Շատ ուսումնասիրություններ քիչ ազդեցություն ունեն, բացառությամբ ծայրամասերի, բայց որոշ ուսումնասիրություններ փոխում են աշխարհը, այս դեպքում՝ բիթքոինի աշխարհը:
Հիմնական լրատվամիջոցների և վերլուծական կենտրոնների աղտոտված լուսաբանման պայմաններում հենց ակադեմիան է եկել բիթքոինին փրկելու առաջին թերթերից մեկը, որն ուսումնասիրել է նրա հարաբերությունները այլ ակտիվների հետ՝ պարզելով, որ որևէ հարաբերակցություն չկա:
«Բիթքոյնը զրոյական հարաբերակցություն ունի Dow Jones-ի, Nikkei 225-ի, ոսկու կամ նավթի հետ նոր ուսումնասիրություն է գտնում», - մենք հայտնել ենք 2018 թվականի փետրվարին:
Սա Ստոկհոլմի համալսարանի կողմից էր, որն ընդգրկում էր 2013-ի նոյեմբեր-2017-ի փետրվարը - եզրափակեց բիթքոինը շատ օգտակար է դիվերսիֆիկացման համար՝ համաձայն ժամանակակից պորտֆելի տեսության:
Միևնույն ժամանակ մեկ այլ ուսումնասիրություն՝ ընդգրկելով 2015 թվականի սեպտեմբերից մինչև 29 թվականի դեկտեմբերի 2017-ը, հայտնաբերել որ կրիպտոների և fiat զույգերի միջև մեկ շաբաթ չկա հարաբերակցություն, բայց որոշները, կարծես, ավելի շատ են փոխկապակցված, քան մյուսները:
Սա չէր ծածկում դոլարը, բայց այն ենթադրում էր, որ, ըստ երևույթին, կա հակադարձ հարաբերակցություն բիթքոինի և ֆունտի, կանադական դոլարի, որը սովորաբար գործում է ԱՄՆ դոլարի նման, ինչպես նաև բիթքոինի և յուանի միջև:
Երբ ակադեմիան խոսում է, մարդիկ հակված են լսելու, և այդ պատճառով ամեն ինչ կարող է արագ առաջ շարժվել: Այդ տարվա ապրիլին, հետևաբար, ուսումնասիրություն ասել բիթքոինը դառնում էր սովորական շուկա, ինչպես արտարժույթը.
«Չնայած իր վիրտուալ բնույթին և նորությանը, բիթքոյնի շուկան վերջերս և արագորեն զարգացրել է վիճակագրական բնութագրերը, որոնք էմպիրիկորեն դիտարկվում են բոլոր «հասուն» շուկաների համար, ինչպիսիք են բաժնետոմսերը, ապրանքները կամ Forex-ը»:
2018 թվականի օգոստոսին Տորոնտոյի Յորքի համալսարանի հետազոտողները պարզել են, որ բիթքոյնն ավելի լավ է գործում, քան ոսկին: հայտարարելով:
«Մենք գտնում ենք, որ ներդրողի համար հնարավոր է բիթքոյնը փոխարինել ոսկով ներդրումային պորտֆելում և հասնել ավելի բարձր ռիսկային եկամտաբերության»:
Կային նաև այլ ուսումնասիրություններ, որոնք հիմնականում հաստատում էին այս բոլոր արդյունքները ակտիվների հարաբերակցության, ֆիատ հարաբերակցության և իսկապես ոսկու փոխարինման վերաբերյալ, որոնք հետագայում առաջ բերեցին գնաճի հեջի տեսությունը:
Այս ուսումնասիրություններից շատերը, սակայն, պարզել են, որ բիթքոինը լավ հեջ չէ, բացառությամբ, հնարավոր է, ֆիատի, քանի որ այն կամ չունի հարաբերակցություն կամ թույլ հարաբերակցություն, ինչը մենք նկատի ունենք որոշակի ժամանակահատվածի համար:
Փոխարենը, նրանք բոլորը եզրակացրել են, գոնե նրանք, որոնք մենք տեսել ենք, որ բիթքոյնը շատ օգտակար է որպես դիվերսիֆիկատոր՝ իր պորտֆելում ավելացնելով, որն ապահովում է ավելի բարձր ռիսկի ճշգրտված եկամտաբերություն:
Դեռևս 2018 թվականին այս ուսումնասիրությունները առաջարկում էին պորտֆելի 1%-ը հատկացնել բիթքոյնին, սակայն ավելի ուշ նրանք սկսեցին առաջարկել 10%-ը։
Իրոք, մինչև 2021 թվականը, որից հետո մենք դադարեցրինք այս ուսումնասիրությունների առաջնահերթությունը, քանի որ, ըստ երևույթին, ձեռք է բերվել կոնսենսուս, Վարշավայի համալսարանի աշխատությունը: հաստատել որ բիթքոյնը չի փոխկապակցված, և որ «բիթքոյնը ներառող պորտֆելներն ավելի լավ են գործում, քան բացառապես ավանդական ակտիվներից բաղկացած պորտֆելները»:
Այսօրվա համար տեղին է 2020 թվականի ուսումնասիրությունը, որը կրկին հաստատում է, որ բիթքոինի և բաժնետոմսերի միջև կապ չկա, հայտնաբերել որ տոկոսադրույքների շարժումները շատ ավելի կանխատեսում են բաժնետոմսերի գները, քան բիթքոինը:
2019 թվականը, հավանաբար, նույնքան ապացուցեց, թեև բիթքոյնն ավարտեց այդ տարի կրկնապատկվելով, բայց 2020 թվականի վերջին մեկ այլ ուսումնասիրություն ցույց տվեց, որ դոլարն ազդում է ԲԹՋ-ի վրա:
«Դոլարի գները կարող են առաջացնել բիթքոյնի գների շարժ, մինչդեռ բիթքոյնի գները չեն կարող առաջացնել դոլարի գների տեղաշարժ», - ուսումնասիրությունը: ասել. «Ավելին, եվրոյի գները կարող են առաջացնել բիթքոյնի շարժ, մինչդեռ բիթքոյնի գները չեն կարող առաջացնել եվրոյի գների շարժ»:
Միակողմանի հարաբերակցությունը հետաքրքիր է թվում, և հարաբերակցությունը, իհարկե, չի նշանակում պատճառահետևանքային կապ, բայց այն, ինչ շատ ավելի նոր էր 2020 թվականին, այն բացահայտումն է, որ բիթքոինի և աշխարհաքաղաքականության միջև կապ կա:
Նման առաջին ուսումնասիրություններից մեկը նայեց բիթքոինի և Caldara-ի և Iacoviello-ի (2018) GPR ինդեքսի միջև փոխհարաբերություններում, ինդեքս, որն արտացոլում է աշխարհաքաղաքական ռիսկի մակարդակը՝ հաշվելով աշխարհաքաղաքական իրադարձությունները, ինչպես նշվում է աշխարհի առաջատար թերթերում:
«GPR ինդեքսում թռիչքների առաջացումը զգալիորեն մեծացնում է բիթքոյնի թռիչքների հավանականությունը՝ ենթադրելով, որ բիթքոյնի թռիչքային վարքագիծը կախված է GPR ինդեքսի թռիչքային վարքագծից», - ասվում է հետազոտության մեջ 2020 թվականի մարտին:
Այդ տարվա հուլիսյան ուսումնասիրությունը ոչ միայն հաստատեց այս բացահայտումները, այլև շատ ավելի հեռուն գնաց էին որ բիթքոինը իրականում աշխարհաքաղաքական ռիսկի առաջատար ցուցանիշ է։
«GPR-ի վրա կարող է դրականորեն ազդել BCP-ն, ինչը ենթադրում է, որ բիթքոյնի շուկան առաջատար ցուցանիշ է, երբ խոսքը վերաբերում է համաշխարհային աշխարհաքաղաքական իրադարձությունների հետ կապված ֆինանսական ռիսկերի արտացոլման և անկանխատեսելիության ապահովմանը», - ասվում է այնտեղ:
Նոյեմբերյան ուսումնասիրությունը ավելացրեց ավելի շատ նրբերանգներ, հայտարարելով «Բիթքոյնի և համաշխարհային աշխարհաքաղաքական ռիսկի միջև ամուր կապ կա: Ավելի ճշգրիտ լինելու համար, GPR-ը որոշում է, թե արդյոք Bitcoin-ը գործում է որպես ապահով ապաստարան, որպես ռիսկային ներդրում, թե որպես նորմալ ներդրում:
Երբ GPR-ը բարձր է, ապա բիթքոյնը ամուր կապված է ոսկու, ԱՄՆ գանձապետարանի եկամտաբերության հետ և բացասաբար կապված է եվրո/ԱՄՆ դոլարի փոխարժեքի հետ: Ավելին, ավելի հավանական է, որ բիթքոյնի գնային փուչիկների առաջացումը տեղի ունենա»։
Փակելով այդ 2020 թվականը, ուսումնասիրությունը ցույց տվեց, որ բիթքոինը իրականում արդյունավետ շուկա է: Նրանք էին:
«Ըստ կատարված տվյալների և թեստերի, երևում է, որ կրիպտոարժույթների շուկայի արդյունավետությունը ուժեղ է, քանի որ վերջին անցյալ արժեքները արդարացնում են դրա զուտ ներկա արժեքը, և որ գնային մնացորդը տեղի է ունենում ընդամենը 60 րոպե ուշացումով»:
Վերջապես, կրկին այդ 2020 թվականին, ethereum-ն էր հայտնաբերել լինել հեջ ոսկու և բաժնետոմսերի դեմ, մինչդեռ մեկ այլ ուսումնասիրություն հայտնաբերել այն նույնպես հանդես է գալիս որպես դիվերսիֆիկատոր՝ ավելացնելով ռիսկերի ճշգրտված եկամտաբերությունը: Այս վերջին ուսումնասիրությունը նույնպես առաջիններից էր, որ առաջարկեց ավելի բարձր հատկացում, քան 1%, այս դեպքում 8%:
Պարզություն շփոթության մեջ
Վստահելի հանգույցներ մի քանի անգամ խնդրել են մատնանշել այս ուսումնասիրությունները, ուստի մենք որոշեցինք դրանք ցուցակագրել՝ հեշտ հղում կատարելու համար, բայց մենք չենք կարող բաց թողնել մեր սեփական մեկնաբանություն ավելացնելու հնարավորությունը:
Հատկապես այն պատճառով, որ այս ուսումնասիրություններից և ոչ մեկն ասելիք չունի գնաճի մասին, այնուամենայնիվ գնաճի հեջը դարձավ վերջին ցուլի հիմնական պատմություններից մեկը:
Ինչպես պարզվեց, գնաճի այդ ժամանակահատվածում դոլարն ամրապնդվեց և զգալիորեն։ Թեև տեսականորեն դա չպետք է էապես ազդի բիթքոինի վրա, քանի որ եթե եվրոն թուլանա, ապա այն պետք է հավասարակշռվի, այնուամենայնիվ, բիթքոինը ներկայումս գտնվում է ընդունման շատ անհավասար փուլերում, իսկ Ամերիկան գտնվում է ամենաառաջադեմ փուլերում:
Նմանապես աշխարհաքաղաքական ռիսկի համար, որպեսզի այն նկատի բիթքոյնը, այն հավանաբար պետք է լինի այնպիսի չափերի տնտեսությունում, ինչպիսին ԱՄՆ-ը, ԵՄ-ն կամ Չինաստանն են:
Այլ փոքր տնտեսությունների համար դրանք դեռ կարող են ազդել բիթքոյնի վրա, սակայն գների շարժումները կարող են բավականաչափ նկատելի չլինել: Կամ գոնե այսպես կարող ենք բացատրել Ռուսաստան-Ուկրաինա աշխարհաքաղաքական երկրաշարժից բիթքոյնի վրա էական ազդեցությունների բացակայությունը, ինչպես այն ժամանակ էր:
2022 թվականի փետրվարին եղել են շարժումներ, բայց ոչ կայուն. Գուցե այն պատճառով, որ Ռուսաստանի կենտրոնական բանկին հաջողվեց զսպել Փլատակների փլուզումը, կամ գուցե այն պատճառով, որ թե՛ Ռուսաստանը, թե՛ Ուկրաինան չափազանց փոքր են համաշխարհային ակտիվի համար:
Ինչ վերաբերում է բաժնետոմսերի հարաբերակցությանը, որոշ ներկա դիտորդների համար վերոհիշյալ ուսումնասիրությունները կարող են հնացած թվալ: Այնուամենայնիվ, ամիսները կամ նույնիսկ մեկ տարին բավարար չէ, հատկապես, որ շատ ֆոնդային առևտրային տներ կամ շուկայի ստեղծողներ այժմ նույնպես զբաղվում են բիթքոյնով, և նրանք կարող են օգտագործել այն բարձր ռիսկային աճի ակտիվի մեջ դնելու հին սովորությունը:
Տեսականորեն, սակայն, բիթքոինի հիմնարար արժեքը հավանաբար գալիս է համաշխարհային առևտրից: Այն աճում է այդ օգտակարության մեջ, ուստի հեշտ հայտարարություն չի կարելի անել, բայց երբ շուկան հագեցած է, այն պետք է կամ կարող է բարձրանալ կամ իջնել՝ ելնելով գլոբալ առևտուրն աճելու կամ նվազումից, համաշխարհային աճից:
Դա այն դարձնում է հատուկ ակտիվ, քանի որ այն ապահովում է ազդեցություն ամբողջ երկրագնդի համար, և, ի վերջո, կարող է լինել որոշակի փոխկապակցվածություն համաշխարհային ընկերությունների հետ, չնայած, հավանաբար, ոչ մեկը չի ներթափանցում այնքան լիարժեք, որքան բիթքոյնը:
Այնուամենայնիվ, այս ուսումնասիրությունների հիմնական եզրակացությունն այն է, որ բիթքոինը դիվերսիֆիկատոր է, այլ ոչ թե հեջ: Դա ակտիվ է, որի հետ դուք կարող եք ցանկանալ ծանոթանալ, քանի որ այն տարբերվում է այլ ակտիվներից, քանի որ այն մի փոքր նման է ոսկու, եթե այն դեռ մետաղադրամներով լիներ, բայց թվային և ոչ օրինական լիազորված:
Դա այն տարբերում է բաժնետոմսերից, քանի որ դուք չեք կարող վճարել բաժնետոմսերով, ինչպես կարող եք բիթքոյնով, տարբերվում է ոսկուց, քանի որ այն թվային է և կարող եք հեշտությամբ վճարել դրանով կամ փոխանցել այն առանց միջնորդի, և տարբերվել ապրանքներից, քանի որ դուք դա չեք անում: բավականին սպառում է այն:
Կարելի է, սակայն, այն շատ չի տարբերվում fiat-ից, բացառությամբ այն, որ դա ծածկագրի փող է, հատկապես եթերիումի դեպքում:
Հետևաբար, բիթքոյնը կարող է հանդես գալ որպես այս ակտիվներից որևէ մեկը, բայց դրա տարբեր որակները նրան տալիս են այլ արժեք, ինչը մեծապես այն դարձնում է միջնաժամկետ և երկարաժամկետ հեռանկարում դրանցից որևէ մեկի հետ փոխկապակցված չէ:
Այնուամենայնիվ, ինչ-որ չափով այս բոլոր ակտիվներն ունեն ընդհանուր բան այն է, որ դրանք բոլորը նաև սպեկուլյատիվ գործիքներ են: Հետևաբար, երբեմն կարելի է հրաժարվել հիմնական սկզբունքներից, բայց սովորաբար դա երկար չի տևում, քանի որ, ի վերջո, առաջարկի և պահանջարկի հավասարումը պարտադրում է իրեն:
Այդ տեսակետից այս ուսումնասիրությունները եկել են այն եզրակացության, որ բիթքոյնը պետք է լինի ներդրումային պորտֆելի մաս, և այդ եզրակացությամբ նրանք փոխել են կրիպտո աշխարհը այնքանով, որքանով սա ակտիվ է, որն այժմ լուրջ է վերաբերվում ֆինանսական ոլորտում նրանց, ովքեր իրավունք ունեն: որոշումներ կայացնել ներդրումների վերաբերյալ.
Աղբյուր՝ https://www.trustnodes.com/2023/01/17/the-studies-that-turned-bitcoin-into-an-asset-class