Fed-ի նախագահ Ջերոմ Փաուելը – հետապնդված Փոլ Վոլկերի ուրվականով – կարող է թուլացնել տնտեսությունը

Տնտեսագետներն ավելի ու ավելի են վախենում, որ Fed-ն այժմ մղում է ԱՄՆ-ին և աշխարհին ավելի խորը, քան անհրաժեշտ ռեցեսիան՝ վտանգելով միլիոնավոր աշխատատեղեր և շուկայի կայունությունը: Վոլկերի օրոք գործազրկությունը ինը ամիս շարունակ 10%-ից բարձր մնաց, իսկ հիփոթեքային տոկոսադրույքը հասավ մոտ 17%-ի։

SՋերոմ Փաուելից մի ամիս անց 2018-ի սկզբին դարձավ Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ, նախկին փաստաբանը և երկարամյա ներդրումային բանկիրը սկսեց կրել Փոլ Վոլքերի նոր հուշերը. Պահպանելով դրան. առողջ փողի և լավ կառավարության որոնում. «Ես իրականում մտածում էի, որ պետք է գնեմ նրա գրքի 500 օրինակ և պարզապես հանձնեմ դրանք Ֆեդերային բանկ», - հեգնեց Փաուելը 2019 թվականի հոկտեմբերին կայացած համաժողովում, ընդամենը երկու ամիս առաջ Վոլքերի մահից 92 տարեկանում: «Ես դա չարեցի, բայց դա գիրք է, որը ես խստորեն խորհուրդ եմ տալիս, և մենք բոլորս կարող ենք հուսալ, որ կհամապատասխանենք նրա ինչ-որ մասի»:

Դա Փաուելի շնորհքով, բայց, հավանաբար, առանց հետևանքների հարգանքի տուրք էր: Ի վերջո, գնաճն այն ժամանակ կազմում էր ընդամենը 2%, իսկ ահռելի (6'7"), սիգար լցնող Վոլքերը ամենահայտնի էր նրանով, որ 1970-ականներին և 1980-ականների սկզբին պատուհասեց Միացյալ Նահանգների համառ բարձր գնաճը և առաջ մղեց տնտեսությունը: դա անելիս ցավալի կրկնակի անկման մեջ: Պետք չէ դա ընդօրինակել:

Բայց հիմա Փաուելը բախվում է գնաճի ամենասուր աճին վերջին 40 տարվա ընթացքում, և որոշ քննադատներ անհանգստանում են, որ նա կարող է չափազանց սերտորեն հետևել Volcker-ի հնացած գրքույկին, որը շատ արագ և շատ երկար է խստացնում և առաջացնելով ավելի խորը, քան անհրաժեշտ է ռեցեսիան տանը և արտերկրում: Այս տարի Փաուելը բազմիցս ակնարկել է Վոլկերի հուշերի վերնագիրը, երբ քննարկում էր տոկոսադրույքների բարձրացման տևողությունը. գրավադրմամբ Fed-ը պետք է «պահի դրան» մինչև գնաճը դանդաղի: Նա ունի պնդում է, Դադարեցրեք և սկսեք Fed-ի քաղաքականությունը, որը ղեկավարում էր Վոլկերի նախորդ՝ Արթուր Բերնսը 1970-ականներին, սխալ էր, քանի որ այն առաջացրեց ստագֆլյացիա, այսինքն՝ երկարատև գնաճ, ի լրումն լճացած աճի, ինչը էլ ավելի դժվարացրեց գների աճող գների մեղմացումը:

Չորեքշաբթի օրը Fed պաշտոնյաները տոկոսադրույքները բարձրացրել են 75 բազիսային կետով վեց ամսվա ընթացքում չորրորդ անընդմեջ՝ դաշնային ֆոնդերի հիմնական տոկոսադրույքը (դա այն տոկոսադրույքն է, որով բանկերը փոխառում են միմյանց, ոչ թե սպառողներին կամ ձեռնարկություններին) հասցնելով 3.75-4%-ի թիրախային միջակայքի՝ ի վեր ամենաբարձր մակարդակը: Մեծ անկումը.

Իրենց պաշտոնական հայտարարության մեջ պաշտոնյաներն ակնարկել են, որ կարող են դանդաղեցնել աճի տեմպերը դեկտեմբերին՝ ասելով, որ ապագա աճերը որոշելիս հաշվի կառնեն «դրամավարկային քաղաքականության վրա ազդող ուշացումները»: Բայց Փաուելը, դրան հաջորդած մամուլի ասուլիսում, հետ չմնաց իր կատաղի դիրքորոշումից՝ ասելով, որ վերջին տնտեսական տվյալները ցույց են տալիս, որ Fed-ը կարող է, ի վերջո, տեղափոխել տոկոսադրույքները ավելի բարձր մակարդակների, քան կանխատեսում էր սեպտեմբերին, և որ ռիսկը շատ քիչ է: քայլարշավ, ոչ շատ:

«Մենք ցանկանում ենք դա ճիշտ անել, բայց եթե մենք չափից ավելի խստացնենք, ապա մենք մեր գործիքներով կարող ենք ուժեղորեն աջակցել տնտեսական ակտիվությանը», - ասաց Փաուելը: «Մյուս կողմից, եթե դուք սխալվում եք հակառակ ուղղությամբ, և թույլ եք տալիս, որ այս [գնաճը] ձգձգվի մեկ կամ երկու տարի, ռիսկն այն է, որ այն արմատավորվի մարդկանց մտածողության մեջ»: Դա այն է, ինչ տեղի ունեցավ 1970-ականներին և 1980-ականների սկզբին, երբ բարձր գնաճի ակնկալիքները արմատացան, և աշխատողները (նրանցից շատերն այն ժամանակ արհմիվում էին) ավելի բարձր բարձրացումներ էին պահանջում ապագա գնաճը ծածկելու համար:

«Փոլ Վոլքերի ուրվականը վերադարձել է Fed», - ցավում է Fed-ի նախկին տնտեսագետ, Sahm Consulting-ի հիմնադիր Կլաուդիա Սահմը: Նա քննադատում է կենտրոնական բանկին այն բանի համար, որ «ինքն իրեն մի անկյունում է կանգնեցնում»՝ պնդելով, որ նա կպահպանի իր ագրեսիվ քաղաքականությունը, քանի դեռ սպառողական գների ինդեքսը (գնաճային միտումների հետաձգման ցուցանիշը) զգալիորեն իջնի մի քանի ամսվա ընթացքում: «Նրանք իսկապես 70-ականներին են, և նրանք անհանգստացած են, որ Վոլքերն արեց այն սխալը, որն արեց առաջին ռեցեսիայի ժամանակ՝ չափազանց արագ դուրս գալուց», - ասում է նա՝ հղում անելով նախկին ամբիոնի որոշմանը թուլացնել քաղաքականությունը 1980-ի սկզբին, միայն տեսնելու համար: Տարվա վերջում գնաճը հերթական անգամ աճում է, ինչը պահանջում է ավելի խստացում և ևս մեկ կտրուկ անկում` երկրորդ անկումը: «Բայց այս պահին դա բացարձակապես անհեթեթ է», - ավելացնում է Սահմը՝ մատնանշելով հեռանկարային ցուցանիշները, այդ թվում՝ արտադրողի գները։ հարթ էին սեպտեմբերին, քանի որ գնաճի նշանները նվազում են, իսկ գնաճային սպասումները դեռևս չեն արմատավորվում:

Սահմը հայտնի գնաճային աղավնի է: Բայց որոշ միջին և նույնիսկ ավանդաբար մոլեգնած գնաճը հետևողներ այժմ տեսնում են ռիսկեր, որ Դաշնային պահուստը շատ երկար կսպասի դանդաղեցնելու կամ դադարեցնելու իր կտրուկ խստացումը:

«Նոյեմբերից հետո հետագա խստացումը անհարկի ռիսկային է թվում», - չորեքշաբթի օրը լայնորեն սպասված աճից առաջ ասաց Pantheon Macroeconomics-ի հիմնադիր և գլխավոր տնտեսագետ Յան Շեփերդսոնը: Հատկանշական է, որ նա դեռ 2020 թվականին ճիշտ կանխատեսել էր, որ տոկոսադրույքները պետք է բարձրանան 2022 թվականին, իսկ այս տարվա սկզբին կանխատեսեց, որ ծածկոց կվերցներ տոկոսադրույքով պայմանավորված հարված: 2023-ի առաջին կիսամյակը ենթարկվելու է խստացման պայմանների «ամբողջ ուժին»՝ տնտեսության «հավանաբար ուղղակիորեն կծկվելու» և ռեցեսիայի մեջ ընկնելու ռիսկով։ Նույնիսկ Վոլքերը դադարեցրեց տոկոսադրույքների բարձրացումը մինչեւ գնաճը հասել է գագաթնակետին (1980 ամսով 1981-ին և երեք ամսով XNUMX-ին), նշում է նա։

Բլումբերգ ուսումնասիրություն Անցյալ շաբաթ ազատ արձակված տնտեսագետների երեք քառորդը կարծում է, որ Fed-ը չափազանց ագրեսիվ կվարվի՝ ի վերջո առաջացնելով համաշխարհային անկում: «Ոչ ոք չգիտի՝ ռեցեսիա կլինի, թե ոչ, և եթե այո, ապա որքան վատ կլինի այդ անկումը», - չորեքշաբթի ասաց Փաուելը: «Այս տարվա ընթացքում գնաճի պատկերն ավելի ու ավելի դժվար է դարձել, անկասկած։ Դա նշանակում է, որ մենք պետք է ավելի սահմանափակող քաղաքականություն ունենանք, և դա նեղացնում է մեղմ վայրէջքի ճանապարհը»:

Մեծ պատճառներից մեկը, որ Fed-ը կարող է գերազանցել, այն է, որ ինքնին դրամավարկային քաղաքականությունը (ինչպես Fed-ը գլխով արեց չորեքշաբթի օրվա հայտարարության մեջ) աշխատում է երկար և փոփոխական ուշացումներով, ինչը դժվարացնում է դատել, երբ տոկոսադրույքները հասել են գնաճը իջեցնելու համար անհրաժեշտ մակարդակին, նշում է բրիտանացիները: ներդրումային ընկերությունը Schroders. Այն հավելում է, որ այսօր տոկոսադրույքների բարձրացումը կարող է տևել մինչև երկու տարի՝ ամբողջ տնտեսության մեջ ներթափանցելու համար: «Դա ցավոտ է լինելու», - ցավում է Putnam Investments-ի գլոբալ մակրոստրատեգ Ջեյսոն Վայլանկուրը, ով կանխատեսում է, որ միայն 2023 թվականի երկրորդ կամ երրորդ եռամսյակում ԱՄՆ տնտեսությունը կտեսնի «խստացման հետաձգված ազդեցության իրական ազդեցությունը: իմաստալից ձևով»։

Հոկտեմբերին Հարվարդի պրոֆեսոր Գրեգ Մանկիվը, պահպանողական տնտեսագետը, ով գլխավորում էր նախագահ Ջորջ Բուշ կրտսերի Տնտեսական խորհուրդը, նշեց դրամական ուշացումը որպես մի քանի պատճառներից մեկը, որն իր կարծիքով. «Fed-ը կարող է չափն անցնել»: Մյուսները ներառում են Եվրոպայում միաժամանակյա խստացում, կառուցվածքային տնտեսական փոփոխություններ Վոլկերի ժամանակներից ի վեր և փողի զանգվածի աճի առանց այն էլ կտրուկ դանդաղում:

Կա նաև վտանգ, որ Փաուելը ցույց է տալիս մարդկային բնական հակվածություն՝ չափազանց շտկելու գնաճին արձագանքելու իր դանդաղությունը. 2021-ի մեծ մասի համար նա գնաճի աճը բնութագրեց որպես «անցողիկ», և Fed-ը սպասեց, մինչև գները բարձրանան ամենաարագ տեմպերով: 40 տարի՝ 2022 թվականի մարտին սկսելու արշավների տոկոսադրույքները: Արդար լինելու համար, Փաուելը չէր կարող կանխատեսել Covid-ի ալիքները, որոնք սրել էին մատակարարման շղթայի սահմանափակումները անցյալ ձմռանը, ոչ էլ Ուկրաինայի պատերազմը, որը մարտին նավթի գները հասցրեց յոթ տարվա առավելագույնին, բայց շատ ուրիշներ ավելի շուտ դուրս եկան անցողիկ շղթայից: «Այս պահին ռեցեսիան գրեթե անկասկած է թվում, որը մասամբ պայմանավորված է Fed-ի նախկին սխալ հաշվարկներով, որոնք հանգեցրել են դրամավարկային քաղաքականության չափազանց հեշտ լինելուն շատ երկար ժամանակ», - գրել է Mankiw-ը: «Անհրաժեշտությունից ավելի խորը անկումը դարձնելուց ոչինչ չի կարելի շահել: Երկրորդ սխալը կբավարարի, ոչ թե կվերացնի առաջինը»:

Eվեն Փաուելի քննադատները Չեն կանխատեսում այնքան ցավալի բան, որքան Վոլկերի ռեցեսիան, որը ամերիկացիների մեծամասնությունը (միջին տարիքը 38.8) չի հիշում: Երբ Վոլքերը ստանձնեց պաշտոնը 1979 թվականի օգոստոսին, գնաճը գործում էր տարեկան 12% տեմպերով, երկու էներգետիկ ցնցումներից հետո (արաբական նավթի էմբարգոն սկսվեց 1973-ին և իրանական հեղափոխությունը սկսվեց 1978-ին), և տարիներ շարունակ մեծ դեֆիցիտից և Fed-ի հարմարվողական քաղաքականությունից հետո: Նախագահ Ջիմի Քարթերը Վոլկերին հեռացրեց Նյու Յորքի Դաշնային պահուստային բանկի նախագահ լինելուց հենց այն պատճառով, որ նա հայտնի էր որպես գնաճի բազե: Եվ նա չհիասթափեցրեց.

Որոշած լինելով զերծ մնալ գնաճից ավելի արմատավորվելուց, Վոլքերը արագ սկսեց բարձրացնել տոկոսադրույքները, իսկ հետո որդեգրեց փողի զանգվածը խստացնելու անբարենպաստ մոնետարիստական ​​մոտեցումը: Բայց նա թուլացավ 1980-ին, երբ երկիրը մտավ ռեցեսիա: 1980-ի աշնանը նա նորից սկսեց խստացնել՝ կենտրոնանալով փողի մատակարարման վրա և հասցրեց դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքը մինչև ռեկորդային բարձր՝ ավելի քան 22%, իսկ հիփոթեքային տոկոսադրույքները մինչև գրեթե 17% այդ գործընթացում: Գործազրկությունը մնացել է 10%-ից բարձր ցավալի 9 ամսվա համար և գագաթնակետին հասավ 10.8% 1982-ի նոյեմբերին – ավելի բարձր, քան 10% գագաթնակետը Մեծ անկման ժամանակ, որը տևեց 2007-ի դեկտեմբերից մինչև 2009-ի հունիսը: (Մինչ Covid-19-ի անջատումները և ռեցեսիան գործազրկությունը հասցրեցին ապշեցուցիչ 14.7%-ի 2020-ի ապրիլին, տոկոսադրույքն այն ժամանակ արագորեն իջավ և այժմ կազմում է 3.5%

Վոլքերը բախվեց բողոքների, Կոնգրեսի իմփիչմենթի սպառնալիքների և նույնիսկ ֆիզիկական սպառնալիքների, որոնք դրդեցին Fed-ին պնդել, որ նա թիկնապահ ստանա: Բայց նա մնաց իր դիրքերում և ավելի ուշ դատապարտեց գնաճը որպես «գուցե ամենադաժան հարկը», որը լայն տարածում ունի բոլոր ոլորտներում և հակված է «ավելի աղքատներին հարվածել, քան հարուստներին»։ 14.8 թվականի սկզբին 1980%-ի գագաթնակետին հասնելուց հետո գնաճը սկսեց անշեղորեն նվազել՝ 8.4 թվականի հունվարին մինչև 1982%, իսկ մեկ տարի անց՝ 3.7%:

Այնուամենայնիվ, Volcker-ի գնաճի ճնշման բացասական ազդեցությունները չեն սահմանափակվել միայն ԱՄՆ-ով կամ գործազրկությամբ: Ի թիվս այլ բաների, ԱՄՆ-ի տոկոսադրույքների բարձրացումը նպաստեց պարտքային ճգնաժամի սկիզբը Լատինական Ամերիկայի կառավարությունների միջև, որոնք չափից դուրս վարկեր էին վերցրել ԱՄՆ բանկերից:

Փաուելը ակնհայտորեն դադարեցրել է գնաճը զսպող իր աշխատանքը, սակայն այս ցիկլի գնաճի ակնհայտ աճը, որը հունիսին կազմել է 9.1%, չի մրցակցում այն ​​բարձրագույն ցուցանիշին, որի հետ բախվել է Վոլքերը: Ավելին, հանրությունը (ա Ամսական հարցում Նյու Յորքի FedԹվում է, թե դեռևս կարծում է, որ գնաճը արագորեն կնվազի իր ներկայիս 8.2% տոկոսադրույքից՝ մեկ տարում կնվազի մինչև 5.4%, իսկ երեք տարի հետո՝ 2.9%:

Թեև զբաղվածությունը մնացել է ուժեղ (գործոն, որը աջակցում է Փաուելի մոլեռանդությանը), ֆոնդային շուկան արդեն պատրաստվել է դանդաղման: 27 թվականին 2021%-ով բարձրանալուց հետո S&P 500-ն այս տարի անկում է ապրել 21%-ով՝ չնայած հոկտեմբերյան մեծ ձեռքբերումներին: Վերլուծաբանների մեծամասնությունը կանխատեսում է, որ անկումը միայն կսրվի, եթե տնտեսությունը ընկնի ռեցեսիայի մեջ: StoneX ներդրումային ընկերության համաշխարհային մակրո ստրատեգ Վինսենթ Դելյուարդը կանխատեսում է, որ S&P-ի եկամուտները հաջորդ տարվա ընթացքում կնվազեն 7.4%-ով, ինչը սպառնում է ինդեքսը հասցնել մինչև 24%-ով մինչև 2,950 կետ մինչև հաջորդ տարվա վերջ: Մյուսները մի փոքր ավելի քիչ անկում են ապրում. Goldman Sachs-ը նախատեսում է, որ S&P-ը մինչև տարեվերջ կարող է իջնել ևս 13%-ով մինչև 3,400 կետ, իսկ հաջորդ վեց ամիսների ընթացքում՝ 19%-ով մինչև 3,150 կետ՝ անկման դեպքում իր կորուստները վերականգնելու համար պահանջվում է մեկ ամբողջ տարի: .

Չորեքշաբթի օրը ֆոնդային ինդեքսները առաջին անգամ աճեցին Fed-ի պաշտոնական հայտարարության հիման վրա. հետո խորտակվեց այն բանից հետո, երբ շուկաները լսեցին Փաուելի բազե խոսքերը, S&P-ն օրվա ընթացքում 2.5%-ով զեղչեց:

Այնուամենայնիվ, խաղադրույքներն ավելի բարձր են, քան այն, ինչ կարող է պատահել ամերիկացիների 401(k)-ների արժեքի հետ: «Fed-ը շարժվում է այն տեմպերով, որը, իր կարծիքով, օպտիմալ է գնաճը նվազեցնելու համար, բայց, ի վերջո, այն կարող է չափազանց արագ լինել», - ասում է EY-ի գլխավոր տնտեսագետ Գրեգորի Դակոն: Նա կարծում է, որ թանկացումները կստեղծեն ֆինանսական պայմանների «անկարգ» խստացում և, հավանաբար, տնտեսությունը կստիպի ռեցեսիայի մեջ մտնել մինչև այս տարվա վերջը կամ հաջորդ սկզբին: Արդյունքում, գործազրկության մակարդակը կարող է աճել մինչև 5.5%՝ հաջորդ տարի գործազուրկ թողնելով մոտ 3 միլիոն մարդու, կանխատեսում է EY-ը։

Միևնույն ժամանակ, գլոբալ խստացման հետևանքով ազդեցությունը կարող է ավելի վատ լինել արտասահմանում: «Աշխարհը գնում է դեպի գլոբալ ռեցեսիա և երկարատև լճացում, քանի դեռ մենք արագ չենք փոխել առաջադեմ տնտեսություններում դրամավարկային և հարկաբյուջետային խստացման ներկայիս քաղաքականության կուրսը», - նախազգուշացրել է ՄԱԿ-ը: հաշվետվություն Անցյալ ամիս՝ հավելելով, որ «տագնապն ամենաշատը ղողանջում են» զարգացող երկրների համար, որոնք բեռնված են պարտքերով և մոտենում են պոտենցիալ դեֆոլտի, իսկ զարգացած տնտեսություններում տոկոսադրույքների բարձրացումն ամենաուժեղ հարվածն է հասցնում ամենախոցելիներին:

Դոլարը օտարերկրյա արժույթների համեմատ ավելի ուժեղ դարձնելով, այս տարվա Fed-ի միայն աճերը կարող էին կտրել 360 միլիարդ դոլար ապագա եկամուտ զարգացող երկրների համար, ՄԱԿ-ի գնահատմամբ: «Դա վտանգավոր է», - ասում է Սահմը, նշելով, որ «խաղադրույքները շատ ավելի բարձր են, քան 1970-ականները», քանի որ Եվրոպայի նման տարածաշրջանները նպատակ ունեն աջակցել Ուկրաինային Ռուսաստանի դեմ պայքարում, և հետագա զգուշացումը, որ խստացումը կարող է խթանել գլոբալ ճգնաժամը: սննդի ճգնաժամը ավելի աղքատ երկրներում։

«Որքան շատ է Fed-ը խստացնում, այնքան ավելի շատ է այն ստեղծում այս հարվածային հետևանքները՝ այս արտահոսող հետևանքները, ներքին և միջազգային մակարդակներում, և այնքան ավելի մեծացնում է կոշտ վայրէջքի և ռեցեսիայի վտանգը», - ասում է Դակոն:

AԱյս պահին ամենամեծ հարցը Շատ տնտեսագետների համար այն է, երբ Fed-ը կդանդաղեցնի կամ կդադարեցնի իր տոկոսադրույքի բարձրացումը, և այդ ամսաթիվը սահում է դեպի ապագա: Անցած շաբաթավերջին Goldman-ի գլխավոր տնտեսագետ Յան Հացիուսի գլխավորած թիմը գրառման մեջ ասաց, որ Fed-ը ավելի մոլեգին կլինի, քան նախկինում կանխատեսվում էր՝ անցնելով փետրվարյան ժողովից մինչև դաշնային հիմնադրամների առավելագույն տոկոսադրույքը 5%: (Անցյալ դեկտեմբերին Fed-ն ուներ նախագծվել այն պետք է միայն բարձրացնել դրույքաչափերը մինչև 3.1%):

Չորեքշաբթի Փաուելը պնդեց, որ «վաղաժամ» է քննարկել բարձրացումների դադարեցման մասին՝ ասելով. «Դա այն չէ, ինչի մասին մենք մտածում ենք» և հրաժարվելով տրամադրել կոնկրետ ժամանակացույց: Գոլդմանը ակնկալում է, որ պաշտոնյաները դեկտեմբերին կնվազեն կես կետով, որին կհետևեն քառորդ կետով բարձրացումներ յուրաքանչյուր փետրվարին և մարտին, նախքան ֆինանսական պայմանները գնահատելու համար դադարը:

Սակայն աճող թվով փորձագետներ ասում են, որ փաստացի դադար ստիպելու համար կարող է պահանջվել ֆինանսական շուկայի մեծ խափանում: Ինչպիսի՞ն է. Երբ գանձապետարանի 30-ամյա թռիչքի եկամտաբերությունը բարձրանում է, քաղաքականություն մշակողները կարող են ավելի շատ անհանգստանալ գանձապետարանի շուկայում վատ իրացվելիության պատճառով, անցյալ շաբաթ գրառման մեջ գրել է Bank of America վարկային ստրատեգ Յուրի Սելիգերը՝ նշելով, որ քարտուղար Ջանեթ Յելենն ասել է, որ գանձապետարանը «մոտ է: ֆինանսական հատվածի մոնիտորինգ» անկայունության աճից հետո: Բացի այդ, «բնակարանների գների կտրուկ անկումը» առաջացրել է ֆինանսական կայունության հետ կապված մտահոգություններ և կարող է հանգեցնել ԱՄՆ տնտեսության առանցքային մաս հանդիսացող բնակարանային հատվածի չափազանց խստացմանը, նկատել է Սելիգերը:

Առայժմ, սակայն, դեռ վաղ է ասել, թե երբ է Fed-ը դադարի կամ կշրջվի, կամ ինչ կարող է հանգեցնել նրան դա անել: Մի բան, որն ավելի հստակ է. դա կարող է որոշ ժամանակ տևել, առնվազն ըստ Fed պաշտոնյաներին:

«Այս գաղափարը, որ շուկաները շարունակում են ակնկալել այս առանցքը, իսկ հետո Fed-ը շարունակում է հետ մղել առանցքը, մի տեսակ զավեշտական ​​է, քանի որ դրանք եղել են անսովոր թափանցիկ», - ասում է Վայլանկուրը: «Նրանք ասել են. «Տեսեք, մենք պետք է հասնենք սահմանափակ տարածք և մի որոշ ժամանակ մնանք այնտեղ»: և ես կընդունեի նրանց իրենց խոսքը»։