Պարտքի առաստաղի դեմ պայքարը կարող է բարձրացնել ԱՄՆ-ի փոխառության ծախսերը և վատթարացնել բյուջեի դեֆիցիտը

Տեքստի չափը

Հեղինակների մասին. Արվինդ Կրիշնամուրթի Ջոն Ս. Օստերվեյսի ֆինանսների պրոֆեսորն է Սթենֆորդի Բիզնեսի բարձրագույն դպրոցում: Հաննո Լուստիգ դպրոցի Mizuho Financial Group-ի ֆինանսների պրոֆեսորն է: Երկուսն էլ Սթենֆորդի Տնտեսական քաղաքականության հետազոտությունների ինստիտուտի ավագ գիտաշխատողներ են:

Վերջին անգամ, երբ ԱՄՆ կառավարությունը բյուջեի ավելցուկ գրանցեց, Մայքլ Ջորդանը դեռ խաղում էր Բասկետբոլի ազգային ասոցիացիայում: Դա 2001 թվականն էր՝ Ջորջ Բուշ կրտսերի նախագահության առաջին տարին: Այդ ժամանակից ի վեր դաշնային կառավարությունն ավելի ու ավելի մեծ դեֆիցիտներ է ունենում: Եվ ոչ մի հարկաբյուջետային օգնություն չի երևում: Անկուսակցականը Կոնգրեսի բյուջեի գրասենյակ Նախագծեր, որոնց համաձայն, դաշնային դեֆիցիտը կկազմի համախառն ներքին արդյունքի միջինը 3.5%-ը հաջորդ երեք տասնամյակների ընթացքում՝ առանց տոկոսների վճարումների: Մինչև 7.9 թվականը, ներառյալ տոկոսները, կանխատեսվում է, որ դեֆիցիտը կկազմի ՀՆԱ-ի միջինը 2052%-ը՝ պարտքի և ՀՆԱ-ի հարաբերակցությունը հասցնելով մինչև 195%-ի:

Երբ CBO-ն կատարում է այս ծախսերի և հարկային եկամուտների կանխատեսումները, այն ենթադրում է, որ գործող օրենքները կմնան ուժի մեջ: Բայց դեֆիցիտները, ի վերջո, պետք է մարվեն: Այն, ինչ իրականում մեզ ասում են CBO կանխատեսումները, այն է, որ ի վերջո Կոնգրեսը պետք է փոխի առկա հարկային և ծախսային ծրագրերը: Հաշվի առնելով անհրաժեշտ ճշգրտման չափը, իրատեսական չէ մտածել, որ մեծ տոմսերի այնպիսի իրեր, ինչպիսիք են Սոցիալական ապահովություն, Medicare, իսկ զինվորականներին կարելի է սեղանից հանել։ Եվ հարկերի բարձրացումն էլ պետք է դիտարկել։ Դա է հարկաբյուջետային իրականությունը։

Տնտեսագետները սիրում են ասել, որ անվճար լանչ գոյություն չունի: Բայց երբ խոսքը գնում է հարկաբյուջետային թվաբանության մասին, ԱՄՆ հարկատուները ստիպված չեն եղել վճարել հաշիվը: ԱՄՆ գանձապետարանը կարողացել է վարկ վերցնել հատկապես ցածր տոկոսադրույքներով, քանի որ այն հանդիսանում է աշխարհի անվտանգ ակտիվների մատակարարը, այսինքն՝ դոլարը աշխարհի պահուստային արժույթն է: Ներդրողները ամբողջ աշխարհում օգտագործում են գանձապետարանները որպես արտարժույթի պահուստներ և որպես գրավ, որն ապահովում է միջազգային ֆինանսական շուկաների անխափան աշխատանքը: Գանձապետարանը այն չափանիշն է, որով չափվում են այլ արժեթղթերը: Մենք գնահատում ենք, որ դա արժե տարեկան մինչև 1% փոխառության ավելի ցածր ծախսերում: Այլ կերպ ասած, ԱՄՆ կառավարության փոխառությունների տոկոսադրույքները 1%-ով ավելի բարձր կլինեն մի աշխարհում, որտեղ դոլարը պահուստային արժույթ չէ:

Այս անվճար ճաշը գանձապետարանին թույլ է տվել պահպանել ավելի մեծ դեֆիցիտներ և ավելի երկար, քան մյուս երկրները: Բայց նույնիսկ այդպես, թվերը չեն գումարվում. 3.5% առաջնային դեֆիցիտը չափազանց մեծ է անորոշ ժամանակով պահպանվելու համար: Ծախսերն ու հարկերը պետք է ճշգրտվեն։

Ակնհայտ է, որ դաշնային բյուջեի գործընթացը այս պահին ճիշտ չի աշխատում: ԱՄՆ կառավարությունը հարվածեց իր օրենքով սահմանված սահմանաչափ հունվարին պարտքի դիմաց։ Ներկայացուցիչների պալատի հանրապետականներն ասում են, որ չեն բարձրացնի սահմանաչափը՝ առանց ընդհանուր ծախսերի կրճատման: Արդյո՞ք պարտքի առաստաղը չբարձրացնելու միջոցով դեֆոլտի սպառնալիքը ճիշտ միջոց է Կոնգրեսի համար՝ սկսելու անխուսափելի հարկաբյուջետային ճշգրտումը: Մինչև մենք չցանկանանք ապագա սերունդներին մերժել հարկաբյուջետային անվճար ճաշը, որը մենք վայելել ենք վերջին մի քանի տասնամյակների ընթացքում: Եթե ​​դաշնային կառավարությունը չկատարի, համաշխարհային ներդրողները կարող են սկսել այլընտրանքներ փնտրել գանձապետական ​​ֆոնդերին որպես ապահով ակտիվներ: Դա էլ ավելի կվատթարացնի դեֆիցիտի կանխատեսումները՝ ավելացնելով փոխառությունների արժեքը:

Առայժմ ֆինանսական շուկաները կարծես թե մտահոգված չեն այս սցենարով: Գանձապետարանները դեռևս համարվում են անվտանգ, ինչը անհրաժեշտ պայման է դոլարը համաշխարհային պահուստային արժույթ լինելու համար: 2011-ին պարտքի առաստաղի անկումը գանձապետական ​​շուկայում միայն աննշան տեղաշարժ առաջացրեց: Բայց հարկաբյուջետային իրավիճակը այսօր շատ ավելի փխրուն է: Մենք ունենք ավելի քան երկու անգամ ավելի չմարված պարտք՝ $31 տրլն, 14-ի $2011 տրլն-ի համեմատ: Գանձապետարանը պետք է գանձի այդ պարտքի 30%-ը, ավելի քան $9 տրլն, հաջորդ 12 ամիսների ընթացքում: Եթե ​​ներդրողները նյարդայնանան Գանձապետարանի դա անելու կարողությունից, արդյունքում առաջացող անկայունությունը կարող է նվազեցնել գանձապետարանների գրավչությունը որպես ապահով ակտիվներ: Եվ Fed-ի կարողությունը միջամտել Գանձապետական ​​շուկաներում, ինչպես դա արեց 2020 թվականի մարտին, այժմ սահմանափակված է կայուն գնաճի պայմաններում իր հաշվեկշիռը կրճատելու իր հանձնառությամբ:

Պարադոքսալ է, բայց պարտատոմսերի շուկայի անխոհեմությունը կարող է նպաստել Կապիտոլիումի բլրի ավելի մեծ անկմանը: Եթե ​​Կոնգրեսը սկսում է հարկաբյուջետային ուղղում միայն այն ժամանակ, երբ պարտատոմսերի շուկան սկսում է գնահատել հարկաբյուջետային ռիսկը, բայց ներդրողները շարունակում են գնահատել գանձապետական ​​գանձարանները որպես կատարյալ անվտանգ, դա քաղաքական խթաններ է ստեղծում այս բանավեճի երկու կողմերում էլ ավելի շատ հարկաբյուջետային անխոհեմության համար: Փոխարենը, Կոնգրեսը պետք է գործի անցնի՝ բարձրացնելով պարտքի առաստաղը, այնուհետև դաշնային բյուջեն վերադարձնելով կայուն ուղու վրա՝ հուսով ենք, մինչև Լեբրոն Ջեյմսի հեռանալը NBA-ից:

Այսպիսի հյուրերի մեկնաբանությունները գրված են հեղինակների կողմից Barron- ի և MarketWatch- ի լրահոսից դուրս: Դրանք արտացոլում են հեղինակների հեռանկարն ու կարծիքները: Ներկայացրեք մեկնաբանության առաջարկները և այլ արձագանքներ [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված].