Glassnode և CryptoSlate Deep Dive. Ինչպես է ցուրտ ձմեռը ազդում բիթքոյն հանքագործների վրա և ինչու է վախը նոր է սկսվել – Թողարկում 01

Բացահայտեք այս զեկույցում ընդգրկված բոլոր կենդանի գծապատկերները Glassnode ստուդիա. 

⚡Հատուկ առաջարկ⚡

Սահմանափակ ժամանակով կարող եք խնայեք 40% ամսական կամ տարեկան Glassnode Advanced պլանի վրա և մուտք գործեք տվյալներ և պատկերացումներ, որոնք օգնում են հազարավոր կրիպտո վաճառողներին և ներդրողներին ամբողջ աշխարհում: Առաջարկն ավարտվում է նոյեմբերի 29-ին։

Գտեք ձեր եզրը Glassnode-ում

2022-ի արջուկային շուկան հատկապես դաժան էր, թվային ակտիվների գները անընդհատ անկում էին ապրում, տոկոսադրույքների բարձրացումները խստացնում էին իրացվելիության պայմանները և կրիպտո վարկավորման շուկաներում տիրում վարկային լուրջ վարակ:

Այս շաբաթ բիթքոյնի սփոթ գինը FTX-ի փլուզման ֆոնին իջավ մինչև 15,801 դոլար բազմամյա ցածր մակարդակ, իսկ BTC-ն այժմ -76.9% ցածր է 2021 թվականի նոյեմբերին սահմանված ցիկլի գագաթնակետից: , այս արջուկային շուկան համապատասխանեցնելով նախորդ ցիկլի կրճատումներին:

ԲԹՋ-ի 75%-ից ավելի նվազեցումները պահպանվել են մի քանի ամիս նախորդ ցիկլերում, ինչը ցույց է տալիս, որ տեւողությունը կարող է դեռ առաջ լինել, եթե պատմությունը հանգավորվի:

Թեև արջի շուկաները կարող են կոշտ լինել ներդրողների համար, կա մեկ խումբ, որը գտնվում է ծայրահեղ ֆինանսական սթրեսի տակ՝ բիթքոյն հանքագործներ: Ոչ միայն մետաղադրամների գները նվազել են, և վարկերը կրճատվել են, այլև հանքարդյունաբերության մուտքային էներգիայի ծախսերը նույնպես աճել են գնաճի պատճառով: Ավելին, վերջին շաբաթների ընթացքում hashrate-ն անխնա բարձրացել է բոլոր ժամանակների ամենաբարձր ցուցանիշների:

Սա նշանակում է, որ բիթքոյնի արտադրությունը գնալով թանկանում է, և միաժամանակ վաճառվում է ցածր գներով:

Bitcoin հանքագործները սեղմվում են բոլոր կողմերից, և այս հոդվածում մենք կկենտրոնանանք արդյունաբերության վրա ենթադրվող սթրեսի վրա: Նպատակն է գնահատել շուկայական ռիսկերը, որոնք կարող են առաջանալ ի պատասխան հանքագործների վրա այս ճնշման:

Երկարատև արջի շուկաների ընթացքում բնորոշ է, որ բիթքոյնի արտադրության արժեքը գերազանցում է տեղում գինը: Սա սեղմում է հանքագործների շահույթի մարժան և ստիպում ամենաանարդյունավետ հանքագործներին անջատել ոչ եկամտաբեր սարքավորումները: Բոլոր հանքագործները պետք է ավելի շատ վաճառեն իրենց կողմից արդյունահանվող ԲԹՋ-ն, և, ի վերջո, կարող է անհրաժեշտ լինել իրենց կուտակած գանձապետարաններում ընկղմվել:

Հետևյալ մետրիկը հետևում է այս ցիկլային վարքին՝ սահմանելով հեշրեյթից ստացված երկու գոտի.

• Ստորին խումբ 🔵. 1 տարվա շարժվող միջին հաշրեյթ:
• Վերին խումբ . Հաշրեյթի 1 տարվա շարժվող միջին, գումարած երկու ստանդարտ շեղում:

Ուշադրություն դարձրեք, թե ինչպես է հեշրեյթը տատանվում Ստորին և Վերին գոտիների միջև երկարաժամկետ հեռանկարում:

2022-ի արջուկային շուկայի առանձնահատուկ երևույթներից մեկն այն է, որ Hashrate-ը որևէ էական անկում չի տեսել դեպի ստորին գոտի, նույնիսկ արդյունաբերության վրա շարունակական ֆինանսական սթրեսի պայմաններում: Մենք կարող ենք նաև տեսնել հանքագործների մեծ միգրացիայի զանգվածային մասշտաբները 2021 թվականի մայիս-հուլիս ամիսներին, երբ Չինաստանում հեշ հզորության մոտավորապես 52%-ն անջատվեց գրեթե մեկ գիշերվա ընթացքում:

Այս կայուն աճը, որը նկատվում է արջերի շուկայում, հավանաբար կախված է արտադրության և մատակարարման շղթայի ուշացումներից 2021 թվականին հաջորդ սերնդի ASIC չիպերի համար: Այս ASIC մեքենաները գնվել են անցյալ տարի, բայց նոր են եկել, տեղադրվել և գործարկվել՝ առաջացնելով արտադրությունը: Արժեքն ավելի բարձր է առանց այն էլ վայրենի արջերի շուկայի ցածր մակարդակներում:

2018-2019 ցիկլի ներքևի ձևավորման փուլում մենք կարող ենք տեսնել, որ դժվարությունը մի քանի խոշոր անկումներ է ունեցել շաբաթական մինչև -16%: Սա ցույց է տալիս, որ հանքագործները դուրս էին գալիս ցանցից ֆինանսական լարվածության պատճառով:

Այս օրինաչափությունը չի կրկնել այս ցիկլը: Իրականում, LUNA-ի կապիտուլյացիայի ընթացքում դժվարությունների համեստ կրճատումների կարճ ընդմիջումից հետո հանքարդյունաբերության դժվարությունը աճել է՝ հասնելով +68% ավելի բարձր մակարդակների, քան 2021 թվականի նոյեմբերի ATH-ն:

Սա նշանակում է, որ BTC-ով արտահայտված հանքագործների եկամուտը վերջին 68 ամիսների ընթացքում նվազել է 12%-ով, մինչև մենք նույնիսկ հաշվի առնենք BTC-ի գների -76.9% անկումը:

ԱՄՆ դոլարով արտահայտված եկամուտներին հետևելու համար մենք կարող ենք օգտագործել չափիչ, որը կոչվում է Hash Price, որը մոդելավորում է մեկ Exahash-ից ստացված եկամուտը: Սա այժմ բոլոր ժամանակների ամենացածրն է՝ $58.3k, որը վաստակում է մեկ Exahash-ի համար օրական, ինչը ցույց է տալիս, որ մայնինգը երբևէ եղած ամենամրցունակն է:

Puell Multiple-ը տատանվող է, որը հետևում է ԱՄՆ դոլարի հանքագործների եկամուտին՝ տարեկան միջինի համեմատ: Ներկայումս մենք կարող ենք տեսնել, որ բիթքոյն հանքագործները նախորդ տարվա համեմատ իրենց եկամտի հոսքի մեջ -41% կրճատում են ապրում:

Առայժմ 150 օր է, ինչ հանքարդյունաբերության եկամուտները գտնվում են այս ծայրահեղ սթրեսի տակ, ինչը համեմատելի է արջի շուկայի նախկին ցածր մակարդակի հետ:

Հանքարդյունաբերության դժվարության աճին զուգահեռ ԲԹՋ-ի արտադրության արժեքը նույնպես մեծանում է: Ստորև բերված մոդելը բխում է հարաբերություն դժվարության և շուկայական կապիտալի միջև՝ գնահատելու միջին արտադրության արժեքը մեկ միավոր ԲԹՋ-ի համար:

Արտադրության արժեքի այս մոդելը ներկայումս վաճառվում է $17,008-ով, ինչը 7%-ով բարձր է տեղում գնից: Արդյունքում, միջին հանքափորները գտնվում են իրենց ցավի շեմից կամ ավելի բարձր, և ավելի ու ավելի հավանական է, որ հեշրեյթը կսկսի կանգ առնել կամ նվազել առաջիկա ամիսներին:

Այժմ, երբ մենք հաստատել ենք, որ հանքարդյունաբերության եկամուտները սեղմվում են, և արտադրության ծախսերը բարձր են, մենք ունենք շատ բարձր ռիսկային միջավայր հանքագործների կապիտուլյացիայի իրադարձության համար: Հաջորդ քայլը շուկայի հնարավոր ազդեցության ուսումնասիրությունն է, եթե դա տեղի ունենա:

2020 թվականի մարտի վաճառքից ի վեր հանքագործները եղել են ԲԹՋ-ի զգալի կուտակիչներ՝ նոյեմբերի սկզբի դրությամբ իրենց գանձապետարաններում կուտակելով ավելի քան 88.4 հազար ԲԹՋ: Ուշադրություն դարձրեք, սակայն, որ նրանց մնացորդը սկսեց բարձրանալ 2022 թվականի սկզբին: Սա ցույց է տալիս, որ վաղ հանքագործների սթրեսը կարող է սկսվել ԲԹՋ գներով մինչև $40k:

Ստորև բերված գծապատկերը ցույց է տալիս հանքագործների կողմից ծախսվող օրական արդյունահանվող մատակարարման տոկոսը, որը վերջերս հասել է 135%-ի: Հաշվի առնելով, որ բլոկի ներկայիս պարգևը կազմում է օրական ~ 900 BTC, սա նշանակում է, որ հանքագործները ընդհանուր առմամբ բաշխում են բոլոր 900 նոր հատված մետաղադրամները, ինչպես նաև սպառում են իրենց գանձարանը օրական 315 BTC (ընդհանուր 1,215 BTC/օր):

Քանի որ FTX-ի անվճարունակության մասին լուրերը հայտնվեցին այս շաբաթ, հանքագործները արձագանքեցին՝ վերջին երկու շաբաթվա ընթացքում լուծարելով լրացուցիչ 8.25 հազար ԲԹՋ: Սա նվազեցնում է նրանց ընթացիկ պահուստները մինչև 78.0 հազար BTC և ջնջում է հանքագործների մնացորդի բոլոր աճերը 2022 թվականին:

Քանի որ ԲԹՋ-ի գները շարունակում են մնալ 17.0 հազար դոլար արտադրության միջին արժեքից ցածր, սա թողնում է 1.287 միլիարդ դոլարի մատակարարման պոտենցիալ առաջացման հավանական ռիսկ, որը ստացվում է հանքագործների գանձապետարաններից, քանի դեռ գները չեն կարող վերականգնվել:

FTX-ի անվճարունակության շուրջ ծավալվող քաոսային իրադարձությունների ֆոնին հանքարդյունաբերությունը արագորեն դառնում է շուկայում մտահոգության ևս մեկ ոլորտ: Հանքարդյունաբերությունից ստացված եկամուտները զգալի կրճատվել են իրենց եկամուտների հոսքերում՝ արտադրության ծախսերը աճել են +68%, իսկ մետաղադրամների գները նվազել են -76% անցյալ տարվա համեմատ:

Հանքագործների մնացորդները ներկայումս գտնվում են շուրջ 78.0 հազար BTC, որը համարժեք է ավելի քան 1.2 միլիարդ դոլարի՝ 16.5 հազար դոլարի ներկայիս գներով: Թեև քիչ հավանական է, որ այս պահուստների ամբողջությունը բաշխվի, այն ապահովում է հնարավոր ռիսկի չափիչ: Քանի դեռ ԲԹՋ-ի գները որոշ հեռավորության վրա չեն մաքրվել արտադրության գնահատված արժեքի մակարդակից՝ $17.0 հազար դոլար, հավանական է, որ հանքագործները կհայտնվեն սուր ֆինանսական սթրեսի տակ, և ԲԹՋ-ի զուտ դիստրիբյուտորները: