Ներդրումների նկատմամբ բարձր եկամտաբերության հակասական մոտեցում

Այս շաբաթ մենք լուսաբանում ենք մի ռազմավարություն, որը կենտրոնանում է բացառապես բլյու չիպեր ունեցող ընկերությունների վրա և դրանք գնելու վրա, երբ նրանք դառնում են թերագնահատված միմյանց նկատմամբ: Dogs of the Dow-ը կարգապահ մոտեցում է այն անհատների համար, ովքեր փնտրում են արժեքի վրա հիմնված, խոշոր կապիտալի բաժնետոմսեր և շահաբաժինների եկամտի կայուն աղբյուր: Կարդացեք՝ սովորելու համար, թե ինչպես օգտագործել AAII Dow էկրանի շները և տեսեք չափանիշներին համապատասխանող ընկերությունների ցուցակները:

Մոտեցումը գրքում տարածված էր Դոուին ծեծելը (թղթե թերթիկ տարբերակը հրատարակվել է 1992 թվականին Harper Perennial-ի կողմից, HarperCollins-ի բաժինը) Մայքլ Օ'Հիգինսի և Ջոն Դաունսի կողմից։ Գիրքը տրամադրում է մոտեցման հիմնական ուրվագիծը, ինչպես նաև Dow բաժնետոմսերից յուրաքանչյուրի նկարագրությունը: Այս էկրանը հիմնված է հիմնականում գրքի վրա:

Dogs of the Dow. A Contrarian բարձր եկամտաբեր մոտեցում

Dogs of the Dow-ը պարզ և զուտ մեխանիկական մոտեցում է, որը պահանջում է ներդրողին ամեն օրացուցային տարվա սկզբին գնել Dow Jones-ի արդյունաբերական միջինի տասը ամենաբարձր եկամտաբեր բաժնետոմսերը: Այդ տասը բաժնետոմսերից յուրաքանչյուրին հատկացվում է դոլարային հավասար գումար, և պորտֆելը պահվում է 12 ամսով։ Հաջորդ օրացուցային տարվա առաջին առևտրային օրը գործընթացը կրկնվում է, և պորտֆելը վերակառուցվում է նոր ամենաբարձր եկամտաբերությամբ:

Աղյուսակ 1-ում ներկայացված են տասը ընկերությունները, որոնք անցել են Dogs of the Dow էկրանը 31 թվականի դեկտեմբերի 2021-ի դրությամբ: Տարեվերջյան ստուգում անցկացնելու համար AAII-ն ուսումնասիրել է այս տասը ընկերությունները, որոնք անցել են էկրանը 2022 թվականի վերջում և թարմացրել ֆինանսական տեղեկատվությունը և կատարողականը: մինչև 31 թվականի դեկտեմբերի 2022-ը։

Աղյուսակ 1. Ընկերություններ, որոնք անցնում են Dow-ի շներին 12/31/2021-ին. 10 ամենաբարձր եկամտաբերություն և ցածր գներով 5 էկրան (դասակարգված ըստ բաժնետոմսերի գնի, ցածրից բարձր)

Dogs of the Dow-ի տեսությունը բարձր եկամտաբերության վերաբերյալ ենթադրում է, որ բաժնետոմսը թերագնահատված է Dow-ի մյուս բաժնետոմսերի համեմատ: Ներդրողները հաճախ ձգտում են գնել ենթադրաբար անբարենպաստ, բարձր եկամտաբեր բաժնետոմսեր, որոնց հարաբերական եկամտաբերությունը հուշում է, որ դրանց գնահատումը ցածր է: Դա միշտ չէ, որ այդպես է, քանի որ բաժնետոմսը կարող է ունենալ բարձր եկամտաբերություն և առևտուր անել ինչպես շահույթի, այնպես էլ հաշվեկշռային արժեքի բարձր բազմապատիկներով:

Համաձայն Dogs of the Dow մոտեցման, Dow-ի թերագնահատված բաժնետոմսերի հայտնաբերումն ամենաարդյունավետն արվում է՝ ուսումնասիրելով շահաբաժինների եկամտաբերությունը՝ ընկերության ընդհանուր շահաբաժինները, որոնք ակնկալվում են վճարել առաջիկա 12 ամիսների ընթացքում՝ բաժանված բաժնետոմսի ընթացիկ գնի վրա:

Եթե ​​բաժնետոմսի գինը բարձրանում է ավելի արագ, քան դրա շահաբաժինը, եկամտաբերությունը կարող է ցածր լինել, ինչը ցույց է տալիս, որ գինը կարող է շատ բարձր գնվել և կարող է պատրաստ լինել անկման: Ընդհակառակը, եթե շահաբաժինների եկամտաբերությունը չափազանց բարձր է, ապա բաժնետոմսերը կարող են պատրաստ լինել գնի աճի, եթե շահաբաժինը հնարավոր լինի պահպանել: Շահաբաժինների եկամտաբերությունը կարող է աճել, եթե կա՛մ բաժնետոմսի գինը իջնի, կա՛մ ընկերությունը բարձրացնի իր շահաբաժինների վճարումը: Ակնհայտ է, որ վերջինս միշտ նախընտրելի է։

Մինչ բաժնետոմսերը անցնում են Dogs of the Dow էկրանին, քանի որ իրենց բարձր ընթացիկ շահաբաժինների եկամտաբերությունը համեմատած այլ Dow բաժնետոմսերի հետ, ընկերության պատմական դիվիդենտային եկամտաբերության ուսումնասիրությունը կարող է հավասարապես բացահայտել: Ընթացիկ շահաբաժինների եկամտաբերությունը, որը գերազանցում է իր պատմական միջինը, նշան կլինի, որ բաժնետոմսը պոտենցիալ թերագնահատված է:

ՀեծանակCLC
— ամերիկյան բազմազգ նավթի և գազի հետախուզման և արդյունահանման ընկերություն, որը կառավարում է իր ներդրումները դուստր ձեռնարկություններում և դուստր ձեռնարկություններում և տրամադրում է վարչական, ֆինանսական, կառավարման և տեխնոլոգիական աջակցություն ինտեգրված էներգետիկ և քիմիական գործառնություններում, եղել է Dogs of the Dow ցուցակի լավագույն կատարողը 2022 թ. 53.0%-ով ավել։

Chevron-ը շահում էր հում նավթի գների բարձրացումից, քանի որ գնաճը և աշխարհաքաղաքական հակամարտությունը մեծացնում էին ընկերության ծախսերը: Chevron-ը կարողացավ սպառողին փոխանցել ավելացված ծախսերը և 64.7 թվականին գրանցեց վաճառքի աճ և զուտ եկամտի աճ՝ համապատասխանաբար 381.9% և 2022%: Էներգետիկ ոլորտը գերազանցեց 2022 թվականին, մի միտում, որը դժվար թե շարունակվի 2023 թվականին, քանի որ գնաճը կրճատվում է և գները վերադառնում են «նորմալ» մակարդակի: Բացի այդ, ընկերությունների և սպառողների կողմից ածխածնի հետքերը նվազեցնելու ջանքերը Chevron-ին ենթարկում են շուկայի մասնաբաժնի հնարավոր կորստի այն ընկերություններին, որոնք ավելի շատ ներդրումներ են կենտրոնացնում վերականգնվող էներգիայի նախագծերում:

Dogs of the Dow ցուցակի 2022 թվականի վատագույն կատարողը եղել է IntelINTC
48.7% անկում։ Intel-ն ԱՄՆ-ում կիսահաղորդիչների խոշորագույն արտադրողն է եկամուտներով և աշխարհում միայն երկրորդն է Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd.-ից (TSM): Կիսահաղորդչային արդյունաբերությունը և տեխնոլոգիական ընկերությունների մեծ մասը դժվարացել են 2022 թվականին, երբ S&P 500 տեղեկատվական տեխնոլոգիաների ինդեքսը ընդհանուր եկամտաբերության հիման վրա նվազել է 28.2%-ով: Intel-ը զգալիորեն բաց է թողել 2022 թվականի երկրորդ եռամսյակի շահույթի իր գնահատականը 58.0%-ով՝ մտավախություն առաջացնելով, որ ընկերությունն ավելի շատ դժվարություններ ունի, քան մյուսները՝ մեղմելու գնաճի և մատակարարման շղթայի սահմանափակումները:

Թեև Intel-ն ուներ դժվարին 2022 թվական, ընկերությունը դեռևս աշխարհում երկրորդ ամենամեծ միկրոչիպեր արտադրողն է եկամտով և ունի գրավիչ գնահատում: Ընկերությունը ներկայումս ունի 5.5 տոկոս շահաբաժինների եկամտաբերություն, ինչը զգալիորեն գերազանցում է իր հնգամյա միջին առավելագույնը՝ 3.3 տոկոսը: 2022 թվականի հունվարին ընկերությունը ավելացրել է իր շահաբաժինների վճարումը 5.0%-ով ութերորդ անընդմեջ աճի համար։ Intel-ն ունի նաև գնի-շահույթի (P/E) հարաբերակցությունը 8.2, որը ցածր է իր հնգամյա միջինից 12.0-ից:

2022 թվականի օգոստոսին Նախագահ Բայդենը ստորագրեց CHIPS Act-ը, 280 միլիարդ դոլար արժողությամբ երկկուսակցական օրինագիծ, որի նպատակն էր խթանել ներքին բարձր տեխնոլոգիաների արտադրությունը: CHIPS Act-ը ներառում է 54 միլիարդ դոլարի ուղղակի սուբսիդիաներ և 24 միլիարդ դոլարի հարկային արտոնություններ արտադրողների համար: Սուբսիդիաները կնպաստեն հայրենական չիպերի նոր գործարանների ֆինանսավորմանը։

Dogs of the Dow փիլիսոփայությունը հակասական մոտեցում է: Ինչպես արժեքի վրա հիմնված բոլոր հիմնական մեթոդները, շահաբաժինների եկամտաբերության ռազմավարությունը փորձում է բացահայտել այն ներդրումները, որոնք բարենպաստ չեն: Հակառակ տեխնիկան, ինչպիսին սա է, հիմնված է այն նախադրյալի վրա, որ շուկաները հակված են չափից ավելի արձագանքելու նորություններին՝ և՛ լավ, և՛ վատ, և հեռացնում արժեթղթի գինը դրա ներքին արժեքից:

Dogs of the Dow ռազմավարության ամենամեծ մարտահրավերն այն է, որ այն սահմանափակում է իր տիեզերքը բաժնետոմսերի խիստ սահմանափակող խմբի՝ 30 բաժնետոմսերով, որոնք ներառում են Dow-ը: Սրանք խոշոր, հայտնի ընկերություններ են, որոնք շահութաբերության երկար պատմություն ունեն: Ներդրողները, ովքեր նայում են բարձր եկամտաբեր բաժնետոմսերին, միշտ պետք է ապահովեն, որ ընկերությունը կարող է շարունակել վճարել իր շահաբաժինները:

Dogs of the Dow էկրանով անցնող բաժնետոմսերը դասավորված են ըստ գնի, ցածրից բարձր: Դա հեշտացնում է նույնականացնել նրանց, ովքեր նույնպես անցնում են Dogs of the Dow Low Price 5 էկրան, որն ընտրում է հինգ ամենացածր գներով բաղադրիչները Dow-ի 10 բաժնետոմսերից ամենաբարձր շահաբաժինային եկամտաբերությամբ: Վերջին մոտեցումն էլ ավելի կենտրոնացված է և ավելի խոցելի է մեկ կոնկրետ բաժնետոմսի լուրջ հետընթացի համար:

Ինչպես նշվեց վերևում, Dogs of the Dow մոտեցումը ներդրողից պահանջում է ամեն օրացուցային տարվա սկզբին գնել Dow-ի 10 ամենաբարձր եկամտաբեր բաժնետոմսերը: 31 թվականի դեկտեմբերի 2022-ի դրությամբ Աղյուսակ 2-ում ընդգծված ընկերությունները կազմում են Dog of the Dow-ի նոր ցուցակը։ Ներկայումս էկրանին անցնում է 10 ընկերություն։ 2021-ի վերջին և 2022-ի վերջին Dogs of the Dow էկրանն անցնող ընկերությունների միջև կան միայն մի քանի տարբերություններ:

Երկու ջնջում և երկու լրացում կա այն ընկերությունների ցանկում, որոնք ներկայումս անցնում են Dogs of the Dow էկրանը՝ համեմատած 2021 թվականի վերջի հետ: Merck ՄՌԿ
2022 թվականին այլևս չի անցնում էկրանին և փոխարինվել է JPMorgan Chase-ովJPM
, ակտիվներով ԱՄՆ խոշորագույն բանկը։ Բացի այդ, Coca-ColaKO
այլևս չի անցնում և փոխարինվել է Cisco Systems-ովCSCO- ն
.

ԱՄՆ-ի խոշոր բանկերը պատրաստվում են այս շաբաթ զեկուցել 2022 թվականի չորրորդ եռամսյակի շահույթի մասին: Ամենաշատը պետք է դիտարկվի զուտ տոկոսային եկամուտը (NII), որը բանկերի համար եկամտաբերության հիմնական չափանիշն է, որը ցույց է տալիս տոկոսադրույքով ստացված եկամուտների միջև տարբերությունը: հաշիվները և այդ ակտիվների համար վճարված ծախսերը: Ըստ էության, դա տարբերությունն է այն բանի, թե որքան գումար են բանկերը գանձում վարկերի վրա և այն տոկոսադրույքը, որով նրանք իրենք կարող են գումար վերցնել: Բարձրացող տոկոսադրույքների պայմաններում բանկերը կարող են գանձել դաշնային ֆոնդերի նպատակային դրույքաչափից բարձր՝ այդպիսով առաջացնելով ավելի շատ NII: JPMorgan Chase-ն այն ֆինանսական հաստատություններից մեկն է, որին ներդրողները հետևում են թարմացումներին, թե ինչպես են բանկերը ընդհանուր առմամբ գործել 2022 թվականին, ինչպես նաև նրանց հեռանկարները 2023 թվականին, քանի որ շատերը կանխատեսում են ռեցեսիոն միջավայր:

Մեկ այլ հետաքրքիր փոփոխություն է շահաբաժինների վերլուծությունը, երբ համեմատում ենք Dogs of the Dow-ը 2021-ի վերջի և 2022-ի վերջի հետ: Մենք տեսնում ենք, որ և՛ միջին եկամտաբերությունը, և՛ ցուցակի նշված տարեկան շահաբաժինները տարեցտարի աճել են, իսկ միջին եկամտաբերությունն աճել է: 3.9%-ից մինչև 4.5% և 10 ընկերություններից տարեկան նշված շահաբաժինները՝ $38.70-ից մինչև $42.07։

Թեև Dogs of the Dow-ի անցնող ընկերությունների կազմում երկու փոփոխություն է տեղի ունեցել 2021-ի և 2022-ի համեմատությամբ, երկու ցուցակներում չհայտնված ընկերությունների հեռացումը տալիս է նույն արդյունքը. միջին եկամտաբերությունն աճել է 4.1%-ից մինչև 4.9%, իսկ ընդհանուր. Նշված ութ ընկերություններից տարեկան շահաբաժինները 34.26 դոլարից հասել են 35.55 դոլարի:

Աղյուսակ 2. Ընկերություններ, որոնք ներկայումս անցնում են Dow-ի շներին 12/31/2022-ին. 10 ամենաբարձր եկամտաբերություն և ցածր գներով 5 էկրան (դասակարգված ըստ բաժնետոմսերի գնի, ցածրից բարձր)

___

Մոտեցման չափանիշներին համապատասխան բաժնետոմսերը չեն ներկայացնում «առաջարկված» կամ «գնման» ցուցակ: Կարևոր է կատարել պատշաճ ջանասիրություն:

Եթե ​​ցանկանում եք եզրեր ունենալ այս շուկայի անկայունության մեջ, դառնալ AAII անդամ.