(Bloomberg) - Երբ Բոբ Միքելեն կիսում է իր ներդրումային տեսակետները, արժե ուշադրություն դարձնել, քանի որ պարտատոմսերի շուկայի վետերանն ապացուցել է, որ բավականին նախախնամ է:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
JP Morgan Asset Management-ի գլխավոր ներդրումային տնօրենը զգուշացնում է, որ Դաշնային պահուստը կարող է շարունակել պայքարը գնաճի դեմ երկրորդ կիսամյակում՝ տերմինալային տոկոսադրույքները հասցնելով մինչև 6%: Դա հակասում է աճող կոնսենսուսին, որ տոկոսադրույքները կբարձրանան հունիսին:
«Դա դեռ երեքից մեկ հնարավորություն է, բայց դա օրինական ռիսկ է», - ասել է Միքելեն հարցազրույցում: «Հնարավոր է, որ Fed-ը ի սկզբանե բավարար չափով չկատարի, քանի որ աշխատաշուկան ավելի դիմացկուն էր: Սա մի բան է, որը կարող է քանդել շուկան, և դա իմ ամենամեծ մտահոգությունն է»:
Գնաճը թուլանում է, թեև այն դեռևս զգալիորեն գերազանցում է Fed-ի 2% նպատակային ցուցանիշը: Սպառողական գները դեկտեմբերին աճել են 6.5%-ով, ինչը ամենադանդաղ տեմպերն է վերջին մեկ տարում, ինչը ցույց է տալիս, որ Fed-ի ագրեսիվ քաղաքականության խստացումը գործում է: Արդյունքները արդարացրին սպասելիքները, և շուկան այժմ ակնկալում է, որ հունիսին տոկոսադրույքները կբարձրանան մինչև 4.9%, և կհետևեն տոկոսադրույքների հնարավոր կրճատումները, ըստ Bloomberg-ի տվյալների:
Միքելեի հիմնական գործն այն է, որ Fed-ը կբարձրացնի տոկոսադրույքները փետրվարին և մարտին, նախքան դադարը, և այս տարվա վերջին կսկսվի ռեցեսիա: Բայց նա նաև տեսնում է, որ 2023 թվականի վերջին քաղաքականություն մշակողները կվերադառնան տոկոսադրույքների բարձրացումներին՝ զսպելու համառ բարձր գնաճը, որը սնուցվում է ցածր գործազրկությամբ, աշխատավարձերի մշտական աճով և Չինաստանի տնտեսության վերաբացումով:
«Հավասարումը հետևյալն է. գնաճը չի իջնում, քանի դեռ աշխատավարձերը չեն նվազում: Մինչեւ գործազրկությունը չբարձրանա, աշխատավարձերը չեն իջնում»,- ասաց նա: «Գործազրկությունը չի աճում, քանի դեռ մենք ռեցեսիայի մեջ չենք».
Աշխատատեղերի վերաբերյալ վերջին տվյալները ցույց են տալիս աշխատավարձերի աճի դանդաղեցում, բայց աշխատանքի ընդունման և գործազրկության կայուն մակարդակը դեռևս պատմական ցածր մակարդակի վրա է:
1988 թվականից ի վեր Fed-ն անցել է տոկոսադրույքների բարձրացման հինգ փուլ, որոնք չորս անգամ ավարտվել են ռեցեսիայի մեջ, ըստ Միքելեի: Միակ մեկը, որը չհանգեցրեց տնտեսական անկման, 1994-1995 թվականների ցիկլն էր, որն ավարտվեց մեղմ վայրէջքով: Բայց նա ասաց, որ 2023 թվականը չի լինելու ևս մեկ 1994 թվական:
«Բոլոր խստացումների հետաձգված և կուտակային ազդեցությունը, որը մենք տեսնում ենք, ի վերջո, կխայթի և կստեղծի ռեցեսիա», - ասաց Միքելեն: «Աներևակայելի հավակնոտ է կարծել, որ մենք պատրաստվում ենք խուսափել դրանից»:
Դեկտեմբերին Միքելեն գնեց «որակի տևողության» ակտիվներ, ինչպիսիք են պետական պարտատոմսերը, ներդրումային մակարդակի վարկերը, ինչպես նաև հիփոթեքով ապահովված արժեթղթերը և ակտիվներով ապահովված արժեթղթերը:
Նա նաև կողմնակից է զարգացող շուկաների տեղական արժույթով պարտատոմսերին, որոնք, ըստ նրա, այս տարի հեշտությամբ կարող են երկնիշ եկամտաբերություն առաջացնել, քանի որ դոլարը հասնում է գագաթնակետին: Այդ շուկաների կենտրոնական բանկերը տոկոսադրույքների բարձրացմամբ շատ առաջ են անցել իրենց զարգացած տնտեսության հասակակիցներից, ինչպիսին ԱՄՆ-ն է:
Միքելեն նախազգուշացրել է, որ Ճապոնիայի 10-ամյա պետական պարտատոմսերի եկամտաբերությունը 1%-ից կարող է աճել մինչև 0.5%, իսկ դոլար-իենը կնվազի մինչև 100, քանի որ Ճապոնիայի բանկը կավարտի եկամտաբերության կորի վերահսկողությունը: Շուկայի մասնակիցները, որոնք խաղադրույքներ էին կատարում ևս մեկ շտկման վրա, 10-ամյա եկամտաբերությունը գերազանցեցին ուրբաթ օրը Կենտրոնական բանկի 0.5% առաստաղը: Սա Ճապոնիան «բոլոր արհեստների մայրից» կվերածի «բոլոր հայրենադարձության մայրի», - ասաց նա:
«Մենք չենք պատրաստվում պաշտպանվել այն ռիսկից, որ Fed-ը կարող է ստիպված լինել տարվա ընթացքում վերադառնալ տոկոսադրույքների բարձրացմանը: Բայց մենք պատրաստվում ենք լինել բաց մտքով և ընդունել, որ կա ողջամիտ հավանականություն, որ դա կարող է տեղի ունենալ և պատրաստվել», - ասաց Միքելեն, որը խորհուրդ է տալիս վաճառել կարճ ժամկետով և ցածր վարկանիշով կորպորատիվ պարտատոմսեր տոկոսադրույքների բարձրացման դեպքում:
Հավանաբար, արժե ուշադրություն դարձնել Միքելի հորդորներին: 2019-ին Միքելեն հայտնի դարձավ ԱՄՆ-ի պարտատոմսերի բուլղարական վազքով՝ կանխատեսելով, որ եկամտաբերությունը «հասնում է զրոյի», երբ 10-ամյա հենանիշը վաճառվում էր 2%-ով։ Նա պտուղներ քաղեց, քանի որ մեկ տարվա ընթացքում եկամտաբերությունն ամբողջ ճանապարհին ընկավ մինչև 0.5%:
Կարդալ ավելին. Բոբ Միքելեն զգուշացնում է, որ 10-ամյա գանձապետարանի եկամտաբերությունը «զրո է»
Դեռևս 2021 թվականի հոկտեմբերին, երբ Bloomberg-ի կողմից հարցված տնտեսագետների մեծամասնությունը ակնկալում էր, որ Fed-ը մինչև 2022 թվականի վերջը կպահպանի տոկոսադրույքները զրոյի մոտ, Միքելեն ասաց, որ Կենտրոնական բանկը շատ հետ է մնում կորից և պետք է ագրեսիվ պայքարի գնաճի դեմ՝ հասցնելով տոկոսադրույքները առնվազն 4.25%: . Fed-ը բարձրացրել է իր հենանիշային տոկոսադրույքը մինչև 4.25% մինչև 4.5% միջակայքում 2022 թվականի վերջում:
Նա նաև առաջին ներդրողներից էր, ով ընդգծեց անցյալ տարի Եվրոպական կենտրոնական բանկի կողմից պաշտոնական փոխառության ծախսերը բարձրացնելու ռիսկը՝ գնաճը զսպելու համար, մի հայեցակարգ, որն այն ժամանակ շատ քիչ հավանական էր համարվում շուկայի շատ դիտորդների համար: ԵԿԲ-ն անցյալ տարի 2 անգամ բարձրացրել է ավանդների տոկոսադրույքները՝ հասցնելով այն XNUMX%-ի։
«Պատճառներից մեկը, որ մենք հավաքում ենք այս իրատեսական ռիսկերն այն է, որ մենք կարողանանք հետևել դրանց, որպեսզի մեզ աննկատ չբռնեն», - ասաց Միքելեն: «Անցյալ տարի նրանք բոլորն էլ խաղացին: Քանի որ մենք մտածել ենք այս ռիսկերի մասին, մենք չենք կուրանում»:
– Լիզ Կապո ՄակՔորմիքի և Մայքլ Մաքքենզիի աջակցությամբ:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2023 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/don-t-blindsided-cooling-prices-134524056.html