25 բաժնետոմսեր, որոնք համապատասխանում են Ջեյմս Օ'Շոնեսիի աճի ռազմավարությանը

Այս հոդվածում ես ներկայացնում եմ ազդեցիկ ներդրող և O'Shaughnessy Capital Management ներդրումային խորհրդատվական ընկերության նախագահ Ջեյմս Օ'Շոնեսիի կողմից օգտագործված ռազմավարությունը: Կարդացեք, թե ինչպես ենք մենք նույնականացնում բաժնետոմսերը, որոնք ունեն այն հիմնական հատկանիշները, որոնք Օ'Շոնեսին օգտագործում է այս ռազմավարության համար և 25 ընթացիկ բաժնետոմսերի գաղափարներ մեր Growth II էկրանից:

Տիեզերքը

O'Shaughnessy-ն ստեղծում է բաժնետոմսերի երկու բազային խմբեր, որոնցից կարելի է ընտրել ներդրումները, որոնք ծառայում են որպես կատարողականի և ռիսկի չափանիշ՝ բոլոր բաժնետոմսերը և մեծ շուկայական կապիտալիզացիա ունեցողները: «Բոլոր բաժնետոմսերի» տիեզերքը որոշվում է՝ ընտրելով բաժնետոմսեր՝ 150 միլիոն դոլար կամ ավելի շուկայական կապիտալով (բաժնետոմսերի չմարված շուկայական գնով): Բորսայում ցուցակված բոլոր բաժնետոմսերն օգտագործելու փոխարեն Օ'Շոնեսին կենտրոնանում է միայն բաժնետոմսերի վրա, որոնք պրոֆեսիոնալ դրամական մենեջերը կարող է գնել առանց իրացվելիության պատճառով չափազանց մեծ դժվարությունների: Իր գրքում Ինչ է գործում Ուոլ ՍթրիթումO'Shaughnessy-ն հիմնեց 150թ. դեկտեմբերի 31-ի դրությամբ 1994 միլիոն դոլար շուկայական կապիտալի կրճատումը և ճշգրտեց այս ցուցանիշը գնաճի համար այնպես, որ նվազագույն արժեքը 26.7 թվականին մոտավորապես 1952 միլիոն դոլար էր՝ հետփորձարկման նպատակով: Վերանայված հրատարակությունը ընդլայնեց իր վերլուծությունը մինչև 1996 թ. Այնուամենայնիվ, Օ'Շոնեսին որոշեց կայուն պահել շուկայական կապիտալի տիրույթը այդ երկու լրացուցիչ տարիների ընթացքում: Մենք որոշեցինք նաև ապահովել ամբողջ բաժնետոմսերի շուկայական արժեքը մինչև 150 միլիոն դոլար՝ Օ'Շոնեսիի ռազմավարությունների հիման վրա էկրաններ կառուցելիս:

Վերլուծությունը սահմանափակելով 150 միլիոն դոլարից բարձր շուկայական կապիտալով բաժնետոմսերով, կրճատում է ԱՄՆ բորսաներում ներկայումս վաճառվող բաժնետոմսերի 25%-ը:

Մեծ կապիտալով տիեզերքը որոշվում է՝ ընտրելով բաժնետոմսեր, որոնց շուկայական կապիտալը գերազանցում է ընդհանուր տիեզերքի միջինը: Սովորաբար, ընկերությունների ավելի ցածր տոկոսն անցնում է այս ֆիլտրը, քանի որ շատ խոշոր ընկերությունները բարձրացնում են միջին շուկայական կապիտալը: Փորձարկումը ցույց է տալիս, որ խոշոր կապիտալով խումբն ունի S&P 500-ի եկամտաբերության և ռիսկի նույն ցուցանիշը: Շուկայական կապիտալի միջին արժեքը կազմել է $1,597 միլիոն, երբ AAII-ն իր առաջին էկրանն աշխատեց՝ օգտագործելով այս ռազմավարությունը 30 թվականի սեպտեմբերի 1997-ին: 3 թվականի հունիսի 2022-ի դրությամբ: , բորսայում գրանցված բաժնետոմսերի միջին շուկայական կապիտալն աճել է մինչև 9,383 միլիոն դոլար:

Աճման ռազմավարություններ

Աճի ռազմավարությունները փորձում են գտնել ընկերություններ, որոնք կշարունակեն ապահովել միջինից բարձր եկամուտների աճ: Օ'Շոնեսին փորձարկել է աճի մի շարք հիմնական ռազմավարություններ, ներառյալ մեկ և հինգ տարվա եկամուտների աճի բարձր տեմպերը, բարձր շահույթի մարժաները, սեփական կապիտալի բարձր եկամտաբերությունը և բարձր հարաբերական ուժը: Այս պարզ աճի ռազմավարությունների մեծ մասը շատ ռիսկային է: Թեև աճի բաժնետոմսերն անցնում են թռիչքներով, երբ նրանք շատ բարձր եկամուտներ են բերում, հատկապես ցուլային շուկաների ժամանակ, նրանք նաև անցնում են շատ անկումային ժամանակաշրջաններ: Եվ երկարաժամկետ հեռանկարում եկամուտները համարժեքորեն չեն փոխհատուցում բարձր ռիսկը: Բացառությունները, սակայն, հարաբերական ուժն էին և եկամուտների կայուն աճը:

Շահույթի աճ. Օ'Շոնեսին պարզել է, որ շահույթի աճի ամենամեծ աճով ընկերությունների գնումը, լինի դա մեկ կամ հինգ տարվա ընթացքում, պարտվողական առաջարկ է: Ներդրողները, ասում է նա, հակված են չափազանց շատ վճարել այս բաժնետոմսերի համար: Մյուս կողմից, բաժնետոմսերը, որոնք ցույց են տալիս շահույթի կայուն աճ՝ տարեկան աճը հինգ տարվա ընթացքում, թվում է, որ լավ են աշխատում, երբ համակցվում են այլ էկրանների հետ:

Հարաբերական ուժ (մեկ տարվա գների փոփոխություններ). Ամենաբարձր հարաբերական ուժ ունեցող բաժնետոմսերը (նախորդ տարվա ընթացքում ամենաբարձր գների փոփոխությունները) ամենաբարձր եկամտաբերությունն են տալիս հաջորդ տարի: Օ'Շոնեսին գտել է, որ այս էկրանը ամենաարդյունավետ զտիչներից մեկն է բոլոր չափերի բաժնետոմսերի համար, թեև նա զգուշացնում է, որ դա շատ անկայուն մոտեցում է, որը կարող է լրջորեն փորձարկել ներդրողների կարգապահությունը: Ինչու է իմպուլսի ցուցիչը աշխատում: Օ'Շոնեսին ենթադրում է, որ շուկան պարզապես «իր փողերը դնում է բերանում»: Ընդհակառակը, Օ'Շոնեսին առաջարկում է, որ ներդրողները պետք է խուսափեն մեկ տարվա ամենամեծ պարտվողներից, քանի որ, ամենայն հավանականությամբ, նրանք կշարունակեն պարտվել:

Աճի ռազմավարությունները ցույց են տալիս ավելի հետևողական կատարողականություն ավելի փոքր բաժնետոմսերի դեպքում, թեև Օ'Շոնեսին նախընտրում է չբացառել խոշոր ընկերություններին ուշադրությունից: Եվ չնայած աճի մեծությունը, ըստ երևույթին, քիչ օգուտ ունի բարձր եկամտաբեր բաժնետոմսերի հայտնաբերման համար, շահույթի կայուն աճը և բարձր հարաբերական ուժը երկուսն էլ ապահովում են աճի օգտակար էկրաններ:

Աճ II ռազմավարության իրականացում

Բացառությամբ գների հարաբերական ուժի, Օ'Շոնեսիի կողմից փորձարկված աճի ռազմավարությունները այնքան էլ խոստումնալից չէին: O'Shaughnessy-ի մեկ գործոնի թեստը ստուգվել է ծայրահեղ արժեքներ ունեցող ընկերությունների համար՝ այնպիսի գործոններ, ինչպիսիք են եկամուտների ամենաբարձր աճը, ամենաբարձր մարժան և սեփական կապիտալի ամենաբարձր եկամտաբերությունը: Նվազեցնելով այս ծայրահեղ աճի պահանջները և սահմանելով չափավոր արժեքի պահանջներ՝ Օ'Շոնեսին կարողացավ կառուցել մի պորտֆել, որն ուներ գների ուժեղ աճի և ողջամիտ ռիսկի ցանկալի համադրություն:

Այնուամենայնիվ, նրա աճի էկրանը կազմող չափանիշները փոխվեցին առաջին և վերանայված հրատարակությունների միջև Ինչ է գործում Ուոլ Սթրիթում առանց հերթափոխի որևէ բացատրության։ Բնօրինակ աճի էկրանն ընդգծում էր եկամուտների հետևողականությունը և հարաբերական ուժը, մինչդեռ վերանայված էկրանը (Աճ II) ընդգծում էր հարաբերական ուժը:

O'Shaughnessy-ի աճի բաժնետոմսերի էկրանը հիմնված է բոլոր բաժնետոմսերի տիեզերքի վրա, քանի որ փոքր բաժնետոմսերն ունեն ավելի մեծ աճի ներուժ, քան իրենց խոշոր կապիտալիզացիան: Ամբողջ բաժնետոմսերի աշխարհը փնտրում է 150 միլիոն դոլարից բարձր շուկայական կապիտալով բաժնետոմսեր: Այս ցուցանիշը տարեկան պետք է ճշգրտվի գնաճի համար:

Ի սկզբանե, նրա աճի ռազմավարությունը կենտրոնացած էր եկամուտների հետևողականության վրա, այլ ոչ թե ապավինելով եկամուտների բարձր աճի մակարդակներին: Հստակեցվեց հինգ տարվա անընդմեջ եկամուտների աճի էկրան, որը շատ սահմանափակող էր: Վերանայված հրատարակությունը պահանջում է, որ ընթացիկ տարեկան եկամուտը միայն ավելի բարձր լինի, քան նախորդ տարի: Աճի վերանայված էկրանը ակնկալում է դրական փոփոխություն մեկ բաժնետոմսի շահույթում վերջին չորս եռամսյակների համար՝ նախորդ չորս եռամսյակների համեմատ: Բաժնետոմսերի մոտ կեսը անցնում է այս չափանիշը, համեմատած բոլոր բաժնետոմսերի 10%-ից պակաս եկամուտների հետևողականության էկրանին:

Օ'Շոնեսին հավասարակշռում է աճի պահանջը` սահմանելով առավելագույնը գին-վաճառք (P/S) հարաբերակցությունը առաստաղը 1.5. Գին-վաճառքի հարաբերակցությունը ընթացիկ գինը բաժանված է մեկ բաժնետոմսի վաճառքի վրա ամենավերջին 12 ամիսների ընթացքում: Դա վաճառքի համեմատ բաժնետոմսերի գնահատման չափանիշ է: Բարձր հարաբերակցությունը կարող է ենթադրել գերագնահատված իրավիճակ. ցածր հարաբերակցությունը կարող է ցույց տալ թերագնահատված բաժնետոմս: Երբ օգտագործվում են անկախ որպես արժեքային էկրան, ավելի սահմանափակող առաստաղներ 0.75 կամ 1.0 տարածված են: Գին-վաճառք հարաբերակցությունը թուլացել է աճի էկրանի համար, որպեսզի ավելի շատ աճի կողմնորոշված ​​ընկերություններ անցնեն, բայց զտեն ծայրահեղ գնահատումներով այդ ընկերություններին:

O'Shaughnessy-ն այնուհետև ստուգում է վերջին տարվա ընթացքում ամենաբարձր հարաբերական գնային ուժ ունեցող 50 ընկերությունները: Գների հարաբերական ուժը գնի իմպուլսի ցուցանիշ է. այն հաստատում է ներդրողների ակնկալիքներն ու հետաքրքրությունը՝ համեմատելով բաժնետոմսերի կատարողականը շուկայի հետ:

Մեր O'Shaughnessy Growth II-ի ցուցադրման մոդելը տպավորիչ երկարաժամկետ արդյունք է ցույց տվել՝ 1998 թվականից ի վեր միջին տարեկան աճը կազմել է 16.7%, S&P 5.9 ինդեքսի 500%-ի դիմաց նույն ժամանակահատվածում:

25 բաժնետոմսեր, որոնք անցնում են O'Shaughnessy Growth Screen II

___

Մոտեցման չափանիշներին համապատասխան բաժնետոմսերը չեն ներկայացնում «առաջարկված» կամ «գնման» ցուցակ: Կարևոր է կատարել պատշաճ ջանասիրություն:

Եթե ​​ցանկանում եք եզրեր ունենալ այս շուկայի անկայունության մեջ, դառնալ AAII անդամ.