Ապակենտրոնացված վարկավորման շուկայում գալիք ճգնաժամը

Վերջին տարիներին վարկավորումը դարձել է ապակենտրոնացված ֆինանսների (DeFi) ամենաարագ զարգացող հատվածը: Այժմ այս հատվածին բաժին է ընկնում DeFi շուկայական գործարքների ընդհանուր ծավալի գրեթե կեսը, ավելի ճիշտ՝ մոտ 40 միլիարդ դոլար, ըստ Statista-ի:

Փորձագետների մեծ մասը համաձայն է, որ դա սահմանը չէ՝ հաշվի առնելով վարկերի արագ աճող պահանջարկը և պոտենցիալ վարկատուների հսկայական պաշարը: Ապակենտրոնացված վարկային շուկան հեշտությամբ կարող է աճել էքսպոնենցիալ՝ ավանդական վարկավորման նկատմամբ ունեցած առավելությունների պատճառով:

Հիմնական առավելությունը պոտենցիալ պարտատերերի թվի արմատական ​​ընդլայնումն է։ DeFi-ի բաց ճարտարապետությունը թույլ է տալիս կրիպտոարժույթի ցանկացած օգտագործողի դառնալ վարկատու, եթե նրանք պատրաստ են ռիսկի դիմել: Միևնույն ժամանակ, ապակենտրոնացված համակարգում վարկային ռիսկերն ավելի ցածր են, քանի որ վարկառուների ֆինանսական վիճակի մասին տեղեկատվությունն ավելի թափանցիկ է, քան ավանդական ֆինանսական համակարգում։

Խնայողություններ վարկառուների համար

Ապակենտրոնացված շուկան զգալի խնայողություններ է առաջարկում վարկառուներին, քանի որ նրանք կարող են հանդիպել վարկատուներին առանց միջնորդների: Բացի այդ, վարկառուները կարող են միաժամանակ շփվել մի քանի վարկատուների հետ՝ ստիպելով նրանց նվազեցնել իրենց ախորժակը:

Կրիպտոարժույթներով վարկեր տալն ու ստանալը չափազանց տարածված է դարձել Aave և Compound վարկային արձանագրությունների ի հայտ գալուց հետո, որոնք թույլ են տալիս օգտվողներին առաջարկել կրիպտոակտիվներ տոկոսների դիմաց կամ օգտագործել դրանց արժեքը որպես գրավ՝ այլ ակտիվներ վերցնելու համար: Վերլուծաբանները, սակայն, նշում են, որ այս հարթակները ավելի շատ գործում են գրավատան, քան բանկի պես՝ պահանջելով վարկառուներից իրենց վարկերի չափից ավելի գրավադրումը: Այսինքն, երբ մեկը վարկ է վերցնում, նրանց միջին գրավը կազմում է մայր գումարի 120 տոկոսը։

Այս համակարգի անարդյունավետությունն ակնհայտ է. 120 դոլար վարկ ստանալու համար $100 գրավ դնելը կարող է արդարացված լինել միայն շատ սահմանափակ թվով առևտրային գործարքների դեպքում, ինչպիսիք են կարճաժամկետ սպեկուլյացիաները կամ լծակներով առևտուրը: Այնուամենայնիվ, գրավի այս հատուկ սխեման այսօր ամենատարածվածն է DeFi-ում, քանի որ վարկառուների հուսալիության գնահատման ավանդական մեխանիզմը (վարկային վարկանիշ) կիրառելի չէ ապակենտրոնացված ֆինանսներում: Պատճառը պարզ է՝ գրեթե բոլոր գործարքներն իրականացվում են անանուն, այսինքն՝ ուղղակի անհնար է վարկային պատմություն կազմել կոնկրետ վարկառուի համար։

Գերապահովումը որպես ապակենտրոնացված վարկավորման հիմնական խոչընդոտ

Օրեցօր ավելի ակնհայտ է դառնում, որ վարկերի չափից ավելի գրավադրման համակարգը դառնում է ինչպես ապակենտրոնացված վարկավորման, այնպես էլ ամբողջ DeFi սեգմենտի զարգացման հիմնական խոչընդոտը։ Եվ ճգնաժամը հենց անկյունում է. համաձայն Messari-ի վերջին զեկույցի, այս տարվա երրորդ եռամսյակում Compound-ի իրացվելիության մատակարարները ստացել են իրենց ներդրումների ամենացածր տոկոսադրույքները հարթակի գործարկումից ի վեր:

Տոկոսադրույքները նվազում են հիմնականում շահույթ ստանալու հույս ունեցող նոր վարկատուների ներհոսքի պատճառով: Ու թեև վարկերի ծավալի աճը դեռ ավելին է, քան ավանդադրված գումարի աճը (57%՝ եռամսյակի 48%-ի դիմաց), սակայն այդ ճեղքվածքն արագորեն փակվում է և շուտով կվերանա։ Այսինքն՝ վարկերի առաջարկը կգերազանցի դրանց պահանջարկը։ Դա կարող է հանգեցնել վարկատուների եկամուտների կտրուկ անկման և ապակենտրոնացված վարկավորման շուկայի փլուզմանը։

Մեսարիի խոսքով, վարկերի ցածր տոկոսադրույքների պատճառով վարկատուների եկամուտը միայն 2021 թվականի երրորդ եռամսյակում նվազել է 19%-ով (96 մլն դոլարից մինչև 78 մլն դոլար): Այս միտումը շրջելու համար DeFi արդյունաբերությունը պետք է սովորի, թե ինչպես վարկեր տրամադրել ցածր գրավադրմամբ կամ, իդեալականը, ընդհանրապես ոչ մի գրավով: Սա մեծ քայլ կլինի արդյունաբերության էվոլյուցիայում՝ բացելով կորպորատիվ ապակենտրոնացված վարկավորման հնարավորություններ և փրկելով DeFi-ին լճացումից:

Վարկավորման մոտալուտ լճացում

Այստեղ պարզ լուծումներ չկան։ Այդ իսկ պատճառով շատ ընկերություններ պայքարում են մոտալուտ լճացման դեմ՝ հաճախորդների համար գրավիչ պայմաններ ստեղծելով գրավի ծավալների և վարկերի տոկոսադրույքների առումով։ Առավել արմատական ​​օրինակը Liquity նախագիծն է, որը մեկնարկել է ապրիլին, որն առաջարկում է անտոկոս վարկեր, որտեղ վարկառուները պետք է պահպանեն գրավի նվազագույն հարաբերակցությունը «ընդամենը» 110%: Ցավոք, դեռ պարզ չէ, թե այս նորամուծությունը ինչ օգուտներ է խոստանում պարտատերերին։

Մյուս նախագծերը կենտրոնացած են հաճախորդներին պաշտպանելու վրա կրիպտոարժույթների շուկայի և մասնավորապես կրիպտոարժույթի վարկավորման շուկայի բնորոշ անկայունությունից: Արդյունքում, ֆիքսված տոկոսադրույքով վարկերն այժմ միտում ունեն: Հունիսին Compound Labs-ը հայտարարեց Compound Treasury կոչվող ապրանքի մասին, որը երաշխավորում է ավանդները տարեկան 4% ֆիքսված տոկոսադրույքով: Compound-ն ակնկալում է, որ գանձապետարանը կստեղծի ավելի շատ դոլարային իրացվելիություն՝ պոտենցիալ վարկերի տոկոսադրույքները դարձնելով ավելի գրավիչ վարկառուների համար:

Այնուամենայնիվ, այս կես միջոցառումները կարող են միայն հետաձգել ապակենտրոնացված վարկավորման շուկայում ճգնաժամը: Պարզ է դառնում նաև, որ DeFi's-ը չի կարող հասնել իր զարգացման հաջորդ մակարդակին առանց ապակենտրոնացված կորպորատիվ վարկավորման գալու: Խնդիրն այն է, որ ընկերությունները երբեք լիարժեք գրավով վարկեր չեն վերցնի։

Ապագան պատկանում է պարտատոմսերին

Ինչպե՞ս լուծել վարկավորման խնդիրը՝ առանց ամբողջական գրավի օգտագործման։ Միայն մի քանի նախագծեր են ընդունել այս մարտահրավերը: Compound Labs-ի հիմնական մրցակիցը՝ Aave հարթակը, մշակում է անապահով վարկավորման սահմանափակ ձև՝ վարկերի պատվիրակման մեխանիզմի միջոցով: Այս մոդելը փոխադրում է գրավի աջակցության պատասխանատվությունը պարտքի տեղաբաշխողին, ով կստանձնի պարտքի հավաքագրման պատասխանատվությունը, իսկ վերջնական հաճախորդը կստանա վարկ մասնակի գրավով կամ ընդհանրապես առանց գրավի: Պարտքի տեղաբաշխողի ներգրավումը վարկավորման գործընթացում, սակայն, ակնհայտորեն կթանկացնի վարկերը վարկառուի համար և կնվազեցնի վարկատուի շահույթը:

Նման մեխանիզմ այս տարի գործարկվել է Cream Finance-ի կողմից՝ Iron Bank-ի վարկավորման ծառայության տեսքով։ Այն սահմանափակ թվով վստահված անձանց տրամադրում է ցածր գրավադրված վարկեր, որոնց հուսալիությունը նախապես գնահատվել է Cream Finance-ի փորձագետների կողմից: Այսպես ասած, դեռևս պարզ չէ, թե ինչպես է Cream-ը նախատեսում փոխհատուցել իրացվելիության մատակարարներին, եթե հաստատված վարկառուն չվերադարձնի գումարը:

DeBond սխեման

Մեկ այլ նոր նախագիծ՝ DeBond-ը, կարողացավ կառուցել մի սխեմա, որը շատ նման է ավանդական շուկայի հաստատված գործելակերպին: Ընկերությունն իրականացնում է պարտքի ֆինանսավորում պարտատոմսերի միջոցով:

Այս մոդելը պահանջում է, որ պոտենցիալ վարկառուն գրավադրի իր թվային ակտիվները խելացի պայմանագրի մեջ և սահմանի վարկի պարամետրերը՝ ներառյալ յուրաքանչյուր վարկի վճարման ժամկետը, գումարը, տոկոսադրույքը, ժամանակը և գումարը: Ավելին, օգտատերը կարող է ընտրել այս բոլոր պարամետրերը անհատապես՝ ելնելով սեփական կարիքներից և հնարավորություններից։ Այս խելացի պայմանագիրը ավանդական պարտատոմսի ամբողջական անալոգիա է, այնքանով, որքանով վարկառուն կարող է ընտրել դրա տեսակը՝ ֆիքսված եկամտով կամ լողացող տոկոսադրույքով: Պաշտոնական խելացի պայմանագիրը դրվում է էլեկտրոնային աճուրդի կայքում, որտեղ վարկատուն կարող է գնել այդպիսի պարտատոմս, եթե առաջարկվող պայմանները գրավիչ են: Արդյունքում թողարկողը ստանում է վարկ, իսկ վարկատուն ստանում է գրավ և իր գումարը հետ՝ երաշխավորված խելացի պայմանագրով։

Բայց սա դեռ ամենը չէ. DeBond-ի կողմից օգտագործվող նոր EIP-3475 ալգորիթմը թույլ է տալիս վարկատուին թողարկել ածանցյալ գործիքներ չմարված վարկերի վրա՝ փաթեթավորելով դրանք նոր պարտատոմսերում՝ ռիսկի և եկամտաբերության տարբեր համակցություններով: Այս ածանցյալ գործիքները կարող են վաճառվել երկրորդային շուկայում՝ օգտագործելով DeBond-ի հարթակը: Այսպիսով, նրանց վարկային ռիսկը կիսվում է իրացվելիություն տրամադրողների միջև: Սա վարկատուի համար մեծ առավելություն է գոյություն ունեցող DeFi վարկավորման արձանագրությունների նկատմամբ: Վարկառուի համար հիմնական առավելությունն այն է, որ գրավը լուծարման կարիք չի ունենա, եթե դրա արժեքը իջնի սահմանված 110-150% շեմից:

Պարտատոմսերով վարկեր

DeBond-ի ուշադրությունը պարտատոմսերով վարկերի մեխանիզմի նկատմամբ հիմնավորված է, քանի որ պարտատոմսերն այսօր կորպորատիվ վարկավորման հիմնական գործիքն են։ 2020 թվականի վերջի դրությամբ դոլարային պարտատոմսերը կազմել են մոտ 21 տրիլիոն դոլար՝ գերազանցելով ԱՄՆ անվանական ՀՆԱ-ի 132.5%-ը։ Համեմատություն անելու համար մենք կարող ենք նույն հարաբերակցությունը կիրառել DeFi շուկայի ընդհանուր կապիտալիզացիայի նկատմամբ, որը մի փոքր ավելի է, քան 52 միլիարդ դոլարը: Սա ենթադրում է, որ այս հատվածում պարտատոմսերի շուկայի ծավալը պետք է կազմի 69 մլրդ դոլար։

Եթե ​​DeFi-ին հաջողվի գործարկել ավանդական պարտատոմսերի նման գործիքներ, ապա ապակենտրոնացված ֆինանսները կարող են դառնալ կորպորատիվ պարտքի կարևոր շուկա և համաշխարհային ֆինանսական շուկայի ազդեցիկ հատված: Ի վերջո, ինչպես իրավամբ նշել է Cream Finance-ն իր ներկայացման մեջ, 70 միլիարդ դոլարի ուղղակի բանկային վարկավորման շուկան «չնչին է, երբ համեմատվում է ԱՄՆ-ի ամբողջ կորպորատիվ պարտքի չափի հետ, որը 2020 թվականի վերջում գերազանցել է 10 տրիլիոն դոլարը»:

Ցանկանու՞մ եք խոսել դեֆի կամ այլ թեմաների մասին: Ապա միացեք մեր Telegram խմբին։

Հրաժարում պատասխանատվությունից

Մեր կայքում պարունակվող ողջ տեղեկատվությունը հրապարակվում է բարեխղճորեն և միայն ընդհանուր տեղեկատվական նպատակներով: Actionանկացած գործողություն, որը ընթերցողը ձեռնարկում է մեր կայքում հայտնաբերված տեղեկատվության նկատմամբ, խստորեն իրենց ռիսկի տակ է: