Մարկ Տվենը, իբր, ասել է. «Պատմությունը միշտ չէ, որ կրկնվում է, բայց այն հաճախ հանգավորվում է», ուստի իմաստ կունենա տեսնել, թե ինչ կատարվեց արժեթղթերի շուկաներում, երբ վերջին անգամ գնաճը բարձրացրեց իր ենթադրյալ տգեղ գլուխը, ինչպես այսօր է:
Իրոք, Ջերոմ Հ. Փաուելը նպատակահարմար գտավ վկայակոչել Փոլ Վոլքերի անունը, որը 1979-ից 1986 թվականներին Fed-ի նախագահն էր, իր ելույթում անցյալ շաբաթ Դաշնային պահուստային համակարգի տարեկան կոնֆերանսում, Վայոմինգ նահանգի Ջեքսոն Հոլում: Ներկայիս նախագահ Փաուելը, կոշտ խոսելով գնաճի մասին, ասաց. «1980-ականների սկզբին Վոլկերի հաջող դիսինֆլյացիան հաջորդեց նախորդ 15 տարիների ընթացքում գնաճը նվազեցնելու բազմաթիվ անհաջող փորձերին: Բարձր գնաճը զսպելու և գնաճը մինչև անցած տարվա գարուն սովորական դարձած ցածր ու կայուն մակարդակների իջեցման գործընթաց սկսելու համար, ի վերջո, անհրաժեշտ էր խիստ սահմանափակող դրամավարկային քաղաքականության երկարատև շրջան։ Մեր նպատակն է խուսափել այդ արդյունքից՝ վճռականորեն գործելով հիմա»։
Թեև մենք գիտակցում ենք, որ պայմաններն այսօր կտրուկ տարբեր են, քան չորս տասնամյակ առաջ, հավանական է, որ շատերը չեն հիշում բուռն Վոլկերի շրջանը որպես բարենպաստ բաժնետոմսերի համար: Այնուամենայնիվ, բարենպաստ բառը բավականաչափ ուժեղ բառ չէր, քանի որ ֆանտաստիկը շատ ավելի լավ նկարագրություն էր իրականում տեղի ունեցածի համար, հաշվի առնելով, որ Արժեքային բաժնետոմսերը, ինչպես հաշվարկել են պրոֆեսորներ Յուջին Ֆ. Ֆամա և Քենեթ Ռ. Ֆրենչը, ունեցել են տարեկան 24.7% եկամուտներ: 1979 թվականի սկզբից մինչև 1986 թվականի վերջ:
Եվ եթե վերադառնանք 1965-1981 թվականների սարսափելի գնաճային ժամանակաշրջանին, երբ Dow Jones Industrial Average-ը գնային հիմունքներով իրականում կորցրեց դիրքերը 16 տարվա ընթացքում, Value բաժնետոմսերի ընդհանուր եկամտաբերությունը կազմել է գերազանց 13.39% ՏԱՐԻ։ . Ակնհայտ է, որ բաժնետոմսերի հավաքումը կարևոր էր, քանի որ խոշոր ընկերության տարեկան եկամտաբերությունը եղել է միայն 5.95%, բայց նրանք, ովքեր նայում են այդ տարիներին, սովորաբար մոռանում են, որ դիվիդենտները մեծ էին: Իրոք, չնայած ինդեքսը 969-ից իջել է 875, Dow-ի ընդհանուր եկամտաբերությունն այդ ժամանակաշրջանում կազմել է տարեկան 3.94%:
Զարմանալի չէ, որ ես կարծում եմ, որ նրանք, ովքեր կիսում են իմ երկարաժամկետ ժամանակային հորիզոնը, պետք է ուշադրություն դարձնեն ընկերությունների բաժնետոմսերին, որոնք, իմ կարծիքով, չափազանց թերագնահատված են: Այսօր մտքումս երեքն է.
Կյանքի ապահովագրողները, ինչպիսիք են Prudential Fin'l-ը (PRU) պետք է օգուտ քաղեն իրենց ներդրումային պորտֆելներից ավելի բարձր եկամուտներից, հատկապես, եթե տոկոսադրույքների աճը պահպանվում է մի քանի տարիների ընթացքում: Այո, PRU-ի հաշվեկշռային արժեքն իջել է, քանի որ դրա պարտատոմսերը վերագնահատվել են ավելի ցածր՝ ավելի բարձր տոկոսադրույքների համար, բայց գնաճը նաև դրական է լինելու կյանքի ապահովագրողների համար, քանի որ քաղաքականությունները գրված են անվանական արտահայտությամբ և ավելի քիչ հավանական է, որ փոխվեն: ժամանակի ընթացքում (համեմատած այլ գծերի հետ, ինչպիսիք են գույքը և զոհը): PRU-ն առևտուր է անում 8 թվականի ակնկալվող շահույթի 2023 անգամ և 5.0% եկամտաբերությամբ:
Celanese-ի բաժնետոմսերը
Bristol Myers Squibb-ի բաժնետոմսերը
Աղբյուր՝ https://www.forbes.com/sites/johnbuckingham/2022/09/02/powell-channeling-volcker-could-be-glorious-for-stocks-like-these-3/