Բիթքոյնի շղթայական խորը սուզում. ԲԹՋ-ն ընկնում է էլեկտրաէներգիայի համաշխարհային արժեքից ցածր

Fed-ի պաշտոնյաներին արգելվել է ելույթ ունենալ հաջորդ շաբաթվա Fed Funds-ի հայտարարությանն ընդառաջ. Ներդրողները մտածել են 2023 և 2024 թվականների համար ԱՄՆ-ի տոկոսադրույքների իջեցման մասին: Մինչդեռ 2023 թվականի դեկտեմբերի Fed Funds Rate Futures-ը գնահատվում է 4.5%, 2024 թվականի դեկտեմբերը ներկայումս արժե 3.5%; Այս շաբաթ տեղի ունեցավ տոկոսադրույքի ագրեսիվ նվազում:

Ջերոմ Փաուելի և Fed-ի հիմնական նպատակն է վերահսկել գնաճը և խստացնել հարկաբյուջետային պայմանները. Այնուամենայնիվ, հոկտեմբերի կեսերից ֆինանսական պայմանները թուլացել են, քանի որ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը նվազել է, վարկային սպրեդները խստացել են և շրջվել մի քանի տասնամյակների մակարդակի վրա, մինչդեռ արժեթղթերը աճել են: Տասը և երկամյա եկամտաբերության սփրեդը փակվել է մինչև -84 բ/վ նոր լայնությամբ:

Դեկտեմբերի 9-ին PPI-ի կանխատեսվածից ավելի վատ տվյալներ են գրանցվել, իսկ գանձապետական ​​շուկայի իրական թեստը կհետևի հաջորդ շաբաթվա CPI-ի զեկույցին: Կախված CPI-ի արդյունքներից, Ֆեդերալ ֆոնդերի տոկոսադրույքի բարձրացումը կարող է փոխվել, ինչը ներկայումս տեսնում է 75 բ/վ տոկոսադրույքի բարձրացման 50% հավանականություն, որը կհասցնի Ֆեդերալ ֆոնդերի տոկոսադրույքը մինչև 4.25-4.50%:

Դեկտեմբերի 7.32-ի առավոտյան բիթքոյնի դժվարությունը ճշգրտվել է 6%-ով, ինչը ամենամեծ բացասական ճշգրտումն է 2021 թվականի հուլիսից ի վեր, որը տեսել է ավելի քան 20% ճշգրտում, քանի որ Չինաստանն արգելել է բիթքոյնն անցած ամառ, քանի որ հանքագործներն անջատվել են ցանցից և հեշ տոկոսադրույքը նվազել է մինչև 84EH/վ: . 

Մայնինգի դժվարության անկումը թույլ կտա թեթևացում հանքագործների դեմքերին, սակայն, այս թեթևացումը կարող է կարճատև լինել, քանի որ հեշ-ի արագությունն արդեն սկսում է բարձրանալ մինչև 250 EH/վ-ի սահմաններում:

Անցյալ ամառ Չինաստանի արգելքից ի վեր, մայնինգի դժվարությունը և հեշ տոկոսադրույքը երկուսն էլ աճել են ընդհանուր առմամբ 3 անգամ, ինչը ցույց է տալիս, որ Bitcoin-ի երկարաժամկետ անվտանգությունը երբեք ավելի ուժեղ չի եղել: 

Մոդել, որը ստեղծվել է Չարլզ Էդվարդսի (Capriole Investments) կողմից բիթքոյնի էլեկտրականության և արտադրության արժեքի մոդելի վրա՝ պարզելու, թե որքան արժե մեկ բիթքոյն արտադրելը:

Այս մոդելը հիանալի հարթություն է ապահովել բիթքոյնի գնի համար արջային շուկաների ժամանակ, և բիթքոյնների պատմության միայն չորս ժամանակաշրջաններում գինը ցածր է եղել բիթքոյնի համաշխարհային էլեկտրաէներգիայի արժեքից:

Ամենավերջին անգամ Bitcoin գինը մոդելն ընկավ կորոնավիրուսով, և այժմ FTX-ի փլուզման ժամանակ գինը ցածր էր համաշխարհային բիթքոյնի էլեկտրական արժեքից նոյեմբերի մեծ մասի համար՝ մոտավորապես 16.9 հազար դոլար, և նորից ընկավ դրա տակ:

Նմանատիպ մոդել, որը ստեղծվել է Հանս Հեյգի կողմից, մոդելավորել է դժվարության ռեգրեսիայի մոդելի գաղափարը: Ստեղծելով log-log ռեգրեսիայի մոդել՝ ըստ դժվարության և շուկայական սահմանաչափի, այս մոդելը մշակում է մեկ բիթքոինի արտադրության ընդհանուր արժեքը:

Մեկ բիթքոյն արտադրելու արժեքը ներկայումս կազմում է 18,872 դոլար՝ ավելի բարձր, քան ներկայիս բիթքոյնի գինը: Բիթքոյնի գինը ընկավ ռեգրեսիայի մոդելից ցածր նոյեմբերի 15-ին FTX-ի փլուզման ժամանակ և առաջին անգամ 2019-20 թվականների արջի շուկայից ի վեր՝ բիթքոյնի խորը արժեքի գոտի:

Կուտակման տենդենցի միավորը ցուցիչ է, որն արտացոլում է այն կազմակերպությունների հարաբերական չափը, որոնք ակտիվորեն կուտակում են մետաղադրամներ շղթայի վրա՝ իրենց ԲԹՋ պահումների առումով: Կուտակման միտումի միավորի սանդղակը ներկայացնում է ինչպես կազմակերպության մնացորդի չափը (նրանց մասնակցության միավորը), այնպես էլ վերջին ամսվա ընթացքում ձեռք բերված/վաճառված նոր մետաղադրամների քանակը (նրանց մնացորդի փոփոխության միավորը):

1-ին ավելի մոտ կուտակման միտումը ցույց է տալիս, որ ընդհանուր առմամբ ավելի մեծ միավորներ (կամ ցանցի մեծ մասը) կուտակվում են, իսկ 0-ին մոտ արժեքը ցույց է տալիս, որ դրանք բաշխվում են կամ չեն կուտակվում: Սա պատկերացում է տալիս շուկայի մասնակիցների հաշվեկշռի չափի և վերջին ամսվա ընթացքում նրանց կուտակման պահվածքի մասին:

Ստորև ընդգծված են այն դեպքերը, երբ Bitcoin-ի կապիտուլյացիան տեղի է ունեցել մինչ Bitcoin ներդրողները կուտակվում են, FTX փլուզում որը բիթքոյնին իջեցրեց մինչև 15.5 հազար դոլար, տեսել է նույն քանակի կուտակում, որն առաջացել է այս տարվա ընթացքում Լուսնի փլուզում, covid-ը և 2018-ի արջուկային շուկայի հատակը։

Կուտակման տենդենցի միավորն ըստ կոհորտային բաժանվում է ըստ յուրաքանչյուր խմբի՝ ցույց տալու կուտակման և բաշխման մակարդակները ողջ 2022 թվականին, ներկայումս բոլոր խմբերից ավելի քան մեկ ամիս կուտակված ժամանակահատվածում, որը երբեք չի եղել 2022 թվականին: Ներդրողները տեսնում են արժեքը:

Մակրոկլիմայի և ընդհանուր տրամադրությունների պատճառով շատ ռիսկեր դուրս են բերվել շուկայից, ինչը ակնհայտ է բիթքոյն ածանցյալ գործիքներում:

Binance-ի նկատմամբ Bitcoin-ի բաց հետաքրքրությունն այժմ վերադառնում է հուլիսյան մակարդակին: Ֆյուչերսների բաց տոկոսադրույքը բաց ֆյուչերսային պայմանագրերում հատկացված ընդհանուր միջոցներն են: Դեկտեմբերի 35-ից արձակվել է ավելի քան 5 հազար ԲԹՋ, որը համարժեք է $595 մլն. սա մոտավորապես 30% OI-ի նվազում է:

Որքան քիչ լծակներ համակարգում, այնքան լավ; սա կարող է քանակական գնահատվել Futures Estimated Leverage Ratio-ով (ELR): ELR-ը սահմանվում է որպես ֆյուչերսային պայմանագրերում բաց տոկոսադրույքի և համապատասխան բորսայի մնացորդի հարաբերակցությունը: ELR-ն իր գագաթնակետից 0.41-ից իջեցվել է մինչև 0.3; սակայն 2022 թվականի սկզբին այն գտնվում էր 0.2 մակարդակի վրա, և դեռևս մեծ լծակներ են կառուցված էկոհամակարգում։

Implied Volatility-ը շուկայի անկայունության ակնկալիքն է: Հաշվի առնելով օպցիոնի գինը՝ մենք կարող ենք լուծել հիմքում ընկած ակտիվի ակնկալվող անկայունությունը: Ձևականորեն ենթադրյալ անկայունությունը (IV) ակտիվի գնի մեկ տարվա ընթացքում ակնկալվող շարժման ստանդարտ շեղման միջակայքն է:

Ժամանակի ընթացքում At-The-Money (ATM) IV դիտումը տալիս է անկայունության ակնկալիքների նորմալացված պատկեր, որը հաճախ կաճի և կնվազի գիտակցված անկայունության և շուկայական տրամադրությունների հետ: Այս ցուցանիշը ցույց է տալիս բանկոմատի ենթադրյալ անկայունությունը օպցիոնների պայմանագրերի համար, որոնց ժամկետն ավարտվում է այսօրվանից մեկ շաբաթ հետո:

Հունիսին Luna-ի փլուզման նման, Bitcoin-ի ենթադրյալ անկայունությունը հետ է իջել այն բանից հետո, երբ FTX պայթյուն, տարվա կտրվածքով նվազագույնը.

Stablecoin-ի մատակարարման հարաբերակցությունը (SSR) բիթքոյնի մատակարարման և մատակարարման հարաբերակցությունն է ստաբլեկիններ նշվում է BTC-ով, կամ՝ Bitcoin Market cap / Stablecoin Market cap: Մատակարարման համար մենք օգտագործում ենք հետևյալ կայուն մետաղադրամները՝ USDT, TUSD, USDC, USDP, GUSD, DAI, SAI և BUSD:

Երբ SSR-ը ցածր է, ներկայիս stablecoin մատակարարումն ավելի շատ «գնող ուժ» ունի BTC գնելու համար: Այն հանդիսանում է ԲԹՋ-ի և ԱՄՆ դոլարի միջև մատակարարման/պահանջարկի մեխանիկայի վստահված անձ:

Հարաբերակցությունը ներկայումս կազմում է 2.34, ինչը ամենացածրն է 2018 թվականից ի վեր, մինչդեռ ԽՍՀ-ն 6 թվականի հունվարին եղել է 2022 հարաբերակցությամբ: Հարաբերակցությունը նվազում է, քանի որ stablecoin-ի գնողունակության աճը շարունակվում է:

Թեև բորսայի գնման էներգիայի զուտ դիրքի փոփոխությունը սատարում է դրան, այս գծապատկերը ցույց է տալիս 30-օրյա stablecoin-ի գնման հզորությունը բորսաներում: Այն հաշվի է առնում բորսաներում հիմնական stablecoin մատակարարումների 30-օրյա փոփոխությունը (USDT, USDC, BUSD և DAI) և հանում է ԱՄՆ դոլարով արտահայտված 30-օրյա փոփոխությունը BTC-ի և ETH-ի հոսքերում:

Դրական արժեքները ցույց են տալիս, որ վերջին 30 օրվա ընթացքում կայուն մետաղադրամների ավելի զգալի կամ աճող դոլարի ծավալը հոսում է բորսաներ՝ համեմատած BTC + ETH-ի հետ: Այն, ընդհանուր առմամբ, առաջարկում է ավելի կայուն մետաղադրամով գնողունակություն, որը հասանելի է բորսաներում երկու հիմնական ակտիվների համեմատ:

Վերջին երկու տարիների ընթացքում stablecoin-ի գնողունակությունն աճել է միայն ավելի քան յոթ միլիարդով stablecoin-ների գնման հզորությամբ՝ հասնելով ամենաբարձր ցուցանիշների, որոնք վերջին անգամ տեսել են տարվա սկզբից: