Կրիպտոարժույթն ունեցավ իր Lehman պահը FTX-ի հետ կամ, գուցե, ուրիշ Lehman պահը. Մակրոտնտեսական անկումը չխնայեց կրիպտոները, և քանի որ նոյեմբեր ամիսն անցավ, ոչ ոք չգիտեր, որ մենք կանգնած ենք միլիարդավոր դոլարներ արժողությամբ կայսրության փլուզման հետ:
Երբ սնանկության մասին լուրերը սկսեցին տարածվել, բանկային վազքն անխուսափելի էր: Սեմ «SBF» Բենքմեն-Ֆրիդը, երբեմնի արդյունավետ ալտրուիստը, որն այժմ գտնվում էր տնային կալանքի տակ, շարունակում էր պնդել, որ ակտիվները «լավ են»: Իհարկե, նրանք չէին։ Ծննդոցից մինչև Երկվորյակ, կրիպտո-կազմակերպությունների մեծ մասը տուժել է վարակիչ ազդեցությունից հետո:
Binance-ի, Coinbase-ի և FTX-ի նման բորսաների խնդիրը
Ժամանակ առ ժամանակ կայունության թույլ շերտը կոտրվել է մակրոտնտեսական սթրեսի մուրճով կենտրոնացված մթնոլորտում։ Կարելի է պնդել, որ կենտրոնացված համակարգերը արագ աճում են նույն պատճառով. նրանք գնահատում են արդյունավետությունը, քան սթրեսային հանդուրժողականությունը: Մինչ ավանդական ֆինանսներն իրականացնում են տնտեսական ցիկլեր տասնամյակների ընթացքում, արագընթաց բնույթը Web3- ը օգնեց մեզ գնահատել, կամ ավելի շուտ արհամարհել, կենտրոնացված փոխանակումների արդյունքում բխող վտանգները:
Նրանց առաջադրած խնդիրները պարզ են, բայց հեռուն գնացող․ Քանի դեռ մենք գտնվում ենք «ցուլային» շուկայում, լինի դա օրգանական կամ մանիպուլյացիայի ենթարկված, շատ ավելի քիչ զեկույցներ կան, որոնք պետք է հրապարակվեն ձախողված հաշվեկշռի և ստվերային ծագման մասին: Ինքնագոհության թերությունը հենց այն պահին է, երբ դա այդպես չէ:
Related: Տնտեսական թուլությունը շուտով կարող է բիթքոյնին նոր դեր տալ համաշխարհային առևտրում
Առաջ գնալու ճանապարհը, FTX-ի փլուզումից տուժած մարդկանց մեծամասնության համար կլինի սկսել օգտագործել սեփական խնամակալության դրամապանակները: Քանի որ մանրածախ ներդրողները փորձում են դուրս բերել իրենց կրիպտոն կենտրոնացված բորսաներից, նրանցից շատերը պետք է հասկանան կենտրոնացման խնդրի շրջանակը: Դա չի դադարում մանրածախ ներդրողների կողմից իրենց ակտիվները տաք կամ սառը դրամապանակներում կայանելով. ավելի շուտ, այն պարզապես վերածվում է մեկ այլ հարցի.
Հաճախ ողջունվում է որպես կրիպտո էկոհամակարգի ողնաշարը՝ Tether (USDT) բազմիցս ենթարկվել է քննադատության այն բանի համար, որ, իբր, չունի ակտիվներ՝ աջակցելու իր օգտագործողների ավանդներին: Դա նշանակում է, որ բանկային վազքի դեպքում Tether-ը չի կարողանա վերադարձնել այս ավանդները, և համակարգը կփլուզվի: Թեև այն անցել է ժամանակի փորձությունը և արժեզրկված շուկաներում, ռիսկի հանդեպ հակված որոշ մարդիկ կարող են իրենց բախտը չպնդել պոտենցիալ depeg իրադարձության դեմ: Ձեր հաջորդ տարբերակը, իհարկե, ԱՄՆ դոլարի մետաղադրամն է (USDC), որը սնուցվում է Circle-ի կողմից: Դա հուսալի տարբերակ էր կրիպտո վետերանների համար, մինչև որ USDC-ն՝ կապված Tornado Cash արձանագրության հետ, սառեցվեց հենց Circle-ի կողմից՝ ևս մեկ անգամ հիշեցնելով մեզ կենտրոնացման վտանգների մասին: Մինչ Binance USD-ը (BUSD) բառացիորեն աջակցվում է Binance-ի՝ կենտրոնացված բորսայի կողմից, Dai (DAI) հատվում է գերգրավված եթերից հետո (ETH) պահվում է Maker արձանագրության մեջ՝ դարձնելով կայուն համակարգը հենվել ռիսկային ակտիվների գնի վրա:
Այստեղ կա նաև կոնտրագենտի ռիսկ, քանի որ դուք պետք է ընդունեք աուդիտորների խոսքը, երբ նրանք ասում են, որ որոշակի արձանագրությունն ունի ակտիվներ ձեր ավանդները վերադարձնելու համար: Նույնիսկ ցլերի ժամանակաշրջանում եղել են դեպքեր, երբ այս գնահատականները անվստահելի են համարվել, ուստի նման դժվար հանգամանքներում դրանց բացահայտ հավատալն անիմաստ է: Էկոհամակարգի համար, որն այնքան շատ է հենվում անկախության և ստուգման վրա, կրիպտոն կարծես թե բավականին լավ է ներկայացնում կրկնվող «վստահիր ինձ» խնդրանքները:
Որտե՞ղ է դա մեզ հիմա թողնում: Կարգավորողները կրիպտո արդյունաբերությանը նայում են արդարադատության բարկությամբ, մինչդեռ էնտուզիաստները մատնացույց են անում բազմաթիվ դերակատարների՝ մինչ այս պահը տանելու համար: Ոմանք ասում են, որ SBF-ն հիմնական մեղավորն է, իսկ մյուսները պնդում են այն վարկածը, որ Binance-ի գործադիր տնօրեն Չանգպեն Չժաոն պատասխանատու է էկոհամակարգի նկատմամբ վստահության վերացման համար: Այս «ձմռանը» կարգավորիչները կարծես համոզված են, որ մարդիկ և նրանց կողմից մշակված արձանագրությունները պահանջում են օրենսդրություն և կարգավորում:
FTX-ի, Binance-ի, Coinbase-ի և այլ բորսաներից հեռացող օգտատերերը հույսի առիթ են
Այլևս հարց չէ, թե արդյոք արդյունաբերությունը պետք է հրաժարվի կենտրոնացված բորսաներից: Ավելի շուտ հարց է, թե ինչպես կարող ենք անել ապակենտրոնացված ֆինանսավորում (DeFi) ավելի լավ է այնպես, որ չխախտի գաղտնիությունը՝ միաժամանակ նվազեցնելով «Վայրի Արևմուտք» լինելու ներկայիս պատկերացումները: Կարգավորող մարմինները՝ ներդրողների հետ մեկտեղ, արթնանում են կենտրոնացված կազմակերպությունների սթրեսի տակ փլուզման վերանորոգված գաղափարով: Սխալ եզրակացությունը կլինի այն, որ կենտրոնացված փոխանակումները պետք է ավելի խստորեն կարգավորվեն: Լավատեսականն ու ազնիվն այն է, որ դրանք պետք է շատ ավելի բարձր տեմպերով լքվեն՝ հօգուտ DeFi-ի:
DeFi-ը ստեղծվել է այս ռիսկերից ամբողջությամբ խուսափելու համար: Նման մեթոդներից մեկը գործակալների վրա հիմնված սիմուլյատորների մշակումն է, որոնք մոդելավորում են վարկավորման ցանկացած արձանագրության ռիսկը: Օգտագործելով շղթայական տվյալները, մարտում փորձարկված ռիսկերի գնահատման տեխնիկան և DeFi-ի բաղադրելիությունը՝ մենք սթրես-թեստավորում ենք վարկավորման էկոհամակարգը: DeFi-ն առաջարկում է թափանցիկություն, որն անհրաժեշտ է նման գործողությունների համար, ի տարբերություն իր կենտրոնացված գործընկերների, որոնք թույլ են տալիս ֆոնդերը խեղաթյուրել և մասնավոր կերպով վերահաշվարկել մինչև փլուզման աստիճան:
Նման մոնիտորինգը կարող է իրականացվել DeFi-ում իրական ժամանակում՝ թույլ տալով օգտվողներին մշտական պատկերացում ունենալ վարկավորման արձանագրության առողջության մասին: Առանց նման մոնիտորինգի, կենտրոնացված ֆինանսական ոլորտում տեղի ունեցած անվճարունակության դեպքերը հնարավոր են դառնում, և այնուհետև կարող են առաջացնել լուծարման կասկադ, քանի որ բացահայտումների շղթան փլուզվում է:
Պատկերացրեք, եթե FTX-ի բոլոր ակտիվները վերահսկվեն իրական ժամանակում և ցուցադրվեն հանրությանը հասանելի ռեսուրսում: Նման համակարգը ի սկզբանե կխանգարեր FTX-ին անբարեխիղճ գործել իր հաճախորդների նկատմամբ, բայց նույնիսկ եթե լինեին չափազանց շատ չգրավված լծակներ, որոնք կհանգեցնեին փլուզման, այն կնկատվեր, և վարակը կմեղմացվեր:
Related: «Հակադարձ հարստության էֆեկտի» Դաշնային պահուստի ձգտումը խաթարում է կրիպտո
Վարկավորման համակարգի կայունությունը կախված է վարկառուների կողմից տրամադրվող գրավի արժեքից: Ժամանակի ցանկացած պահի համակարգը պետք է ունենա համապատասխան կապիտալ՝ վճարունակ դառնալու համար: Վարկավորման արձանագրությունները պարտադրում են այն՝ պահանջելով օգտվողներից գերապահովել իրենց փոխառությունները: Թեև դա այդպես է DeFi վարկավորման արձանագրությունների դեպքում, դա այն դեպքը չէ, երբ ինչ-որ մեկն օգտագործում է կենտրոնացված փոխանակում և օգտագործում է հսկայական լծակներ՝ քիչ կամ առանց գրավի:
Սա նշանակում է, որ DeFi վարկավորման արձանագրությունները, մասնավորապես, պաշտպանված են ձախողման երեք հիմնական վեկտորներից՝ կենտրոնացումից (այսինքն՝ մարդկային սխալը և շահերի բախման հետևանքով մարդկանց ագահությունը), թափանցիկության բացակայությունը և թերապահովումը:
Որպես վերջնական նշում կարգավորող մարմիններին, կենտրոնացված համակարգերից հեռանալը նրանց չի ազատում նույնիսկ ապակենտրոնացված տարածքները կարգավորելու պատասխանատվությունից կամ արմատախիլ անելու անհրաժեշտությունը: Հաշվի առնելով, որ նման համակարգերը կարող են կարգավորվել միայն որոշակի չափով, դրանք շատ ավելի հուսալի են որոշումների կայացման և կանխատեսելիության համար: Օրենսգիրքը կվերարտադրի իր բովանդակությունը, եթե դրա մեջ համակարգային ռիսկ չգտնվի, և այդ պատճառով ավելի հեշտ է սահմանափակել որոշակի ծածկագրերը և դրանց շուրջ կանոններ մշակել, քան հավատալ, որ յուրաքանչյուր մարդկային կողմ կգործի ընդհանուր խմբի շահերից ելնելով: . Սկսնակների համար կարգավորողները կարող են սկսել սթրես-թեստավորում DeFi հավելվածները՝ կապված դրանց գործարքների չափերի և թափանցիկության հետ:
Ամիթ Չոդհարի DeFi հետազոտության ղեկավարն է Polygon-ի համար: Նա նախկինում աշխատել է ֆինանսական ընկերություններում, ներառյալ JPMorgan Chase-ը և ICICI Bank-ը, Ph.D. Ուորվիքի համալսարանի տնտեսագիտության ոլորտում:
Այս հոդվածը ընդհանուր տեղեկատվական նպատակների համար է և նախատեսված չէ և չպետք է ընկալվի որպես իրավաբանական կամ ներդրումային խորհրդատվություն: Այստեղ արտահայտված տեսակետները, մտքերն ու կարծիքները միայն հեղինակինն են և պարտադիր չէ, որ արտացոլեն կամ ներկայացնեն Cointelegraph-ի տեսակետներն ու կարծիքները:
Աղբյուր՝ https://cointelegraph.com/news/what-to-expect-from-crypto-the-year-after-ftx