Grayscale Bitcoin Trust-ը (GBTC) վաճառվող ֆոնդ է առանց բորսայի (OTC), որը նախատեսված է բիթքոյնի գնին հետևելու համար: Grayscale Investments-ը պատկանում է Barry Silbert-ի կրիպտո-մամոնտ Digital Currency Group-ին (DCG), որը նաև տիրապետում է ծպտյալ առևտրի և վարկավորման Genesis ընկերությանը:
Ահա թե ինչպես է այն աշխատում. Երբ Grayscale-ն ընտրում է բացել իր մասնավոր տեղաբաշխումները, հավատարմագրված ներդրողները կարող են բիթքոին ավանդ դնել վստահության բաժնետոմսերը ստանալու համար (կամ կանխիկ գումար դնել և ունենալ Grayscale-ի օգնությամբ բիթքոյնի գնումը հեշտացնելու համար):
Մասնավոր տեղաբաշխման գնորդները չեն կարողանում վաճառել իրենց բաժնետոմսերը վեց ամիս շարունակ՝ ԳԲՏԿ-ն կարգավորող հատուկ կանոնակարգերի պատճառով: Դրանից հետո նրանք կարող են վաճառել բաժնետոմսերը այլ մարդկանց:
Երբ այդ բաժնետոմսերը հասանելի լինեն վաճառքի, մարդիկ կարող են դրանք գնել իրենց բրոքերից և այդպիսով ձեռք բերել անուղղակի ազդեցություն բիթքոյնին.
Grayscale-ը գանձում է կառավարվող ակտիվների 2%-ը (AUM) որպես վճարներ GBTC-ի համար:
Ինչպե՞ս է GBTC-ն տարբերվում ETF-ից:
Փոխանակման առևտրային հիմնադրամը (ETF) ի վիճակի է թողարկել և մարել բաժնետոմսերը հիմքում ընկած ինդեքսի համար: Այսպիսով, ներդրողը, ով մոտենում է բիթքոինի ETF-ին բիթքոյնով, կարող է իր բիթքոինը վերածել ETF-ի բաժնետոմսերի, իսկ ETF-ի բաժնետոմսեր ունեցող ներդրողները կարող են դրանք վերածել բիթքոինի: Բորսայական ֆոնդերը վաճառվում են նաև ազգային արժեթղթերի բորսաներում, մինչդեռ GBTC-ն վաճառվում է OTC:
Այս մարման հնարավորությունը կօգնի վերացնել GBTC-ի միտումը առևտուր անելու կամ պրեմիումով կամ զեղչով զուտ ակտիվների արժեքով (NAV):
Grayscale-ը հայտնի է Արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովի (SEC) դեմ հայցերի մեջ մերժելով նրա խնդրանքը վստահությունը ETF-ի վերածելու համար:
GBTC-ն 2014 թվականից ի վեր չի առաջարկում մարումներ բնակություն SEC-ի հետ (քույր ընկերության՝ SecondMarket-ի հետ միասին) 2016 թվականին՝ կանոնակարգ M-ի 101-րդ և 102-րդ կանոնների ենթադրյալ խախտման համար: Այդ ժամանակից ի վեր, Grayscale-ը չի առաջարկել մարումներ:
Կանոնակարգ M-ն արգելում է Grayscale-ը մարումներ առաջարկել թողարկումից հետո վեցամսյա սահմանափակ ժամկետում: Այնուամենայնիվ, կանոնակարգ M-ը կարծես թույլ է տալիս Grayscale-ին առաջարկել մարումներ այդ սահմանափակ ժամկետից դուրս: Այս դեպքում դա կարող է միայն մարել և չթողարկել միաժամանակ.
Դեյվիդ Հեննեսը, Ropes and Gray իրավաբանական ընկերության գործընկերը, իր հանրության մեջ բացատրեց մեկնաբանություն SEC-ին, որ «Մ կանոնակարգը, այնուամենայնիվ, չի արգելում GBTC-ին մարել բաժնետոմսերը, քանի դեռ GBTC-ն միաժամանակ բաժնետոմսեր չի բաշխում»:
2014 թվականից ի վեր ներդրողները կարողացել են ներդրում ունենալ հիմնադրամում՝ օգնելով դրա աճին, բայց ոչ ոք չի կարողացել մարել: Եթե Grayscale-ը բացեր մարումներ, ապա դա կփոխվեր. բաժնետերերը կկարողանային մարել, բայց ոչ մի նոր ներդրող չէր կարողանա բաժնետոմսեր թողարկել:
Հետգնումների բացումը կնվազեցնի այն գումարը, որը Grayscale-ը կվաստակի վճարներից՝ նվազեցնելով ընդհանուր AUM-ը:
Ինչպե՞ս դա օգնեց ոչնչացնել Three Arrows Capital-ը:
Երկար ժամանակ GBTC-ն վաճառվում էր իր NAV-ի նկատմամբ զգալի պրեմիումով, ընդ որում բաժնետոմսերը վաճառվում էին համապատասխան բիթքոինի կրկնակի արժեքով: Մինչ այս պրեմիումը պահպանվում էր, ինստիտուցիոնալ ներդրողներին խրախուսվում էր արգելափակել բիթքոյնները և ստանալ GBTC բաժնետոմսեր, որոնք նրանք հույս ունեին վաճառել վեցամսյա ժամկետն անցնելուց հետո:
Այնուամենայնիվ, այս առևտուրը հայտնի դարձավ մի շարք ընկերությունների շրջանում, այդ թվում Բլոկֆի և Երեք նետաձիգ կապիտալ (3AC): Երբ բաժնետոմսերը սկսեցին բացվել, GBTC-ն ի վերջո սկսեց առևտուրը զեղչով NAV-ին: Սա հատկապես դժվար դարձավ BlockFi-ի համար, որն ուներ 3AC գումար է տվել GBTC-ի գրավի դիմաց.
Ի վերջո, 3AC-ը լուծարվեց BlockFi-ի կողմից, ինչը ենթադրում էր GBTC-ի վաճառքի ավելացում շուկայում՝ հետագայում բարձրացնելով զեղչը: Ներկայումս GBTC-ն առևտուր է անում շուրջ 45% զեղչով NAV-ի համար:
Որտե՞ղ են բիթքոյնները:
Coinbase խնամակալություն. Պահառության պայմանագիրը գրված է թռիչք համար GBTC-ն թույլ չի տալիս Coinbase Custody-ին բացահայտել այդ հասցեները, նույնիսկ Grayscale-ին կամ DCG-ին:
«Համաձայն Պահառուի Պայմանագրի՝ Պահառուն պետք է գործադրի իր լավագույն ջանքերը՝ մասնավոր և հանրային բանալիներն ապահով պահելու համար, և չի կարող նման բանալիները բացահայտել Հովանավորին, Թրաստին կամ որևէ այլ անհատի կամ կազմակերպության», - ասվում է դրանում:
Կա սեփականության իրավունքը ստուգելու ոչ մի կերպ բիթքոյնը GBTC-ի կողմից շղթայական.
Ծննդոցը կազդի՞ դրա վրա։
Հաղորդվում է, որ DCG-ն՝ Genesis Trading-ի և Grayscale-ի մայր ընկերությունը դրամահավաք օգնելու ամրապնդել Ծննդոց գրքերը:
Եթե Grayscale Investments-ը դուրս գա որպես GBTC-ի հովանավոր, ապա մնացած բաժնետերերը ունեն 90 օր նոր հովանավոր գտնելու համար, հակառակ դեպքում վստահությունը կդադարեցվի: Եթե վստահությունը հարկադրվի լուծարել, բիթքոյնը կվաճառվի «հնարավորինս արագ՝ ձեռք բերելով հնարավոր լավագույն իրական արժեքը»: Դրամական միջոցները համամասնորեն կբաշխվեն բաժնետերերին:
GBTC-ն ներկայումս ունի 644,000 բիթքոին: Նրանք, ովքեր գնել են զգալի զեղչով, կարող են պոտենցիալ գումար վաստակել, բայց դա կախված է նրանից, թե ինչպես կկատարվի բիթքոյնների այս վաճառքը: ազդել բիթքոյնի շուկայական գնի վրա.
Մոխրագույն սանդղակը DCG կայսրության ամենաեկամտաբեր մասերից մեկն է, և այն, ամենայն հավանականությամբ, կփորձի խուսափել լուծարումից, քանի որ այն առաջացնում է մոտավորապես 200 միլիոն դոլար վճարներ: Բաժնետոմսերը նաև թույլ են տալիս բիթքոյնները բաշխել բաժնետերերին՝ կանխիկ եկամուտների փոխարեն: Այնուամենայնիվ, դա կարծես թե պահանջում է կամավոր դադարեցում և բաժնետերերի 75%-ի օգտին քվեարկելը:
Եթե Grayscale-ը որոշի բացել մարումներ, ապա DCG-ն կկարողանա մարել հարյուրավոր միլիոն դոլար արժողությամբ GBTC-ն: ձեռք է բերվել զեղչով:
Ավելի տեղեկացված նորությունների համար հետևեք մեզ Twitter և Google News- ը կամ լսեք մեր հետաքննական փոդքաստը Նորարարություն՝ Blockchain City.
Աղբյուր՝ https://protos.com/grayscale-bitcoin-trust-and-its-ties-to-crypto-meltdowns/