Ինչպես դադարեցնել մերկ լողալը և վերագործարկել կրիպտո վարկավորումը

Այն ընկալումը, որ կրիպտո վարկային շուկաները որևէ կերպ թափանցիկ են եղել, ջրից դուրս է մղվել անցյալ տարի, ինչպես նաև ոլորտի խոշորագույն վարկատուներից և փոխառուներից: Ոչ ոք չգիտեր, թե ով է մերկ լողում, քանի դեռ ալիքը չի մարել։ Հետո գիտակցումը հարվածեց. նրանք բոլորը եղել են:  

Կրիպտո վարկերի զոհերի ցանկը, որն այժմ գտնվում է տարբեր անմխիթար վիճակում, ներառում է Three Arrows Capital, Genesis Global, Celsius, Voyager Digital, BlockFi, Hodlnaut և Vauld: Ցուցակը շարունակվում է, և նրանք պարտատերերին միլիարդավոր դոլարներ են պարտք: 

«Ծպտյալ վարկավորման համբավն այնքան վատացել է», - ասում է Յիչեն Վուն՝ Tesseract-ի գործադիր տնօրենը և համահիմնադիրը՝ Հելսինկիում տեղակայված կրիպտոների եկամտաբերություն ունեցող հաստատություններին առնչվող բիզնես: «Մարդիկ պետք է հասկանան, որ կան բաներ անելու տարբեր եղանակներ»: 

Ոլորտի մարդկանց մեծ մասը համաձայն է, որ կրիպտո վարկը հիմնանորոգման խիստ կարիք ունի: Բայց կոնկրետ ի՞նչ է պետք փոխել։ Ինչպե՞ս են նրանք, ովքեր մնացել են կանգնած, խուսափելու շարունակական վարակիչ մոլեգնած աղետներից, որոնք այդքան խաթարեցին ոլորտը 2022 թվականին:  

Թափանցիկություն և ռիսկ 

Crypto-ն արդյունաբերություն է, որը սիրում է շեփորել բաց մատյանների առավելությունները, բայց անցյալ տարի ապացուցվեց, որ կրիպտո վարկավորումը, համենայն դեպս, մինչ օրս գերակշռում էր սև արկղերի օպերատորների կողմից: Վարկատուները, ինչպիսիք են BlockFi-ը և Celsius-ը, ավանդներ էին շահում մանրածախ հաճախորդներից՝ խոստանալով գրավիչ եկամտաբերություն, բայց դրսից ոչ ոք չգիտեր, թե ինչպես են այդ եկամտաբերությունները գոյանում: Շատ խոսվեց հաստատություններին վարկավորման մասին, բայց հաճախորդներին դրանից ավելի շատ բան չասվեց:  

Անհայտները շատ էին. 

Ովքե՞ր էին այդ խորհրդավոր ինստիտուցիոնալ փոխառուները: Ի՞նչ տոկոսադրույքներով էին նրանք վարկ վերցնում, և որքա՞ն էր վարկատուի մարժան: Ի՞նչ էին անում հաստատությունները իրենց փոխառու միջոցներով։ Որքա՞ն էր հավանականությունը, որ նրանք դեֆոլտ կանեն: Արդյո՞ք գրավ էին դնում, և ի՞նչ հարաբերակցությամբ։ Ի՞նչ ֆինանսական բացահայտումներ էին նրանք անում վարկատուներին:  

Մանրածախ հաճախորդները գուցե հոգ չէին տանում իմանալու այս բոլոր հարցերի պատասխանները, բայց նրանք, անշուշտ, կհետաքրքրվեին իմանալ, որ Genesis-ը, որը գումար էր տրամադրել Gemini Earn-ի հաճախորդների անունից. տվել է 2.4 մլրդ դոլար 3AC-ին թերգրավված վարկերում: Եթե ​​ոչ այլ ինչ, սա ներկայացնում էր կենտրոնացման մեծ ռիսկ: Երբ հունվարին ներկայացրեց սնանկության պաշտպանությունը, Genesis-ը բացահայտեց, որ դա պարտք 3.4 միլիարդ դոլար՝ իր 50 լավագույն վարկատուներին: Հավանաբար, մանրածախ հաճախորդներին չէր կարող տրվել բացահայտ մանրամասների այս մակարդակը՝ հաշվի առնելով գաղտնիության սահմանափակումները: Բայց նրանց տրված տեղեկատվությունը ակնհայտորեն շատ քիչ էր, քան նրանք արդարացիորեն արտացոլում էին այն ռիսկերը, որոնք նրանք վերցնում էին:  

«Ուղղակի հեջային հիմնադրամ» 

Այն, ինչ շատ մանրածախ վարկատուներ ակամայից անում էին` իրենց գումարները փոխանցելով խոշոր կենտրոնացված վարկավորման սեղաններին, փող տալն էր կրիպտո հեջ-ֆոնդերին, ըստ White Star Capital-ի գլխավոր գործընկեր Սեպ Ալավիի: «Այն, ինչ նրանք գտնվում են փակ դռների հետևում, պարզապես հեջ-ֆոնդ է: Նրանք վերցնում են հաճախորդների ակտիվները և ռիսկի են դիմում դրա հետ»,- ասաց նա:  

Կրիպտո վարկատուների կողմից առաջարկվող բարձր տոկոսադրույքները հաճախ պաշտպանվում էին ներքին առևտրային զենքերով և սուբսիդավորվում էին այլ ապրանքներից ստացված եկամուտներով, համաձայնեց վերջերս Ալեքսանդր Հյոպտները: դուրս մղեցին Bitmex կրիպտո փոխանակման գործադիր տնօրեն. «Որքա՞ն ռիսկ կա այնտեղ»: նա ասաց. «Որքա՞ն գործընթացի ռիսկ կա այնտեղ և որքան կոնտրագենտի ռիսկ կա այնտեղ»:  

Հաճախորդները չգիտեին: Ապագայում նրանք կարող են պնդել իմանալ:  

«Պետք է ավելի շատ թափանցիկություն լինի վարկավորման և վարկավորման ոլորտում», - ասաց Ալավին: «Ցանկացած պահի, դուք պետք է կարողանաք իմանալ, թե որտեղ են ձեր ակտիվները»:  

Tesseract-ի Վուն արձագանքել է Ալավիի դիրքորոշմանը` պնդելով, որ հաճախորդները «հիվանդ են և հոգնել» են սև արկղերից: «Եթե դու թափանցիկ ես, չես կարող խենթություններ անել: Եթե ​​դուք խելագարություններ եք անում, ի՞նչ եք ասելու մարդկանց»:  

Բայց ինչպես? 

Թվում է, թե լայն համաձայնություն կա այն մասին, որ կրիպտո-վարկավորումը վերադարձնելու համար անհրաժեշտ է արմատական ​​թափանցիկության ներարկում: Այն, ինչ ավելի քիչ պարզ է, այն է, թե ինչպես այն մատուցել:  

Ոմանք կարծում են, որ անհրաժեշտ է կառուցվածքային փոփոխություններ: Կրիպտո վարկատուների զգալի թվաքանակը, որոնք ստիպված են եղել սառեցնել դուրսբերումները և հետագայում դիմել սնանկության պաշտպանության համար, վկայում է, որ անհրաժեշտ է վերանայում, եթե օպերատորները ցանկանում են գոյատևել շուկայի ապագա ցնցումներից:  

Դեյվիդ Օլսոնը, ով ավելի քան երկու տարի աշխատել է որպես BlockFi-ի ավագ փոխնախագահ, նախքան Kraken-ին միանալը որպես գլխավոր ֆինանսավորման և OTC-ի գլոբալ ղեկավար, կազմել է մի մանիֆեստ: «Որպեսզի մենք չկրկնվենք, կրիպտո-վարկատուները պետք է որդեգրեն մի շարք քաղաքականություններ՝ ապահովելու համար, որ ռիսկը ճիշտ կառավարվի և չհասնի այն համամասնությունների, որոնք հանգեցնում են ամբողջ արդյունաբերության վարակման», - ասաց նա էլեկտրոնային փոստով ուղարկված հայտարարության մեջ: .  

«Քաղաքականությունները ներառում են. հեռանկարային վարկառուների նկատմամբ լայնածավալ պատշաճ ուսումնասիրություն՝ երաշխավորելու վարկային ռիսկի բացահայտումը և միավորումը փոխատուի ընդհանուր վարկային գործունեության մեջ. միջոցների տարանջատում` կանխելու վատ վարկերը, որոնք վարակվում են ընկերության ավելի լայն գործառնությունների հետ. և վերջապես վարկերի գրավադրում, որպեսզի վարկատուների ռիսկային պրոֆիլը վերահսկվի և չհանգեցնի զանգվածային լիկվիդացիաների», - շարունակեց Օլսոնը: Այս բոլոր վանդակները նշելը կնշանակի ավելի դանդաղ աճ, խոստովանեց նա, բայց ավելի «ամուր հիմքից»:  

«Ելք սուպերմարկետ» 

Մաուրիսիո դի Բարտոլոմեոն՝ Ledn-ի համահիմնադիր և ՔՀԿ, կարծում է, որ հիմնադրամի կառուցվածքը առաջընթացի ճանապարհն է: 

Նա հույս ունի տեսնել վարկատու ընկերություններ, որոնք առաջարկում են մի շարք առանձնացված ֆոնդեր՝ հստակորեն գծված ռիսկի և եկամտաբերության պրոֆիլներով: Եթե ​​այդ միջոցները տատանվեին, հաճախորդը կկանգնի կորուստների վրա, բայց կառավարող ընկերությունը չէր գնա դրանց հետ: Այլ կերպ ասած, վերադարձները կարող են հարվածել ապագա ճգնաժամերին, բայց վարկատուներն իրենք ավելի լավ կկարողանան դիմակայել փոթորկին:  

«Կարծում եմ, որ դուք կտեսնեք էվոլյուցիա այս տեսակի մոդելի մեջ, քանի որ դա շատ ավելի մասշտաբային մոդել է և շատ ավելի թափանցիկ, և այն պարզապես շատ ավելի լավ ռիսկ է պարունակում ընկերությունների և վերջնական օգտագործողների համար», - դի Բարտոլոմեոն: ասաց.  

Tesseract-ն արդեն իրեն տեսնում է որպես «բերքատվության սուպերմարկետ», ըստ Վուի: Այն առաջարկում է մի շարք տարբերակներ գործընկերների համար, ովքեր ցանկանում են եկամտաբերություն ստեղծել իրենց օգտատերերի համար, որոնք ներառում են վարկավորում, խաղադրույք և DeFi-ի վրա կենտրոնացած ապրանքներ՝ տարբեր հաշիվներով նրանց համար, ովքեր ավելի ու ավելի ցածր ռիսկային ախորժակներ ունեն: «Ամենավատ բանը, որ կարող ես անել,- ասաց Վուն,- շատ տարբեր գործողություններ մեկ հաշվում հավաքելն է»:  

Ապացուցիր 

Այսպես կոչված, պաշարների մասին հաշվետվությունների ապացույցը փորձել է անդրադառնալ կրիպտոյի համար 2022 թվականի աղետալի աղետալի հետևանքով ավելի թափանցիկության պահանջին: Տեսականորեն, այս զեկույցներն առաջարկում են ստուգելու, որ կրիպտո ընկերությունն ունի մեկ առ մեկ աջակցություն ցանկացած ակտիվների համար, որոնք նա պահում է հաճախորդների անունից, ինչը նշանակում է, որ այն ավելի քիչ հավանական է, եթե ոչ ի վիճակի չէ, թերացումների դեպքում: դուրսբերումների աճ:  

Այնուամենայնիվ, թեև տեսականորեն հաստատուն է, պաշարների մասին հաշվետվությունները եղել են խառը պարկ: Mazars-ը ներկայացրել է հաշվետվություն Binance-ի համար անցյալ տարվա վերջին, բայց հետագայում դադարեցրել է պահուստների աշխատանքի ապացույցը դեկտեմբերին և ջնջել նախկին հաշվետվությունները իր կայքից: հղում անելով «Մտահոգություններ այն մասին, թե ինչպես են այդ զեկույցները ընկալվում հանրության կողմից»: Armanino ընկերությունը, որն առաջարկում է ռեզերվների ապացույցներ, հաղորդում է, որ աուդիտ է իրականացրել FTX-ի ԱՄՆ-ում հայտարարել որ այն կդադարի աշխատել կրիպտո-հաճախորդների հետ դեկտեմբերին հակազդեցությունից հետո:  

Դի Բարտոլոմեոն ասաց, որ չնայած պահուստների աշխատանքի ապացույցների «պահանջարկի պայթյունին», «դա այն չէ, որ դուք կարող եք անել մի ցենտի դիմաց», քանի որ այն պահանջում է կազմակերպության բոլոր մասերից գնումներ կատարել: Մյուս մարտահրավերը, կարծես թե, հեղինակավոր աուդիտորական ընկերություններ գտնելն է այդ աշխատանքը կատարելու համար: Binance-ը, ի թիվս այլոց, գտել է խոշոր չորս հաշվապահական ընկերության նշանը դժվար գալ. Վերջերս բորսայի օպերատորի գործադիրը ասել է Bloomberg- ը որ ամբողջական աուդիտը դեռ որոշ ճանապարհով է անցել:  

Շղթայական տեղաբաշխում 

Կրիպտո-վարկավորման համար մեկ այլ պոտենցիալ դեղամիջոց է շղթայական տեղաբաշխումը, մի տեսակ պատշաճ ջանասիրություն, որը պատշաճ կերպով կօգտագործի բլոկչեյնի վրա հիմնված բիզնեսների առավելությունները: Maven 11-ի տնօրեն Վիկտոր վան Էյկը կարծում է, որ շղթայական մոնիտորինգն ավելի ու ավելի կարևոր է դառնում, առավել ևս, երբ ընկերությունները խորանում են DeFi-ի մեջ:  

«Վարկառուների ռիսկերի պատշաճ կառավարումն ու փոխառված միջոցների նպատակային օգտագործումն ապահովելու համար վարկային տեղաբաշխողները պետք է կարողանան հետևել միջոցների ճշգրիտ հոսքին վարկի տրամադրումից հետո», - ասվում է նա էլեկտրոնային փոստով ուղարկված հայտարարության մեջ: Նման բացահայտումը «հավասարակշռող ակտ» է թափանցիկության և գույքային տեղեկատվության միջև, ասաց նա՝ հավելելով, որ վարկառուները գնալով պատրաստ են հետևել Կրեդորայի, Արքեմի և Նանսենի նմաններին՝ հաշվի առնելով անցյալ տարվա իրադարձությունները:  

Իհարկե, ոմանք DeFi-ն ինքնին համարում են կրիպտոյի վարկային խնդիրների պատասխանը: Նրանք նշում են, որ խոսուն է, որ կրիպտո վարկային վարակի մեջ հայտնված վարկատուների մեծ մասը կենտրոնացված օպերատորներ էին: DeFi-ն, մեծ մասամբ, ավելի լավ էր գործում՝ ունենալով միայն մի քանի հանդերձանք, օրինակ՝ վարկավորման արձանագրություն Maple ֆինանսներ - տուժող լռելյայն: 

Դի Բարտոլոմեոն ասաց, որ DeFi վարկերը, ընդհանուր առմամբ, ավելի հավանական է, որ մասամբ մարվեն, քանի որ դրանք սովորաբար չափից ավելի գրավադրված են, ինչը նշանակում է, որ վարկառուներն ավելի շատ են վախենում չվճարումից: Նա դեռ կարծում է, որ կենտրոնացված կրիպտո վարկատուները կկարողանան ավելի լավ բաշխել ավանդական ապրանքներ, ինչպիսիք են հիփոթեքը և վարկային քարտերը, քան DeFi-ն, բայց ընդունում է, որ արձանագրությունները «ծրագրային վարկավորումն ավելի լավ կկատարեն, քան CeFi-ն ապագայում»:  

Ավելի լավ արեք 

Այս բոլոր գաղափարները, սակայն, քիչ ազդեցություն կունենան, եթե վարկատուները ավելի բարձր չափանիշներ չսահմանեն իրենց և ոլորտի համար: 

«Վերջին մի քանի ամիսների ընթացքում տեղի ունեցած պայթյունները հիմնականում կորպորատիվ անսարքության կամ ռիսկերի վատ կառավարման արդյունք են, այլ ոչ թե հիմքում ընկած տեխնոլոգիայի էնդեմիկ որևէ բանի», - ասում է Կրակեն Օլսոնը: «Գործարարությունները գերլարված էին և հենվում էին նոր ավանդատուների կայուն հոսքի վրա՝ ագրեսիվ ընդլայնումը ֆինանսավորելու համար: Երբ անցյալ տարի շուկայի տրամադրությունները թուլացան, ավանդների հոսքը հակադարձեց, և վարկատուները բախվեցին լիակատար իրացվելիության ճգնաժամի»: 

Վերցրեք 3AC-ի օրինակը: Հեջ-ֆոնդը մի քանի անգամ եկել է Ledn վարկեր փնտրելու համար, սակայն հրաժարվել է ֆինանսական տեղեկատվություն տրամադրել, ըստ դի Բարտոլոմեոյի: Նա զարմացած էր, թե այժմ սնանկացած հիմնադրամը ինչքան գումար կարողացավ այդքան մեծ մոտեցմամբ պարտք վերցնել։ Ledn-ը, ի վերջո, որոշեց վարկ չտալ 3AC-ին. քչերն են դիմադրել: 

«Այն, ինչ նրանք փորձեցին մեզ ասել, այն էր, որ մենք միակ խումբն էինք, որը նրանց պարտք չէր տալիս, և ինչպե՞ս կարող էր դա լինել»: Ledn's Di Bartolomeo-ն ասել է.