահուստի ցանկացած կարողություն՝ վերահսկելու դրամական քանակները կամ տոկոսադրույքները կամ նման այլ բաներ Միացյալ Նահանգներում:
Առավել մեծ խնդիրը վերաբերում է ինտելեկտուալ հետաքրքրասիրությանը: Մեծն Ռոբերտ Լ. Բարթլին, խմբագիր Wall Street Journal Դեռ այն ժամանակվա խմբագրական էջը սիրում էր կտրել շփոթությունը՝ ենթադրելով Մարսից եկած մարդ: Ի՞նչ կասեր մարսեցին, որն ամբողջովին օտար մարդ, որը վարակված չէ սովորական իմաստությամբ, այն մասին, թե ինչ փոխվեց դրամական առումով 1970-ականներին:
Պատասխանը, անշուշտ, կլինի այն, որ աշխարհը փոխեց իր դրամավարկային ռեժիմը: Մինչև 1971-73 թվականները (երբ անցումը տեղի ունեցավ), աշխարհը ֆիքսված փոխարժեքով էր, որտեղ դոլարը ոսկով կարող էր մարել տարբեր համաշխարհային արժութային իշխանություններին սահմանված պատմական գնով՝ ունցիայի դիմաց 35 դոլար:
1971-73 թվականների անցումից հետո բոլոր հիմնական արժույթները լողացին, և ոսկին կորցրեց իր պաշտոնական դերը: Գնաճը, որը սկսվել էր մինչ այս զարգացումները արագընթաց էին ընթանում, հասավ խաղաղ ժամանակների աննախադեպ բարձունքների: Արտարժույթի փոխարժեքի շուկաները, ֆիքսված վիճակում, թաթախված են համաշխարհային կապիտալի ահռելի գումարներով, որոնք աճում են տարեկան 10-12 տոկոսով ընդհանուր արժույթի շրջանառության ընթացքում: Դոլարը թուլացավ, ինչպես և ֆունտը, քանի որ գործընթացում հայտնաբերվեցին կայունության և հզորության կղզիներ, ներառյալ գերմանական մարկը և ճապոնական իենը:
Ապրանքների և ծառայությունների մատակարարները նայեցին արժույթի հարցերին և ասացին պահիր այն: Մատակարարները չեն բաժանվի իրական իրերից փողի դիմաց, որոնք այժմ չսահմանված են օտարերկրյա այլընտրանքների դեմ, առավել ևս ոսկու մասին: Ապրանքներ վաճառողները ավելի շատ կանխիկ գումար էին պահանջում, այժմ, երբ փողի արժեքը անորոշ էր։ Եկավ սպառողական գների գնաճը.
Ոչ մի նավթային ցնցում, ոչ Դաշնային պահուստային համակարգի սխալ կառավարում, ոչ աշխատավարձի գների պարույր, ոչ մի անտեսում հարկերը բարձրացնելու համար՝ տնտեսությունը զովացնելու համար. Դուք դրամավարկային ռեժիմում էպիկական փոփոխություն եք կատարում՝ հատկապես դասական պայմանավորվածություններից հեռու, և շուկաները կընտրեն փողը պահել միայն զեղչով, առնվազն մինչև նոր կարգը ապացուցի իր արժեքը:
Դա տեղի ունեցավ 1980-ականներին, երբ հարկերի դրույքաչափերի կրճատումները, որոնք առաջին հերթին ազդեցին ներդրողների դասի եկամուտների վրա, մեծացրին դոլարով արտահայտված ակտիվների վերադարձի տոկոսադրույքը: Բում. արժութային հեջերից փողը լցվեց իրական ներդրումների համար, իսկ գնաճը բարձրացավ ու փախավ: Տեղափոխումը կազմել է մոտ 10 տրիլիոն դոլար ընթացիկ դոլարի մեջ, առանց սխալ տպագրության, դոլարային արժեքով խոցելի ֆինանսական ակտիվների:
Դաշնային պահուստային համակարգը, փորձագետների իր ոգևորիչների օգնությամբ, իր վրա վերցրեց գնաճի անխոհեմ մշտական թուլացումը, որը սկսվեց Ռոնալդ Ռեյգանի նախագահությունից երկու տարի անց: Ինչպես վերջերս գրել էի իմ գիրք այս դարաշրջանում, Արթուր Լաֆերի առաջացումը. Առաջարկի կողմի տնտեսագիտության հիմքերը Չիկագոյում և Վաշինգտոնում, 1966-1976«Եթե Ֆիշեր Բլեքն ընդհանրապես իրավացի էր, Պոլ Վոլքերը պատմության հետ կապ չուներ»:
Ինչու՞ է վերափոխումն այսօր: 2010-ականներին, երբ Ջանեթ Յելենը գանձապետարանի նախարարն էր, նա արդյունավետորեն թիրախավորեց ոսկու կայուն գինը, իսկ հետո Դոնալդ Թրամփը որպես թեկնածու և նախագահ հրապարակավ շոյեց ոսկու ստանդարտը: Կրիպտոարժույթը աճում էր. Ընդհանուր զգացում կար, որ ինչ-որ ersatz դասական դրամական բարեփոխում, որը կարող է թոշակի անցնել լողացող ֆիատ արժույթները, ընթացքի մեջ է:
Այնուհետև եղավ ոչ միայն համաճարակի պայթեցման պետական ծախսերը, այլև նոր վարչակազմը, որը թշնամաբար էր տրամադրված այն պայմանավորվածությունների նկատմամբ, ինչպիսին էր մինչ 1971 թվականը և կրիպտո-ն: Ավելին, ֆիատ բանկինգի հիմնական ակտիվը՝ ԱՄՆ գանձապետական պարտքը, նոր թողարկումներում սկսեց զգալիորեն գերազանցել այդ բանկային համակարգի պահանջարկը: Հանգուցյալ Օբամայի և Թրամփի օրոք հիմքեր կային հուսալու, որ պաշտոնյաները թույլ կտան շուկաներին ուսումնասիրել դրամավարկային բարեփոխումների ուղիները: Ջո Բայդենի օրոք այդպես չէ. Եվ հետո եկավ գնաճը, ավելի շուտ, ինչպես 1970-ականներին:
NB: Իմ նորը գիրք, գրված Արթուր Բ. Լաֆերի և Ժաննա Սինքֆիլդի հետ, Հարկերն ունեն հետևանքներ. Միացյալ Նահանգների եկամտահարկի պատմություն, կթողարկվի սեպտեմբերին։
Աղբյուր՝ https://www.forbes.com/sites/briandomitrovic/2022/08/27/a-martian-assesses-the-great-1970s-inflation/