Թրթռված կրիպտո արդյունաբերությունը կարող է ավելի ուժեղանալ USDC-ի խորացումից հետո

ԱՄՆ դոլար մետաղադրամը (USDC)՝ աշխարհի երկրորդ ամենամեծ կայուն մետաղադրամը, կարող է պարզապես սխալ տեղում գտնվել սխալ պահին: 

Տեղը Silicon Valley Bank-ն էր (SVB), առևտրային բանկ, որն ունի 209 միլիարդ դոլար ակտիվներ, որտեղ USDC թողարկող Circle-ը պահելու համար ներդրել էր իր կանխիկ պահուստներից 3.3 միլիարդ դոլար:

Ժամանակն այժմ էր. արագ աճող տոկոսադրույքներից մեկը, որի դեպքում SVB-ի նման հաստատությունները, որոնք երկար ժամանակ կարճաժամկետ ավանդներ էին հավաքում երկարաժամկետ ակտիվներ գնելու համար, սղոցվեցին:

Մի քանի սարսափելի օրերի ընթացքում USDC-ն կորցրեց իր կապը ԱՄՆ դոլարի հետ՝ ընկնելով մինչև $0.85 (կախված փոխանակումից) մինչև երկուշաբթի օրը՝ մարտի 1.00-ին, վերականգնվեց մինչև $13: Սա այն մետաղադրամն էր, որը շատերը համարում էին fiat-ի պաստառ: - հիմնված stablecoins, այսինքն՝ ամենաթափանցիկ, համապատասխանող և հաճախ աուդիտի ենթարկվողները:

Իրադարձությունների անկանխատեսելի շրջադարձ.

«Հեգնական է, որ այն, ինչ պետք է լինի ամենաապահով տեղը stablecoin-ի պահուստները տեղադրելու համար, առաջացրել է թուլացում», - Հարվարդի համալսարանի Քենեդու անվան կառավարման դպրոցի գիտաշխատող և Միացյալ Նահանգների ապրանքային ֆյուչերսների առևտրային հանձնաժողովի (CFTC) նախկին նախագահ Թիմոթի Մասադը: , ասել է Cointelegraph-ը։ «Բայց դա ժամանակավոր խնդիր էր, այլ ոչ թե հիմնարար դիզայնի թուլության նշան», - ավելացրեց նա:

Այդուհանդերձ, մաքրումը մնում է լուրջ գործ: «Երբ stablecoin կորցնում է իր կցորդը, այն տապալում է իր գոյության նպատակը՝ ապահովել արժեքի կայունություն կրիպտո և fiat աշխարհների միջև», - Cointelegraph-ին ասել է Կենտրոնական Ֆլորիդայի համալսարանի ֆինանսների ամբիոնի ասիստենտ Բուվանեշվարան Վենուգոպալը: Քայքայումը նյարդայնացնում է գոյություն ունեցող և ապագա ներդրողներին, և դա լավ չի համարվում կրիպտո ընդունման համար:

Ոմանք սա դիտեցին որպես արտասովոր իրադարձություն։ Ի վերջո, վերջին անգամ, երբ Ավանդների ապահովագրման դաշնային կորպորացիայի (FDIC) ապահովագրված բանկը SVB-ի նման խոշոր բանկը փլուզվեց, Washington Mutual-ը դեռևս 2008 թվականին էր:

«Եթե նման բանկային վազք տեղի ունենար, շատերի համար հեռու կլիներ, քանի դեռ բանկային վազքը տեղի չի ունեցել», - Cointelegraph-ին ասել է Արվին Աբրահամը՝ McDermott Will and Emery իրավաբանական ընկերության Միացյալ Թագավորության գործընկերը: «Խնդիրի մի մասն այն է, որ կրիպտո տարածության բանկային գործընկերները հակված են լինել ամենավտանգավոր բանկերից մի քանիսը: Հնարավոր է, որ Circle-ը տարբերակներ չի ունեցել ավելի ապահով պրոֆիլներով որոշ ավելի մեծ բանկերում»:

Երկարաժամկետ հետևանքներ

Depegging-ը մի շարք հարցեր է առաջացնում USDC-ի և stablecoin-ների, ինչպես նաև կրիպտոարժույթների և բլոկչեյնի ավելի լայն արդյունաբերության վերաբերյալ:

Արդյո՞ք ԱՄՆ-ում հիմնված stablecoin-ն այժմ կկորցնի իր դիրքերը արդյունաբերության առաջատար Tether-ի (USDT) նկատմամբ՝ օֆշորային մետաղադրամին, որը ճգնաժամի ընթացքում պահպանեց իր դոլարային կապը:

Արդյո՞ք USDC-ի անջատումը «մեկանգամյա» հանգամանք էր, թե՞ այն բացահայտեց stablecoin մոդելի հիմնական թերությունները:

Վերջերս. AI-ն կշահի բլոկչեյնի վրա հիմնված տվյալների ենթակառուցվածքից

Արդյո՞ք բիթքոյնը (BTC), Եթերը (ETH) և որոշ այլ կրիպտոարժույթներ դրսևորեցին ճկունություն բանկային ճգնաժամի ընթացքում, մինչդեռ որոշ բանկեր և կայուն մետաղադրամներ տատանվեցին: Եվ ավելին ի՞նչ կարելի է անել, որպեսզի ապագայում այլ անջատումներ տեղի չունենան:

«Ոմանք սա կմատնանշեն որպես ստաբիլքոյնների զարգացումը չխրախուսելու պատճառ, իսկ մյուսները կասեն, որ խոշոր բանկերի խոցելիությունը հենց այն պատճառով է, որ մեզ անհրաժեշտ են stablecoins», - ավելացրեց Մասադը: Նրա կարծիքով երկուսն էլ իսկապես ճշգրիտ չեն: Անհրաժեշտ է բանկային և stablecoin-ի համապարփակ կարգավորում:

Ներդրողները կարող են կարճաժամկետ հեռանկարում կորցնել վստահությունը ինչպես USDC-ի, այնպես էլ ողջ stablecoin հատվածի նկատմամբ, ասաց Աբրահամը, «սակայն երկարաժամկետ հեռանկարում ես չեմ կարծում, որ դա էական ազդեցություն կունենա»: Այնուամենայնիվ, իրավիճակը ընդգծեց Circle-ի կողմից «գանձապետարանի վատ կառավարումը», առաջարկեց Աբրահամը՝ հավելելով.

«Ընդհանուր պահուստների գրեթե 10%-ը մեկ բանկում պահելը, որը չի դիտվում որպես «չափազանց մեծ, որպեսզի ձախողվի», ռիսկային քայլ է ցանկացած բիզնեսի համար, էլ չասած այն բանի համար, որը հավակնում է կայուն կապ պահպանել դոլարի հետ»:

Ասել է թե՝ Աբրահամն ակնկալում է, որ Circle-ը դասեր քաղի այս փորձից և ի վերջո դուրս գա ավելի ուժեղ, քան երբևէ: «Այս վախը, ամենայն հավանականությամբ, կստիպի Circle-ը հետքայլ անել և մտածել ավելի լավ վերահսկողություն սահմանելու մասին, ուստի այն կրկին չի ենթարկվի ծայրահեղ գործընկերային ռիսկի: Այն ավելի անվտանգ կդարձնի USDC-ն, որն արդեն իսկ հիանալի արտադրանք է»:

Ըստ Աբրահամի, USDC-ն իրականում երբեք էկզիստենցիալ վտանգի տակ չի եղել: Նույնիսկ եթե ԱՄՆ կառավարությունը չխոչընդոտեր «back-stop» ավանդատուներին, «USDC-ն լավ կլիներ, քանի որ նրա ավանդներն արդեն փոխանցման գործընթացի մեջ էին մինչև FDIC-ի ստացման մեկնարկը»: SVB-ի կողմից պահվող միլիարդավոր պահուստները ամեն դեպքում մինչև մարտի 13-ը կկարգավորվեին այլ բանկում, ասել է Աբրահամը:

Bitcoin-ը և Ether-ը ցույց են տալիս կայունություն

Լավ նորությունն այն է, որ Circle-ը գոյատևել է, և կրիպտո սյուները, ինչպիսիք են Bitcoin-ը և Ether-ը, զարմանալիորեն լավ են պահպանվել, մինչդեռ բանկային վարակը տարածվել է այլ հաստատություններում, ինչպիսիք են Signature Bank-ը, First Republic Bank-ը և Credit Suisse-ը:

«Ուրիշ որևէ մեկը զարմացա՞ծ է, որ բարձրակարգ Stablecoin [USDC]-ը կարող է ակնթարթորեն ~10%-ով անջատվել, գործնականում առանց ալիքային ազդեցությունների մետաղադրամների այլ գների վրա: Հատկապես, քանի որ սա շատ կարևոր է DeFi առևտրի համար: tweeted Ջո Վայզենթալ. ARK Invest-ի Քեթի Վուդը նույնիսկ նշում էր կրիպտոարժույթները որպես ապահով ապաստարան բանկային ճգնաժամի ժամանակ:

Մյուսները, սակայն, ավելի չափված էին: BTC-ն և ETH-ն սկսեցին ընկնել մարտի 10-ին և այդ շաբաթավերջի սկզբին, նշել է Աբրահամը: «Եթե ԱՄՆ կառավարությունը չխոչընդոտեր ԱՄՆ-ում ավանդատուներին, և HSBC-ն չգներ Մեծ Բրիտանիայի բանկը, հավանաբար կրիպտո հատվածում զգալի ցավ կլիներ, երբ շուկաները նորից բացվեին երկուշաբթի օրը [մարտի 13-ին]»:

Մյուսները առաջարկեցին, որ USDC-ն հիմնականում ամեն ինչ ճիշտ է արել. դա ուղղակի անհաջող էր: «USDC պահուստները հիմնականում կազմված են կանխիկից և կարճ ժամկետով արժեթղթերից, որոնց 80%-ը պահվում է վերջիններիս մեջ, հավանաբար ամենաապահով ակտիվն այնտեղ», - Cointelegraph-ին ասել է Luno-ի կորպորատիվ զարգացման և գլոբալ ընդլայնման գծով փոխնախագահ Վիջայ Այարը: «Հետևաբար, USDC-ն ինքնին իրական խնդիրներ չունի, եթե ավելի խորը նայենք տեղի ունեցածին»:

Այյարի կարծիքով, առավել հրատապ անհրաժեշտություն է «ունենալ լիակատար պահուստային դոլարային թվային համակարգ, որը կօգնի մեզ հեռանալ ներկայիս ֆրակցիոն համակարգի համակարգային ռիսկերից»:

Ի՞նչ է սա նշանակում stablecoin-ների համար:

Ի՞նչ է նշանակում այս անջատումը ընդհանուր առմամբ կայուն մետաղադրամների համար: Արդյո՞ք դա ապացուցում է, որ դրանք իրականում կայուն չեն, թե՞ սա միանվագ իրադարձություն էր, երբ USDC-ն հայտնվեց սխալ Դաշնային պահուստի անդամ բանկում: Մի դաս, որը կարելի է ենթադրաբար քաղել, այն է, որ stablecoin-ի գոյատևումը ամբողջությամբ չի վերաբերում պահուստներին: Պետք է հաշվի առնել նաև կոնտրագենտային ռիսկը:

«Fiat-ով ապահովված կայուն մետաղադրամներն ունեն մի շարք հատվող ռիսկի գործոններ», - Cointelegraph-ին ասաց Կալգարիի համալսարանի իրավագիտության ֆակուլտետի ասիստենտ Ռայան Քլեմենթսը, հետագայում բացատրելով.

«Մինչ օրս քննարկումների մեծ մասը՝ կապված USDC-ի նման ֆիատով ապահովված մետաղադրամների ռիսկերի վրա, կենտրոնացած է պահուստի կազմի, որակի և իրացվելիության խնդրի վրա: Սա նյութական մտահոգություն է։ Սակայն դա միակ մտահոգությունը չէ»։

Ընթացիկ ճգնաժամի ընթացքում շատերը զարմացած էին «SVB-ում տևողության անհամապատասխանության և տոկոսադրույքների հեջերի բացակայությամբ, ինչպես նաև այս բանկի նկատմամբ Circle-ի ազդեցության չափով», - ասաց Կլեմենթսը:

Մյուս գործոնները, որոնք կարող են անջատել stablecoin-ը, են թողարկողի անվճարունակությունը և պահուստային պահառուի անվճարունակությունը, ասել է Կլեմենթսը: Պետք է հաշվի առնել նաև ներդրողների ընկալումները, հատկապես սոցիալական մեդիայի դարաշրջանում: Վերջին իրադարձությունները ցույց տվեցին, որ «ինչպես կարող է ներդրողների մտավախությունները պահուստային պահառուի անվճարունակության կատալիզացիայի պատճառ դառնալ՝ կապված stablecoin թողարկողի դեմ մարման և կրիպտո-ակտիվների երկրորդային առևտրային հարթակներում stablecoin-ի վաճառքի հետ կապված իրադարձությունների հետ», - ավելացրեց նա:

Ինչպես ավելի վաղ ասել էր Կենտրոնական Ֆլորիդայի համալսարանի Venugopal-ը, ապակապումը քայքայում է նոր ներդրողների և ցանկապատի վրա նստած պոտենցիալ ներդրողների վստահությունը: «Սա էլ ավելի է հետաձգում ապակենտրոնացված ֆինանսական հավելվածների համատարած ընդունումը», - ասաց Venugopal-ը՝ հավելելով.

«Մի լավ բանն այն է, որ նման դժբախտությունները ավելի մեծ հսկողություն են բերում ներդրողների համայնքի կողմից, և կարգավորող մարմինների կողմից, եթե ալիքների ազդեցությունը բավականաչափ մեծ է»:

Ինչու՞ Թեթերը:

Ի՞նչ կասեք USDT-ի մասին, որի կցորդը կայուն է մնում ճգնաժամի ընթացքում: Արդյո՞ք Tether-ը որոշակի հեռավորություն է դրել իր և USDC-ի միջև՝ stablecoin-ի առաջնահերթության որոնման մեջ: Եթե ​​այո, դա հեգնական չէ՞, քանի որ Թեթերին մեղադրել են USDC-ի հետ համեմատած թափանցիկության բացակայության մեջ:

«Tether-ը նաև նախկինում բարձրացրել է հարցերի իր մասը՝ կապված իր ունեցվածքի աուդիտի ապահովման հետ, ինչը նախկինում հանգեցրել է depeg-ի», - ասում է Luno's Ayyar-ը: «Ուստի, չեմ կարծում, որ այս միջադեպը ապացուցում է, որ մեկը մյուսից ուժեղ է որևէ կերպ»։

«Ծպտյալ շուկաները միշտ հարուստ են եղել հեգնանքով», - Cointelegraph-ին ասել է Սինգապուրի Ազգային համալսարանի իրավունքի պրոֆեսոր Քելվին Լոուն: «Այն էկոհամակարգի համար, որը ենթադրվում է, որ նախագծով ապակենտրոնացված է, շուկայի մեծ մասը կենտրոնացված է և խիստ միջանկյալ: Tether-ը միայն ավելի ուժեղ է, քան USDC-ն, քանի որ դրա բոլոր թերությունները թաքնված են տեսադաշտից»: Բայց թերությունները կարելի է միայն այդքան երկար թաքցնել, ավելացրեց Լոուն, «ինչպես ցույց է տալիս FTX սագան»:

Այնուամենայնիվ, անցյալ շաբաթ մի փամփուշտ խուսափելուց հետո USDC-ն կարող է ցանկանալ այլ կերպ վարվել: «Ես կասկածում եմ, որ USDC-ն կձգտի ուժեղացնել իր գործառնությունները՝ դիվերսիֆիկացնելով իր պահուստային պահառուների բազան, պահելով իր պահուստները ավելի մեծ բանկում՝ ավելի ուժեղ տևողության ռիսկի կառավարման միջոցներով և տոկոսադրույքների հեջերով և/կամ ապահովելով, որ բոլոր պահուստները պատշաճ կերպով ծածկված են FDIC ապահովագրությամբ: », - ասել է Կալգարիի համալսարանի Կլեմենտսը:

Դասերը

Կա՞ն արդյոք ավելի ընդհանուր պատկերացումներ, որոնք կարելի է քաղել վերջին իրադարձություններից: «Չկա այնպիսի բան, ինչպիսին է ամբողջովին կայուն stablecoin, և SVB-ն հիանալի կերպով ցույց է տալիս դա», - պատասխանեց Աբրահամը, ով, ինչպես և որոշ ուրիշներ, դեռևս USDC-ն դիտարկում է որպես stablecoin-ների ամենակայունը: Այնուամենայնիվ, նա ավելացրեց.

«Որ [USDC]-ն անցնի 10% depegging իրադարձություն, ցույց է տալիս stablecoin ակտիվների դասի սահմանափակումները որպես ամբողջություն»:

«Շատ կարևոր կլինի նաև stablecoin ներդրողների թափանցիկության համար շարունակաբար իմանալ, թե որ բանկերում պահուստների որ մասնաբաժինը պահվում է», - ասաց Կլեմենթսը:

Լոուն՝ կրիպտո թերահավատ, ասաց, որ վերջին իրադարձությունները ցույց են տվել, որ անկախ նրանից, թե ինչպիսին է դրանց դիզայնը, «բոլոր stablecoin-ները ենթակա են ռիսկերի, իսկ ալգորիթմական stablecoin-ները, թերևս, ամենախնդրահարույցն են: Բայց նույնիսկ fiat-ով ապահովված stablecoin-ները նույնպես ենթակա են ռիսկի, այս դեպքում՝ կոնտրագենտի ռիսկի»:

Բացի այդ, stablecoin-ները «դեռևս ենթակա են վստահության կորստի ռիսկի»: Սա վերաբերում է նաև բիթքոյնին նման կրիպտոարժույթներին. թեև ԲԹՋ-ն չունի կոնտրագենտի ռիսկ կամ անջատման խնդիրներ, շարունակեց Low. «Բիթքոյնի գները [դեռևս] ենթակա են նվազման ճնշումների, երբ նույնի նկատմամբ վստահության կորուստ կա»:

Վերջերս. Silicon Valley Bank-ի անկումը բազմաթիվ պատճառներ ունի, բայց կրիպտոն մեկը չէ

Այյարը նշեց, որ USDC-ն արդեն ուներ տարբեր բանկային գործընկերներ՝ SVB-ում ունենալով իր ակտիվների միայն 8%-ը: «Հետևաբար, դա ինքնին լուծում չէ»: Պետք է մտածել ավելի երկարաժամկետ, առաջարկեց նա, ներառյալ սպառողների համապարփակ պաշտպանություն իրականացնելը «ի տարբերություն ներկայիս կարկատված մոտեցման վրա հենվելու»:

Ինչ վերաբերում է CFTC-ի նախկին ղեկավար Մասադին, նա մեջբերում է ինչպես stablecoin-ների, այնպես էլ բանկային համակարգի բարեփոխման անհրաժեշտությունը՝ Cointelegraph-ին ասելով.

«Մեզ անհրաժեշտ է կայուն մետաղադրամների կարգավորման շրջանակ, ինչպես նաև միջին չափի բանկերի կարգավորման բարելավում, ինչը կարող է պահանջել կանոնակարգերի ուժեղացում, ավելի լավ վերահսկողություն կամ երկուսն էլ»: