8 բաժնետոմսեր, որոնք համապատասխանում են Momentum Investing-ի հոր ռազմավարությանը

Driehaus. Momentum Investing-ի առաջամարտիկը

Պատկերացրեք ձնագնդի, որը գլորվում է բլուրից ցած. Երբ այն գլորվում է երկայնքով, այն ավելի շատ ձյուն է հավաքում, ինչը ստիպում է նրան ավելի արագ շարժվել, ինչը ստիպում է նրան ավելի շատ ձյուն հավաքել և էլ ավելի արագ շարժվել:

Դա այն հիմնական ռազմավարությունն է, որը հետևում է իմպուլսային ներդրումներին՝ գնել բաժնետոմսեր, որոնք արագորեն թանկանում են՝ հավատալով, որ աճող գինը կգրավի այլ ներդրողների, որոնք էլ ավելի կբարձրացնեն գինը:

Ռիչարդ Դրիհաուսը խթանող ներդրումների առաջատարներից մեկն էր, որը նպաստում էր այն ընկերություններին, որոնք ցույց են տալիս եկամուտների և բաժնետոմսերի գների ուժեղ աճ: Նա հայտնի չէ, բայց նրա հիմնադրած ընկերությունը՝ Չիկագոյում գտնվող Driehaus Capital Management-ը, դասվում է որպես փոքր և միջին կապիտալի խոշորագույն մենեջերներից մեկը: Նրա հաջողությունը բերեց նրան Barron's All-Century Team-ում 2000 թվականին՝ 25 ֆոնդի կառավարիչների խումբ, որը ներառում է այնպիսի ներդրումային աստղեր, ինչպիսիք են Փիթեր Լինչը և Ջոն Թեմփլթոնը:

Այս հոդվածը կենտրոնանում է Դրիհաուսի իմպուլսային ռազմավարության վրա, որը քննարկվում է Փիթեր Ջ. Տանուսի «Ներդրումային գուրուներ» գրքում (Նյու Յորքի ֆինանսների ինստիտուտ, 1997), և հիմք է հանդիսանում այս հոդվածի համար:

The Momentum մոտեցում

Դրիհաուսը շեշտեց կարգապահ մոտեցումը, որը կենտրոնանում է փոքր և միջին կապիտալով ընկերությունների վրա, որոնք ունեն ուժեղ, կայուն շահույթի աճ, որոնք ունեցել են շահույթի «զգալի» անակնկալներ: Եթե ​​ընկերության շահույթը սահում է, ապա այն վերացվում է: Իդեալում, դուք կցանկանայիք տեսնել եկամուտների աճի տեմպերի բարելավում:

Driehaus-ը որպես «կատալիզատոր» օգտագործեց շահույթի դրական անակնկալները: Շահույթի անակնկալը տեղի է ունենում, երբ ընկերությունը հայտարարում է շահույթի մասին, որը տարբերվում է վերլուծաբանների կողմից այդ ժամանակահատվածի համար գնահատվածից: Երբ փաստացի շահույթը գերազանցում է կոնսենսուսի գնահատականները, սա դրական շահույթի անակնկալ է. բացասական շահույթի անակնկալը տեղի է ունենում, երբ հայտարարված եկամուտները ցածր են կոնսենսուսի գնահատականներից: Մեկ այլ գործոն շահույթի գնահատումների շրջանակն է. ավելի նեղ գնահատականներով ընկերության համար անակնկալը ավելի մեծ ազդեցություն ունի, քան անակնկալը այն ընկերության համար, որի գնահատականներն ավելի մեծ ցրվածություն ունեն: Ընդհանուր առմամբ, շահույթի դրական անակնկալները հակված են դրական ազդեցություն ունենալ բաժնետոմսերի գների վրա:

Իմպուլսային ներդրումների մեկ այլ բանալին է գիտակցել, թե երբ է թափը սկսում մարել, երբ վաճառողները սկսում են գերազանցել գնորդներին: Այսպիսով, ներդրողները պետք է ուշադիր հետևեն բուն ընկերությանը, ինչպես նաև շուկային, և, հետևաբար, դա ռազմավարություն է, որն իմաստ ունի միայն նրանց համար, ովքեր ցանկանում են իրենց մատները մշտապես պահել բաժնետոմսերի զարկերակի վրա:

Driehaus-ը նախազգուշացրել է ներդրողներին ուշադրություն դարձնել այնպիսի իրադարձությունների վրա, ինչպիսիք են շահույթի հայտարարությունը կամ նախազգուշացումները և եկամուտների գնահատման վերանայումները, ինչը կարող է կամ ազդարարել աճի միտումի դանդաղեցման կամ էլ ավելի բարձր գնի խթանման մասին: Բացի այդ, ներդրողները պետք է չափեն ինչպես արդյունաբերության ուղղությունը, որում գործում է ընկերությունը, այնպես էլ ավելի լայն շուկայական միջավայրը, որոնք երկուսն էլ կարող են ազդել առանձին ձեռնարկությունների վրա:

Եկամուտների աճի էկրաններ

Driehaus մեթոդի հիմքն այն ընկերությունների նույնականացումն է, որոնք ունեն բարելավված եկամուտների աճի տեմպեր: Այն բաժնետոմսերը գտնելու համար, որոնք ցուցադրում են մեկ բաժնետոմսի շահույթի կայուն կամ աճող տեմպեր, էկրանը նախ զտում է այն բաժնետոմսերը, որոնց տարեկան հասույթի աճի տեմպը աճում է: Էկրանը ուսումնասիրում է շարունակական գործառնություններից եկամտի աճի տեմպերը 4-րդ տարում 3-րդ, 3-րդ տարում 2-րդ, 2-ից մինչև Տարի 1-ին և 1-ից մինչև վերջին 12 ամիսները, ինչպես նաև պահանջում է շահույթի աճի տեմպերի աճ յուրաքանչյուր ժամանակահատվածում: տոկոսադրույքը, որը նախորդել է դրան:

Տարեցտարի եկամուտների աճը համեմատելիս կա հավասարակշռող ակտ: Դուք ցանկանում եք օգտագործել բավականաչափ ժամանակաշրջաններ, որպեսզի փորձեք գրավել միտումը, բայց չեք ցանկանում օգտագործել չափազանց շատ, որտեղ շուկայի մնացած մասը գիտակցել է միտումը և առաջարկել բաժնետոմսերի գինը:

Մեկ այլ զտիչ սահմանում է, որ առնվազն 12 ամսվա ընթացքում ընկերությունը դրական եկամուտ է ունեցել: Շատ ընկերություններ, որոնք անցնում են շահույթի աճի տեմպի էկրանը, դեռ շահութաբեր չեն, նրանք պարտադիր չէ, որ դրական շահույթ ունենան:

Վերջին կետը, որը պետք է հիշել շահույթի աճի վերաբերյալ, վերաբերում է շահույթի բազային մակարդակին, որն օգտագործվում է շահույթի աճը հաշվարկելու համար: Օրինակ, 100-րդ տարում 2-ին տարում շահույթի 1% աճով երկու ընկերություններ առաջին հայացքից կդիտարկվեն հավասար հիմունքներով: Այնուամենայնիվ, ավելի մանրամասն ուսումնասիրությունից հետո պարզվում է, որ A ընկերության շահույթը $0.01-ից հասել է $0.02-ի, մինչդեռ B ընկերության եկամուտը $0.50-ից հասել է $1.00-ի, ինչը շատ այլ պատմություն է: Հետևաբար, երբ տեսնում եք ընկերության համար չափազանց բարձր աճի տեմպ, գուցե ցանկանաք ստուգել, ​​թե որտեղ է սկսվել ընկերությունը: Աճի տեմպերը շատ օգտակար են հետաքրքիր բաժնետոմսերը բացահայտելու համար, բայց դուք պետք է նայեք հիմքում ընկած թվերին՝ այս փոփոխությունների իրական նշանակությունը գնահատելու համար:

Եկամուտներ Անակնկալներ

Տարեկան և եռամսյակային եկամուտների արագացող աճ ունեցող ընկերությունների բացահայտումից հետո, AAII Driehaus-ի վերանայված իմպուլսային ռազմավարության հաջորդ քայլը ընկերությունների որոնումն է, ամենայն հավանականությամբ, կշարունակեն շահույթի աճի այդ միտումը: Դրիհաուսի առաջարկած իրադարձություններից մեկը «զգալի» դրական շահույթի անակնկալ է, որտեղ ընկերության հաղորդված եկամուտը գերազանցում է կոնսենսուսի գնահատականը:

Շահույթի գնահատումները հիմնված են ընկերության ապագա կատարողականի ակնկալիքների վրա. Անակնկալներն ազդանշան են տալիս, որ շուկան կարող է թերագնահատել ընկերության ապագա հեռանկարներն իր կանխատեսումներում:

Դրիհաուսը չի թվարկել այն, ինչ նա համարում էր «զգալի» եկամուտների անակնկալ: Այնուամենայնիվ, ուսումնասիրությունները ցույց են տալիս, որ վերլուծաբանները հակված են հոռետես լինել, երբ խոսքը վերաբերում է իրենց եռամսյակային եկամուտների գնահատականներին: Հետևաբար, ավելի հավանական է, որ ընկերությունը կհայտնի դրական շահույթի անակնկալ, քան զիջում է կոնսենսուսային գնահատականներին:

AAII Driehaus-ի վերանայված ռազմավարությունը պահանջում է, որ ընկերության վերջին հաղորդված շահույթը պետք է գերազանցած լինի կոնսենսուսի գնահատականը առնվազն 5%-ով:

Գնային մոմենտում

Ինչպես ներդրողներից շատերը, Դրիհաուսը շարունակում է ներդրված լինել բաժնետոմսում, քանի դեռ չի տեսնում փոփոխություն ընդհանուր շուկայում, ոլորտում կամ առանձին ընկերությունում: Եթե ​​նա հավատում է, որ այդ միտումը կշարունակվի, ապա նա անհանգստություն չունի գնելու բաժնետոմս, որն արդեն իսկ գների արագ աճ է գրանցել:

Բացի եկամտի ուժեղ, կայուն աճից և եկամուտների դրական անակնկալներից, կան մի քանի այլ բնութագրեր, որոնք Driehaus-ը փնտրում է բաժնետոմսերը բացահայտելու համար, որոնք կշարունակեն իրենց աճի միտումը: Այս բնութագրերը առաջին հերթին վերաբերում են թափին:

Առաջին թափի էկրանը փնտրում է այն ընկերություններին, որոնց արժեթղթերի գինը վերջին չորս շաբաթվա ընթացքում դրական աճ է ունեցել. որքան մեծ է պահանջվող գնի բարձրացումը, այնքան ավելի խիստ է իմպուլսի էկրանը:

Երկրորդ իմպուլսի էկրանը կենտրոնանում է հարաբերական ուժի վրա: Հարաբերական ուժը ցույց է տալիս, թե որքան լավ է բաժնետոմսը աշխատել որոշակի հենանիշի համեմատ, որը սովորաբար շուկայական կամ արդյունաբերական ցուցանիշ է, տվյալ ժամանակահատվածում: Դրական հարաբերական ուժը նշանակում է, որ բաժնետոմսերը կամ արդյունաբերությունը գերազանցել են S&P 500-ը տվյալ ժամանակաշրջանի համար, մինչդեռ բացասական հարաբերական ուժը նշանակում է, որ այն թերակատարել է S&P 500-ը տվյալ ժամանակաշրջանի համար:

Հարաբերական ուժի էկրաններն այստեղ ապահովում են երկու չափումներ՝ ընկերություն S&P 500-ի նկատմամբ և ընկերության արդյունաբերությունը՝ S&P 500-ի համեմատ:

Առաջին հարաբերական ուժի էկրանը փնտրում է ընկերություններ, որոնք վերջին 26 շաբաթների ընթացքում ավելի լավ են ունեցել բաժնետոմսերի արդյունավետությունը, քան S&P 500-ը: 26-շաբաթյա ժամանակահատվածը թույլ է տալիս օրինաչափություններ մշակել ինչպես ոլորտի, այնպես էլ ընկերության համար: Ավելի կարճ ժամանակահատվածները հակված են կեղծ ազդանշաններ արտադրելու, մինչդեռ ավելի երկար ժամանակահատվածները կարող են ազդարարել մի միտում, որն արդեն ավարտվել է: 26-շաբաթյա ժամանակահատվածը ապահովում է ամուր միջին հիմք:

Փոքր և միջին գլխարկով տիեզերք

Մի դժվարություն, որը կարող է առաջանալ փոքր կապիտալով բաժնետոմսերում ներդրումներ կատարելիս, այն է, որ դրանք կարող են չունենալ իրացվելիություն, ինչը նշանակում է, որ նրանք ունեն առևտրի համեմատաբար ցածր օրական ծավալ: Սա կարող է գերակա մտահոգություն չհանդիսանալ գնելու և պահելու ներդրողի համար, բայց արագ տեմպերով ներդրողներին անհրաժեշտ է բավարար ծավալ և լողացող (ազատ առուվաճառքի ենթակա բաժնետոմսերի քանակը)՝ բաժնետոմսերը հեշտությամբ գնելու և, որ ավելի կարևոր է, վաճառելու համար:

Նորից կանոնները սուբյեկտիվ են. Հիմնական գործոնն այն է, թե քանի բաժնետոմս կգնվի և կվաճառվի յուրաքանչյուր առևտրի ընթացքում. որքան շատ բաժնետոմսեր եք գնելու և վաճառելու, այնքան մեծ կլինի օրական պահանջվող ծավալը: Ընկերության 1,000 բաժնետոմս գնելը, որը սովորաբար առևտուր է անում օրական 10,000 բաժնետոմսերի ծավալով, ամենայն հավանականությամբ, ավելի դժվար կլինի, քան նույն ընկերության 100 բաժնետոմս գնելը:

Մեր էկրանն օգտագործում է տոկոսային վարկանիշի ֆունկցիան AAII-ում Ֆոնդային ներդրող Pro, որը տրված տվյալների դաշտի համար տրոհում է ամբողջ տվյալների բազան տոկոսներով: Մենք ընկերություններից պահանջել ենք ունենալ առևտրի ամենօրյա ծավալ, որն ընկնում է տվյալների բազայի լավագույն 50%-ում:

Ցանկացած տիպի իմպուլսային էկրանի արդյունքները կարտացոլեն շուկայի ներկայիս տրամադրությունները. «թեժ» արդյունաբերության ընկերությունները կառաջարկվեն ավելի քիչ հանրաճանաչ ոլորտների նկատմամբ:

Ամփոփելով այն

Ռիչարդ Դրիհաուսի կողմից օգտագործված բաժնետոմսերի ընտրության իմպուլսային մոտեցումը բացահայտում է ընկերություններին, որոնք ունեն կայուն եկամտի ուժեղ աճ՝ ուղեկցվող եկամուտների հայտարարություններով, որոնք գերազանցում են վերլուծաբանների գնահատականները և աճող գները: Մոտեցումը փնտրում է «տնային վազք», որը կապահովի նորմայից բարձր եկամուտներ: Բանալին այն է, որ ունենաք այնպիսի համակարգ, որը ձեզ դուրս կբերի առևտրից միայն նվազագույն կորուստներով, մինչդեռ հաղթողներին թույլ կտա աշխատել մինչև թափը մեռնի:

Իրականացնելով մի ռազմավարություն, որը հիմնված է կարգապահության և ընկերության, նրա արդյունաբերության և շուկայի մանրազնին ուսումնասիրության վրա, թափը կարող է լինել ձեր կողմից: Այնուամենայնիվ, հիշեք, որ զննումն ընդամենը առաջին քայլն է: Կան որակական տարրեր, որոնք պետք է ուսումնասիրվեն, որոնք չեն կարող ներառվել համակարգչի կողմից ստեղծված ցուցակով: Հաջող ներդրումների համար անհրաժեշտ է լրացուցիչ հիմնարար վերլուծություն:

AAII Driehaus Revised էկրանը հաջողություն է գրանցել՝ 18.7 թվականի սկզբից ի վեր տարեկան վերադառնալով 1997%, մինչդեռ S&P 500 ինդեքսը նույն ժամանակահատվածում վերադարձել է տարեկան 6.3%:

Բաժնետոմսերը անցնում են Driehaus-ի վերանայված էկրանը (դասակարգված ըստ 4 շաբաթական գնի փոփոխության)

___ 

Մոտեցման չափանիշներին համապատասխան բաժնետոմսերը չեն ներկայացնում «առաջարկված» կամ «գնման» ցուցակ: Կարևոր է կատարել պատշաճ ջանասիրություն:

Եթե ​​ցանկանում եք եզրեր ունենալ այս շուկայի անկայունության մեջ, դառնալ AAII անդամ.