CFTC-ի գործողությունը Երկվորյակների դեմ վատ նորություն է Bitcoin ETF-ների համար

2 թվականի հունիսի 2022-ին Միացյալ Նահանգների ապրանքային ֆյուչերսների առևտրային հանձնաժողովը (CFTC) ակցիա է նախաձեռնել Երկվորյակների դեմմիլիարդատեր երկվորյակների կողմից հիմնադրված կրիպտո փոխանակումը Tyler և Քեմերոն Ուլինկվոս. Ի թիվս այլ բաների, բողոքում ասվում է, որ Երկվորյակները մի շարք կեղծ և ապակողմնորոշիչ հայտարարություններ են արել CFTC-ին՝ կապված բիթքոյնի ֆյուչերսային պայմանագրի հնարավոր ինքնահաստատման հետ, որի գները պետք է կարգավորվեն ամեն օր աճուրդով («Երկվորյակներ Bitcoin Աճուրդ»): Մեջ գանգատ, CFTC-ն հատուկ ձևակերպեց դիրքորոշումը, որ այս հայտարարությունները նախագծված են մոլորեցնելու հանձնաժողովին, թե արդյոք առաջարկվող Bitcoin ֆյուչերսային պայմանագիրը ենթակա կլինի մանիպուլյացիայի:

Թեև Վինքլվոս եղբայրների անունները հայցում չեն նշվում, բողոքում ասվում է, որ «Երկվորյակների սպաները, աշխատակիցները և գործակալները […] գիտեին կամ ողջամտորեն պետք է իմանային, որ փոխանցված կամ բաց թողնված հայտարարություններն ու տեղեկությունները կեղծ են կամ ապակողմնորոշիչ»: Սրանք լուրջ մեղադրանքներ են՝ հաշվի առնելով, որ CFTC-ի երրորդ և տասներկուերորդ հիմնական սկզբունքները պահանջել ածանցյալ առևտրի մեջ ներգրավված շուկաները, ներառյալ նրանք, ովքեր ցանկանում են առաջարկել Bitcoin ֆյուչերսային պայմանագրեր, ունենալ քաղաքականություն և գործելակերպ, որը երաշխավորում է, որ «պայմանագրերը [չեն] հեշտությամբ ենթակա մանիպուլյացիայի», և որ նրանք առաջարկում են ողջամիտ «շուկայի մասնակիցների պաշտպանություն»:

Երկվորյակները պաշտոնական արարողություն են առաջարկել հայտարարություն ի պատասխան CFTC-ի գործողության.

«Մենք ութ տարվա պատմություն ունենք՝ խնդրելով թույլտվություն, ոչ թե ներողություն և միշտ ճիշտ վարվել: Մենք անհամբեր սպասում ենք, որ դա վերջնականապես ապացուցվի դատարանում»:

Հիմնադիր երկվորյակների արձագանքը, սակայն, որոշ չափով պակաս պրոֆեսիոնալ էր: Քեմերոն Ուինքլվոսս tweeted:

Ես կարող եմ պատասխանել այս անհեթեթությանը, երբ ազատ ժամանակ ունենամ: Բայց չգիտեմ, գուցե ոչ, կտեսնենք: Այս պահին ես բավականին զբաղված եմ: Առայժմ ցանկացած լրացուցիչ ժամանակ կօգտագործեմ Top Gun Maverick-ին տեսնելու համար: Ես լսել եմ, որ դա հիանալի է:https://t.co/DJwZXQT3EB
- Քեմերոն Ուինքլեվոս (@cameron) Հունիսի 2, 2022

Շատ վատ է, որ Երկվորյակի հիմնադիրներն ավելի լուրջ չեն վերաբերվում հայցին: Այս պոտենցիալ իրական խարդախության հետևանքները կարող են չսահմանափակվել դատարանների կողմից Երկվորյակների դեմ գնահատված որևէ տույժերով, այլ նաև էականորեն ազդել ամբողջ ոլորտի վրա:

Ի՞նչ կապ կա այս գործողության և Bitcoin ETF-ների միջև:

Երկվորյակների դեմ հայցը չի վերաբերում ան փոխանակված ֆոնդ (ETF), խոսքը գնում է բիթքոյնի որոշակի ֆյուչերսային պայմանագրի հետ կապված ներկայացված ներկայացուցչությունների մասին: Այն չի բերվում նաև ԱՄՆ արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովի կողմից, որը եղել է հավանություն տալու համար դիմանալը Bitcoin ETF-ի առաջարկների մեծ և աճող թիվը: Խոսքը, սակայն, կրիպտո շուկաներում հնարավոր մանիպուլյացիայի մասին է:

SEC-ի գրառումը, որը մերժել է ցանկացած կետային շուկայական Bitcoin ETF-ի հաստատումը, հետևողական է եղել երկու առումներով. SEC-ի մտահոգությունն այն է, որ Bitcoin-ի գնագոյացումը չափազանց ենթակա է մանիպուլյացիա հաստատել Bitcoin ETF-ը: Առանց SEC-ի կողմից հաստատման, արժեթղթերի բորսաները չեն կարող առևտուր անել առաջարկվող ապրանքներով, որոնք լավ չեն համապատասխանում ավանդական ուղեցույցներին, թե ինչ տեսակի տոկոսներ կարող են վաճառվել արժեթղթերի բորսայում:

Ճիշտ է, SEC-ը վերջերս հաստատել սահմանափակ թվով Bitcoin Futures ETFs, ներառյալ երկուսը նույն կանոնի ներքո, որոնց վրա հենվում են բիթքոյն ETF-ներ սփոթ շուկաներում առաջարկողները: Մասամբ SEC-ն ապավինում էր CFTC-ի որոշմանը, որ Bitcoin Futures ETF-ները կարող ցուցակագրվել CFTC-ով կարգավորվող բորսաներում: Որպես CFTC-ի գործընթացի մաս, այդ գործակալությունը Պահանջում է ինքնահաստատում, որ նոր արտադրանքը համապատասխանում է CFTC կանոնակարգերին և «չի ենթակա մանիպուլյացիաների»: Ընդհանուր առմամբ, SEC-ը եզրակացրել է, որ այս Bitcoin Futures ETF-ները բավականաչափ պաշտպանված են մանիպուլյացիաներից, որպեսզի արդարացնեն արժեթղթերի բորսաներում նրանց առևտուրը թույլ տալը:

Երկվորյակների դեմ ընթացիկ գործողությունը բխում է այն վարքից, որը իբր տեղի է ունեցել 2017 և 2018 թվականներին, երբ CFTC-ն գնահատում էր Gemini Bitcoin աճուրդը (անմիջապես SEC-ից հետո: հերքեց խնդրանք Winklevoss եղբայրների կողմից, որոնք փնտրում են SEC-ի հաստատումը Bitcoin ETF-ի համար): Հենց այն փաստը, որ ԱՄՆ-ի խոշոր կրիպտո փոխանակումը, որն իրեն համարում է կարգավորիչների համապատասխանության արձանագրություն, կարծես թե ստում է կարգավորիչների հետ իր հաղորդակցության ընթացքում, ավելի է ամրապնդում SEC-ի տեսակետը, որ կրիպտո շուկաները լի են խարդախություններով և ենթակա են մանիպուլյացիայի, և, հետևաբար, մենք պատրաստ չենք Bitcoin ETF-ներին:

Կրիպտոն իսկապես հանցագործների համար է:

Իրականությունը, սակայն, կարող է բոլորովին այլ լինել, ինչպես հուշում են երկուսն էլ աճող կրիպտո տարածքում կատարողական գործունեության ծավալը (նշելով էական վերահսկողության առկայությունը), ինչպես նաև տարածքում հանցավոր գործունեության տեխնիկական վերլուծությունը (անկախ ընկերությունների կողմից իրականացվող և հանցավոր գործունեության մակարդակի զգալի անկումներ): Դիտարկենք, օրինակ, 2022 թ հաշվետվություն կրիպտո հանցագործության մասին. Այս զեկույցը փաստում է խարդախության և չարաշահումների ակնհայտ նվազում՝ որպես ամբողջ կրիպտո գործունեության տոկոս:

Այնուամենայնիվ, վերնագրեր շարունակել հայտնել, որ կրիպտո խարդախության դոլարային արժեքը զգալիորեն աճել է: Թերևս հասկանալի է, որ լրատվական աղբյուրները պատմում են այնպիսի տերմիններով, որոնք հավանաբար կհավաքեն ամենալայն լսարանը, և պարզ է, որ խաբեբաների կողմից 14 միլիարդ դոլար գողանալը ավելի ցայտուն վերնագիր է, քան նշել, որ կրիպտո հանցագործությունները որպես անօրինական գործարքների տոկոսը նվազել է մինչև զգալի ցածր՝ 0.15% 2021թ.

Այնուամենայնիվ, ինչ-որ չափով զարմանալին այն է, թե որքանով է «կրիպտոն հանցագործների համար է» պատմությունը շարունակում ընդգծվել որոշ կարգավորողների կողմից, մասնավորապես SEC-ում: SEC նախագահ Գարի Գենսլեր ունի համեմատեց կրիպտո էկոհամակարգը դեպի «Վայրի Արևմուտք», դժգոհում այդ կրիպտոն «հարված է խարդախություններով, խարդախություններով և չարաշահումներով»: 2022 թվականի մայիսի կեսերին Գենսլերը եղել է դեռ ահազանգում է, առաջարկելով որ «անհրաժեշտություն կա ներդրողների ավելի մեծ պաշտպանություն բերել այս կրիպտո շուկաներում»: Սա եղել է SEC-ի կողմից գրեթե ընդունված որոշման հետևանքով կրկնապատկել Crypto Assets-ի և Cyber Unit-ի չափը իր հարկադիր կատարման դեպարտամենտում:

Այսպիսով, երբ CFTC-ի նման քույր գործակալությունը հարկադիր գործողություն է նախաձեռնում կրիպտո տարածության խոշոր խաղացողի դեմ՝ կեղծ և ապակողմնորոշիչ հայտարարությունների վերաբերյալ շատ մանրամասն պնդումներով, որոնք ենթադրում են, որ մանիպուլյացիա իսկապես տեղի է ունեցել բիթքոյնի տարածքում, սա յուղ է լցնում կրակի վրա: SEC-ն անընդհատ կենտրոնանում է. Ավելին, SEC-ի հավանական դիրքորոշումը, որ շուկաները բավարար չափով չեն հասունացել բիթքոյն ETF-ի հաստատման համար, ամրապնդվում է միայն այն ժամանակ, երբ այդ գործողության առջև կանգնած կրիպտո ընկերության հիմնադիրները հրապարակում են իրենց արհամարհանքը սոցիալական լրատվամիջոցներում:

Այսպիսով, արդյոք պե՞տք է լինի բիթքոյն ETF-ի բաժնետոմսերի շուկայում:

2021 թվականի հոկտեմբերին և 2022 թվականի սկզբին SEC-ը հաստատեց մի քանի ֆյուչերսների վրա հիմնված Bitcoin ETF-ներ. Թեև այս ապրանքներն արդեն հասանելի էին CFTC-ով կարգավորվող բորսաներում, սա դեռևս փոփոխություն էր SEC-ի դիրքորոշման մեջ, որ ամբողջ կրիպտո շուկան չափազանց ենթակա է մանիպուլյացիայի՝ թույլ տալու բորսայում վաճառվող ապրանքները: Դիրքորոշման փոփոխության նշանակությունն այն է, որ ֆյուչերսների և սփոթ շուկաները այժմ այնքան սերտորեն կապված են, որ չկա ռացիոնալ հիմք եզրակացնելու, որ դրանցից միայն մեկը բավականաչափ զերծ է խարդախության կամ մանիպուլյացիայի ռիսկից, որպեսզի թույլ տա բորսայում վաճառվող ապրանքները:

6 թվականի ապրիլի 2022-ին SEC հաստատել ֆյուչերսների վրա հիմնված ETF, որը կարգավորվում է նույն կանոնակարգով, որի համաձայն կարգավորվելու են spot-ի վրա հիմնված ETF-ները: Այն հաստատել ևս մեկ նման ապրանք 2022 թվականի մայիսին: Թեև գործակալությունը բացահայտորեն հրաժարվեց տրամադրել որևէ «գնահատում, թե արդյոք Bitcoin […] ունի օգտակար կամ արժեք որպես նորարարություն կամ ներդրում», այն եզրակացրեց, որ այս երկու ETF-ներն էլ բավականաչափ պաշտպանված են մանիպուլյացիաներից: վաճառվում է արժեթղթերի բորսաներում:

Այժմ, երբ SEC-ը որոշել է, որ Bitcoin Futures ETF-ները կարող են վաճառվել կարգավորվող արժեթղթերի բորսաներում, թվում է, որ ոչ մի պատճառ չկա եզրակացնելու, որ ամերիկյան ներդրողներին պետք է զրկել նաև Bitcoin ETF-ներին մասնակցելու հնարավորությունից: Այդպիսին ներդրումները լայնորեն թույլատրվում են այլ երկրներում, ներառյալ Կանադայում և Ավստրալիայում: Ինչ վերաբերում է Երկվորյակների նկատմամբ CFTC-ի կիրարկման գործողությանը, ապա ցավալի կլիներ, եթե Վինկլվոս եղբայրների կողմից պատասխան տրվեր. նախկինում եղել է մերժել SEC-ի կողմից Bitcoin ETF առաջարկելու թույլտվության համար, այս ճակատում առաջընթացը հետ է մղվում:

Արտահայտված կարծիքները միայն հեղինակինն են և պարտադիր չէ, որ արտահայտեն Համալսարանի կամ նրա մասնաճյուղերի տեսակետները: Այս հոդվածը ընդհանուր տեղեկատվական նպատակների համար է և նախատեսված չէ և չպետք է ընկալվի որպես իրավաբանական խորհրդատվություն:

Այստեղ արտահայտված տեսակետները, մտքերն ու տեսակետները հեղինակի միայնակ են և անպայման չեն արտացոլում կամ ներկայացնում են Cointelegraph- ի տեսակետներն ու տեսակետները:

Քերոլ Գոֆորթ Արկանզասի համալսարանի (Ֆայետվիլ) իրավագիտության դպրոցի Clayton N. Little իրավունքի պրոֆեսոր է: