Արդյո՞ք կրիպտոյի ներքևը ներս է: On-chain-ն ասում է՝ այո, մակրոն ասում է, որ ցավն առաջանում է կերակրման դադարից հետո

The Terra-ի փլուզում (LUNA) 2022 թվականի հունիսին այն կայծն էր, որը բռնկեց կրակը, որը շարունակում էր լափել կրիպտո շուկան: Արդյունաբերության հայտնի խաղացողների սնանկացման շղթայական ռեակցիան շարունակվեց ամբողջ տարվա ընթացքում և գագաթնակետին հասավ FTX-ի փլուզմամբ՝ արդյունաբերության ամենամեծ կրիպտո փոխանակումներից մեկի:

Երբ FTX-ը փլուզվեց, այն ջնջեց միլիարդավոր հաճախորդների ավանդները և շուկան հասցրեց իր երեք տարվա նվազագույնին: Բիթքոյնը հասել է 15,500 դոլարի և սպառնում էր էլ ավելի նվազել, քանի որ FTX-ից վարակը տարածվեց:

Այդ ժամանակվանից ի վեր, Bitcoin-ը վերականգնվել է և նշանակալի եկամուտներ է գրանցել՝ 23,000 թվականի հունվարի վերջից սկսած շուրջ 2023 դոլար:

Այնուամենայնիվ, շուկան դեռ անկայուն տեսք ունի։ Սնանկության վարույթ FTX-ի, Celsius-ի և այլ խոշոր ընկերությունների համար դեռ շարունակվում են և ունեն գների ավելի մեծ անկայունություն առաջացնելու ներուժ: Գալիք անկումը ստեղծում է մակրո անորոշություն, որը շուկան պահում է հիմնավորված:

Արդյունաբերությունը կարծես բաժանված է. ոմանք կարծում են Բիթքոյնն ընկավ 2022 թվականի նոյեմբերին, մինչդեռ մյուսներն ակնկալում են ավելի մեծ անկայունություն և էլ ավելի ցածր ցածր գալիք ամիսներին:

CryptoSlate-ն ուսումնասիրել է գործոնները, որոնք կարող են բիթքոյնին իջեցնել նոր ցածր մակարդակի, և այն գործոնները, որոնք ցույց են տալիս ներքև, պետք է ներկայացնեն վեճի երկու կողմերը:

Ստորև բերված թվիթում երեք ցուցանիշների մեջ խորը սուզվելիս, որը վերլուծում է պոտենցիալ շուկայի հատակը:

1,000-ից ավելի ԲԹՋ պահող հասցեներում զուտ դիրքի փոփոխությունը ցույց է տալիս ուժեղ ցիկլի ստորին հատվածը: Այս հասցեները, որոնք կոչվում են կետեր, պատմականորեն բիթքոյն են կուտակել գների ծայրահեղ անկայունության ժամանակ:

Կետերը 2022 թվականի հունիսին Terra-ի փլուզման ժամանակ ձեռնամուխ եղան մեծ կուտակումների՝ ընդամենը մի քանի շաբաթվա ընթացքում հավաքելով գրեթե 100,000 BTC: Երեք ամսվա վաճառքից հետո կետերը նորից սկսեցին կուտակվել 2022 թվականի նոյեմբերի վերջին՝ անմիջապես հետո FTX-ի փլուզում. Երբ դեկտեմբերին բիթքոյնի գինը կայունացավ, կետերը սկսեցին վաճառել իրենց ունեցվածքը և նվազեցնել իրենց զուտ դիրքերը:

Եվ չնայած հունվարի վերջին կետերի զուտ դիրքի որոշակի աճ է գրանցվել, փոխանակման ծավալները չեն ենթադրում զանգվածային կուտակում:

Երկարաժամկետ սեփականատերերը (LTHs) կազմում են Bitcoin շուկայի հիմքը: Սահմանվելով որպես հասցեներ, որոնք պահում են ԲԹՋ-ն ավելի քան վեց ամիս, դրանք պատմականորեն վաճառվել են շուկայի գագաթների ժամանակ և կուտակվել շուկայի ներքևի ժամանակ:

Բիթքոյնի մատակարարումը երկարաժամկետ սեփականատերերի կողմից հաճախ դիտվում է որպես շուկայական ցիկլերի ցուցիչ: Երբ առաջարկը արագորեն աճում է, շուկան հակված է դեպի հատակը: Շուկան կարող է մոտենալ իր գագաթնակետին, երբ առաջարկը սկսի նվազել:

Այնուամենայնիվ, LTH մատակարարումը պաշտպանված չէ սև կարապի իրադարձություններից: Այս միտումից հազվագյուտ բացառություն տեղի ունեցավ 2022 թվականի նոյեմբերին, երբ FTX-ի փլուզումը դրդեց շատ LTH-ների նվազեցնել իրենց ունեցվածքը:

Բայց, չնայած անկմանը, LTH մատակարարումը վերականգնվեց 2023 թվականին: Երկարաժամկետ սեփականատերերը փետրվարի դրությամբ ունեն ավելի քան 14 միլիոն BTC: Սա 1 թվականի սկզբից ավելի քան 2022 միլիոն BTC-ի աճ է ներկայացնում, ընդ որում LTH-ները այժմ տիրապետում են Bitcoin-ի մատակարարման մոտավորապես 75%-ին:

CryptoSlate-ը վերլուծել է Glassnode-ի տվյալները՝ պարզելու, որ LTH մատակարարումը շարունակում է աճել: LTH-ների միջև կապիտուլյացիայի փոքր նշան կա, ինչը ցույց է տալիս, որ հատակը կարող է ներս լինել:

Հավերժական ֆյուչերսները, որոնք ծագում են կրիպտո-շուկայում, բիթքոյնի նկատմամբ ներդրողների վստահության ամուր չափիչ են:

Հավերժական ֆյուչերսները ֆյուչերսային պայմանագրեր են առանց ժամկետների, որոնք թույլ են տալիս ներդրողներին ցանկացած պահի փակել իրենց դիրքերը: Պայմանագրերի գինը բիթքոյնի շուկայական արժեքին համապատասխան պահելու համար բորսաները օգտագործում են ֆինանսավորման տոկոսադրույքները: Երբ պայմանագրի գինը ավելի բարձր է, քան ԲԹՋ-ի սփոթ գինը, երկար դիրքերը վճարում են կարճ դիրքերի համար: Երբ պայմանագրի գինը ավելի ցածր է, քան ԲԹՋ-ի սփոթ գինը, կարճ դիրքերը վճարում են երկար դիրքեր, ինչը հանգեցնում է պայմանագրի գնի վերահամապատասխանության Bitcoin-ի շուկայական արժեքին:

Դրական ֆինանսավորման տոկոսադրույքները ցույց են տալիս հավերժական ֆյուչերսային պայմանագրերում ավելի երկար դիրքեր՝ ցույց տալով, որ ներդրողները ակնկալում են բիթքոյնի գնի աճ: Բացասական տոկոսադրույքները ցույց են տալիս կարճ դիրքերի առատություն և շուկա, որը պատրաստվում է բիթքոյնի գնի նվազմանը:

2020 թվականի սկզբից ի վեր, ամեն անգամ, երբ բիթքոյնի գինը ընկնում էր, շուկան տեսնում էր ծայրահեղ բացասական ֆինանսավորման տոկոսադրույքներ: 2022-ին բացասական ֆինանսավորման տոկոսադրույքների կտրուկ աճ է գրանցվել հունիսին և նոյեմբերին, ինչը ցույց է տալիս, որ ներդրողները զգալիորեն կրճատել են շուկան Terra-ի և FTX-ի փլուզման ժամանակ: Բացասական տոկոսադրույքների կտրուկ աճերը միշտ փոխկապակցված են շուկայական ներքևի հետ. հավերժական պայմանագրերում կարճ դիրքերի մեծ քանակն ավելի է լարում պայքարող շուկան:

Ֆինանսավորման տոկոսադրույքները գրեթե ամբողջությամբ դրական են եղել 2023 թվականին: Առանց տվյալների, որոնք վկայում են բացասական ֆինանսավորման տոկոսադրույքների ծայրահեղ աճի մասին, շուկան կարող է վերականգնման փուլում լինել:

Շուկայական ցիկլերի կրկնվող բնույթը մեզ հնարավորություն է տալիս ճանաչել բիթքոյնի գների անկայունության օրինաչափությունները: 2012 թվականից ի վեր, յուրաքանչյուր արջի շուկայում տեսել է, որ բիթքոյնն ավելի ցածր է, քան նախորդ ցիկլում: Այս ցածր մակարդակները չափվում են ցիկլի ընթացքում ձեռք բերված ATH գնից BTC-ի նվազեցումը հաշվարկելով:

• 2012 – 93% անկում ATH-ից
• 2015 – 85% անկում ATH-ից
• 2019 – 84% անկում ATH-ից
• 2022 – 77% անկում ATH-ից

Յուրաքանչյուր ցիկլի ավելի բարձր ցածր մակարդակը հանգեցնում է այն բանին, որ բիթքոյնի շահույթի ընդհանուր մատակարարումն ավելի բարձր է: Սա նաև պայմանավորված է կորցրած մետաղադրամներով, քանի որ այս թիվը շարունակում է աճել յուրաքանչյուր ցիկլում՝ ըստ էության դառնալով հարկադիր պահում:

Ամեն անգամ, երբ բիթքոյնի մատակարարման տոկոսը շահույթում իջնում ​​էր 50%-ից ցածր, ձևավորվում էր ցիկլի ստորին հատվածը: Դա տեղի ունեցավ 2022 թվականի նոյեմբերին, երբ շահույթի առաջարկը կազմում էր 45%: Այդ ժամանակից ի վեր շահույթի առաջարկն աճել է մինչև շուրջ 72%, ինչը վկայում է շուկայի վերականգնման մասին:

Այս չափումները ցույց են տալիս, որ ներքևը հասել է նոյեմբերին՝ բիթքոյնի անկմամբ մինչև $15,500: Զուտ չիրացված շահույթ/վնաս (NUPL), որը համեմատում է բիթքոյնի շուկայական արժեքը և իրացված արժեքը, ներդրողների տրամադրությունների լավ չափիչ է:

Կազմակերպության կողմից ճշգրտված NUP-ը ներկայումս ցույց է տալիս, որ Bitcoin-ը դուրս է եկել կապիտուլյացիայի փուլից և թեւակոխել է հույս/վախի փուլ, որը պատմականորեն եղել է գների աճի նախադրյալ:

Իր նոյեմբերյան անկումից ի վեր, Bitcoin-ը վերադարձրել է բազմաթիվ ծախսերի հիմքեր: Ամեն անգամ, երբ BTC-ի սփոթ գինը գերազանցում էր իրացված գինը, շուկան սկսում էր վերականգնվել:

2023 թվականի փետրվարի դրությամբ բիթքոյնը գերազանցել է կարճաժամկետ սեփականատերերի համար իրացված գինը (18,900 դոլար), երկարաժամկետ սեփականատերերի համար իրացված գինը (22,300 դոլար) և միջին իրացված գինը (19,777 դոլար):

MVRV հարաբերակցությունը չափիչ է, որն օգտագործվում է ցանցի գնահատումը չափելու համար իր իրականացրած սահմանաչափի միջոցով: Ի տարբերություն շուկայական կապիտալի, իրացված գլխարկը մոտավոր է բոլոր մետաղադրամների համար վճարված արժեքին, երբ դրանք վերջին անգամ տեղափոխվել են: MVRV հարաբերակցությունը կարող է կիրառվել մետաղադրամների վրա, որոնք պատկանում են երկարաժամկետ սեփականատերերին (LTHs) և կարճաժամկետ սեփականատերերին (STHs)՝ ավելի լավ պատկերացում կազմելու համար, թե ինչպես են վարվում հոդլերները:

Երբ LTH MVRV հարաբերակցությունը իջնում ​​է STH MVRV հարաբերակցությունից ցածր, շուկան ձևավորում է հատակ: Glassnode-ի տվյալները ցույց են տալիս, որ երկու խմբերը միավորվում են նոյեմբերին:

Ամեն անգամ, երբ գործակիցները շեղվում էին, շուկան մտնում էր վերականգնման փուլ, որը հանգեցրեց աճի տեմպերի:

1998 թվականից ի վեր Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքների բարձրացման ժամանակացույցի վերին մասը փոխկապակցված է ոսկու գների ներքևի հետ: Ստորև բերված գծապատկերը սև սլաքներով նշում է հատակները:

Այս հատակներից յուրաքանչյուրին հաջորդեց ոսկու գնի աճը. 400 թվականին 2005 դոլար/ունց անկումից հետո ոսկին վեց տարում ավելացավ մինչև 1,920 դոլար/ունցիա:

Թեև Bitcoin-ը վաղուց համեմատվել է ոսկու հետ, միայն 2022 թվականին նրանք սկսեցին զգալի հարաբերակցություն ցույց տալ: Փետրվարի դրությամբ բիթքոյնի և ոսկու գինը ցույց է տվել 83% հարաբերակցություն:

Եթե ​​ոսկին կրկնի իր պատմական արձագանքները տոկոսադրույքների բարձրացման վերաբերյալ, ապա նրա գինը կարող է շարունակել աճել մինչև գարուն: 83% հարաբերակցությունը կարող է նաև տեսնել Bitcoin-ի գների աճ առաջիկա ամիսներին և հուշում է, որ հատակն արդեն ձևավորվել է:

Terra-ի (LUNA) փլուզումը 2022 թվականի հունիսին առաջ բերեց իրադարձությունների շղթա, որոնք սասանեցին ներդրողների վստահությունը շուկայում: Արդյունաբերության այլ խոշոր խաղացողների հետագա սնանկացումը, ինչպես Երեք նետաձիգ կապիտալ (3AC) և Ցելսիուսը բացահայտեցին կրիպտո շուկայի գերլծակային բնույթը: Դա ցույց տվեց, թե որքան վտանգավոր էր այս կորպորատիվացումը:

Թեև ոմանք կարծում են, որ դա ավարտվեց 2022 թվականի նոյեմբերին FTX-ի կործանմամբ, շատերը դեռ անհանգստացած են, որ դրա փլուզման շղթայական ռեակցիան կարող է շարունակվել մինչև 2023 թվականը: Դա հանգեցրեց նրան, որ շուկան կասկածի տակ դրեց Binance-ի, Tether-ի և Grayscale-ի ամբողջականությունը և հետաքրքրվեց, թե արդյոք DCG-ն: , շուկայի գրեթե բոլոր անկյուններում ներդրված հիմնադրամը կարող է հաջորդ ընկնելը:

Բիթքոյնի բարձրանալը մինչև $23,000 չկարողացավ վերացնել այս մտահոգությունները: FTX-ի հետևանքները դեռ պետք է զգալ կարգավորող տարածքում, քանի որ ոլորտի շատ խաղացողներ լավագույն դեպքում ակնկալում են ավելի խիստ կարգավորում: Անորոշությամբ թուլացած շուկան հակված է անկայունության և կարող է նույնքան արագ տեսնել մեկ այլ հատակի ձևավորում:

ԱՄՆ դոլարի գնման գինը վերջին 100 տարիների ընթացքում հետեւողականորեն նվազում է։ Փողի առաջարկը հսկողության տակ պահելու բոլոր փորձերը դուրս են շպրտվել պատուհանից COVID-19 համաճարակի ժամանակ, երբ Դաշնային պահուստը ձեռնամուխ եղավ փողերի տպագրության աննախադեպ աշխուժացմանը: Շրջանառության մեջ գտնվող ԱՄՆ դոլարի շուրջ 40%-ը տպագրվել է 2020 թվականին։

DXY-ը գնանկում է ապրել M2 դրամական զանգվածի նկատմամբ՝ առաջացնելով զգալի անկայունություն այլ ֆիատ արժույթի շուկաներում: Անկանխատեսելի ֆիատ արժույթը դժվարացնում է բիթքոյնի գնի արտահայտումը և ներքևի հաստատումը:

Անկայուն ֆիատ արժույթները պատմականորեն անբնական անկայունություն են առաջացրել ծանր ակտիվների և ապրանքների գների մեջ:

Առաջին համաշխարհային պատերազմից հետո Վայմարի Հանրապետությունը պայքարում էր հիպերինֆլյացիայի դեմ, որն անարժեք դարձրեց նրա Պապիեր նշանը: Սա հանգեցրեց ոսկու գնի զգալի աճի, քանի որ մարդիկ շտապեցին արագորեն արժեզրկվող ֆիատ արժույթը դնել ավելի կայուն ակտիվի մեջ:

Այնուամենայնիվ, մինչ ոսկու ընդհանուր գինը 1917-ից մինչև 1923 թվականն աճեց, դրա արժեքը թղթային նշաններում աննախադեպ տատանում ունեցավ: Ոսկու ֆիատի գինը կբարձրանա մինչև 150% և կնվազի մինչև 40% MoM: Անկայունությունը կապված էր ոչ թե ոսկու գնման գնի, այլ Papiermark-ի գնողունակության մեջ:

Եվ մինչ ԱՄՆ-ը և մյուս խոշոր տնտեսությունները հեռու են այս տեսակի հիպերինֆլյացիայից, fiat արժույթների անկայունությունը կարող է նույն ազդեցությունն ունենալ բիթքոյնի գնի վրա: